في سوق العملات المشفرة الحالي، تلعب العملات المستقرة دورًا حيويًا. حتى نهاية يوليو 2024، بلغ إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 7% من إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة البالغة 2.417 تريليون دولار. من بين ذلك، تعتبر Tether (USDT) حاليًا ثالث أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثيريوم.
ستتناول هذه المقالة تعريف العملة المستقرة وتصنيفاتها ودورها الهام في نظام العملات الرقمية. سنستعرض أيضًا من خلال دراسة حالة USDe آلية عملها والمخاطر المحتملة.
تعريف عملة مستقرة ووظائفها
وفقًا لتعريف لجنة الاستقرار المالي والبنك الدولي للتسويات، فإن العملة المستقرة هي "عملة مشفرة تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". عادةً ما ترتبط العملة المستقرة بعملات قانونية مثل الدولار الأمريكي.
إذن، لماذا نحتاج إلى عملة مستقرة؟
أولاً، في ظل النمو المتزايد لتطبيقات Web3، توفر الأصول الرقمية قابلية تداول أعلى مقارنةً بالأصول التقليدية. تعتبر العملات المستقرة وسيط تبادل مستقر القيمة، حيث لا تعزز فقط المعاملات اليومية، بل تحقق أيضًا مدفوعات عبر الحدود بسرعة وبتكلفة منخفضة، متجنبةً تأخيرات المعالجة والرسوم العالية في النظام المصرفي التقليدي.
ثانياً، عملة مستقرة تساعد في تقليل تأثير تقلبات القيمة. نظراً لأن العملات المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين أو الإيثيريوم تتمتع بتقلبات سعرية كبيرة، فهي ليست مناسبة كوسيلة لتخزين القيمة بشكل مستقر. في أوقات الاضطراب في السوق، توفر عملة مستقرة ملاذاً لحفظ القيمة للمستثمرين.
تصنيف العملات المستقرة
تُقسم العملات المستقرة بشكل رئيسي إلى فئتين: العملات المستقرة المدعومة والأموال المستقرة الخوارزمية.
رهن عملة مستقرة
تدعم عملة مستقرة المرهونة بالكامل بأصول أخرى، مما يضمن أن تكون قيمتها مدعومة برهانات فعلية. تشمل بشكل رئيسي:
عملة مستقرة مدعومة من العملات القانونية: مدعومة من احتياطي العملات القانونية، مثل USDT و USDC.
عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة بأصول مادية مثل الذهب، مثل Tether Gold (XAUt).
عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة: مدعومة من احتياطيات عملات مشفرة أخرى، مثل DAI.
عملة مستقرة
تعمل عملة مستقرة الخوارزمية على الحفاظ على استقرار الأسعار من خلال آلية خوارزمية، وتشمل الطرق الرئيسية ما يلي:
التسوية: من خلال مزاد تسوية المخاطر المرهونة، لضمان ضمان كامل لديون العملة المستقرة.
حرق وسك: التأثير على السعر من خلال تعديل كمية العملة.
تعديل معدل الفائدة على الاقتراض: من خلال تغيير معدل الفائدة على الاقتراض للتحكم في عرض العملة المستقرة.
من الجدير بالذكر أن العديد من العملات المستقرة تستخدم مجموعة من الآليات لتعزيز استقرارها وموثوقيتها.
مخاطر الأمان للعملات المستقرة وحلولها
شفافية الضمانات
بالنسبة للعملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية أو السلع، قد يتساءل المستخدمون عما إذا كانت الأصول المرهونة محفوظة بشكل آمن ويمكن استردادها في أي وقت. تعزز العديد من المشاريع الشفافية من خلال الحفظ من طرف ثالث، والتدقيق الدوري، وإصدار تقارير إثبات الاحتياطي.
تقلب قيمة الضمان
بالنسبة لعملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة، قد تؤدي تقلبات أسعار الأصول الأساسية إلى نقص في الضمانات. لحل هذه المشكلة، تتبنى العديد من المشاريع نظام ضمانات زائدة وآليات تصفية للتخفيف من المخاطر المحتملة.
ثغرة عقد ذكي
عملة مستقرة، وخاصة عملة مستقرة خوارزمية، تعتمد على عقود ذكية معقدة لتحقيق آلية استقرارها. تعتبر عمليات التدقيق الأمني الصارمة والمراقبة المستمرة ضرورية لضمان أمان البروتوكول.
تقلبات السوق
في ظل ظروف السوق المتطرفة، قد لا تتمكن آلية الاستقرار من الاستجابة في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار بشكل كبير عن الهدف. علاوة على ذلك، فإن الأسواق التي تعاني من نقص في السيولة تكون أكثر عرضة للتلاعب، وقد تؤدي الأخطاء في بيانات الأوراق المالية إلى مشاكل في التسعير.
