نظرة على دعوى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد Green United LLC: معلم جديد في تصنيف الأصول المشفرة كأوراق مالية
1. نظرة عامة على القضية: عملية احتيال مخططة بعناية في التشفير
في عام 2023، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعوى ضد شركة التشفير Green United LLC، متهمة إياها بتنفيذ احتيال واسع النطاق من خلال بيع أجهزة تعدين العملات المشفرة "Green Boxes"، حيث بلغت قيمة القضية 18 مليون دولار. في 23 سبتمبر 2024، أصدرت القاضية آن ماري مكإيف ألين حكمًا، معتبرة أن المدعى عليه قد خلق وهم عائدات الاستثمار من خلال بيانات كاذبة، وأيدت طلب العقوبة المقدم من لجنة الأوراق المالية والبورصات.
تكمن جوهر هذه الخدعة في بناء فخ استثماري يبدو مثاليًا: بعد أن يدفع المستثمرون 3000 دولار لشراء أجهزة التعدين، يعد المدعى عليهم بربح 100 دولار شهريًا، مع عائدات سنوية تصل إلى 40%-100%. ومع ذلك، فإن Green United لم تستخدم أجهزة التعدين في التعدين الفعلي، بل قامت بشراء رموز "GREEN" غير المعدنة لتظهر على أنها عوائد، وهذه الرموز فقدت قيمتها في النهاية بسبب نقص السيولة في السوق الثانوية.
تتمتع نموذج عمل Green United بقدر كبير من الخداع: من ناحية، تتظاهر ببيع الأجهزة، ومن ناحية أخرى، تربط المستثمرين بعمق من خلال بروتوكول الاستضافة. وفقًا للبروتوكول، تدعي Green United أنها ست"كمل جميع الأعمال" لتحقيق العائد المتوقع، وقد أصبح هذا النموذج "الالتزام + السيطرة" جوهر النزاع في القضية.
2. تحليل النقاط الخلافية: أسباب اعتبار تداول آلات التعدين أوراق مالية
2.1 تطبيق اختبار هاوي
تشمل العناصر الأربعة لعقد الاستثمار التي أقرها المحكمة العليا الأمريكية في قضية Howey: استثمار الأموال، مشروع مشترك، توقع الأرباح، والأرباح تأتي من جهود الآخرين. يتمحور دفاع Green United حول: التأكيد على خصائص آلات التعدين ك"سلع للاستخدام الشخصي من قبل المستخدمين النهائيين"، ويدعي أن الالتزامات المتعلقة بالعوائد في اتفاقية الاستضافة هي حوافز تجارية وليست إصدار أوراق مالية.
ومع ذلك، حكم القاضي آلن من خلال مراجعة شاملة، بأن العلاقة بين السيطرة ومصدر العائدات قد تجاوزت نطاق تجارة السلع، وأدرجت معاملات أجهزة التعدين ضمن نطاق المشاريع المشتركة. الحكم المحدد كالتالي:
استثمار الأموال: يدفع المستثمر 3000 دولار لشراء جهاز تعدين، مما يتوافق مع عنصر استثمار الأموال.
المشروع المشترك: تعتمد عوائد المستثمرين على تحكم Green United في النظام وعملياته، مما يشكل مشروعًا مشتركًا بين المستثمرين والمبادرين.
توقعات الربح: وعد بعوائد عالية جداً تتراوح بين 40%-100%، تفوق بكثير عوائد الاستثمار التجاري العادية.
جهود الآخرين: تتعهد Green United بـ"إكمال جميع الأعمال"، ولا يحتاج المستثمرون للمشاركة في التشغيل، وتعتمد الأرباح بالكامل على جهود المؤسسين.
2.2 التفسير المتعدد من قبل الخبراء القانونيين
على الرغم من أن المحكمة قد أصدرت حكمًا، إلا أن هناك انقسامات كبيرة في المجتمع القانوني حول هذه القضية. ترى بعض الآراء أن هذه نوع من الاحتيال المحدد، وليس نفيًا لبيع آلات التعدين نفسها، طالما أنه تم بيع الآلات بشكل "استخدام نهائي للمستخدم"، فلا يزال بإمكانها التهرب من تصنيف الأوراق المالية.
