رهان MicroStrategy على البيتكوين: ثورة في تمويل الشركات

MicroStrategy ليست مجرد رهان ضخم على بيتكوين، بل هي ثورة في تمويل الشركات. من خلال المراقبة الدقيقة، يمكن أن نرى أنها تحفة فنية، تتلاعب ببراعة بالتمويل التقليدي لاستغلال سحر موجة العملات المشفرة.

في فيلا ويكيا في ميامي، تُقام حفلة رأس السنة العظيمة. أكثر من 500 شخص يتجمعون في حديقة هذه القصر القديم الذي يعود تاريخه لمئة عام، مستمتعين بالاحتفالات الفاخرة. السبب الحقيقي وراء هذه الوليمة هو تجاوز بيتكوين 100,000 دولار. في موقع الحفلة، يمكن رؤية اللون البرتقالي المميز لبيتكوين في كل مكان، من المقبلات إلى ملابس الراقصين، مما يعكس التقدير لهذا الأصل الرقمي.

كان مايكل سايلور، مضيف الحفلة، يرتدي سترة سوداء مميزة وقميصاً يحمل شعار بيتكوين، ويتفاعل بترحاب مع الضيوف. بالنسبة لسايلور، فإن بيتكوين هي ربيع ثانٍ لمسيرته المهنية. أسس شركة البرمجيات MicroStrategy في التسعينات، وعانى من صعود وهبوط فقاعة الإنترنت. في عام 2020، قرر سايلور جعل بيتكوين الاستراتيجية الأساسية لشركته، مما غيّر مصير MicroStrategy بشكل جذري.

في العام الماضي، مع موافقة الجهات التنظيمية على ETF بيتكوين، ارتفعت أسعار العملات المشفرة بشكل كبير. كما ارتفعت أسهم MicroStrategy بأكثر من 700%. تمتلك الشركة الآن 471107 عملة بيتكوين، وهي ثاني أكبر حائز على بيتكوين بعد ساتوشي ناكاموتو. كما ارتفعت الثروة الصافية لشايلر من 1.9 مليار دولار إلى 9.4 مليار دولار.

يكمن مفتاح نجاح MicroStrategy في احتضان واستغلال التقلبات. التقلبات عادة ما تكون العدو الأول للمستثمرين التقليديين، لكنها صديق للمتداولين في الخيارات والمضاربين. وهذا يجعل MicroStrategy واحدة من أكثر الأسهم نشاطًا في السوق. أوضح سايلر: "لقد وضعنا مفاعل تشفير في مركز الشركة لجذب رأس المال وجعله يدور. وهذا يزيد من تقلب الأسهم، مما يجعل خياراتنا وسنداتنا القابلة للتحويل من بين أكثر المنتجات إثارة وأداءً في السوق."

أصدرت MicroStrategy سندات قابلة للتحويل بقيمة 7.3 مليار دولار منذ عام 2021، وقد لاقت رواجًا كبيرًا في السوق. على عكس السندات العادية، توفر السندات القابلة للتحويل لحاملها خيار تحويل السندات إلى أسهم. نظرًا لتقلب سعر سهم MicroStrategy العالي، فإن القيمة الضمنية للخيارات في هذه السندات تزداد باستمرار. وهذا يسمح للشركة بإصدار السندات تقريبًا دون الحاجة لدفع فائدة.

سير أطلق أيضًا مقياسًا جديدًا يسمى "عائد بيتكوين" لقياس التغير في نسبة بيتكوين التي تمتلكها الشركة مقارنة بالأسهم. على الرغم من أن المعنى الفعلي لهذا المقياس محدود، إلا أنه جذب اهتمام عدد كبير من المتابعين.

طالما أن سعر بيتكوين مستمر في الارتفاع، فإن استراتيجية MicroStrategy يمكن أن تعمل بسلاسة. حتى في الحالات القصوى، يجب أن ينخفض سعر بيتكوين بأكثر من 80٪ ويستمر على هذا الحال لمدة عامين، حتى قد لا تتمكن الشركة من سداد ديونها. وهذا يعود إلى براعة سايلر في استغلال سلوك أسواق رأس المال والمستثمرين في السندات.

بدأت شركات أخرى في تقليد نموذج MicroStrategy. ووفقًا للإحصاءات، فقد قامت حوالي 90 شركة مدرجة بإدراج بيتكوين في ميزانياتها. ومع ذلك، فإن الميزة التنافسية وحجم MicroStrategy لا يزالان يجعلانها متميزة في هذا المجال.

يعتقد سايلر أن الحكمة التجارية التقليدية قد عفا عليها الزمن. ويعتبر أن تحت معيار البيتكوين، يكون رأس المال هو الأصول، والتقلب هو الميزة. على الرغم من مواجهة الشكوك، إلا أن سايلر وMicroStrategy يبتكران نموذج تمويل مؤسسي جديد كليًا، يغيران من إدراك الناس للقيمة الشركات وتخصيص الأصول.