عالم العملات الرقمية الجديد: من الابتكار إلى المراجحة

بعد العودة من قمة بلوك تشين في هونغ كونغ، شعرت بعمق بتغير أجواء الصناعة أثناء لقائي مع الأصدقاء في الداخل. على الرغم من أن الوجوه المألوفة لا تزال نشطة، إلا أن "طبيعة" السوق قد تغيرت بهدوء.

هذه ليست سوق صاعدة أو هابطة بالمعنى التقليدي، وليست حالة يسودها الجشع أو الخوف كما يعرفها الناس. على العكس، نحن نشهد نوعًا غير مسبوق من "الاغتراب" - جو صناعي يجعل اللاعبين القدامى يشعرون بالغرابة.

في البيئة الحالية، يبدو أن مجال العملات الرقمية لا يتبقى فيه سوى نموذج عمل واحد: بيع الرموز.

أعمدة ثلاثة لتشغيل الصناعة

عند النظر إلى الماضي، كان يعتمد قطاع العملات الرقمية بشكل رئيسي على ثلاثة جوانب للتشغيل:

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثريوم، العملات المستقرة، وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتجارة، اكتشاف الأصول ذات الإمكانات، ودفع تطور الصناعة.

3. تدفق القيمة: بناء قنوات بيع الرموز، وتعزيز التدفق من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

كان من المفترض أن تتعاون هذه الجوانب الثلاثة معًا لتشكيل بيئة إيجابية. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو: تراجع الأولين، بينما ازدهر الثالث.

لم يعد فريق المشروع يركز على المستخدمين والمنتج، ولم يعد المستثمرون يبحثون بعمق في اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأسره قد تبقى فيه صوت واحد فقط: "كيف نبيع العملات؟"

اقتصاد بيع الرموز واحتكار الموارد

في السوق الصحية، يجب أن تكون هذه الحلقات الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا. يركز فريق المشروع على تطوير المنتجات لتلبية احتياجات المستخدمين؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترات الركود وتحقق الأرباح في فترات الذروة؛ بينما تعمل قنوات التوزيع على تحسين كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، فقد انحرفت المناقشة الحالية عن الابتكار وخلق القيمة. حتى لو كانت هناك حرارة في بعض المجالات الناشئة، فإن الحماس لريادة الأعمال قد انخفض بشكل كبير.

تتخذ المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا موقفًا حذرًا، حيث تصل العملات الجديدة عند الإدراج إلى ذروتها، بينما أصبحت سيولة العملات الميم قريبة من الجفاف.

في هذه الحالة، يكون الناشطون الرئيسيون هم صناع السوق والوسطاء وما إلى ذلك. تركز اهتماماتهم على كيفية التلاعب بالبيانات، وبناء العلاقات مع منصات التداول الكبيرة، وكيفية القيام بالترويج لجذب المشترين.

أصبح المشاركون في السوق متجانسين للغاية، وهم جميعًا يحاولون إيجاد طرق لتحقيق الأرباح من رأس المال المتوفر الذي يصبح نادرًا بشكل متزايد.

هذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح غير قابل للكسر بين الجهات الرئيسية (مثل المشاريع الكبرى، منصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بها، صناع السوق الذين لديهم موارد وفيرة والوسطاء). تتدفق الأموال من مقدمي السيولة إلى المستثمرين، ثم إلى المشاريع الرئيسية، بينما يتم تجميعها من الأفراد، مما يغذي في النهاية هذا المجتمع من المصالح.

تراجع الروح الابتكارية

على عكس فترة الانخفاض في نهاية عام 2022، حيث تعرض السوق لضربة كبيرة، إلا أن كميات كبيرة من الأموال كانت لا تزال متراكمة في أيدي المؤسسات الاستثمارية والأثرياء. هذه الأموال لديها القدرة على توليد القيمة، ويمكن استثمارها في مشاريع الشركات الناشئة، مما يخلق قيمة جديدة ويجذب أموالاً جديدة.

