بعيدًا عن ضجة العملات المستقرة، فإن توكينز الأسهم أصبح أيضًا سردًا جديدًا في السوق.
في 27 يونيو، أعلنت شركة Jarsy الناشئة في Web3 أنها أكملت تمويل مرحلة ما قبل البذور بقيمة 5 ملايين دولار بقيادة Breyer Capital. مقارنة بالمبلغ، فإن ما أثار اهتمام السوق حقًا هو المشكلة التي تحاول حلها: لماذا تظل مكافآت النمو المبكر لأفضل الشركات الخاصة تقتصر دائمًا على المؤسسات والأثرياء؟ الجواب الذي تقدمه Jarsy هو إعادة بناء طريقة المشاركة باستخدام تقنية blockchain - من خلال "سك" الأسهم الخاصة للشركات غير المدرجة في شكل رموز مدعومة بالأصول، مما يسمح للناس العاديين بالمراهنة على نمو شركات مثل SpaceX و Stripe بحد أدنى 10 دولارات.
بعد الكشف عن التمويل، توجهت الأنظار على الفور إلى موضوع "تجسيد حقوق الملكية الخاصة" - هذه الفئة من الأصول البديلة التي كانت موجودة فقط في غرف اجتماعات رأس المال المغامر والدوائر ذات القيمة الصافية العالية، يتم تعبئتها كأصول قائمة على blockchain، ويتم توسيع نطاقها على السلسلة.
توكينز الأسهم الخاصة: المرحلة التالية من توصيل الأصول على السلسلة
إذا كان هناك فرص مالية لم تُفتح بشكل كافٍ في هذا العصر، فإن سوق الاستثمار الخاص بلا شك هو الجزيرة الأكثر تمثيلاً للأصول.
أنشأت Jarsy نظام مؤشرات يغطي أكبر وأهم 30 شركة خاصة غير مدرجة من حيث حجم التداول، وهو ما يعرف بـ "مؤشر Jarsy 30"، لتقييم الأداء الإجمالي لأفضل الشركات قبل الطرح العام. يركز هذا المؤشر على شركات بارزة مثل SpaceX وStripe، ويمثل الجزء الأكثر إبداعًا واهتمامًا من رأس المال في السوق الخاص. تشير البيانات إلى أن هذه الشركات تتمتع بعوائد مغرية بما يكفي.
من بداية عام 2021 حتى الربع الأول من عام 2025، ارتفع مؤشر Jarsy 30 بنسبة 81%، متجاوزًا بكثير نسبة 51% لمؤشر ناسداك 100 في نفس الفترة. حتى في الربع الأول من عام 2025، حيث كانت السوق بشكل عام في تراجع، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 9%، لا تزال هذه الشركات الرائدة غير المدرجة تحقق ارتفاعًا بنسبة 13%. هذه المقارنة القوية ليست فقط تأكيدًا على الأساسيات الخاصة بالشركة، بل هي أيضًا تصويت من السوق على مساحة النمو قبل الاكتتاب العام - هذه الأصول لا تزال في المرحلة الذهبية الأكثر قيمة من حيث الانحراف.
لكن المشكلة هي أن "نافذة التقاط القيمة" هذه تخص عددًا قليلاً جدًا من الناس. سوق الأصول الذي يتجاوز متوسط حجم الصفقة فيه 3 مليون دولار، معقد في هيكله (معظمها يحتاج إلى SPV) ويفتقر إلى السيولة العامة، هو "منطقة مراقبة" بالكامل لمعظم المستثمرين الأفراد.
علاوة على ذلك، غالبًا ما تكون مسارات خروج هذه الشركات محدودة ليس فقط بعمليات الطرح العام الأولي، بل أصبحت عمليات الاستحواذ أكثر الخيارات شيوعًا، مما زاد أيضًا من عتبة مشاركة المستثمرين الأفراد. فقط في الربع الأول من عام 2025، بلغ حجم عمليات الاستحواذ المدعومة من رأس المال الجريء مستوى قياسيًا، حيث وصل إلى 54 مليار دولار، منها استحواذ جوجل على يونيكورن الأمن السيبراني ويز الذي بلغ 32 مليار دولار.
