في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية بامتحان صارم. الوضع الجيوسياسي متوتر، وأسعار الذهب كأصل رقمي تقفز إلى حوالي 3450 دولار/أونصة، بينما يظهر البيتكوين استقرارًا نادرًا عند مستوى 105,000 دولار. تعكس هذه الظاهرة "المناعية" للأزمات الجيوسياسية تغييرات عميقة في منطق السوق المشفرة.
1. فشل آلية نقل صدمات الجغرافيا السياسية
تأثير "التخدير" الناتج عن الصدمات المتعارضة
في الأحداث الأخيرة التي شهدتها منطقة الشرق الأوسط، انخفضت قيمة البيتكوين بشكل طفيف بنسبة 2% قبل أن تستقر بسرعة، مما يشكل تبايناً حاداً مقارنة بالتقلبات الشديدة خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022. تعود هذه القدرة على التحمل المتزايدة إلى التحول الجذري في هيكل السوق: حيث تجاوزت نسبة حاملي الأصول على المدى الطويل 70% في عام 2025، وانخفضت نسبة المضاربات إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات. أنشأ المستثمرون المؤسسيون نظام التحوط من خلال سوق المشتقات، مما ساعد بشكل فعال على تخفيف تأثير الأحداث المفاجئة.
انتقال نمط منطق التحوط
تم إعادة تعريف خاصية "الذهب الرقمي" لبيتكوين. مع توقع بدء دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، تعززت العلاقة السلبية بين بيتكوين وعائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل ملحوظ، مما يجعلها أقرب إلى "أداة تحوط السيولة" بدلاً من كونها مجرد أصل للملاذ الآمن. في الآونة الأخيرة، عندما واجهت مزادات السندات الأمريكية برودة أدت إلى ارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية، أثبت الارتفاع العكسي لبيتكوين هذه الخاصية الجديدة.
"الامتصاص الموجه" للميزة الجغرافية
تسارع الصراع في الشرق الأوسط من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار. بعض الدول تجاوزت نسبة صادرات النفط التي تسدد بالبيتكوين 15%، مما يجعل هذا الاختراق في الاقتصاد الحقيقي يحول بعض المخاطر الجيوسياسية إلى طلب ثابت على البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم المعاملات على السلسلة لعناوين المحافظ في مناطق النزاع ارتفع بنسبة 300% بعد الحدث.
٢. اللعبة المتداخلة للدورات الكبرى
العائد المؤكد لتحول السياسة النقدية
توقع السوق أن تصل احتمالية خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في الربع الثالث إلى 68%، وهذا ينعكس مباشرة على حدة هيكل العقود الآجلة للبيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ تقليص النصف في عام 2024. تظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة خفض أسعار الفائدة، بلغ متوسط ارتفاع البيتكوين 37%، متجاوزًا بكثير الذهب الذي بلغ 12%.
معالجة الهيكلية للتضخم اللزج
انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وتراجع مؤشر ضغط سلسلة الإمداد إلى مستويات ما قبل الوباء. وهذا يضعف السرد المضاد للتضخم للبيتكوين، لكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصيته ك"أصل حساس للنمو". بدأت بعض الشركات في تحويل حيازات البيتكوين من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تضمينه في إطار تقييم الأسهم النامية.
مساحة التحكيم الناتجة عن تباين السياسات بين الصين والولايات المتحدة
قام البنك المركزي الصيني بزيادة احتياطات الذهب لمدة 6 أشهر متتالية، بينما دفعت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال استراتيجية "التخفيض القابل للتحكم" مؤشر الدولار للانخفاض بنسبة 12% خلال العام. هذا التباين في السياسة النقدية أدى إلى نشوء قناة رمادية لاستغلال الفارق عبر البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم التداول خارج البورصة للبيتكوين في ممر التجارة بين الصين والولايات المتحدة شهد زيادة بنسبة 470% خلال فترة نزاع التعريفات.
