【الأسواق الأمريكية: اكتشاف الأسهم】قطاع الكازينو: لاس فيغاس تتخلص من لقب "مدينة القمار" | الأسهم الأمريكية، اتجاهات الصناعة وتفسير الأسهم | مانكري، معلومات الاستثمار من مونيكس وسائط مفيدة للأموال

إم جي إم ريزورتس إنترناشيونال [MGM]، كازينو رائد في الولايات المتحدة

تحول إلى مدينة الترفيه

تعتبر إم جي إم ريزورتس إنترناشونال [MGM] شركة تشغيل كازينوهات رائدة في لاس فيغاس، حيث تركز على تقديم خدمات الترفيه من خلال منتجعات الكازينوهات. تدير الشركة 16 كازينو في الولايات المتحدة وكازينوين في ماكاو (اعتبارًا من نهاية عام 2024).

في السنة المالية المنتهية في ديسمبر 2024، كانت إيرادات قسم لاس فيغاس 8.816 مليار دولار، بزيادة قدرها 0.2% مقارنة بالعام السابق، لكنها كانت تمثل 51.1% من إجمالي الإيرادات، مما يعني أنها لا تزال تتجاوز 50%.

قسم لاس فيغاس: بلغت إيرادات أعمال الكازينو حوالي 20%

تتضمن منتجعات الكازينو التي تُقام في لاس فيغاس "أريا"، "بيلاجيوا"، "كوزموبوليتان"، "إم جي أم غراندي"، "ماندالا باي"، "نيويورك نيويورك"، و"لوكشور". وتعتبر خاصية قسم لاس فيغاس هي انخفاض نسبة إيرادات أعمال الكازينو. حيث انخفضت إيرادات أعمال الكازينو بنسبة 7.9٪ لتصل إلى 1.96 مليار دولار، ولا تزال تشكل 22.2٪ من إجمالي قسم لاس فيغاس. وقد انخفضت هذه النسبة عامًا بعد عام، مما قد يرمز إلى تحول لاس فيغاس من مدينة قمار إلى مدينة ترفيه.

في قسم لاس فيغاس، تتجاوز نسبة مبيعات غرف الفنادق والمشروبات والغذاء 35.8% و26.7% على التوالي عائدات أعمال الكازينو. نسبة مبيعات قطاع الترفيه والتجزئة هي 15.2%.

القسم المحلي: الأعمال الأمريكية خارج لاس فيغاس

يتكون قسم المناطق من الأعمال الأمريكية باستثناء لاس فيغاس. تشمل الكازينوهات والفنادق الرئيسية "البورغاتا" في أتلانتيك سيتي، نيو جيرسي، والذي يُطلق عليه "لاس فيغاس الشرقية"، و "MGM غراند ديترويت" في ولاية ميشيغان، و "MGM ناشونال هاربور" في ولاية ماريلاند، و "MGM سبرينغفيلد" في ولاية ماساتشوستس.

قسم ماكاو: يتم التوسع من خلال شركة تابعة مدرجة في هونغ كونغ

تقوم قسم ماكاو بالتوسع من خلال الشركة الفرعية المدرجة في هونغ كونغ، إم جي إم تشاينا، التي تملك 56.0٪. وتأخرت دخولها إلى منطقة كوتاي في ماكاو حيث تنتشر الكازينوهات العملاقة، مما أدى إلى تراجعها في حصة السوق في ماكاو، لكنها تمكنت بعد ذلك من التعافي واحتلت المرتبة الثالثة بين الشركات الست.

تمثل نسبة إيرادات قطاع الكازينو 86.9% في قسم ماكاو. تسعى صناعة الكازينوهات في ماكاو إلى تعزيز MICE (اجتماعات الشركات والجماعات، السفر، المعارض، وغيرها) وتهدف إلى التحول إلى صناعة ترفيهية على طراز لاس فيغاس، ولكن يبدو أن الخروج من "مدينة القمار" سيستغرق بعض الوقت.