أثارت هذه القرار مناقشات حادة بين العاملين في صناعة التشفير والباحثين القانونيين حول اختبار هوي. يرى المؤيدون أن هذه القضية تجسد جوهر اختبار هوي "الجوهر أهم من الشكل". بينما يحذر المعارضون من أنه إذا كانت هذه المنطق صحيحة، فإن جميع مبيعات الأجهزة التي تتضمن وعود بالعوائد قد تُعتبر أوراق مالية، مما يؤدي إلى غموض في حدود تطبيق القانون.
هذه الفجوة تعكس بشكل أساسي التحديات العميقة التي تواجه تنظيم الأصول التشفيرية: كيف يمكن السعي لتحقيق التوازن بين حماية المستثمرين وتشجيع الابتكار التكنولوجي؟ في المستقبل، هناك حاجة لتوضيح المعايير من خلال السوابق القضائية، مثل توضيح أنه عندما يتم بيع السلع مع وعد بالعائدات، يجب أن تستوفي في الوقت نفسه شروط "العمليات اللامركزية" و"المشاركة في المخاطر" لاستبعاد خصائص الأوراق المالية.
2.3 حالات مرجعية لتحديد الأصول الأخرى للتشفير
في قضية Ripple، حكمت المحكمة بأن مبيعات XRP الموجهة للمستثمرين المؤسسيين تتوافق مع تعريف الأوراق المالية، بينما لم يتم اعتبار المبيعات البرمجية في السوق الثانوية كأوراق مالية بسبب عدم وجود التزام بالعائد وعدم وجود ارتباط مباشر بين المستثمرين والجهة المصدرة. هذه القضية تحدد لأول مرة التأثير الحاسم لسيناريوهات التداول على تصنيف الأصول المشفرة.
في قضية Terraform، حكمت المحكمة بأن UST و LUNA تفيان بتعريف الأوراق المالية، والاعتماد الأساسي هو معيار "الأرباح الناتجة عن جهود الآخرين". وأشار القاضي بشكل خاص إلى أن درجة اللامركزية ليست معيار استبعاد صفة الأوراق المالية - طالما يوجد "تسويق ورغبات ربح يقودها المروج"، حتى إذا كانت معاملات الأصول تتم بالكامل من خلال العقود الذكية، فقد لا تزال تخضع للتنظيم.
3. التشفير الأصول الأوراق المالية التقييم المستقبلي
تسليط حالة Green United الضوء على تعقيد تصنيف الأصول المشفرة كأوراق مالية. على المدى القصير، كان لهذه القضية تأثير رادع على سلوك المشاريع المشفرة المعبأة بشكل احتيالي، مما يساهم في حماية مصالح المستثمرين في الأصول المشفرة؛ وعلى المدى الطويل، تساعد هذه القضية في دفع تطوير إطار تنظيم الأوراق المالية.
مع ظهور الأصول المشفرة مثل العقود الذكية والتقنيات والمفاهيم الجديدة، تتغير المشاهد المالية التقليدية بشكل جذري. لم يعد من الممكن الاستناد ببساطة إلى اختبار Howey لتلبية متطلبات التنظيم، بل يجب النظر ديناميكيًا في الشكل المحدد للمشروعات، مع تحقيق التوازن بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم وفقًا للقانون.
