تدخل العملة المستقرة الرقمية مرحلة جديدة من التطور. كانت هناك عدة أحداث بارزة في الآونة الأخيرة:
أقرّت لجنة مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون GENIUS Act، لإنشاء إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة.
المجلس التشريعي في هونغ كونغ يوافق رسمياً على مشروع قانون تنظيم عملة مستقرة.
دعا قطاع البنوك في الصين إلى إيلاء مزيد من الاهتمام للعملات المستقرة.
شركة إصدار العملة المستقرة Circle تسجل إدراجها في بورصة نيويورك، وأداء سهمها قوي.
يعتقد على نطاق واسع في الصناعة أن عملة مستقرة مربوطة بالدولار هي امتداد لهيمنة الدولار في المجال الرقمي، بينما قد تصبح عملة مستقرة مربوطة بالدولار هونج كونج أداة لتحقيق دولرة اليوان. إصدار شركة JD لعملة مستقرة في هونج كونج هو محاولة نشطة من الشركات الصينية في مجال العملات الرقمية.
سيتناول هذا التقرير تحليل خلفية وتقدم وتنفيذ التكنولوجيا لإصدار عملة مستقرة رقمية من قبل JD في هونغ كونغ، وتقييم تأثيرها، بالإضافة إلى استكشاف نماذج الربح للعملة المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
1. ملخص التقدم الحالي
تعمل شركة جيه دي جروب، التابعة لشركة جيه دي كوين تشين تكنولوجي ( في هونغ كونغ )، على دفع مشروع إصدار عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغي. يهدف هذا المشروع إلى تعزيز قدرات الدفع عبر الحدود، وخدمة الاقتصاد الحقيقي.
في ديسمبر 2023، أعلنت حكومة هونغ كونغ عن تشريع لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة. اكتشف فريق JD أن إصدار عملة مستقرة قائمة على blockchain يمكن أن يحل مشكلة التسويات عبر الحدود، ويقدم خدمات للشركات الأخرى. على الفور، بدأت JD في تقديم طلب للحصول على ترخيص في هونغ كونغ، وبعد حوالي عام من الجهود، تم اختيارها في يوليو 2024 كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق اختبار مصدري العملات المستقرة" من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA).
اعتبارًا من النصف الثاني من عام 2024، ستدخل عملة مستقرة 京东 في اختبار صندوق الرمل لدى هيئة النقد في هونغ كونغ. حاليًا، يتم إجراء المرحلة الثانية من الاختبار لتطبيقات الكمبيوتر الشخصي والهواتف المحمولة لمستخدمي التجزئة والمؤسسات، مع التركيز على مشاهد الدفع عبر الحدود، وتداول الاستثمارات، والاستهلاك اليومي.
تحتفظ JD بالتواصل الوثيق مع الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، وتعمل أيضًا مع الجهات التنظيمية الأخرى في جميع أنحاء العالم لتعزيز الامتثال العالمي لأعمال عملة مستقرة. في الوقت الحالي، لم يتم إصدار عملة مستقرة JD رسميًا للجمهور، وتُذكّر السلطات الجمهور بضرورة توخي الحذر من المعلومات الاحتيالية المرتبطة.
قدّم رئيس المشروع ليو بينغ مقدمة، حيث أن عملة 京东 المستقرة قد دخلت المرحلة المتأخرة من اختبار الصندوق الرملي، ومن المتوقع أن تُطلق في السوق بعد حصولها على الترخيص الرسمي من هونغ كونغ. الخط الزمني العام كما يلي:
نهاية عام 2023: هونغ كونغ تضع إطارًا تنظيميًا لعملة مستقرة
يوليو 2024: دخول JD إلى نموذج الاختبار
مايو 2025: المجلس التشريعي في هونغ كونغ يوافق على "لوائح العملات المستقرة"
منتصف عام 2025: سيتم الانتهاء من عدة جولات من اختبار عملة مستقرة من JD، والإصدار وشيك.
في عملية التقدم، تعاونت JD بشكل وثيق مع الجهات التنظيمية والشركاء الصناعيين. أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في مارس 2024 تجربة صندوق الرمل لمصدري العملات المستقرة، ومنذ يوليو 2024، تلقت عشرات الطلبات الاستشارية من مؤسسات مختلفة. تشمل المؤسسات التي شاركت في صندوق الرمل في المرحلة الأولى، بالإضافة إلى JD، شركة YUAN Blockchain التي تصدر عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي "HKDR"، بالإضافة إلى مشروع مشترك للعملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي بقيادة ستاندرد تشارترد هونغ كونغ.
