هل يمكن لـ Tether الحفاظ على هيمنتها بموجب قانون العملة المستقرة في الولايات المتحدة؟

ستقوم مجلس الشيوخ الأمريكي قريبًا بمراجعة نهائية لمشروع قانون "قانون إرشادات وإقامة ابتكار العملة المستقرة الأمريكية لعام 2025" (GENIUS Act). سيكون هذا أول مشروع قانون في مجال العملات الرقمية يدخل عملية التشريع الفيدرالية، وقد يؤثر بشكل كبير على جهة إصدار العملة المستقرة الأكبر في العالم USDT، Tether.

تحليل يشير إلى أن نموذج Tether الحالي قد يكون من الصعب تلبية المتطلبات التنظيمية الأمريكية القادمة. تواجه الشركة خيارين: تعديل نموذج الأعمال ليتوافق مع القواعد الجديدة أو الانسحاب من السوق الأمريكية والتركيز على الأعمال الخارجية. قد يؤدي وضوح الإطار التنظيمي الأمريكي إلى دفع توسع حجم الصناعة، بينما يؤثر أيضًا على التوجهات التنظيمية في البلدان الأخرى.

وفقًا لمشروع القانون، يجب على مُصدري العملات المستقرة الأجنبية الوفاء بعدة شروط لدخول السوق الأمريكية: قبول إشراف الهيئات التنظيمية الأجنبية المعترف بها من قبل الولايات المتحدة، التسجيل والامتثال في مكتب مراقبة العملة (OCC)، وامتلاك احتياطيات كافية في المؤسسات المالية داخل الولايات المتحدة، وغيرها. كما يجب الامتثال لمتطلبات صارمة لإدارة الاحتياطيات، والكشف عن المعلومات، ومكافحة غسل الأموال.

يعتقد بعض الخبراء أنه كواحدة من أقوى الشركات من حيث الربحية في العالم، قد تستمر Tether في التركيز على الأسواق الناشئة. لقد انتقلت الشركة مؤخرًا إلى السلفادور، حيث تكون سياسة العملات الرقمية أكثر مرونة. ومع ذلك، فإن وزيرة الخزانة الأمريكية تمتلك سلطات تنظيمية واسعة، مما قد يؤثر على دخول Tether إلى السوق.

انتقد بعض النقاد مشروع القانون، مشيرين إلى أنه لا يزال يحتوي على ثغرات قد تسمح للعملات المستقرة الأجنبية غير الخاضعة للتنظيم بالتداول عبر المنصات اللامركزية في الولايات المتحدة. وقد أعرب بعض أعضاء مجلس الشيوخ عن قلقهم، معتبرين أن ذلك قد يشكل مخاطر على الأمن القومي.

قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، إن الشركة قد لا تقوم بإدخال USDT مباشرة إلى السوق الأمريكية، بل تفكر في إصدار عملة مستقرة جديدة من خلال فرع محلي خاضع للتنظيم. ومع ذلك، لا يزال نموذج عمل تيثر الحالي بعيدًا عن معايير الامتثال.

على الرغم من أن عملية التشريع تمثل اختراقًا كبيرًا في سياسة الصناعة، إلا أن عدم اليقين لا يزال قائمًا. ستقدم مجلس النواب نسختها الخاصة، ولا تزال التشريعات الداعمة في مجال العملات المشفرة قيد الإعداد. قبل توقيع الرئيس على القانون وإصدار الوكالات الفيدرالية للوائح التنفيذية، سيكون من الصعب على مُصدري العملات المستقرة الحصول على إرشادات واضحة بشأن الامتثال.

إذا احتضن المستثمرون المؤسسيون والشركات المالية التقليدية الأصول الرقمية، بينما تظل Tether خارج النظام المالي الأمريكي، فقد تفوت فرصة النمو الجيدة. ومع ذلك، فإن Tether حاليًا تتجنب عمدًا الاتصال المباشر مع العملاء الأمريكيين، وقد لا تتأثر كثيرًا على المدى القصير.

مع تضحُّح إطار التنظيم، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت Tether ستتمكن من الحفاظ على موقعها الرائد عالميًا. على أي حال، سيكون لقانون العملات المستقرة الأمريكي تأثير عميق على الصناعة بأكملها.