ثالثًا، التغييرات العميقة في هيكل السوق
هيكل المراكز "إزالة الرافعة المالية"
في عقود المستقبل غير المنتهية لعام 2025، تجاوزت نسبة المراكز التحوطية 60% للمرة الأولى، وظلت معدل رسوم التمويل للعقود الدائمة مستقراً تحت 0.01% يوميًا. هذا التغيير يجعل السوق غير معتمد على دفع أموال الرافعة المالية، حيث اختفى بشكل أساسي ظاهرة "الانفجار الثنائي للشراء والبيع" الشائعة في عام 2021. تجاوزت إدارة أحد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 130 مليار دولار، وأظهرت كمية الشراء الصافي اليومية ارتباطًا سلبياً ملحوظاً مع مؤشر تقلبات S&P 500 (VIX).
الهيكل السائل "التعزيز الطبقي"
تجاوز رصيد حسابات الوكالات في منصة تداول معينة 4 ملايين بيتكوين، أي حوالي 21% من المعروض المتداول. تشكل هذه الأنواع من "التخزين البارد" عوامل استقرار سعرية طبيعية، مما يجعل الضغط البيعي على المدى القصير من الصعب اختراق نقاط الدعم الرئيسية. في الآونة الأخيرة، أثارت التوترات في الشرق الأوسط عمليات بيع مروعة، حيث ظهرت أوامر شراء تتجاوز 3 مليارات دولار عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها من مؤسسات عبر الطاولة.
نظام التقييم "الاندماج التقليدي"
انخفضت العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع مؤشر روسل 2000 للأسهم الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحول أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات البيتكوين (45% سنويًا) من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو ما يقل بكثير عن 128% في عام 2021.
أربعة، تحليل الأسعار على المدى القصير
حصلت البيتكوين يوم الجمعة على دعم عند متوسط الحركة البسيط لمدة 50 يومًا (103,604 دولار) ، لكن المضاربين على الارتفاع واجهوا صعوبة في دفع السعر فوق متوسط الحركة الأسي لمدة 20 يومًا (106,028 دولار). وهذا يدل على نقص في الطلب الشرائي عند المستويات العالية.
وفقًا لرسم بياني يومي، فإن المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا يميل إلى الاستقرار، ومؤشر القوة النسبية (RSI) يقع بالقرب من النقطة الوسطى، مما لا يمنح الثيران أو الدببة ميزة واضحة. إذا دفع المشترون الأسعار لاختراق المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا، فقد يرتفع سعر البيتكوين إلى نطاق 110,530 دولار إلى 111,980 دولار. ومن المتوقع أن يدافع البائعون بشدة عن هذه المنطقة العلوية، ولكن إذا ساد الثيران، فقد يرتفع هذا الأصل الرقمي إلى 130,000 دولار.
في الاتجاه الهبوطي، قد يؤدي كسر خط المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا إلى تحدي المستوى النفسي الرئيسي البالغ 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، فقد ينخفض إلى 93,000 دولار.
تظهر مخطط الأربع ساعات أن البائعين يحاولون منع السعر من الارتداد عند المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر 104,000 دولار، فإن الميزة القصيرة الأجل ستتحول لصالح الدببة. قد ينخفض البيتكوين إلى 102,664 دولار، ثم إلى 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بقوة عن مستوى 100,000 دولار.
يجب على المضاربين دفع السعر لاختراق المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا لكسب السيطرة. بعد ذلك، قد يرتفع سعر البيتكوين إلى 110,530 دولار.
خمسة، استنتاج مسار المستقبل
6-8 أشهر: فترة تراكم التذبذبات
من المتوقع أن تؤدي فترة الفراغ في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلب سعر البيتكوين في نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كانت جلسة FOMC في يوليو ستصدر إشارة واضحة لخفض الفائدة، ومن الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (الذي يسجل حالياً 96,500 دولار) سيشكل دعماً قوياً. لا تزال التأثيرات النابضة للصراعات الجيوسياسية موجودة، ولكن مؤشرات عمق السوق تظهر أن كمية الأموال المطلوبة لتقلب السعر بنسبة 1% قد زادت إلى ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في عام 2022.