فيما يتعلق بالتنظيم، تحافظ هيئة النقد في هونغ كونغ، وهيئة الشؤون المالية والخزانة، على التواصل مع JD.com لضمان الامتثال للمشاريع. كما تستكشف JD.com فرص التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية مثل بنك ستاندرد تشارترد، من أجل تحسين نظام عملة مستقرة.
من الجدير بالذكر أن هيئة الرقابة المالية في هونغ كونغ ستقوم رسميًا بتنفيذ "عملة مستقرة" في 30 مايو 2025، مما يدل على أن المؤسسات التجريبية الأولى مثل JD قد اقتربت خطوة أخرى نحو إصدار ترخيص رسمي. بدعم من صندوق التنظيمات، حقق مشروع عملة JD المستقرة تقدمًا سلسًا، مما وضع أساسًا للإصدار الرسمي.
بالنسبة لمجموعة JD، فإن إصدار عملة مستقرة رقمية له قيمة استراتيجية مهمة.
من ناحية، يمكن أن تعمل العملة المستقرة كالبنية التحتية للدفع لأعمال JD العالمية، حيث تحل المشكلات الموجودة في تسويات الدفع عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لتكنولوجيا سلسلة عملة JD، إن العملة المستقرة تتمتع بخصائص نقدية معينة، بالإضافة إلى مزايا تكنولوجيا الأصول الرقمية، مما يمكنها من تعويض عيوب تقلبات العملات المشفرة التقليدية، مما يجعلها تبرز في مجال الدفع. تستهدف العملة المستقرة من JD الشركات والأفراد العالميين، حيث تقدم حلول دفع أكثر كفاءة وأقل تكلفة وأكثر أمانًا. من خلال السيطرة على جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، تأمل JD في تحقيق السيطرة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتحصيل المدفوعات في الأسواق الخارجية.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي إصدار عملة مستقرة إلى جلب الموارد والمنافع لقطاع التكنولوجيا المالية في جينغدونغ، مثل الحصول على عائدات الفوائد من أموال المستخدمين المودعة، وتعزيز جمع بيانات المعاملات وغيرها.
بشكل عام، تساعد مشاريع العملات المستقرة في تعزيز مكانة JD كشركة خدمات مدفوعة بالتكنولوجيا، وتوسيع خريطة التكنولوجيا المالية.
بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن اختيار جينغدونغ لإصدار عملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجارب العملات الرقمية.
حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في السنوات الأخيرة تتبنى بنشاط الأصول الافتراضية وصناعة Web3، وتهدف إلى تعزيز مكانتها كمركز مالي دولي. إن اعتماد "لوائح العملة المستقرة" ودفع تجربة الصندوق الرملي يجعل من هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تقيم إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملات مستقرة مرتبطة بالعملات القانونية. هذا له دلالة كبيرة على هونغ كونغ:
عملة مستقرة كتمثيل للبنية التحتية المالية الرقمية، من المتوقع أن تعزز من حيوية الابتكار وميزة التنافس في سوق المال في هونغ كونغ؛
جذب مشروع عملة مستقرة مشاركة شركات معروفة من الداخل والخارج بما في ذلك جينغدونغ وستاندرد تشارترد، مما أثار اهتمام سوق رأس المال بالمفاهيم ذات الصلة؛
من خلال تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ أولاً، يمكن لهونغ كونغ أن تتحكم في بعض السلطة في وضع القواعد الدولية.
أظهرت التحليلات أن تطوير العملات المستقرة هو في الأساس توسيع للهيمنة الدولار إلى مجال التشفير، ومن يضع القواعد يمكنه أن يحقق ميزة في إعادة ترتيب النظام النقدي في المستقبل. لذلك، فإن هونغ كونغ تراهن على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا حاسمًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية.
تجربة العملة المستقرة في هونغ كونغ لها أيضًا دلالات على تطوير التمويل الرقمي في البر الرئيسي للصين.
تتبع الصين القارية حاليًا موقفًا صارمًا تجاه العملات المشفرة والعملات المستقرة، وتركز بشكل أساسي على دفع العملة الرقمية للبنك المركزي ( اليوان الرقمي ). ومع ذلك، تُظهر الممارسات في هونغ كونغ أنه يمكن استخدام العملات المستقرة كأداة للدفع بدلاً من كونها أصول مضاربة بحتة في إطار الامتثال، حيث تتجه المنطق التنظيمي نحو اعتبارها بنية تحتية مالية. تشير تقارير أبحاث شركة CITIC Securities إلى أن دفع هونغ كونغ والولايات المتحدة لتشريع العملات المستقرة سيوفر وسيطًا تداوليًا مستقرًا لتوكني الأصول الحقيقية، مما يعزز تنفيذ مشاريع الأصول الحقيقية ( RWA ) من قبل الشركات في البر الرئيسي للصين.
