RWA: ربط الأصول الحقيقية بالبلوكتشين

المقدمة

تهدف توكنات الأصول الحقيقية (RWA) إلى تحسين السيولة والشفافية وسهولة الوصول، مما يتيح لمزيد من الناس الوصول إلى الأصول عالية القيمة. على الرغم من أن هذا التفسير شائع، إلا أنه ليس دقيقًا وشاملًا. ستقوم هذه المقالة بتفسير مفهوم RWA من منظور شخصي في السياق الحالي.

! RWA: في الفجوة

١. المحاولات المبكرة لـ RWA

يمكن تتبع دمج البلوكتشين مع الأصول الحقيقية إلى العملات الملونة على البيتكوين. يمثل هذا البروتوكول الأصول الخارجية من خلال إضافة بيانات وصفية إلى UTXO الخاصة بالبيتكوين، وهو أول محاولة نظامية من نوعها للوظائف غير النقدية في البلوكتشين، كما أنه فتح الطريق للذكاء. ومع ذلك، نظرًا لقيود نص البيتكوين، كانت العملات الملونة بحاجة إلى الاعتماد على محافظ طرف ثالث للتحليل، ولم تتمكن من تجاوز العقبات مثل الثقة المركزية ونقص السيولة.

بعد أن أطلق الإيثيريوم عصر الحساب الكامل، كانت هناك العديد من روايات البلوكتشين التي كانت شائعة في وقت ما، ولكن لم تتمكن RWA من الهبوط حقًا باستثناء العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية. ويرجع ذلك إلى الأسباب التالية:

1. تناقض اللامركزية والرقابة: تحتاج الأصول الحقيقية إلى كيانات مركزية لتوفير أساس الثقة، وهذا يتعارض مع الطبيعة اللامركزية للبلوكتشين.

2. تعقيد الأصول: من السهل قياس الأصول المالية، ولكن تمثيل الأصول غير المالية داخل السلسلة يواجه العديد من التحديات التقنية.

3. جاذبية العائد غير كافية: مقارنة بالأصول المشفرة المتقلبة، فإن عائدات الأصول التقليدية يصعب منافستها مع العوائد العالية لـ DeFi.

٢. تطور الإطار التنظيمي

مؤخراً، وضعت هونغ كونغ ودبي وسنغافورة وغيرها من الأماكن إطاراً تنظيمياً لـ RWA، مما أسس لعملية تطويرها. لكن تظل تجزئة التنظيم وتجنب المخاطر من قبل المؤسسات المالية التقليدية العوائق الرئيسية.

نظرة عامة على الإطار التنظيمي في مختلف المناطق:

• الولايات المتحدة: تقوم SEC و CFTC بتنظيم الرموز المميزة التي تعتبر أوراق مالية والرموز المميزة التي تعتبر سلع، ومتطلبات KYC/AML صارمة.
• هونغ كونغ: إدراج الرموز المميزة للأوراق المالية ضمن نظام الرقابة الحالي، وإطلاق برنامج تجريبي لاختبار تطبيقات السندات المرمزة.
• الاتحاد الأوروبي: قانون MiCA سيدخل حيز التنفيذ قريبًا، مع متطلبات واضحة لمصدري RWA.
• دبي: إطلاق خطة صندوق الرموز المميزة، لدعم اختبار الرموز المميزة من النوع الأمني والنوع المشتق.
• سنغافورة: إدراج الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية ضمن القوانين الحالية، مع دفع تجارب الرموز الوظيفية.

تحتاج بروتوكولات RWA الحالية إلى العمل على البلوكتشين العام، ولكن يجب أن تكون مجهزة بوحدات متوافقة لتلبية المتطلبات التنظيمية في مختلف المناطق. وهذا يؤدي إلى قيود في التوافق بين البروتوكولات، مما يجعل من الصعب تحقيق الانفتاح المثالي.

بعض المشاريع تستكشف كيفية تحقيق اللامركزية داخل إطار الامتثال. مثل Ondo Finance التي تتجنب تعريف الأوراق المالية من خلال عملة USDY المصممة خصيصًا، لبناء جسر بين RWA وعالم DeFi. لكن هذه الخطة المعقدة لا تزال صعبة لتلبية احتياجات التمويل الشامل. في المستقبل، يحتاج الأمر إلى تعاون بين المؤسسات المالية التقليدية والمشاريع لكسر الحواجز بين الاختصاصات المختلفة، وتحقيق تطبيق واسع النطاق لـ RWA.

! RWA: في الفجوة

ثالثاً، فئات أصول RWA ومزاياها

تبلغ القيمة الإجمالية الحالية لأصول RWA داخل السلسلة (باستثناء العملات المستقرة) حوالي 20.7 مليار دولار أمريكي، وتشمل بشكل رئيسي الائتمان الخاص، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع الأساسية، والعقارات، والأوراق المالية للأسهم. هذه الأصول تستهدف بشكل أساسي المستخدمين في القطاع المالي التقليدي، لا سيما الشركات الصغيرة والمتوسطة والمستثمرين المؤسسيين.

تشمل المزايا الرئيسية ل RWA داخل السلسلة:

1. تسوية فورية على مدار الساعة
2. كسر القيود الجغرافية، وتقليل تكلفة الحصول على الأموال
3. تقليل تكاليف الخدمات الهامشية من خلال العقود الذكية
4. توفير قنوات التمويل للقطاعات الخاصة (مثل شركات التعدين)
5. تقليل عتبة الاستثمار，实现 تقسيم الأصول

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، من المتوقع أن تجلب RWA مساحة سوقية بقيمة تريليون. بالنسبة لمستخدمي DeFi، توفر RWA خيارات استثمار جديدة ذات مخاطر منخفضة، مثل الذهب، وسندات الخزانة الأمريكية، والأسهم، وغيرها.

أربعة، التطبيقات المحتملة لـ RWA

RWA لا يمكن أن تعيد تشكيل النظام المالي فحسب، بل يمكن أن تصبح أيضًا مسارًا جديدًا لتنظيم صناعة البلوكتشين. على سبيل المثال في مجال NFT، فشلت معظم مشاريع NFT الحالية في منح الحائزين حقوقًا جوهرية. في المستقبل، قد توفر RWA آلية توزيع حقوق أكثر تنظيمًا لمشاريع NFT، مما يمكّن الحائزين من الحصول على حقوق مشابهة لاستثمارات الملكية الفكرية التقليدية.

خمسة، آفاق

على الرغم من أن RWA لا تزال مقيدة بالإطار التنظيمي، وتبدو وكأنها بروتوكولات خاصة على البلوكتشين، إلا أن قدراتها لا ينبغي التقليل من شأنها. في المستقبل، مع تحسين التنظيم وتقدم التكنولوجيا، من المتوقع أن تحقق RWA إدارة واستثمار الأصول عبر المناطق الزمنية والجغرافية دون انقطاع. سيوفر هذا تحولات ثورية للنظام المالي العالمي، مما يسمح بتدفق الأصول بحرية على هذه الدفتر العام الضخم.

! RWA: في الفجوة