9-11: بدء الموجة الرئيسية
تظهر الأنماط الموسمية التاريخية أن متوسط الزيادة في أكتوبر يصل إلى 21.89٪، مع إمكانية تخفيض أسعار الفائدة لأول مرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يمهد الطريق لبيتكوين للانطلاق نحو 150,000 دولار. في ذلك الوقت، قد يؤدي الذروة في استحقاقات السندات الأمريكية (6.5 تريليون دولار) إلى إجبار الاحتياطي الفيدرالي على توسيع ميزانيته، وستصبح إعادة إطلاق السيولة بالدولار العامل المحفز الأمثل. وقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من خيارات الشراء التي تنتهي في ديسمبر، بسعر تنفيذ 140,000 دولار.
تحذير من المخاطر: عدم اليقين التنظيمي
قد تؤدي الإجراءات القانونية من قبل الجهات التنظيمية ضد مُصدري العملات المستقرة إلى تقلبات قصيرة الأجل، ولكن على المدى الطويل، ستجذب الموافقة الطبيعية على صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفوري أكثر من 200 مليار دولار من الأموال التقليدية المُدارة. يجب على المستثمرين الانتباه إلى "التصحيح قبل عيد الميلاد" بعد الارتفاع في نوفمبر، حيث تُظهر البيانات التاريخية أن متوسط الانخفاض في هذه المرحلة خلال دورة السوق الصاعدة يصل إلى 18٪.
الخاتمة
عندما يوشك الذهب على تجاوز 3500 دولار، وتستمر منحنيات عائدات السندات الأمريكية في الانعكاس، وتتفوق نسبة تسويات اليوان عبر الحدود على الدولار، نشهد أعمق ثورة نقدية منذ انهيار نظام بريتون وودز. تلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا في هذه الثورة: فهي مستفيد من انهيار ثقة النظام القديم، وأيضًا بناء للبنية التحتية للنظام الجديد. لم تعد استقرار سعرها ناتجًا عن انخفاض التقلبات، بل عن إعادة هيكلة الدعم القيمي الأساسي - من رمز المضاربة إلى جسر سيولة يربط الاقتصاد الحقيقي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين تتجاوز 100,000 دولار وتظهر مرونة جديدة تحت الصراعات الجغرافية
أصل رقمي في عصر الاضطرابات يظهر المرونة
في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية بامتحان صارم. الوضع الجيوسياسي متوتر، وأسعار الذهب كأصل رقمي تقفز إلى حوالي 3450 دولار/أونصة، بينما يظهر البيتكوين استقرارًا نادرًا عند مستوى 105,000 دولار. تعكس هذه الظاهرة "المناعية" للأزمات الجيوسياسية تغييرات عميقة في منطق السوق المشفرة.
1. فشل آلية نقل صدمات الجغرافيا السياسية
في الأحداث الأخيرة التي شهدتها منطقة الشرق الأوسط، انخفضت قيمة البيتكوين بشكل طفيف بنسبة 2% قبل أن تستقر بسرعة، مما يشكل تبايناً حاداً مقارنة بالتقلبات الشديدة خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022. تعود هذه القدرة على التحمل المتزايدة إلى التحول الجذري في هيكل السوق: حيث تجاوزت نسبة حاملي الأصول على المدى الطويل 70% في عام 2025، وانخفضت نسبة المضاربات إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات. أنشأ المستثمرون المؤسسيون نظام التحوط من خلال سوق المشتقات، مما ساعد بشكل فعال على تخفيف تأثير الأحداث المفاجئة.
تم إعادة تعريف خاصية "الذهب الرقمي" لبيتكوين. مع توقع بدء دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، تعززت العلاقة السلبية بين بيتكوين وعائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل ملحوظ، مما يجعلها أقرب إلى "أداة تحوط السيولة" بدلاً من كونها مجرد أصل للملاذ الآمن. في الآونة الأخيرة، عندما واجهت مزادات السندات الأمريكية برودة أدت إلى ارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية، أثبت الارتفاع العكسي لبيتكوين هذه الخاصية الجديدة.