في الوقت نفسه، من المتوقع أن تعزز سياسة عملة مستقرة التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في مجالات بناء واجهات التسويات عبر الحدود باليوان الرقمي والتمويل في سلسلة التوريد. كما كشف ليو بينغ من شركة JD.com أن الفريق يعمل بنشاط على دراسة إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان خارج البر الرئيسي، لتوفير أدوات جديدة لتداول اليوان عبر الحدود، ولكن هذا يتطلب التواصل مع الجهات التنظيمية في البر الرئيسي.
من المتوقع أن يكون النجاح التجريبي للعملة المستقرة في هونغ كونغ نموذجًا للمراقبة في البر الرئيسي: من ناحية، للتحقق من الفوائد الفعلية للعملات الرقمية في تسوية التجارة والدفع الاستهلاكي؛ ومن ناحية أخرى، يدفع البر الرئيسي للتفكير في كيفية دمج مزايا العملات المستقرة في النظام المالي الرقمي المستقبلي مع ضمان الأمان والتحكم. على سبيل المثال، لا يمكن استبعاد أن يتم الاستفادة من آلية العملات المستقرة في المستقبل لتطوير اليوان الرقمي، مما يزيد من قابلية الاستخدام عبر الحدود ووظائف البرمجة.
باختصار، فإن مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ ك"حقل تجارب متقدم"، ستؤثر خبراته ودروسه على اتجاه تنظيم الابتكار المالي الرقمي في البر الرئيسي للصين.
3. التنفيذ الفني
3.1 بنية التقنية واختيار سلسلة الطبقة الأساسية
تستخدم عملة مستقرة جينغدونغ بنية تقنية البلوك تشين للإصدار، وهي عبارة عن رمز رقمي قائم على سلسلة الكتل العامة (Public Blockchain). وفقًا لرئيس المشروع، ستربط عملة مستقرة جينغدونغ بالدولار هونج كونجي (HKD) كعملة رسمية، مع الحفاظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. وهذا يعني أنه مع إصدار 1 عملة مستقرة جينغدونغ، سيكون هناك احتياطي من الأصول بقيمة 1 دولار هونج كونجي كدعم.
اختيار شبكة عامة كأساس هو للاستفادة من خصائص دفتر الأستاذ الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة في تقنية البلوكشين، لتحقيق الشفافية في تدفق القيمة والتسوية السريعة. في الوقت نفسه، يساعد استخدام الشبكات العامة السائدة على تحسين توافق العملات المستقرة، مما يسهل الاتصال بين المحفظات المختلفة ومنصات التداول والتطبيقات.
لم يتم الإعلان عن اسم السلسلة العامة التي يتم الاعتماد عليها حاليًا، ولكن يُعتقد أنها قد تكون مبنية على سلسلة الإيثيريوم وغيرها من السلاسل الناضجة، أو تم تطويرها من بنية سلسلة التحالف القابلة للتنظيم التي طورتها شركة JD، وذلك لتحقيق التوازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.
3.2 آلية الربط والحفظ الاحتياطي
كعملة مستقرة، تتبنى عملة مستقرة من JD آلية ربط مدعومة بنسبة 100%، مما يعني أن كل وحدة من الرموز لها أصول ذات جودة عالية وسائلة كاحتياطي، لضمان استقرار السعر وإمكانية استرداد حامليها بالقيمة الاسمية.
وفقًا لمعلومات موقع جيندون والعملات المستقرة، فإن العملتين المستقرتين اللتين ستصدرهما الشركتان مرتبطتان بالدولار هونغ كونغ بنسبة 1:1، وتتكون أصول الاحتياطي من أصول عالية السيولة، وتودع في حساب مستقل لدى مؤسسات مالية مرخصة، ويتم تقديم تقارير الكشف الدوري للجهات الخارجية. هذا يعني أن الاحتياطات النقدية للعملة المستقرة لجيندون قد تكون في الغالب نقدًا وودائع بنكية وسندات حكومية قصيرة الأجل وغيرها من الأصول ذات المخاطر المنخفضة، وتودع في حسابات مصرفية وكالات معتمدة، مما يفصلها عن أموال الجهة المصدرة. يمكن أن تمنع هذه الترتيبات من قبل الوصي من تحويل الاحتياطيات، مما يحمي حقوق حاملي العملة.
