Pump.fun التقييم العالي يثير تفكير الصناعة

مؤخراً، أثار التقييم الباهظ لمنصة إطلاق MEME مناقشات واسعة في الصناعة. تخطط هذه المنصة لإصدار الرموز بتقييم قدره 400 مليار دولار، وجمع 1 مليار دولار من التمويل. هذا الرقم مذهل لأنه يتجاوز تقييمات معظم بروتوكولات DeFi الرائدة. في هذا الصدد، قدم المتخصصون في الصناعة بعض الآراء:

التقييمات غير العقلانية الناتجة عن فقاعات السوق

تشير البيانات إلى أن هذه المنصة تعد واحدة من أكبر المستفيدين من اتجاه MEME الحالي، حيث بلغت إيراداتها الشهرية ذروتها عند عشرات الملايين من الدولارات. ومع ذلك، فإن نموذج أعمالها يعتمد بشكل أساسي على الازدهار غير العقلاني للسوق تجاه عملات MEME، وهو في جوهره نوع من "الرهانات" المدفوعة بتحقيق الإيرادات. يبقى السؤال حول ما إذا كان بإمكان هذا النموذج الاستمرار.

تقدير 400 مليار دولار يتجاوز بكثير معظم مشاريع DeFi البارزة، ومن الصعب فهم كيف يمكن لمشروع يُطلق عليه "منصة حصاد العشب" أن يحصل على مثل هذا التقدير العالي. بمجرد أن تنحسر حمى MEME، أو يعود السوق إلى العقلانية، قد ينهار نموذج دخل هذه المنصة بسرعة. في الوقت الذي بدأت فيه حمى MEME بالتراجع، فإن اختيار هذه المنصة لإصدار العملة في هذا الوقت يثير الحيرة.

من الصعب بناء خندق مع نماذج الأعمال الضعيفة

نجاح هذه المنصة ليس مصادفة، فقد استغلت العائدات التقنية من سلسلة الكتل العامة عالية الأداء ومنخفضة التكلفة، بالإضافة إلى الفرص الزمنية التي انتقلت فيها ثقافة MEME من كونها نادرة إلى جماهيرية. لكن من المشكوك فيه ما إذا كان بإمكان هذه "الميزة المبكرة" بناء خندق عميق. من الناحية التقنية، يمكن نسخ منصات إصدار العملات المشابهة بسرعة؛ ومن الناحية التشغيلية، فإن منصة إطلاق MEME هي في جوهرها عمل تجاري يعتمد على حركة المرور، حيث تكاليف انتقال المستخدمين منخفضة جدًا.

الأهم من ذلك، أن هذه المنصة تعتمد بشكل كبير على نظام بيئي معين لسلسلة الكتل العامة. بمجرد حدوث تغييرات كبيرة في هذا النظام البيئي، ستظهر هشاشة نموذجها التجاري بشكل واضح. هذا النموذج التجاري المبني على بنية تحتية للآخرين هو في جوهره عمل "تحت سقف الآخرين"، ومن الصعب دعمه بتقييم مستقل يبلغ 40 مليار دولار.

من الصعب بناء نظام بيئي كامل للخصائص الأدوات

حالياً، تعد هذه المنصة بشكل رئيسي "أداة لإصدار العملات". لدعم تقييم سوقي يبلغ 400 مليار دولار، يجب بناء نظام اقتصادي MEME ضخم. ومع ذلك، فإن الانتقال من منصة أدوات بحتة إلى نظام اقتصادي MEME معقد يتضمن تناقضًا داخليًا: يكمن جوهر ثقافة MEME في البساطة، والوضوح، والانتشار الفيروسي، وقد يؤدي الإفراط في إضافة الوظائف إلى فقدان المنصة لـ"وحشيتها" الأصلية.

في الواقع، من الصعب تحقيق التوازن بين خاصية "السرعة والفعالية" لـ MEME وبين القيمة طويلة الأمد التي يحققها المنصة. غالبًا ما تضيع المنتجات التي تحاول التطور من أدوات إلى منصات أثناء سعيها لتحقيق "الشمولية"، وتنتهي بها المطاف لتصبح شيئًا غير محدد. بعد حصول المنصة على تمويل بقيمة مليار دولار، قد تواجه أيضًا هذا النوع من المخاطر.

التقييمات المرتفعة أو نظم الابتكار المدمرة للصناعة

تشير القيمة المفرطة للمنصة إلى إشارة خطيرة للصناعة بأكملها: في البيئة المشفرة الحالية، قد تتجاوز قيمة "تجميع الحركة + تحقيق الربح من المضاربة" "الابتكار التكنولوجي + بناء البنية التحتية". إذا كانت المنصات التي تروج للمضاربة أكثر ربحية من دفع الابتكار التكنولوجي، فمن سيستثمر في بناء البنية التحتية؟ قد تؤدي هذه القيمة الجديدة إلى ردود فعل متسلسلة كارثية في الصناعة.

من جهة، قد تتدفق المزيد من رأس المال والمواهب إلى بناء البنية التحتية المتعلقة بـ MEME؛ ومن جهة أخرى، قد يؤدي ذلك إلى تفاقم اتجاه "التسلية" في الصناعة، مما يؤدي إلى تهميش الابتكار التكنولوجي الحقيقي.

بشكل عام، قد تمثل هذه الحادثة التمويلية علامة على نضوج اقتصاد MEME، أو قد تكون إشارة إلى انهيار القيم في الصناعة. المفتاح هنا هو ما إذا كان بإمكان هذه المنصة، بعد الحصول على رأس المال الكبير، بناء حصن تجاري مستدام حقًا. خلاف ذلك، قد تؤدي هذه التقييمات المشوهة إلى مخاطر ابتكار كبيرة تتهدد الصناعة بأسرها، مما ينذر بمستقبل أكثر نفعية وقصر نظر، بعيدًا عن جوهر التقنية والمهووسين بها.