لذا، نرى صورة نموذجية للمشهد المالي التقليدي، حيث تُحجب أفضل أصول النمو داخل دوائر الأثرياء الأفراد والمؤسسات، بينما يُستبعد المستثمرون العاديون.
"تشفير الأسهم الخاصة" هو بالضبط ما يكسر هذا النوع من عدم المساواة الهيكلية، حيث يقوم بتفكيك حقوق الملكية الخاصة التي كانت في الأصل ذات عوائق عالية، ومنخفضة السيولة، ومعقدة وغير شفافة إلى أصول أصلية على السلسلة، مما يقلل من عوائق الدخول، حيث تم تقليص تذكرة الدخول البالغة 3 ملايين دولار إلى 10 دولارات؛ وتحويل الاتفاقيات المعقدة والطويلة الخاصة بشركة ذات غرض خاص إلى عقود ذكية على السلسلة؛ بينما يعزز السيولة، مما يجعل الأصول المغلقة لفترات طويلة قابلة للتسعير على مدار الساعة.
إدخال "وليمة رأس المال" في السوق الأولية في محفظة رقمية لكل شخص.
جارسي
كمنصة لتوكنينغ الأصول قائمة على blockchain، تأمل Jarsy في كسر جدران العالم المالي التقليدي، مما يجعل أصول Pre-IPO التي يتمتع بها الأثرياء فقط، استثمارًا عامًا يمكن الوصول إليه من قبل المستخدمين في جميع أنحاء العالم. رؤيتها واضحة: جعل الاستثمار غير مقيد بعوائق رأس المال أو الحواجز الجغرافية أو العلامات التنظيمية، وإعادة توزيع الفرص المالية للجميع.
آلية عملها واضحة وقوية بما فيه الكفاية، حيث تقوم Jarsy أولاً بإجراء عملية الاستحواذ على الأسهم الحقيقية للشركة المستهدفة عبر المنصة، ثم تقوم بتحويل هذه الحقوق إلى رمز عبر تقنية 1:1 على السلسلة. هذه ليست مجرد خريطة للأوراق المالية، بل هي نقل فعلي للحقوق الاقتصادية. والأهم من ذلك، فإن إجمالي كمية الرموز المصدرة، ومسار التداول، ومعلومات الحيازة، كلها شفافة على السلسلة ومفتوحة لأي مستخدم للتحقق منها في الوقت الحقيقي. يمكن تتبعها على السلسلة، ولديها أصول فعلية خارج السلسلة، مما يحقق إعادة هيكلة تقنية لنظام SPV التقليدي وصناديق الاستثمار.
في الوقت نفسه، لا تدفع Jarsy المستثمرين الأفراد نحو "المياه العميقة" من العمليات المعقدة والمحترفة. تتحمل المنصة بشكل استباقي جميع "الأعمال الشاقة والمتعبة" مثل العناية الواجبة وتصميم الهيكل والامتثال القانوني، مما يسمح للمستخدمين ببناء محفظة استثمارية خاصة بهم قبل الطرح العام الأولي (Pre-IPO) بمستوى دخول منخفض، حيث يمكنهم الشراء باستخدام بطاقة الائتمان أو USDC بدءًا من 10 دولارات. عمليات إدارة المخاطر والامتثال المعقدة خلف الكواليس تبقى "غير محسوسة" للمستخدمين.
في هذه النموذج، يرتبط سعر الرمز بشكل وثيق بتقييم الشركة، وتأتي عوائد المستخدمين من منحنى نمو الشركات الحقيقية، وليس من سرد الفراغ الخاص بالمنصة. لا تعزز هذه البنية فقط من واقعية الاستثمار، بل تفتح أيضًا في المستوى الآلي القناة الربحية التي كانت لفترة طويلة تحت سيطرة رأس المال النخبوي بين المستثمرين الأفراد والسوق الأولية.