تسارع الصراع في الشرق الأوسط من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار. بعض الدول تجاوزت نسبة صادرات النفط التي تسدد بالبيتكوين 15%، مما يجعل هذا الاختراق في الاقتصاد الحقيقي يحول بعض المخاطر الجيوسياسية إلى طلب ثابت على البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم المعاملات على السلسلة لعناوين المحافظ في مناطق النزاع ارتفع بنسبة 300% بعد الحدث.
٢. اللعبة المتداخلة للدورات الكبرى
توقع السوق أن تصل احتمالية خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في الربع الثالث إلى 68%، وهذا ينعكس مباشرة على حدة هيكل العقود الآجلة للبيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ تقليص النصف في عام 2024. تظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة خفض أسعار الفائدة، بلغ متوسط ارتفاع البيتكوين 37%، متجاوزًا بكثير الذهب الذي بلغ 12%.
انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وتراجع مؤشر ضغط سلسلة الإمداد إلى مستويات ما قبل الوباء. وهذا يضعف السرد المضاد للتضخم للبيتكوين، لكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصيته ك"أصل حساس للنمو". بدأت بعض الشركات في تحويل حيازات البيتكوين من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تضمينه في إطار تقييم الأسهم النامية.
قام البنك المركزي الصيني بزيادة احتياطات الذهب لمدة 6 أشهر متتالية، بينما دفعت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال استراتيجية "التخفيض القابل للتحكم" مؤشر الدولار للانخفاض بنسبة 12% خلال العام. هذا التباين في السياسة النقدية أدى إلى نشوء قناة رمادية لاستغلال الفارق عبر البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم التداول خارج البورصة للبيتكوين في ممر التجارة بين الصين والولايات المتحدة شهد زيادة بنسبة 470% خلال فترة نزاع التعريفات.
ثالثًا، التغييرات العميقة في هيكل السوق
في عقود المستقبل غير المنتهية لعام 2025، تجاوزت نسبة المراكز التحوطية 60% للمرة الأولى، وظلت معدل رسوم التمويل للعقود الدائمة مستقراً تحت 0.01% يوميًا. هذا التغيير يجعل السوق غير معتمد على دفع أموال الرافعة المالية، حيث اختفى بشكل أساسي ظاهرة "الانفجار الثنائي للشراء والبيع" الشائعة في عام 2021. تجاوزت إدارة أحد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 130 مليار دولار، وأظهرت كمية الشراء الصافي اليومية ارتباطًا سلبياً ملحوظاً مع مؤشر تقلبات S&P 500 (VIX).
تجاوز رصيد حسابات الوكالات في منصة تداول معينة 4 ملايين بيتكوين، أي حوالي 21% من المعروض المتداول. تشكل هذه الأنواع من "التخزين البارد" عوامل استقرار سعرية طبيعية، مما يجعل الضغط البيعي على المدى القصير من الصعب اختراق نقاط الدعم الرئيسية. في الآونة الأخيرة، أثارت التوترات في الشرق الأوسط عمليات بيع مروعة، حيث ظهرت أوامر شراء تتجاوز 3 مليارات دولار عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها من مؤسسات عبر الطاولة.
انخفضت العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع مؤشر روسل 2000 للأسهم الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحول أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات البيتكوين (45% سنويًا) من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو ما يقل بكثير عن 128% في عام 2021.
أربعة، تحليل الأسعار على المدى القصير
حصلت البيتكوين يوم الجمعة على دعم عند متوسط الحركة البسيط لمدة 50 يومًا (103,604 دولار) ، لكن المضاربين على الارتفاع واجهوا صعوبة في دفع السعر فوق متوسط الحركة الأسي لمدة 20 يومًا (106,028 دولار). وهذا يدل على نقص في الطلب الشرائي عند المستويات العالية.