【図表1】إم جي إم ريزورتس إنترناشيونال［MGM］: تطور الأداء (الوحدة: مليون دولار) ! المصدر: من إعداد DZH للأبحاث المالية من LSEG ※النهائية في ديسمبر

【الشكل 2】إم جي إم ريزورتس إنترناشونال [MGM]: مخطط الأسبوع (خطوط المتوسط المتحرك باللون الأخضر: 13 أسبوع، والبرتقالي: 26 أسبوع) ! المصدر: موقع ماناتس للأوراق المالية (اعتبارًا من 3 أبريل 2025)

سيزرز إنترتينمنت [CZR]، قسم الرقمية هو محرك النمو

التوسع من خلال عمليات الاستحواذ النشطة

تأسست شركة سيزارز إنترتينمنت [CZR] في عام 2020 بعد أن قامت إلدورادو ريزورتس بشراء شركة سيزارز إنترتينمنت كوربوريشن وتغيير اسمها إلى الاسم الحالي. تأسست إلدورادو ريزورتس في عام 1973، ودخلت في أعمال الكازينو من خلال إطلاق كازينو إلدورادو هوتيل في رينو، نيفادا. ومنذ عام 2005، قامت بدفع عمليات الدمج والاستحواذ (M&A) بنشاط، حيث استحوذت في عام 2014 على مجموعة MTR للألعاب، وفي عام 2017 على كازينو أيل أوف كابري، وفي عام 2018 على تروبيكانا إنترتينمنت، وفي عام 2020 على سيزارز إنترتينمنت، وفي عام 2021 على ويليام هيل، مما أدى إلى توسيع أعمالها. اعتبارًا من نهاية عام 2024، تمتلك أو تدير كازينوهات في 53 موقعًا في 18 ولاية.

تتكون الأعمال الرئيسية من قسم محلي يتكون من الأنشطة التجارية في الولايات المتحدة باستثناء لاس فيغاس، ومن المتوقع أن يصل إجمالي الإيرادات للسنة المالية المنتهية في ديسمبر 2024 إلى 5,539,000,000 دولار، بانخفاض نسبته 4.1% عن العام السابق (نسبة الإيرادات 49.3%). ومن بين الكازينوهات الرئيسية "إلدورادو ريزورت كازينو" في رينو، نيفادا، و"هورسشو بالتيمور" في ماريلاند، و"سيزرز أتلانتيك سيتي" و"هاررايز أتلانتيك سيتي" في نيو جيرسي.

تتضمن قسم لاس فيغاس منتجعات الكازينو مثل "سيزرز بالاس" و "كرومويل" و "فلامينغو" و "هاررايز" و "هورس شو" و "كوكب هوليوود". نسبة المبيعات لفترة ديسمبر 2024 هي 38.0٪.

القسم الرقمي: مراهنات رياضية، بوكر، سباقات الخيل، كازينو على الإنترنت وغيرها

محرك نمو سيزرز إنترتينمنت هو قسم الرقمنة. ويتكون من مراهنات الرياضات على الإنترنت وغير المتصلة، وعمليات البوكر، وأعمال السباقات، وأعمال الكازينو على الإنترنت. في مراهنات الرياضة، نتعاون مع منظمات مثل دوري كرة القدم الأمريكية NFL، ورابطة كرة السلة الوطنية NBA، ورابطة الهوكي NHL، ورابطة البيسبول MLB.

في مجال البوكر، كانت تدير أكبر بطولة بوكر في العالم، "سلسلة العالم للبوكر (WSOP)", لكنها قامت ببيع العلامة التجارية في عام 2024. ومع ذلك، لا تزال تحتفظ بحق تحديد مكان إقامة البطولة على مدى العشرين عامًا القادمة.

تقدم خدماتها بالطبع في مجال مراهنات الرياضة، وأعمال سباق الخيل، وأعمال الكازينو عبر الإنترنت، من خلال تطبيقات الهاتف المحمول. بلغ إجمالي إيرادات القسم الرقمي للسنة المالية المنتهية في ديسمبر 2024 1.163 مليار دولار، بزيادة قدرها 19.5٪ عن العام السابق، ورغم أن نسبة الإيرادات لا تتجاوز 10.3٪، إلا أن النمو مستمر.