جمهورية
في 25 يونيو، أعلنت منصة Republic الاستثمارية العريقة عن إطلاق خط منتجات جديد - رموز المرايا، أول منتج هو rSpaceX الذي يستخدم سلسلة بلوكتشين سولانا، في محاولة لتقديم أحد أكثر الشركات خيالا في العالم على أنها أصول متاحة للطرح العام على السلسلة. كل rSpaceX مرتبط بتوقعات القيمة لشركة SpaceX التي تقدر قيمتها بـ 350 مليار دولار، مع الحد الأدنى من الاستثمار الذي يبلغ 50 دولارًا فقط، ويدعم الدفع عبر Apple Pay والعملات المستقرة. لقد فتحت أبواب السوق الأولية أمام المستثمرين الأفراد في جميع أنحاء العالم.
على عكس الاستثمارات الخاصة التقليدية، لا تمنحك رموز Mirror حق التصويت، ولكنها صممت آلية فريدة من نوعها تُسمى "المتعقب": الرموز التي تصدرها Republic هي في جوهرها أداة دين مرتبطة ديناميكيًا بتقييم الشركة المستهدفة. عندما تقوم SpaceX بطرح عام أولي، أو يتم الاستحواذ عليها، أو تحدث أحداث "سيولة" أخرى، ستقوم Republic بإعادة العوائد المستقرة المناسبة إلى محافظ المستثمرين وفقًا لنسبة حيازتهم من الرموز، حتى تشمل الأرباح المحتملة. هذه هي بنية جديدة "لا تملك الأسهم ولكنك تحصل على أرباح"، مما يقلل إلى الحد الأدنى من العقبات القانونية، مع الاحتفاظ بالتعرض الأساسي للعوائد.
بالطبع، فإن الآلية ليست بلا عوائق. سيتم قفل جميع رموز Mirror Tokens لمدة 12 شهراً بعد الإصدار الأولي، قبل أن تتمكن من التداول في السوق الثانوية. من الناحية التنظيمية، تقوم rSpaceX بإصدارها وفقاً لقواعد تنظيمية التمويل الجماعي في الولايات المتحدة، دون قيود على هوية المستثمرين، مما يتيح للمستثمرين الأفراد في جميع أنحاء العالم المشاركة، ولكن سيتم تصفية المؤهلات المحددة وفقاً للقوانين المحلية.
ما هو أكثر إثارة هو أن هذه مجرد البداية. لقد أعلنت Republic عن إطلاق رموز Mirror المدعومة من شركات خاصة بارزة مثل Figma وAnthropic وEpic Games وxAI في المستقبل، وحتى فتح المجال للمستخدمين لترشيح "وحيد القرن غير المدرج" التالي الذي يرغبون في المراهنة عليه. من تصميم الهيكل إلى آلية التوزيع، تقوم Republic ببناء سوق خاص على السلسلة لا يتطلب الانتظار للاكتتاب العام.
توكني
توكيني، مزود حلول توكنية الأصول RWA ومقره لوكسمبورغ، بدأ أيضًا في دخول سوق الأوراق المالية الخاصة. في يونيو 2025، توصلت توكيني إلى اتفاق مع منصة الأوراق المالية الرقمية المحلية كيردو، بهدف إعادة تشكيل طريقة مشاركة المستثمرين المحترفين الأوروبيين في السوق الخاص (مثل العقارات، الأسهم الخاصة، صناديق التحوط والسندات الخاصة) من خلال بنية تحتية قائمة على blockchain.
تتمثل الميزة الأساسية في: هيكل المنتج الموحد، والامتثال المنطقي المدمج في الإصدار، وقابلية النسخ والتوسع السريعة في مناطق الاختصاص المختلفة من خلال تقنية العلامة البيضاء من Tokeny. تركز Tokeny على منح "شرعية مؤسسية" للأصول نفسها - حيث تسمح المعايير ERC-3643 المستخدمة بتضمين منطق التحكم مثل KYC والقيود على النقل في جميع مراحل عملية إنشاء وتداول الرموز، مما يضمن ليس فقط الشفافية القانونية للمنتج، ولكن أيضًا يتيح للمستثمرين إثبات سلامتهم على السلسلة دون الاعتماد على تأييد المنصة.