وفقًا لرسم بياني يومي، فإن المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا يميل إلى الاستقرار، ومؤشر القوة النسبية (RSI) يقع بالقرب من النقطة الوسطى، مما لا يمنح الثيران أو الدببة ميزة واضحة. إذا دفع المشترون الأسعار لاختراق المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا، فقد يرتفع سعر البيتكوين إلى نطاق 110,530 دولار إلى 111,980 دولار. ومن المتوقع أن يدافع البائعون بشدة عن هذه المنطقة العلوية، ولكن إذا ساد الثيران، فقد يرتفع هذا الأصل الرقمي إلى 130,000 دولار.
في الاتجاه الهبوطي، قد يؤدي كسر خط المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا إلى تحدي المستوى النفسي الرئيسي البالغ 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، فقد ينخفض إلى 93,000 دولار.
تظهر مخطط الأربع ساعات أن البائعين يحاولون منع السعر من الارتداد عند المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر 104,000 دولار، فإن الميزة القصيرة الأجل ستتحول لصالح الدببة. قد ينخفض البيتكوين إلى 102,664 دولار، ثم إلى 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بقوة عن مستوى 100,000 دولار.
يجب على المضاربين دفع السعر لاختراق المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا لكسب السيطرة. بعد ذلك، قد يرتفع سعر البيتكوين إلى 110,530 دولار.
خمسة، استنتاج مسار المستقبل
من المتوقع أن تؤدي فترة الفراغ في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلب سعر البيتكوين في نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كانت جلسة FOMC في يوليو ستصدر إشارة واضحة لخفض الفائدة، ومن الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (الذي يسجل حالياً 96,500 دولار) سيشكل دعماً قوياً. لا تزال التأثيرات النابضة للصراعات الجيوسياسية موجودة، ولكن مؤشرات عمق السوق تظهر أن كمية الأموال المطلوبة لتقلب السعر بنسبة 1% قد زادت إلى ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في عام 2022.
تظهر الأنماط الموسمية التاريخية أن متوسط الزيادة في أكتوبر يصل إلى 21.89٪، مع إمكانية تخفيض أسعار الفائدة لأول مرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يمهد الطريق لبيتكوين للانطلاق نحو 150,000 دولار. في ذلك الوقت، قد يؤدي الذروة في استحقاقات السندات الأمريكية (6.5 تريليون دولار) إلى إجبار الاحتياطي الفيدرالي على توسيع ميزانيته، وستصبح إعادة إطلاق السيولة بالدولار العامل المحفز الأمثل. وقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من خيارات الشراء التي تنتهي في ديسمبر، بسعر تنفيذ 140,000 دولار.
قد تؤدي الإجراءات القانونية من قبل الجهات التنظيمية ضد مُصدري العملات المستقرة إلى تقلبات قصيرة الأجل، ولكن على المدى الطويل، ستجذب الموافقة الطبيعية على صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفوري أكثر من 200 مليار دولار من الأموال التقليدية المُدارة. يجب على المستثمرين الانتباه إلى "التصحيح قبل عيد الميلاد" بعد الارتفاع في نوفمبر، حيث تُظهر البيانات التاريخية أن متوسط الانخفاض في هذه المرحلة خلال دورة السوق الصاعدة يصل إلى 18٪.
الخاتمة
عندما يوشك الذهب على تجاوز 3500 دولار، وتستمر منحنيات عائدات السندات الأمريكية في الانعكاس، وتتفوق نسبة تسويات اليوان عبر الحدود على الدولار، نشهد أعمق ثورة نقدية منذ انهيار نظام بريتون وودز. تلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا في هذه الثورة: فهي مستفيد من انهيار ثقة النظام القديم، وأيضًا بناء للبنية التحتية للنظام الجديد. لم تعد استقرار سعرها ناتجًا عن انخفاض التقلبات، بل عن إعادة هيكلة الدعم القيمي الأساسي - من رمز المضاربة إلى جسر سيولة يربط الاقتصاد الحقيقي.