إن التطور الصحي لسوق التشفير لا يمكن أن يتم بدون حوار عميق بين العقلانية القانونية والمنطق التكنولوجي. إن الصورة المستقبلية لتأهيل الأصول المشفرة كأوراق مالية تتكشف ببطء من خلال هذه الحالات الواحدة تلو الأخرى. تحتاج الهيئات التنظيمية والقطاع القانوني وصناعة التشفير إلى العمل معًا لبناء بيئة تنظيمية قادرة على حماية حقوق المستثمرين وتعزيز الابتكار التكنولوجي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
8
مشاركة
تعليق
0/400
UncommonNPC
· 07-17 19:13
أزعجني SEC التي تتحكم في كل شيء
شاهد النسخة الأصليةرد0
PerennialLeek
· 07-17 12:02
هيئة الأوراق المالية تواصل تعزيز وجودها
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationTherapist
· 07-16 09:07
لقد فازت SEC مرة أخرى بشكل مذهل
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugpullTherapist
· 07-14 21:29
SEC又来خداع الناس لتحقيق الربح了
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-c802f0e8
· 07-14 21:22
جهاز التعدين أيضا يمكن اعتباره أوراق مالية، هذا غير معقول.
قضية لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد Green United: معيار جديد لتصنيف أصول التشفير كأوراق مالية
نظرة على دعوى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد Green United LLC: معلم جديد في تصنيف الأصول المشفرة كأوراق مالية
1. نظرة عامة على القضية: عملية احتيال مخططة بعناية في التشفير
في عام 2023، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعوى ضد شركة التشفير Green United LLC، متهمة إياها بتنفيذ احتيال واسع النطاق من خلال بيع أجهزة تعدين العملات المشفرة "Green Boxes"، حيث بلغت قيمة القضية 18 مليون دولار. في 23 سبتمبر 2024، أصدرت القاضية آن ماري مكإيف ألين حكمًا، معتبرة أن المدعى عليه قد خلق وهم عائدات الاستثمار من خلال بيانات كاذبة، وأيدت طلب العقوبة المقدم من لجنة الأوراق المالية والبورصات.
تكمن جوهر هذه الخدعة في بناء فخ استثماري يبدو مثاليًا: بعد أن يدفع المستثمرون 3000 دولار لشراء أجهزة التعدين، يعد المدعى عليهم بربح 100 دولار شهريًا، مع عائدات سنوية تصل إلى 40%-100%. ومع ذلك، فإن Green United لم تستخدم أجهزة التعدين في التعدين الفعلي، بل قامت بشراء رموز "GREEN" غير المعدنة لتظهر على أنها عوائد، وهذه الرموز فقدت قيمتها في النهاية بسبب نقص السيولة في السوق الثانوية.
تتمتع نموذج عمل Green United بقدر كبير من الخداع: من ناحية، تتظاهر ببيع الأجهزة، ومن ناحية أخرى، تربط المستثمرين بعمق من خلال بروتوكول الاستضافة. وفقًا للبروتوكول، تدعي Green United أنها ست"كمل جميع الأعمال" لتحقيق العائد المتوقع، وقد أصبح هذا النموذج "الالتزام + السيطرة" جوهر النزاع في القضية.
2. تحليل النقاط الخلافية: أسباب اعتبار تداول آلات التعدين أوراق مالية
2.1 تطبيق اختبار هاوي
تشمل العناصر الأربعة لعقد الاستثمار التي أقرها المحكمة العليا الأمريكية في قضية Howey: استثمار الأموال، مشروع مشترك، توقع الأرباح، والأرباح تأتي من جهود الآخرين. يتمحور دفاع Green United حول: التأكيد على خصائص آلات التعدين ك"سلع للاستخدام الشخصي من قبل المستخدمين النهائيين"، ويدعي أن الالتزامات المتعلقة بالعوائد في اتفاقية الاستضافة هي حوافز تجارية وليست إصدار أوراق مالية.
ومع ذلك، حكم القاضي آلن من خلال مراجعة شاملة، بأن العلاقة بين السيطرة ومصدر العائدات قد تجاوزت نطاق تجارة السلع، وأدرجت معاملات أجهزة التعدين ضمن نطاق المشاريع المشتركة. الحكم المحدد كالتالي:
2.2 التفسير المتعدد من قبل الخبراء القانونيين
على الرغم من أن المحكمة قد أصدرت حكمًا، إلا أن هناك انقسامات كبيرة في المجتمع القانوني حول هذه القضية. ترى بعض الآراء أن هذه نوع من الاحتيال المحدد، وليس نفيًا لبيع آلات التعدين نفسها، طالما أنه تم بيع الآلات بشكل "استخدام نهائي للمستخدم"، فلا يزال بإمكانها التهرب من تصنيف الأوراق المالية.