في ظل الإطار التنظيمي المتزايد الصرامة مثل MiFID II، فإن الطلب في السوق الأوروبية على "الأصول المتوافقة على سلسلة الكتل" يتزايد بشكل متسارع. بينما تقوم Tokeny بسد الفجوة في الثقة بين المستثمرين المؤسسيين والأصول على سلسلة الكتل بطريقة تقنية للغاية، فإن ذلك يعكس أيضًا اتجاهًا: المنافسة في حلبة RWA لم تعد مجرد تنفيذ تقني على سلسلة الكتل، بل من يستطيع التعمق في الجمع بين القوانين + هيكل المنتجات القياسية + قنوات الإصدار المتعددة. إن الشراكة بين Tokeny و Kerdo تمثل مثالًا نموذجيًا لهذا الاتجاه.
ملخص
إن صعود توكنات الأسهم الخاصة يشير إلى أن السوق الأولية تدخل مرحلة جديدة من التحول الهيكلي بدفع من تكنولوجيا البلوك تشين. ومع ذلك، لا تزال هذه الطريق مليئة بالعوائق الواقعية. ربما أعادت تشكيل قواعد الوصول، لكنها تواجه صعوبة في كسر الحواجز الهيكلية العميقة بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات. RWA ليست "مفتاح سحري"، بل تشبه لعبة طويلة الأمد تتعلق بالثقة والشفافية وإعادة بناء الأنظمة، والاختبار الحقيقي لم يبدأ بعد.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
عالم العملات الرقمية مستثمر التجزئة أيضًا يمكنه شراء حقوق ملكية SpaceX؟ نظرة على ثلاث منصات لترميز الأصول للبيع الخاص
المؤلف: kkk
إعادة نشر: White55، أخبار المريخ
بعيدًا عن ضجة العملات المستقرة، فإن توكينز الأسهم أصبح أيضًا سردًا جديدًا في السوق.
في 27 يونيو، أعلنت شركة Jarsy الناشئة في Web3 أنها أكملت تمويل مرحلة ما قبل البذور بقيمة 5 ملايين دولار بقيادة Breyer Capital. مقارنة بالمبلغ، فإن ما أثار اهتمام السوق حقًا هو المشكلة التي تحاول حلها: لماذا تظل مكافآت النمو المبكر لأفضل الشركات الخاصة تقتصر دائمًا على المؤسسات والأثرياء؟ الجواب الذي تقدمه Jarsy هو إعادة بناء طريقة المشاركة باستخدام تقنية blockchain - من خلال "سك" الأسهم الخاصة للشركات غير المدرجة في شكل رموز مدعومة بالأصول، مما يسمح للناس العاديين بالمراهنة على نمو شركات مثل SpaceX و Stripe بحد أدنى 10 دولارات.
بعد الكشف عن التمويل، توجهت الأنظار على الفور إلى موضوع "تجسيد حقوق الملكية الخاصة" - هذه الفئة من الأصول البديلة التي كانت موجودة فقط في غرف اجتماعات رأس المال المغامر والدوائر ذات القيمة الصافية العالية، يتم تعبئتها كأصول قائمة على blockchain، ويتم توسيع نطاقها على السلسلة.
توكينز الأسهم الخاصة: المرحلة التالية من توصيل الأصول على السلسلة
إذا كان هناك فرص مالية لم تُفتح بشكل كافٍ في هذا العصر، فإن سوق الاستثمار الخاص بلا شك هو الجزيرة الأكثر تمثيلاً للأصول.