تتطلب لوائح هونغ كونغ من مُصدري العملات المستقرة أن يقوموا باسترداد رموز حامليها بقيمتها الاسمية في أي وقت، لذلك صممت عملة مستقرة من JD آلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلب استرداد، وتتعهد الجهة المُصدِرة بالدفع بمعدل يعادل العملة القانونية في وقت معقول. في الوقت نفسه، ستقوم النظام بتوثيق عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي، لضمان مطابقة عدد الرموز على السلسلة مع الأصول الاحتياطية في الوقت الحقيقي.
3.3 المدفوعات عبر الحدود وآلية العقود الذكية
أحد النقاط الرئيسية في تنفيذ تقنية عملة مستقرة JD هو تطبيقها في سيناريوهات الدفع عبر الحدود.
بفضل خاصية النقل من نظير إلى نظير في البلوكشين، يمكن لتسوية الأموال بين منطقتين تجاوز الوسطاء التقليديين المتعددين، مما يحقق وصولاً شبه فوري للأموال ويخفض رسوم التحويلات عبر الحدود وتكاليف أسعار الصرف. وكشفت شركة JD عن أن سيناريوهات الاختبار تشمل مدفوعات التجارة عبر الحدود والمدفوعات بالتجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية عبر الحدود، يمكن للمستهلكين الأجانب استخدام عملة JD المستقرة مباشرة للدفع، مما يوفر رسوم تحويل العملات مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للموردين أيضاً استرداد المدفوعات في الوقت المناسب من خلال العملة المستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، تقوم JD بالتعاون مع سيناريوهات استلام المدفوعات عبر متاجرها الإلكترونية في هونغ كونغ وماكاو لاختبار دفع عملة مستقرة، مما يُتوقع أن يحل المشكلات المتمثلة في بطء التسويات وارتفاع رسوم المعاملات التي كانت موجودة في مدفوعات التجزئة السابقة.
فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، تعتبر العملات المستقرة رموزًا قابلة للبرمجة بشكل طبيعي على البلوكشين. وهذا يعني أن الشركات يمكنها دمج العملات المستقرة في العقود الذكية لتحقيق المدفوعات الآلية والابتكار المالي. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة التوريد، يمكن كتابة العقود لتحرير مدفوعات العملات المستقرة تلقائيًا للموردين بعد تأكيد نظام اللوجستيات استلام البضائع، مما يقلل من التدخل البشري ومخاطر الائتمان. ومثال آخر، في الألعاب أو تداول الأصول الرقمية، يمكن أن تعمل العملات المستقرة كوسيط للتسوية، من خلال العقود لتحقيق التسوية الفورية وتقسيم الأرباح.
من المتوقع أن تدعم عملة JD المستقرة الوظائف الأساسية للامتثال، مثل قوائم الحظر ووظائف التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسيل الأموال والعقوبات ( على غرار عملة USDC المستقرة الرائجة ).
فيما يتعلق بالحل التقني الشامل، فإن عملة مستقرة جيه دي تأخذ في الاعتبار كل من الانفتاح والامتثال، ومن خلال الجمع بين العمليات على السلسلة وخارج السلسلة، تستفيد من مزايا تدفق العملات عبر الحدود وعالية التوافر، وتفي أيضًا بمتطلبات التنظيم في مجالات مثل إدارة الاحتياطيات والإفصاح عن المعلومات، مما يضع الأساس الفني للتطبيقات واسعة النطاق القادمة.
4. نموذج الربح للعملات المستقرة الرقمية
4.1 ضريبة الطباعة وإيرادات الفائدة
المصدر الرئيسي للإيرادات الناتجة عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السك النقود أو دخل فرق السعر.
جوهر الأمر هو أن حاملي العملات يقومون بتحويل العملة الورقية إلى عملة مستقرة، مما يعادل حصول المُصدر على مبلغ من الأموال غير المدفوعة الفائدة. يمكن للمصدر استثمار هذه الاحتياطيات في أصول ذات فائدة منخفضة، مما يتيح له كسب فرق الفائدة.
من حيث مثال العملات المستقرة العالمية، نظرًا لارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة، زادت أرباح مصدري العملات المستقرة بشكل كبير. وفقًا لما أعلنته شركة Circle، بلغت إيرادات الفوائد من عملة USDC المستقرة التي أصدرتها في عام 2021 فقط 28 مليون دولار، بينما من المتوقع أن ترتفع إلى 2.1 مليار دولار في عام 2023. وهذا يعكس أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن للمصدرين الذين يمتلكون احتياطيات ضخمة تحقيق عائدات فائدة كبيرة. وبالمثل، أبلغت شركة Tether عن أرباح مذهلة - حيث بلغ صافي الربح في النصف الأول من عام 2023 حوالي 2.2 مليار دولار، والتي تأتي بشكل رئيسي من حيازتها لسندات الخزانة الأمريكية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 24
أعجبني
24
5
مشاركة
تعليق
0/400
WhaleStalker
· 07-20 00:25
عملة مستقرة بالهام هونغ كونغ وصلت أيضاً، الأمور تحسنت.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketMonk
· 07-17 17:49
لم يبدأ السوق بعد لكنهم يفكرون في خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
SnapshotDayLaborer
· 07-17 17:46
عملة مستقرة هذه المنطقة في انتظار تحركات كبيرة من 京东
مشروع عملة مستقرة هونغ كونغ في جي دي ينضم إلى اختبار الصندوق الرملي ، والرقابة المالية الرقمية في هونغ كونغ تتقدم خطوة للأمام.