【図表3】سيزرز إنترتينمنت [CZR]: اتجاهات الأداء (الوحدة: مليون دولار) ! المصدر: تم إعدادها من قبل DZH Financial Research من LSEG ※النهاية هي في ديسمبر

【図表4】سيزارز إنترتينمنت [CZR]: مخطط أسبوعي (خطوط المتوسط المتحرك باللون الأخضر: 13 أسبوع، باللون البرتقالي: 26 أسبوع) ! المصدر: موقع مونيكس للأوراق المالية (اعتبارًا من 3 أبريل 2025)

لاس فيغاس ساندز [LVS]، تركيز الموارد الإدارية على الأعمال في آسيا

لاس فيغاس سانز [LVS] هي شركة أسسها شيلدون أديلسون خلال حياته. شغل أديلسون منصب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي (CEO) حتى وفاته في يناير 2021.

في عام 2022، قامت الشركة بتحويل اتجاه أعمالها بشكل كبير. حيث قامت ببيع الأعمال التي كانت تديرها في لاس فيغاس، مثل منتجع كازينو "فينيسيان ريزورت لاس فيغاس"، وركزت مواردها الإدارية على الأعمال في ماكاو وسنغافورة.

الركيزة الأساسية للأعمال في آسيا هي منتجع الكازينو الذي يتم تطويره في ماكاو. نحن ندير "ساندس ماكاو" في شبه جزيرة ماكاو و"فينيسيان ماكاو" و"باريسيان ماكاو" و"لندني ماكاو" في منطقة كوتاي من خلال شركة ساندرز تشاينا المدرجة في هونغ كونغ والتي تمتلك 72.3٪ من الأسهم. نحن في المرتبة الأولى من حيث حصة السوق لإيرادات الكازينو بين ست شركات تعمل في ماكاو.

بلغت إيرادات أعمال ماكاو للسنة المالية المنتهية في ديسمبر 2024، 70.73 مليار دولار، بزيادة نسبتها 8.4٪ عن العام السابق، بينما ارتفع EBITDA المعدل (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك) بنسبة 4.6٪ إلى 23.27 مليار دولار، حيث تشكل النسب 62.6٪ و53.1٪ على التوالي.

في سنغافورة، يتم تطوير "مارينا باي ساندز". إنه منتجع كازينو مميز بحوض سباحة ضخم يقع على سطح ناطحة سحاب. تشكل "مارينا باي ساندز" 37.4% من نسبة الإيرادات، ونسبة EBITDA المعدلة 46.9%.

【図表5】لاس فيغاس سانز [LVS]: أداء الشركة (الوحدة: مليون دولار) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة DZH Financial Research من LSEG ※نهاية الفترة في ديسمبر

【図表6】لاس فيغاس ساندز [LVS]: مخطط أسبوعي (خطوط المتوسط المتحرك باللون الأخضر: 13 أسبوعًا، باللون البرتقالي: 26 أسبوعًا) ! المصدر: موقع مونيكس للأوراق المالية (اعتبارًا من 3 أبريل 2025)

وين ريزورتس [WYNN]، كازينو ريزورت في لاس فيغاس وماكاو

تقوم وين ريزورتس [WYNN] بإدارة أعمالها في لاس فيغاس، وأعمالها في بوسطن، وماكاو بشكل متوازن. وتعتبر إيرادات قطاع ماكاو هي الأعلى، حيث من المتوقع أن تصل إلى 3.682 مليار دولار (51.7٪ من إجمالي الإيرادات) في السنة المالية المنتهية في ديسمبر 2024، بزيادة قدرها 18.8٪ مقارنة بالعام السابق. وبلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 1.176 مليار دولار، بزيادة قدرها 23.2٪، مما يمثل 49.6٪ من الإجمالي.