أنشأت Jarsy نظام مؤشرات يغطي أكبر وأهم 30 شركة خاصة غير مدرجة من حيث حجم التداول، وهو ما يعرف بـ "مؤشر Jarsy 30"، لتقييم الأداء الإجمالي لأفضل الشركات قبل الطرح العام. يركز هذا المؤشر على شركات بارزة مثل SpaceX وStripe، ويمثل الجزء الأكثر إبداعًا واهتمامًا من رأس المال في السوق الخاص. تشير البيانات إلى أن هذه الشركات تتمتع بعوائد مغرية بما يكفي.
من بداية عام 2021 حتى الربع الأول من عام 2025، ارتفع مؤشر Jarsy 30 بنسبة 81%، متجاوزًا بكثير نسبة 51% لمؤشر ناسداك 100 في نفس الفترة. حتى في الربع الأول من عام 2025، حيث كانت السوق بشكل عام في تراجع، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 9%، لا تزال هذه الشركات الرائدة غير المدرجة تحقق ارتفاعًا بنسبة 13%. هذه المقارنة القوية ليست فقط تأكيدًا على الأساسيات الخاصة بالشركة، بل هي أيضًا تصويت من السوق على مساحة النمو قبل الاكتتاب العام - هذه الأصول لا تزال في المرحلة الذهبية الأكثر قيمة من حيث الانحراف.
لكن المشكلة هي أن "نافذة التقاط القيمة" هذه تخص عددًا قليلاً جدًا من الناس. سوق الأصول الذي يتجاوز متوسط حجم الصفقة فيه 3 مليون دولار، معقد في هيكله (معظمها يحتاج إلى SPV) ويفتقر إلى السيولة العامة، هو "منطقة مراقبة" بالكامل لمعظم المستثمرين الأفراد.
علاوة على ذلك، غالبًا ما تكون مسارات خروج هذه الشركات محدودة ليس فقط بعمليات الطرح العام الأولي، بل أصبحت عمليات الاستحواذ أكثر الخيارات شيوعًا، مما زاد أيضًا من عتبة مشاركة المستثمرين الأفراد. فقط في الربع الأول من عام 2025، بلغ حجم عمليات الاستحواذ المدعومة من رأس المال الجريء مستوى قياسيًا، حيث وصل إلى 54 مليار دولار، منها استحواذ جوجل على يونيكورن الأمن السيبراني ويز الذي بلغ 32 مليار دولار.
لذا، نرى صورة نموذجية للمشهد المالي التقليدي، حيث تُحجب أفضل أصول النمو داخل دوائر الأثرياء الأفراد والمؤسسات، بينما يُستبعد المستثمرون العاديون.
"تشفير الأسهم الخاصة" هو بالضبط ما يكسر هذا النوع من عدم المساواة الهيكلية، حيث يقوم بتفكيك حقوق الملكية الخاصة التي كانت في الأصل ذات عوائق عالية، ومنخفضة السيولة، ومعقدة وغير شفافة إلى أصول أصلية على السلسلة، مما يقلل من عوائق الدخول، حيث تم تقليص تذكرة الدخول البالغة 3 ملايين دولار إلى 10 دولارات؛ وتحويل الاتفاقيات المعقدة والطويلة الخاصة بشركة ذات غرض خاص إلى عقود ذكية على السلسلة؛ بينما يعزز السيولة، مما يجعل الأصول المغلقة لفترات طويلة قابلة للتسعير على مدار الساعة.
إدخال "وليمة رأس المال" في السوق الأولية في محفظة رقمية لكل شخص.
جارسي
كمنصة لتوكنينغ الأصول قائمة على blockchain، تأمل Jarsy في كسر جدران العالم المالي التقليدي، مما يجعل أصول Pre-IPO التي يتمتع بها الأثرياء فقط، استثمارًا عامًا يمكن الوصول إليه من قبل المستخدمين في جميع أنحاء العالم. رؤيتها واضحة: جعل الاستثمار غير مقيد بعوائق رأس المال أو الحواجز الجغرافية أو العلامات التنظيمية، وإعادة توزيع الفرص المالية للجميع.