نظرة عامة على العملات المستقرة الرائجة
وفقًا لأحدث البيانات، تحتل أكبر 20 عملة مستقرة أكثر من 99% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة. من بينها، تمثل أكبر 5 عملات مستقرة (USDT وUSDC وDAI وUSDe وFDUSD) 96% من القيمة السوقية الإجمالية، مما يظهر هيكل سوق مركّز بشكل كبير.
بين هذه العملات المستقرة الرئيسية، تستخدم جميع العملات المستقرة نوعًا ما من ضمان الأصول، بينما يجمع حوالي نصفها أيضًا بين آلية الاستقرار الخوارزمية. تشير هذه الظاهرة إلى أنه على الرغم من أن العملات المستقرة الخوارزمية تدعي أنها تتمتع بتصميم ممتاز، إلا أن المستخدمين لا يزالون يفضلون اختيار العملات المستقرة المدعومة بأصول فعلية، وخاصة العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.
دراسة حالة USDe
USDe هو نوع جديد من العملات المستقرة الذي تصدره Ethena Labs، وقد أصبح حالياً رابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية. تستند مبادئ تصميمه بشكل رئيسي إلى تشغيل (CEX)، وتستخدم استراتيجية "تحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المضمونة.
تشمل مصادر عائدات USDe عائدات تخزين ETH بالإضافة إلى العائدات من مراكز المشتقات المحمية بالدلتا. وتنقسم الأخيرة إلى عائدات رسوم التمويل وعائدات فروق الأسعار. تظهر البيانات التاريخية أنه حتى خلال فترات الركود في السوق، لا يزال بإمكان هذه المجموعة من العائدات الحفاظ على قيمة إيجابية.
ومع ذلك، تواجه USDe بعض المخاطر المحتملة:
مخاطر المركزية: الاعتماد على CEX قد يصبح نقطة ضعف في النظام.
مخاطر السوق: قد تؤدي معدلات التمويل السلبية المستمرة إلى ظهور مشاكل في تصميم العوائد.
تلعب العملات المستقرة دورًا حيويًا في نظام العملات المشفرة، حيث توفر الاستقرار للسوق وتعزز التداول. من ضمانات العملات الورقية التقليدية إلى الآليات الخوارزمية الناشئة، تلبي أنواع مختلفة من العملات المستقرة الاحتياجات المتنوعة لمجتمع التشفير.
مع ظهور مشاريع مبتكرة مثل USDe، زادت متطلبات الصناعة بشأن أمان وموثوقية العملات المستقرة. إن التدقيق المستمر في الأمان والمراقبة أمر حيوي للحفاظ على استقرار السوق وثقة المستخدمين. في المستقبل، سيكون ما إذا كانت العملات المستقرة قادرة على الحفاظ على استقرارها وتجنب المخاطر النظامية في ظل المنافسة الشديدة في السوق، محور اهتمام الصناعة بأكملها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة: أساس النظام البيئي للأصل الرقمي القيمة السوقية1650亿美元占7%
عملة مستقرة:أصل رقمي领域的基石
في سوق العملات المشفرة الحالي، تلعب العملات المستقرة دورًا حيويًا. حتى نهاية يوليو 2024، بلغ إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 7% من إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة البالغة 2.417 تريليون دولار. من بين ذلك، تعتبر Tether (USDT) حاليًا ثالث أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثيريوم.
ستتناول هذه المقالة تعريف العملة المستقرة وتصنيفاتها ودورها الهام في نظام العملات الرقمية. سنستعرض أيضًا من خلال دراسة حالة USDe آلية عملها والمخاطر المحتملة.
تعريف عملة مستقرة ووظائفها
وفقًا لتعريف لجنة الاستقرار المالي والبنك الدولي للتسويات، فإن العملة المستقرة هي "عملة مشفرة تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". عادةً ما ترتبط العملة المستقرة بعملات قانونية مثل الدولار الأمريكي.
إذن، لماذا نحتاج إلى عملة مستقرة؟
أولاً، في ظل النمو المتزايد لتطبيقات Web3، توفر الأصول الرقمية قابلية تداول أعلى مقارنةً بالأصول التقليدية. تعتبر العملات المستقرة وسيط تبادل مستقر القيمة، حيث لا تعزز فقط المعاملات اليومية، بل تحقق أيضًا مدفوعات عبر الحدود بسرعة وبتكلفة منخفضة، متجنبةً تأخيرات المعالجة والرسوم العالية في النظام المصرفي التقليدي.
ثانياً، عملة مستقرة تساعد في تقليل تأثير تقلبات القيمة. نظراً لأن العملات المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين أو الإيثيريوم تتمتع بتقلبات سعرية كبيرة، فهي ليست مناسبة كوسيلة لتخزين القيمة بشكل مستقر. في أوقات الاضطراب في السوق، توفر عملة مستقرة ملاذاً لحفظ القيمة للمستثمرين.