تعتبر "وين بالاس"، التي افتتحت في منطقة كوتاي في عام 2016، هي المصدر الرئيسي للإيرادات في أعمال ماكاو. لا يزال نسبة مبيعات الكازينو نفسه مرتفعة بشكل ساحق بنسبة 81.0٪، ومن المحتمل أن يستغرق الأمر بعض الوقت للتحول إلى نموذج الأعمال الشامل للترفيه الناضج كما هو الحال في الأعمال الأمريكية.

تتوسع الأعمال في لاس فيغاس حول منتجعات الكازينو "وين لاس فيغاس" و"إنكور". نسبة الإيرادات هي 36.1٪، ونسبة EBITDA المعدلة هي 40.0٪.

بالإضافة إلى ذلك، تدير منتجع كازينو في بوسطن، ماساتشوستس، وتقوم أيضًا بتشغيل أعمال تفاعلية مثل الكازينوهات على الإنترنت والمراهنات الرياضية.

【図表7】وين ريزورتس [WYNN]: تطور الأداء (الوحدة: مليون دولار) ! المصدر: أنشأته DZH Financial Research من LSEG ※الربع الأخير هو ديسمبر

【图表8】وين ريزورتس [WYNN]: الرسم البياني الأسبوعي (خطوط المتوسط المتحرك باللون الأخضر: 13 أسبوع، باللون البرتقالي: 26 أسبوع) ! المصدر: موقع مونيكس للأوراق المالية (حتى 3 أبريل 2025)

منتجع ريد روك [RRR]، يتوسع في منطقة لاس فيغاس

تم تأسيس ريد روك ريزورت [RRR] في عام 1976، وهو شركة تدير منتجعات الكازينو في لاس فيغاس والمناطق المحيطة بها. تقع المرافق الرئيسية بعيدًا عن الشارع الرئيسي المعروف باسم لاس فيغاس ستريب، وتختلف قليلاً عن الكبار الذين تم تقديمهم حتى الآن.

الاختلافات في نماذج الأعمال واضحة في انهيار المبيعات. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في ديسمبر 2024 ، ارتفعت الإيرادات بنسبة 12.5٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1.939 مليار دولار ، بينما نمت إيرادات الكازينو بنسبة 12.8٪ لتصل إلى 1.277 مليار دولار ، وهو ما يمثل إيرادات بنسبة 65.9٪. شكلت الأغذية والمشروبات 18.6٪ من المبيعات ، في حين شكلت غرف الفنادق 10.3٪ فقط.

توجد 6 كازينوهات تضم فنادق وهي "ريد روك"، "دورانغو كازينو ومنتجع"، "غرين فالي رانش"، "بالاس ستيشن"، "بولدر ستيشن"، و"سان سيت ستيشن"، باستثناء "بالاس ستيشن" الموجودة على الستريب، فهي تقع بعيدًا عن الشارع الرئيسي.

تحتوي هذه الكازينوهات الستة على ألعاب الطاولة، لكن التركيز الرئيسي هو على ماكينات القمار. على سبيل المثال، يحتوي "ريد روك" على 62 طاولة ألعاب مقابل 2,616 ماكينة قمار (حتى نهاية عام 2024). بينما يحتوي "دورانغو كازينو ومنتجع" على 67 طاولة ألعاب و2,171 ماكينة قمار.

بالإضافة إلى ذلك، هناك 10 مواقع تتضمن صالات ألعاب القمار بها دور سينما وصالات بولينغ. إذا أضفنا هذه المرافق، فإن عدد ماكينات القمار يبلغ 16,447 آلة، بينما يبلغ عدد طاولات الألعاب 320 طاولة.

【図表9】منتجع ريد روك [RRR]: تطور الأداء (الوحدة: مليون دولار) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة DZH Financial Research من LSEG ※الربع الأخير في ديسمبر

【図表10】ريد روك ريزورت [RRR]: مخطط الأسبوع (خطوط المتوسط المتحرك باللون الأخضر: 13 أسبوع، البرتقالي: 26 أسبوع) ! المصدر: موقع مونيكس للأوراق المالية (بتاريخ 3 أبريل 2025)