آلية عملها واضحة وقوية بما فيه الكفاية، حيث تقوم Jarsy أولاً بإجراء عملية الاستحواذ على الأسهم الحقيقية للشركة المستهدفة عبر المنصة، ثم تقوم بتحويل هذه الحقوق إلى رمز عبر تقنية 1:1 على السلسلة. هذه ليست مجرد خريطة للأوراق المالية، بل هي نقل فعلي للحقوق الاقتصادية. والأهم من ذلك، فإن إجمالي كمية الرموز المصدرة، ومسار التداول، ومعلومات الحيازة، كلها شفافة على السلسلة ومفتوحة لأي مستخدم للتحقق منها في الوقت الحقيقي. يمكن تتبعها على السلسلة، ولديها أصول فعلية خارج السلسلة، مما يحقق إعادة هيكلة تقنية لنظام SPV التقليدي وصناديق الاستثمار.
في الوقت نفسه، لا تدفع Jarsy المستثمرين الأفراد نحو "المياه العميقة" من العمليات المعقدة والمحترفة. تتحمل المنصة بشكل استباقي جميع "الأعمال الشاقة والمتعبة" مثل العناية الواجبة وتصميم الهيكل والامتثال القانوني، مما يسمح للمستخدمين ببناء محفظة استثمارية خاصة بهم قبل الطرح العام الأولي (Pre-IPO) بمستوى دخول منخفض، حيث يمكنهم الشراء باستخدام بطاقة الائتمان أو USDC بدءًا من 10 دولارات. عمليات إدارة المخاطر والامتثال المعقدة خلف الكواليس تبقى "غير محسوسة" للمستخدمين.
في هذه النموذج، يرتبط سعر الرمز بشكل وثيق بتقييم الشركة، وتأتي عوائد المستخدمين من منحنى نمو الشركات الحقيقية، وليس من سرد الفراغ الخاص بالمنصة. لا تعزز هذه البنية فقط من واقعية الاستثمار، بل تفتح أيضًا في المستوى الآلي القناة الربحية التي كانت لفترة طويلة تحت سيطرة رأس المال النخبوي بين المستثمرين الأفراد والسوق الأولية.
جمهورية
في 25 يونيو، أعلنت منصة Republic الاستثمارية العريقة عن إطلاق خط منتجات جديد - رموز المرايا، أول منتج هو rSpaceX الذي يستخدم سلسلة بلوكتشين سولانا، في محاولة لتقديم أحد أكثر الشركات خيالا في العالم على أنها أصول متاحة للطرح العام على السلسلة. كل rSpaceX مرتبط بتوقعات القيمة لشركة SpaceX التي تقدر قيمتها بـ 350 مليار دولار، مع الحد الأدنى من الاستثمار الذي يبلغ 50 دولارًا فقط، ويدعم الدفع عبر Apple Pay والعملات المستقرة. لقد فتحت أبواب السوق الأولية أمام المستثمرين الأفراد في جميع أنحاء العالم.
على عكس الاستثمارات الخاصة التقليدية، لا تمنحك رموز Mirror حق التصويت، ولكنها صممت آلية فريدة من نوعها تُسمى "المتعقب": الرموز التي تصدرها Republic هي في جوهرها أداة دين مرتبطة ديناميكيًا بتقييم الشركة المستهدفة. عندما تقوم SpaceX بطرح عام أولي، أو يتم الاستحواذ عليها، أو تحدث أحداث "سيولة" أخرى، ستقوم Republic بإعادة العوائد المستقرة المناسبة إلى محافظ المستثمرين وفقًا لنسبة حيازتهم من الرموز، حتى تشمل الأرباح المحتملة. هذه هي بنية جديدة "لا تملك الأسهم ولكنك تحصل على أرباح"، مما يقلل إلى الحد الأدنى من العقبات القانونية، مع الاحتفاظ بالتعرض الأساسي للعوائد.