أثارت هذه القرار مناقشات حادة بين العاملين في صناعة التشفير والباحثين القانونيين حول اختبار هوي. يرى المؤيدون أن هذه القضية تجسد جوهر اختبار هوي "الجوهر أهم من الشكل". بينما يحذر المعارضون من أنه إذا كانت هذه المنطق صحيحة، فإن جميع مبيعات الأجهزة التي تتضمن وعود بالعوائد قد تُعتبر أوراق مالية، مما يؤدي إلى غموض في حدود تطبيق القانون.
هذه الفجوة تعكس بشكل أساسي التحديات العميقة التي تواجه تنظيم الأصول التشفيرية: كيف يمكن السعي لتحقيق التوازن بين حماية المستثمرين وتشجيع الابتكار التكنولوجي؟ في المستقبل، هناك حاجة لتوضيح المعايير من خلال السوابق القضائية، مثل توضيح أنه عندما يتم بيع السلع مع وعد بالعائدات، يجب أن تستوفي في الوقت نفسه شروط "العمليات اللامركزية" و"المشاركة في المخاطر" لاستبعاد خصائص الأوراق المالية.
2.3 حالات مرجعية لتحديد الأصول الأخرى للتشفير
في قضية Ripple، حكمت المحكمة بأن مبيعات XRP الموجهة للمستثمرين المؤسسيين تتوافق مع تعريف الأوراق المالية، بينما لم يتم اعتبار المبيعات البرمجية في السوق الثانوية كأوراق مالية بسبب عدم وجود التزام بالعائد وعدم وجود ارتباط مباشر بين المستثمرين والجهة المصدرة. هذه القضية تحدد لأول مرة التأثير الحاسم لسيناريوهات التداول على تصنيف الأصول المشفرة.
في قضية Terraform، حكمت المحكمة بأن UST و LUNA تفيان بتعريف الأوراق المالية، والاعتماد الأساسي هو معيار "الأرباح الناتجة عن جهود الآخرين". وأشار القاضي بشكل خاص إلى أن درجة اللامركزية ليست معيار استبعاد صفة الأوراق المالية - طالما يوجد "تسويق ورغبات ربح يقودها المروج"، حتى إذا كانت معاملات الأصول تتم بالكامل من خلال العقود الذكية، فقد لا تزال تخضع للتنظيم.
3. التشفير الأصول الأوراق المالية التقييم المستقبلي
تسليط حالة Green United الضوء على تعقيد تصنيف الأصول المشفرة كأوراق مالية. على المدى القصير، كان لهذه القضية تأثير رادع على سلوك المشاريع المشفرة المعبأة بشكل احتيالي، مما يساهم في حماية مصالح المستثمرين في الأصول المشفرة؛ وعلى المدى الطويل، تساعد هذه القضية في دفع تطوير إطار تنظيم الأوراق المالية.
مع ظهور الأصول المشفرة مثل العقود الذكية والتقنيات والمفاهيم الجديدة، تتغير المشاهد المالية التقليدية بشكل جذري. لم يعد من الممكن الاستناد ببساطة إلى اختبار Howey لتلبية متطلبات التنظيم، بل يجب النظر ديناميكيًا في الشكل المحدد للمشروعات، مع تحقيق التوازن بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم وفقًا للقانون.
إن التطور الصحي لسوق التشفير لا يمكن أن يتم بدون حوار عميق بين العقلانية القانونية والمنطق التكنولوجي. إن الصورة المستقبلية لتأهيل الأصول المشفرة كأوراق مالية تتكشف ببطء من خلال هذه الحالات الواحدة تلو الأخرى. تحتاج الهيئات التنظيمية والقطاع القانوني وصناعة التشفير إلى العمل معًا لبناء بيئة تنظيمية قادرة على حماية حقوق المستثمرين وتعزيز الابتكار التكنولوجي.