والآن، يتم استيعاب كميات كبيرة من الأموال من قبل الأطراف الوسيطة، وغالبًا ما تسعى المشاريع إلى تحقيق الأرباح من الفروق السعرية بعد الإدراج، لتصبح وسطاء بين المستثمرين والسوق الثانوية. لم يعودوا يركزون على خلق القيمة، بل يقومون بصنع قصص "فارغة". من المنطق التجاري، إذا كانت قنوات التوزيع في أسفل السلسلة تشغل الجزء الأكبر من التكاليف، فإنه من المؤكد أن ذلك سيضغط على ميزانيات البحث والتطوير والتشغيل في الأعلى.

لذلك، قررت العديد من المشاريع التخلي عن تطوير المنتجات واستخدام جميع الأموال للإعلان والإدراج. بعد كل شيء، حتى المشاريع التي ليس لديها منتجات فعلية أو مستخدمين يمكن أن تنجح في الإدراج. يمكن أن يتم تقديم الإعلان الحالي حتى على أنه "مدفوع بالميمات"، كلما كانت الأموال أقل المستخدمة في المنتجات والتقنية، كلما زادت الأموال المستخدمة في الإدراج ورفع الأسعار.

تحولت مسارات الابتكار في مجال العملات الرقمية إلى: "سرد قصص جذابة → تغليف سريع → البحث عن علاقات للإدراج → الخروج بالربح."

المنتجات، المستخدمون، القيمة؟ تبدو هذه مجرد تعزية ذاتية للمثاليين.

أصبحت سحب الأموال أمرًا لا مفر منه

يبدو أن المشروع يستخدم الأموال لإدراجها وزيادة الأسعار، وكأن جميع الأطراف ستستفيد: الصناديق تحصل على فرصة للخروج، والمستثمرون الأفراد يحصلون على مساحة للتخمين، والوسطاء يكسبون عمولات كبيرة.

لكن على المدى الطويل، فإن فقدان العوامل الخارجية الإيجابية يؤدي إلى أن الوسطاء يزدادون حجماً باستمرار، مما يشكل احتكاراً ويؤدي إلى ارتفاع نسبة السحب.

تواجه المشاريع upstream مخاطر وفوائد غير متكافئة بشدة بسبب ضغط تكاليف البحث والتطوير، وضغوط التنظيم، وارتفاع معدلات السحب، مما يجبرها على الانسحاب. بينما يغادر عدد كبير من المستثمرين الصغار downstream بعد اختفاء تأثير الربح بسبب تزايد حدة اللعبة ذات المحصلة الصفرية.

في جوهرها، فإن الوسطاء (مثل منصات التداول، صناع السوق، الوكالات، المجتمعات) هم مقدمو خدمات، ولا يخلقون قيمة أو تأثيرات إيجابية بشكل مباشر. عندما تصبح الأطراف المقدمة للخدمات والأطراف المستفيدة من الأرباح أكبر مجموعة مصلحية في السوق، فإن السوق بأكمله يصبح وكأنه يعاني من السرطان، وفي النهاية تزداد خلايا السرطان نمواً، وبعد استنزاف المضيف للموارد، يموت.

قوة الدورة وإعادة البناء

سوق العملات الرقمية في النهاية هو سوق دوري.

يؤمن المتفائلون أنه بعد هذا الانخفاض الشديد في السيولة، ستأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والسيناريوهات التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال الجديدة إشعال حماس الابتكار. الابتكار لا يموت، والفقاعات لها نهاية في النهاية. ما دام هناك بصيص من الأمل، فقد يصبح دليلاً مضيئاً للمضي قدماً.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر تمامًا بعد، وأن مجال العملات الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب كبيرة" أعمق. فقط عندما لا يكون هناك عملات يمكن سحبها من المضاربين، وانهار الهيكل السوقي الذي يسيطر عليه الوسطاء، قد نرحب بإعادة البناء الحقيقية.

خلال هذه العملية، سيخضع العاملون لفترة من الفوضى مليئة بالتشكيك والصراعات الداخلية والإرهاق والشعور بعدم اليقين.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعة هي مقدمة جديدة.

قد يكون المستقبل مشرقًا، لكن الطريق نحو النور قد يكون طويلًا. نحتاج إلى الصبر والإصرار لتجاوز هذه الفترة الانتقالية، ونتطلع إلى عودة الصناعة إلى مسار الابتكار الحقيقي وخلق القيمة.