بالطبع، فإن الآلية ليست بلا عوائق. سيتم قفل جميع رموز Mirror Tokens لمدة 12 شهراً بعد الإصدار الأولي، قبل أن تتمكن من التداول في السوق الثانوية. من الناحية التنظيمية، تقوم rSpaceX بإصدارها وفقاً لقواعد تنظيمية التمويل الجماعي في الولايات المتحدة، دون قيود على هوية المستثمرين، مما يتيح للمستثمرين الأفراد في جميع أنحاء العالم المشاركة، ولكن سيتم تصفية المؤهلات المحددة وفقاً للقوانين المحلية.
ما هو أكثر إثارة هو أن هذه مجرد البداية. لقد أعلنت Republic عن إطلاق رموز Mirror المدعومة من شركات خاصة بارزة مثل Figma وAnthropic وEpic Games وxAI في المستقبل، وحتى فتح المجال للمستخدمين لترشيح "وحيد القرن غير المدرج" التالي الذي يرغبون في المراهنة عليه. من تصميم الهيكل إلى آلية التوزيع، تقوم Republic ببناء سوق خاص على السلسلة لا يتطلب الانتظار للاكتتاب العام.
توكني
توكيني، مزود حلول توكنية الأصول RWA ومقره لوكسمبورغ، بدأ أيضًا في دخول سوق الأوراق المالية الخاصة. في يونيو 2025، توصلت توكيني إلى اتفاق مع منصة الأوراق المالية الرقمية المحلية كيردو، بهدف إعادة تشكيل طريقة مشاركة المستثمرين المحترفين الأوروبيين في السوق الخاص (مثل العقارات، الأسهم الخاصة، صناديق التحوط والسندات الخاصة) من خلال بنية تحتية قائمة على blockchain.
تتمثل الميزة الأساسية في: هيكل المنتج الموحد، والامتثال المنطقي المدمج في الإصدار، وقابلية النسخ والتوسع السريعة في مناطق الاختصاص المختلفة من خلال تقنية العلامة البيضاء من Tokeny. تركز Tokeny على منح "شرعية مؤسسية" للأصول نفسها - حيث تسمح المعايير ERC-3643 المستخدمة بتضمين منطق التحكم مثل KYC والقيود على النقل في جميع مراحل عملية إنشاء وتداول الرموز، مما يضمن ليس فقط الشفافية القانونية للمنتج، ولكن أيضًا يتيح للمستثمرين إثبات سلامتهم على السلسلة دون الاعتماد على تأييد المنصة.
في ظل الإطار التنظيمي المتزايد الصرامة مثل MiFID II، فإن الطلب في السوق الأوروبية على "الأصول المتوافقة على سلسلة الكتل" يتزايد بشكل متسارع. بينما تقوم Tokeny بسد الفجوة في الثقة بين المستثمرين المؤسسيين والأصول على سلسلة الكتل بطريقة تقنية للغاية، فإن ذلك يعكس أيضًا اتجاهًا: المنافسة في حلبة RWA لم تعد مجرد تنفيذ تقني على سلسلة الكتل، بل من يستطيع التعمق في الجمع بين القوانين + هيكل المنتجات القياسية + قنوات الإصدار المتعددة. إن الشراكة بين Tokeny و Kerdo تمثل مثالًا نموذجيًا لهذا الاتجاه.
ملخص
إن صعود توكنات الأسهم الخاصة يشير إلى أن السوق الأولية تدخل مرحلة جديدة من التحول الهيكلي بدفع من تكنولوجيا البلوك تشين. ومع ذلك، لا تزال هذه الطريق مليئة بالعوائق الواقعية. ربما أعادت تشكيل قواعد الوصول، لكنها تواجه صعوبة في كسر الحواجز الهيكلية العميقة بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات. RWA ليست "مفتاح سحري"، بل تشبه لعبة طويلة الأمد تتعلق بالثقة والشفافية وإعادة بناء الأنظمة، والاختبار الحقيقي لم يبدأ بعد.