تقرير تحليل عملة مستقرة رقمية من JD
تدخل العملة المستقرة الرقمية مرحلة جديدة من التطور. كانت هناك عدة أحداث بارزة في الآونة الأخيرة:
يعتقد على نطاق واسع في الصناعة أن عملة مستقرة مربوطة بالدولار هي امتداد لهيمنة الدولار في المجال الرقمي، بينما قد تصبح عملة مستقرة مربوطة بالدولار هونج كونج أداة لتحقيق دولرة اليوان. إصدار شركة JD لعملة مستقرة في هونج كونج هو محاولة نشطة من الشركات الصينية في مجال العملات الرقمية.
سيتناول هذا التقرير تحليل خلفية وتقدم وتنفيذ التكنولوجيا لإصدار عملة مستقرة رقمية من قبل JD في هونغ كونغ، وتقييم تأثيرها، بالإضافة إلى استكشاف نماذج الربح للعملة المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
1. ملخص التقدم الحالي
تعمل شركة جيه دي جروب، التابعة لشركة جيه دي كوين تشين تكنولوجي ( في هونغ كونغ )، على دفع مشروع إصدار عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغي. يهدف هذا المشروع إلى تعزيز قدرات الدفع عبر الحدود، وخدمة الاقتصاد الحقيقي.
في ديسمبر 2023، أعلنت حكومة هونغ كونغ عن تشريع لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة. اكتشف فريق JD أن إصدار عملة مستقرة قائمة على blockchain يمكن أن يحل مشكلة التسويات عبر الحدود، ويقدم خدمات للشركات الأخرى. على الفور، بدأت JD في تقديم طلب للحصول على ترخيص في هونغ كونغ، وبعد حوالي عام من الجهود، تم اختيارها في يوليو 2024 كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق اختبار مصدري العملات المستقرة" من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA).
اعتبارًا من النصف الثاني من عام 2024، ستدخل عملة مستقرة 京东 في اختبار صندوق الرمل لدى هيئة النقد في هونغ كونغ. حاليًا، يتم إجراء المرحلة الثانية من الاختبار لتطبيقات الكمبيوتر الشخصي والهواتف المحمولة لمستخدمي التجزئة والمؤسسات، مع التركيز على مشاهد الدفع عبر الحدود، وتداول الاستثمارات، والاستهلاك اليومي.
تحتفظ JD بالتواصل الوثيق مع الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، وتعمل أيضًا مع الجهات التنظيمية الأخرى في جميع أنحاء العالم لتعزيز الامتثال العالمي لأعمال عملة مستقرة. في الوقت الحالي، لم يتم إصدار عملة مستقرة JD رسميًا للجمهور، وتُذكّر السلطات الجمهور بضرورة توخي الحذر من المعلومات الاحتيالية المرتبطة.
قدّم رئيس المشروع ليو بينغ مقدمة، حيث أن عملة 京东 المستقرة قد دخلت المرحلة المتأخرة من اختبار الصندوق الرملي، ومن المتوقع أن تُطلق في السوق بعد حصولها على الترخيص الرسمي من هونغ كونغ. الخط الزمني العام كما يلي:
في عملية التقدم، تعاونت JD بشكل وثيق مع الجهات التنظيمية والشركاء الصناعيين. أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في مارس 2024 تجربة صندوق الرمل لمصدري العملات المستقرة، ومنذ يوليو 2024، تلقت عشرات الطلبات الاستشارية من مؤسسات مختلفة. تشمل المؤسسات التي شاركت في صندوق الرمل في المرحلة الأولى، بالإضافة إلى JD، شركة YUAN Blockchain التي تصدر عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي "HKDR"، بالإضافة إلى مشروع مشترك للعملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي بقيادة ستاندرد تشارترد هونغ كونغ.
فيما يتعلق بالتنظيم، تحافظ هيئة النقد في هونغ كونغ، وهيئة الشؤون المالية والخزانة، على التواصل مع JD.com لضمان الامتثال للمشاريع. كما تستكشف JD.com فرص التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية مثل بنك ستاندرد تشارترد، من أجل تحسين نظام عملة مستقرة.