تصنيف العملات المستقرة
تُقسم العملات المستقرة بشكل رئيسي إلى فئتين: العملات المستقرة المدعومة والأموال المستقرة الخوارزمية.
رهن عملة مستقرة
تدعم عملة مستقرة المرهونة بالكامل بأصول أخرى، مما يضمن أن تكون قيمتها مدعومة برهانات فعلية. تشمل بشكل رئيسي:
عملة مستقرة
تعمل عملة مستقرة الخوارزمية على الحفاظ على استقرار الأسعار من خلال آلية خوارزمية، وتشمل الطرق الرئيسية ما يلي:
من الجدير بالذكر أن العديد من العملات المستقرة تستخدم مجموعة من الآليات لتعزيز استقرارها وموثوقيتها.
مخاطر الأمان للعملات المستقرة وحلولها
شفافية الضمانات
بالنسبة للعملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية أو السلع، قد يتساءل المستخدمون عما إذا كانت الأصول المرهونة محفوظة بشكل آمن ويمكن استردادها في أي وقت. تعزز العديد من المشاريع الشفافية من خلال الحفظ من طرف ثالث، والتدقيق الدوري، وإصدار تقارير إثبات الاحتياطي.
تقلب قيمة الضمان
بالنسبة لعملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة، قد تؤدي تقلبات أسعار الأصول الأساسية إلى نقص في الضمانات. لحل هذه المشكلة، تتبنى العديد من المشاريع نظام ضمانات زائدة وآليات تصفية للتخفيف من المخاطر المحتملة.
ثغرة عقد ذكي
عملة مستقرة، وخاصة عملة مستقرة خوارزمية، تعتمد على عقود ذكية معقدة لتحقيق آلية استقرارها. تعتبر عمليات التدقيق الأمني الصارمة والمراقبة المستمرة ضرورية لضمان أمان البروتوكول.
تقلبات السوق
في ظل ظروف السوق المتطرفة، قد لا تتمكن آلية الاستقرار من الاستجابة في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار بشكل كبير عن الهدف. علاوة على ذلك، فإن الأسواق التي تعاني من نقص في السيولة تكون أكثر عرضة للتلاعب، وقد تؤدي الأخطاء في بيانات الأوراق المالية إلى مشاكل في التسعير.
نظرة عامة على العملات المستقرة الرائجة
وفقًا لأحدث البيانات، تحتل أكبر 20 عملة مستقرة أكثر من 99% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة. من بينها، تمثل أكبر 5 عملات مستقرة (USDT وUSDC وDAI وUSDe وFDUSD) 96% من القيمة السوقية الإجمالية، مما يظهر هيكل سوق مركّز بشكل كبير.
بين هذه العملات المستقرة الرئيسية، تستخدم جميع العملات المستقرة نوعًا ما من ضمان الأصول، بينما يجمع حوالي نصفها أيضًا بين آلية الاستقرار الخوارزمية. تشير هذه الظاهرة إلى أنه على الرغم من أن العملات المستقرة الخوارزمية تدعي أنها تتمتع بتصميم ممتاز، إلا أن المستخدمين لا يزالون يفضلون اختيار العملات المستقرة المدعومة بأصول فعلية، وخاصة العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.
دراسة حالة USDe
USDe هو نوع جديد من العملات المستقرة الذي تصدره Ethena Labs، وقد أصبح حالياً رابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية. تستند مبادئ تصميمه بشكل رئيسي إلى تشغيل (CEX)، وتستخدم استراتيجية "تحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المضمونة.
تشمل مصادر عائدات USDe عائدات تخزين ETH بالإضافة إلى العائدات من مراكز المشتقات المحمية بالدلتا. وتنقسم الأخيرة إلى عائدات رسوم التمويل وعائدات فروق الأسعار. تظهر البيانات التاريخية أنه حتى خلال فترات الركود في السوق، لا يزال بإمكان هذه المجموعة من العائدات الحفاظ على قيمة إيجابية.
ومع ذلك، تواجه USDe بعض المخاطر المحتملة:
! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe
الخاتمة
تلعب العملات المستقرة دورًا حيويًا في نظام العملات المشفرة، حيث توفر الاستقرار للسوق وتعزز التداول. من ضمانات العملات الورقية التقليدية إلى الآليات الخوارزمية الناشئة، تلبي أنواع مختلفة من العملات المستقرة الاحتياجات المتنوعة لمجتمع التشفير.
مع ظهور مشاريع مبتكرة مثل USDe، زادت متطلبات الصناعة بشأن أمان وموثوقية العملات المستقرة. إن التدقيق المستمر في الأمان والمراقبة أمر حيوي للحفاظ على استقرار السوق وثقة المستخدمين. في المستقبل، سيكون ما إذا كانت العملات المستقرة قادرة على الحفاظ على استقرارها وتجنب المخاطر النظامية في ظل المنافسة الشديدة في السوق، محور اهتمام الصناعة بأكملها.