تحليل التأثير المحتمل لترقية إثيريوم شنغهاي على السوق

إثيريوم تخطط لإجراء ترقية شنغهاي في مارس من هذا العام، ومن المحتوى المهم هو فتح قفل ETH المودعة، أي EIP-4895. حتى الآن، يبلغ إجمالي كمية ETH المودعة حوالي 15,850,000، وهو ما يمثل 13% من الإجمالي، وعدد المدققين النشطين 495,000، ومعدل العائد السنوي 4.2%.

هناك آراء تعتبر أن فتح قفل الرهانات قد يؤدي إلى ضغط بيع كبير، خاصة عند الأخذ في الاعتبار أن تكلفة ETH للرهائن الأوائل كانت منخفضة نسبياً، مما قد يحقق لهم أرباحاً مرتفعة بالدولار. ومع ذلك، عند تحليل ذلك من زوايا متعددة، قد يكون هذا القلق مبالغاً فيه.

أولاً، يتم فتح السحب بنمط الإفراج التدريجي. يمكن فتح حوالي 55,000 ETH يوميًا كحد أقصى، وسرعة السحب ستعدل ديناميكيًا بناءً على إجمالي الرهانات لمنع التدفق الكبير المفاجئ.

ثانياً، كانت المشاركون في الرهانات المبكرة في الغالب من داعمي إثيريوم على المدى الطويل، ولديهم قدرة عالية على تحمل المخاطر، وبالتالي فإن رغبتهم في البيع في ظل الظروف السوقية الحالية منخفضة نسبياً.

بالإضافة إلى ذلك، قام بعض المستخدمين الراغبين في الخروج بإكمال عملية الخروج من خلال قنوات أخرى، مثل تحويل stETH من Lido إلى ETH عبر Curve. في العام الماضي، كان هناك خصم كبير على stETH، وقد أكمل بعض المستخدمين والمؤسسات عملية الخروج خلال هذه الفترة.

فتح القفل قد يجذب المزيد من المؤسسات والأثرياء للمشاركة. إنه يعزز ثقة المستخدمين، ويقدم مسارات خروج أفضل، بينما يوفر عوائد مستقرة نسبيًا في سوق الدب. من المتوقع أن تشهد فترة ما بعد الفتح انخفاضًا طفيفًا على المدى القصير، ولكن الاتجاه طويل الأمد سيكون صعوديًا، ومن المحتمل أن يتجاوز حجم التوكنات المرهونة 20% من إجمالي ETH في غضون عام.

من منظور التكلفة، فإن تكلفة معظم إيثريوم المرهونة ليست منخفضة. على الرغم من أن تكلفة الرهن في المراحل الأولى كانت حوالي 500 دولار، إلا أن تكلفة الرهن بنسبة كبيرة تقدر بأكثر من 1500 دولار، وهو أعلى من السعر الحالي للسوق.

! [هل ستولد ترقية Ethereum Shanghai الكثير من ضغوط البيع؟] من هذه الجوانب التسعة ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3149fbab06f4fcce87684d760def5ffa.webp)

بعد تحول إثيريوم إلى PoS، حدث تغيير جذري في طبيعة أصوله. إيث يتجه تدريجياً نحو التضخم السالب، وبعد الدمج بـ 112 يوماً تم إضافة 4,248 إيث فقط، وهو مستوى أقل بكثير من ما كان عليه قبل الدمج. يمكن حيازة إيث لالتقاط قيمة نمو النظام البيئي، ويمكن أن يوفر التخزين عوائد إضافية. إيث أصبح يمثل الأصول الأساسية للنظام البيئي، وله مزيد من سيناريوهات الاستخدام، وقد يمتلك في المستقبل خاصية تخزين القيمة.

بالمقارنة مع المشاريع الأخرى، فإن معدل الإضافة لعملة ايثر منخفض للغاية. حالياً، يعتبر معدل الإضافة السنوي لعملة ايثر فقط 0.01%، وهو أقل بكثير من 1.8% لعملة BTC وسلاسل الكتل العامة الأخرى. كما أن القيمة المضافة اليومية أقل بكثير من العملات الرقمية الرئيسية الأخرى.

! [هل ستولد ترقية Ethereum Shanghai الكثير من ضغوط البيع؟] من هذه الجوانب التسعة ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-57c5447eb0456b27f77e420ba0e03f45.webp)

إثيريوم تمتلك توافق مجتمع قوي، بما في ذلك المطورين والبيئة وقاعدة المستخدمين. مع تطور L2، ستصبح إثيريوم كطبقة تسوية أساسية ومزود للأمان أكثر بروزًا.

عائدات الإيثريوم المرهونة هي توازن ديناميكي. تقليل كمية الرهن سيزيد من العائد، مما يجذب المزيد من المشاركين، ويشكل آلية تنظيم ذاتي.

! [هل ستولد ترقية Ethereum Shanghai الكثير من ضغوط البيع؟] انظر إليها من هذه الجوانب التسعة ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-acbddc85bbab37e452438e8e2c8700a2.webp)

ترقية شنغهاي لا تشمل فقط فتح القفل للتخزين، بل تشمل أيضًا ترقيات أخرى مفيدة لتطوير النظام البيئي، مثل خفض رسوم الغاز، ودعم العقود الأكثر تعقيدًا.

بشكل عام، فإن تأثير رفع وظيفة السحب في شنغهاي على ضغط البيع للـ ETH محدود، بل إنه مفيد للتنمية طويلة الأجل لنظام إثيريوم البيئي. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن تقلبات سعر الـ ETH تتأثر بعدة عوامل، ولا ينبغي اعتبارها ببساطة تعبيرًا عن تأثير الترقية نفسها.