من الجدير بالذكر أن هيئة الرقابة المالية في هونغ كونغ ستقوم رسميًا بتنفيذ "عملة مستقرة" في 30 مايو 2025، مما يدل على أن المؤسسات التجريبية الأولى مثل JD قد اقتربت خطوة أخرى نحو إصدار ترخيص رسمي. بدعم من صندوق التنظيمات، حقق مشروع عملة JD المستقرة تقدمًا سلسًا، مما وضع أساسًا للإصدار الرسمي.
! JD.com ينضم إلى سباق العملات المستقرة العالمي: من طيار Sandbox إلى معركة الترخيص
2. الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لمجموعة JD، فإن إصدار عملة مستقرة رقمية له قيمة استراتيجية مهمة.
من ناحية، يمكن أن تعمل العملة المستقرة كالبنية التحتية للدفع لأعمال JD العالمية، حيث تحل المشكلات الموجودة في تسويات الدفع عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لتكنولوجيا سلسلة عملة JD، إن العملة المستقرة تتمتع بخصائص نقدية معينة، بالإضافة إلى مزايا تكنولوجيا الأصول الرقمية، مما يمكنها من تعويض عيوب تقلبات العملات المشفرة التقليدية، مما يجعلها تبرز في مجال الدفع. تستهدف العملة المستقرة من JD الشركات والأفراد العالميين، حيث تقدم حلول دفع أكثر كفاءة وأقل تكلفة وأكثر أمانًا. من خلال السيطرة على جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، تأمل JD في تحقيق السيطرة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتحصيل المدفوعات في الأسواق الخارجية.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي إصدار عملة مستقرة إلى جلب الموارد والمنافع لقطاع التكنولوجيا المالية في جينغدونغ، مثل الحصول على عائدات الفوائد من أموال المستخدمين المودعة، وتعزيز جمع بيانات المعاملات وغيرها.
بشكل عام، تساعد مشاريع العملات المستقرة في تعزيز مكانة JD كشركة خدمات مدفوعة بالتكنولوجيا، وتوسيع خريطة التكنولوجيا المالية.
بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن اختيار جينغدونغ لإصدار عملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجارب العملات الرقمية.
حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في السنوات الأخيرة تتبنى بنشاط الأصول الافتراضية وصناعة Web3، وتهدف إلى تعزيز مكانتها كمركز مالي دولي. إن اعتماد "لوائح العملة المستقرة" ودفع تجربة الصندوق الرملي يجعل من هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تقيم إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملات مستقرة مرتبطة بالعملات القانونية. هذا له دلالة كبيرة على هونغ كونغ:
عملة مستقرة كتمثيل للبنية التحتية المالية الرقمية، من المتوقع أن تعزز من حيوية الابتكار وميزة التنافس في سوق المال في هونغ كونغ؛
جذب مشروع عملة مستقرة مشاركة شركات معروفة من الداخل والخارج بما في ذلك جينغدونغ وستاندرد تشارترد، مما أثار اهتمام سوق رأس المال بالمفاهيم ذات الصلة؛
من خلال تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ أولاً، يمكن لهونغ كونغ أن تتحكم في بعض السلطة في وضع القواعد الدولية.
أظهرت التحليلات أن تطوير العملات المستقرة هو في الأساس توسيع للهيمنة الدولار إلى مجال التشفير، ومن يضع القواعد يمكنه أن يحقق ميزة في إعادة ترتيب النظام النقدي في المستقبل. لذلك، فإن هونغ كونغ تراهن على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا حاسمًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية.
تجربة العملة المستقرة في هونغ كونغ لها أيضًا دلالات على تطوير التمويل الرقمي في البر الرئيسي للصين.
تتبع الصين القارية حاليًا موقفًا صارمًا تجاه العملات المشفرة والعملات المستقرة، وتركز بشكل أساسي على دفع العملة الرقمية للبنك المركزي ( اليوان الرقمي ). ومع ذلك، تُظهر الممارسات في هونغ كونغ أنه يمكن استخدام العملات المستقرة كأداة للدفع بدلاً من كونها أصول مضاربة بحتة في إطار الامتثال، حيث تتجه المنطق التنظيمي نحو اعتبارها بنية تحتية مالية. تشير تقارير أبحاث شركة CITIC Securities إلى أن دفع هونغ كونغ والولايات المتحدة لتشريع العملات المستقرة سيوفر وسيطًا تداوليًا مستقرًا لتوكني الأصول الحقيقية، مما يعزز تنفيذ مشاريع الأصول الحقيقية ( RWA ) من قبل الشركات في البر الرئيسي للصين.
في الوقت نفسه، من المتوقع أن تعزز سياسة عملة مستقرة التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في مجالات بناء واجهات التسويات عبر الحدود باليوان الرقمي والتمويل في سلسلة التوريد. كما كشف ليو بينغ من شركة JD.com أن الفريق يعمل بنشاط على دراسة إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان خارج البر الرئيسي، لتوفير أدوات جديدة لتداول اليوان عبر الحدود، ولكن هذا يتطلب التواصل مع الجهات التنظيمية في البر الرئيسي.
من المتوقع أن يكون النجاح التجريبي للعملة المستقرة في هونغ كونغ نموذجًا للمراقبة في البر الرئيسي: من ناحية، للتحقق من الفوائد الفعلية للعملات الرقمية في تسوية التجارة والدفع الاستهلاكي؛ ومن ناحية أخرى، يدفع البر الرئيسي للتفكير في كيفية دمج مزايا العملات المستقرة في النظام المالي الرقمي المستقبلي مع ضمان الأمان والتحكم. على سبيل المثال، لا يمكن استبعاد أن يتم الاستفادة من آلية العملات المستقرة في المستقبل لتطوير اليوان الرقمي، مما يزيد من قابلية الاستخدام عبر الحدود ووظائف البرمجة.
باختصار، فإن مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ ك"حقل تجارب متقدم"، ستؤثر خبراته ودروسه على اتجاه تنظيم الابتكار المالي الرقمي في البر الرئيسي للصين.
3. التنفيذ الفني
3.1 بنية التقنية واختيار سلسلة الطبقة الأساسية
تستخدم عملة مستقرة جينغدونغ بنية تقنية البلوك تشين للإصدار، وهي عبارة عن رمز رقمي قائم على سلسلة الكتل العامة (Public Blockchain). وفقًا لرئيس المشروع، ستربط عملة مستقرة جينغدونغ بالدولار هونج كونجي (HKD) كعملة رسمية، مع الحفاظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. وهذا يعني أنه مع إصدار 1 عملة مستقرة جينغدونغ، سيكون هناك احتياطي من الأصول بقيمة 1 دولار هونج كونجي كدعم.
اختيار شبكة عامة كأساس هو للاستفادة من خصائص دفتر الأستاذ الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة في تقنية البلوكشين، لتحقيق الشفافية في تدفق القيمة والتسوية السريعة. في الوقت نفسه، يساعد استخدام الشبكات العامة السائدة على تحسين توافق العملات المستقرة، مما يسهل الاتصال بين المحفظات المختلفة ومنصات التداول والتطبيقات.
لم يتم الإعلان عن اسم السلسلة العامة التي يتم الاعتماد عليها حاليًا، ولكن يُعتقد أنها قد تكون مبنية على سلسلة الإيثيريوم وغيرها من السلاسل الناضجة، أو تم تطويرها من بنية سلسلة التحالف القابلة للتنظيم التي طورتها شركة JD، وذلك لتحقيق التوازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.
3.2 آلية الربط والحفظ الاحتياطي
كعملة مستقرة، تتبنى عملة مستقرة من JD آلية ربط مدعومة بنسبة 100%، مما يعني أن كل وحدة من الرموز لها أصول ذات جودة عالية وسائلة كاحتياطي، لضمان استقرار السعر وإمكانية استرداد حامليها بالقيمة الاسمية.
وفقًا لمعلومات موقع جيندون والعملات المستقرة، فإن العملتين المستقرتين اللتين ستصدرهما الشركتان مرتبطتان بالدولار هونغ كونغ بنسبة 1:1، وتتكون أصول الاحتياطي من أصول عالية السيولة، وتودع في حساب مستقل لدى مؤسسات مالية مرخصة، ويتم تقديم تقارير الكشف الدوري للجهات الخارجية. هذا يعني أن الاحتياطات النقدية للعملة المستقرة لجيندون قد تكون في الغالب نقدًا وودائع بنكية وسندات حكومية قصيرة الأجل وغيرها من الأصول ذات المخاطر المنخفضة، وتودع في حسابات مصرفية وكالات معتمدة، مما يفصلها عن أموال الجهة المصدرة. يمكن أن تمنع هذه الترتيبات من قبل الوصي من تحويل الاحتياطيات، مما يحمي حقوق حاملي العملة.
تتطلب لوائح هونغ كونغ من مُصدري العملات المستقرة أن يقوموا باسترداد رموز حامليها بقيمتها الاسمية في أي وقت، لذلك صممت عملة مستقرة من JD آلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلب استرداد، وتتعهد الجهة المُصدِرة بالدفع بمعدل يعادل العملة القانونية في وقت معقول. في الوقت نفسه، ستقوم النظام بتوثيق عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي، لضمان مطابقة عدد الرموز على السلسلة مع الأصول الاحتياطية في الوقت الحقيقي.
3.3 المدفوعات عبر الحدود وآلية العقود الذكية
أحد النقاط الرئيسية في تنفيذ تقنية عملة مستقرة JD هو تطبيقها في سيناريوهات الدفع عبر الحدود.
بفضل خاصية النقل من نظير إلى نظير في البلوكشين، يمكن لتسوية الأموال بين منطقتين تجاوز الوسطاء التقليديين المتعددين، مما يحقق وصولاً شبه فوري للأموال ويخفض رسوم التحويلات عبر الحدود وتكاليف أسعار الصرف. وكشفت شركة JD عن أن سيناريوهات الاختبار تشمل مدفوعات التجارة عبر الحدود والمدفوعات بالتجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية عبر الحدود، يمكن للمستهلكين الأجانب استخدام عملة JD المستقرة مباشرة للدفع، مما يوفر رسوم تحويل العملات مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للموردين أيضاً استرداد المدفوعات في الوقت المناسب من خلال العملة المستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، تقوم JD بالتعاون مع سيناريوهات استلام المدفوعات عبر متاجرها الإلكترونية في هونغ كونغ وماكاو لاختبار دفع عملة مستقرة، مما يُتوقع أن يحل المشكلات المتمثلة في بطء التسويات وارتفاع رسوم المعاملات التي كانت موجودة في مدفوعات التجزئة السابقة.
فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، تعتبر العملات المستقرة رموزًا قابلة للبرمجة بشكل طبيعي على البلوكشين. وهذا يعني أن الشركات يمكنها دمج العملات المستقرة في العقود الذكية لتحقيق المدفوعات الآلية والابتكار المالي. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة التوريد، يمكن كتابة العقود لتحرير مدفوعات العملات المستقرة تلقائيًا للموردين بعد تأكيد نظام اللوجستيات استلام البضائع، مما يقلل من التدخل البشري ومخاطر الائتمان. ومثال آخر، في الألعاب أو تداول الأصول الرقمية، يمكن أن تعمل العملات المستقرة كوسيط للتسوية، من خلال العقود لتحقيق التسوية الفورية وتقسيم الأرباح.
من المتوقع أن تدعم عملة JD المستقرة الوظائف الأساسية للامتثال، مثل قوائم الحظر ووظائف التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسيل الأموال والعقوبات ( على غرار عملة USDC المستقرة الرائجة ).
فيما يتعلق بالحل التقني الشامل، فإن عملة مستقرة جيه دي تأخذ في الاعتبار كل من الانفتاح والامتثال، ومن خلال الجمع بين العمليات على السلسلة وخارج السلسلة، تستفيد من مزايا تدفق العملات عبر الحدود وعالية التوافر، وتفي أيضًا بمتطلبات التنظيم في مجالات مثل إدارة الاحتياطيات والإفصاح عن المعلومات، مما يضع الأساس الفني للتطبيقات واسعة النطاق القادمة.
4. نموذج الربح للعملات المستقرة الرقمية
4.1 ضريبة الطباعة وإيرادات الفائدة
المصدر الرئيسي للإيرادات الناتجة عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السك النقود أو دخل فرق السعر.
جوهر الأمر هو أن حاملي العملات يقومون بتحويل العملة الورقية إلى عملة مستقرة، مما يعادل حصول المُصدر على مبلغ من الأموال غير المدفوعة الفائدة. يمكن للمصدر استثمار هذه الاحتياطيات في أصول ذات فائدة منخفضة، مما يتيح له كسب فرق الفائدة.
من حيث مثال العملات المستقرة العالمية، نظرًا لارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة، زادت أرباح مصدري العملات المستقرة بشكل كبير. وفقًا لما أعلنته شركة Circle، بلغت إيرادات الفوائد من عملة USDC المستقرة التي أصدرتها في عام 2021 فقط 28 مليون دولار، بينما من المتوقع أن ترتفع إلى 2.1 مليار دولار في عام 2023. وهذا يعكس أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن للمصدرين الذين يمتلكون احتياطيات ضخمة تحقيق عائدات فائدة كبيرة. وبالمثل، أبلغت شركة Tether عن أرباح مذهلة - حيث بلغ صافي الربح في النصف الأول من عام 2023 حوالي 2.2 مليار دولار، والتي تأتي بشكل رئيسي من حيازتها لسندات الخزانة الأمريكية.