مراجعة سوق العملات الرقمية في الربع الثاني من عام 2025: نقطة تحول هيكلية في الامتثال والعائدات الحقيقية
في الربع الثاني من عام 2025، أظهر سوق العملات الرقمية اتجاهًا عامًا نحو الانتعاش، حيث أدت مجموعة من العوامل الإيجابية إلى تسريع وتيرة الصناعة. وقد وفرت البيئة الكلية العالمية المستقرة وتخفيف سياسات التعريفات خلفية أكثر ودية لتدفق الأموال. في الوقت نفسه، نفذت العديد من الدول سياسات صديقة للعملات المشفرة، وبدأت الأسواق المالية التقليدية أيضًا في احتضان الأصول المشفرة، مما ربط هيكل الرموز بالأصول المالية التقليدية، مما يعزز "مالية" هيكل رأس المال.
سوق العملات الرقمية المستقرة كان نشطاً بشكل خاص في هذا الربع. من توسيع نطاق العملات الرقمية المستقرة الرئيسية، إلى تنفيذ الأطر الامتثال في عدة دول، وكذلك إدراج Circle، كل ذلك يعزز السرد التشفيري نحو الاقتراب من الأسواق المالية الرئيسية، مما يطلق إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، يستمر ارتفاع شعبية المشتقات على السلسلة، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، حيث اقترب حجم التداول اليومي عدة مرات أو تجاوز بعض منصات التداول المركزية، وأداء رمزها الأصلي قوي. مع تحسين نظام التداول على السلسلة وتجربة المستخدم باستمرار، فإن سوق المشتقات يتسارع في التحول من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز تطوير DeFi.
تنفيذ تنظيم العملات المستقرة العالمية والفرص المحتملة
قانون العبقرية الأمريكي يدفع تسريع تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم
في الربع الثاني من عام 2025، يستمر سوق العملات المستقرة العالمي في النمو، مع تسريع الإطارات التنظيمية. حتى 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة حوالي 20% منذ بداية العام. تهيمن عملات الدولار المستقرة بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها في السوق 95%. تمثل عملتا USDT وUSDC معًا 89.4% من حصة السوق، مما يزيد من تركيز السوق. على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة على السلسلة 10 تريليون دولار، مع حجم تداول فعال بعد التعديل بلغ 2.2 تريليون دولار، وعدد المعاملات بلغ 2.6 مليار معاملة، بعد التعديل 519 مليون معاملة. تتطور العملات المستقرة تدريجياً من أدوات التداول المشفرة إلى وسيلة دفع رئيسية، ومن المتوقع أن يتوسع حجم سوق الدولار المستقر إلى 2 تريليون دولار في السنوات الثلاث المقبلة، مما يعزز من الهيمنة العالمية للدولار في الاقتصاد الرقمي.
في هذا السياق، اتخذت الكونغرس الأمريكي إجراءً حاسمًا، حيث تم تمرير "قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة الأمريكية" ( المعروف باسم "قانون العبقرية" ) في 17 يونيو بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ. يؤسس هذا القانون إطارًا تنظيميًا اتحاديًا شاملاً للعملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية، ويكمل التشريعات الهيكلية الأخرى في سوق الأصول الرقمية، لبناء إطار تنظيمي جديد للأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
"قانون العبقرية" يحمل استراتيجية ضخمة تدفع الولايات المتحدة نحو تحديث نظام الدفع والمالية وتعزيز الهيمنة العالمية للدولار، في حين أنه يمثل نقطة تحول حاسمة لدخول صناعة التشفير في مرحلة الامتثال والتأسيس. ينص القانون على أن العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطيات كاملة بنسبة 1:1 بالدولار، وتخزن بشكل صارم في شكل نقدي أو ودائع جارية أو سندات خزينة قصيرة الأجل في مؤسسات وصاية خاضعة للتنظيم، مع تنفيذ تدقيق متكرر وإفصاح عن المعلومات. هذا لا يقلل فقط من مخاوف السوق بشأن شفافية العملات المستقرة، بل يؤسس أيضًا "خزان سندات الخزينة" المرتبط بعمق بأنظمة الدفع على السلسلة، ومن المتوقع أن يؤدي إلى زيادة الطلب على سندات الخزينة الأمريكية بمئات المليارات في السنوات القادمة، مما يدعم الاستدامة المالية للولايات المتحدة.
الأهم من ذلك، أن "قانون العباقرة" يحدد بوضوح عملات الاستقرار المتوافقة على أنها أدوات دفع، مما يستبعد إمكانية اعتبارها أوراق مالية، مما يحل بشكل جذري مشكلة عدم وضوح التنظيم في الولايات المتحدة فيما يتعلق بالأصول الرقمية، والتداخل، وعدم اليقين القانوني. هذا يزيل عقبة كبيرة أمام المؤسسات المالية التقليدية والشركات الكبرى لدخول سوق العملات الرقمية، ويقلل من مخاطر الامتثال، ويدفع الأموال المؤسسية للتدخل بشكل نشط. يعتمد القانون نموذج تفويض مزدوج للرقابة "الفيدرالية + ولاية"، مما يحقق تكامل سلس بين الرقابة المالية التقليدية والنظام البيئي الناشئ لعملات الاستقرار.
في ظل تزايد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية، تعمل الولايات المتحدة على بناء "شبكة دفع رمزية" عالمية تركز على الدولار من خلال تعزيز نظام العملات المستقرة الذي يقوده القطاع الخاص. تعزز هذه البنية المفتوحة والمعيارية والقابلة للتدقيق من سيولة الأصول الرقمية بالدولار، وتقدم حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود. خاصة في الأسواق الناشئة وقطاع الاقتصاد الرقمي، يمكن للعملات المستقرة أن تتجاوز قيود الحسابات المصرفية التقليدية، مما يتيح تسويات بالدولار من نقطة إلى نقطة، وزيادة سهولة وسرعة المعاملات، لتصبح محركاً رقمياً جديداً لتدويل الدولار.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإن "قانون العباقرة" له دلالة عميقة أيضاً. حيث يفرض هذا القانون نظام الاحتياطي الكامل 1:1، جنباً إلى جنب مع نظام صارم للحفظ، والتدقيق، وآلية الإفصاح عن المعلومات بشكل متكرر، مما يسد الثغرات على مستوى النظام بشأن "العمليات غير الشفافة" ومخاطر تحويل الاحتياطيات، مما يعزز بشكل كبير ثقة السوق وقبولها للعملات المستقرة. علاوة على ذلك، أنشأ القانون بشكل مبتكر نظام تفويض امتثال متعدد المستويات، مما يوفر إطاراً قانونياً واضحاً وقابلاً للتنفيذ لإصدار واستخدام العملات المستقرة، مما يقلل بشكل ملحوظ من عتبة الامتثال لوصول المؤسسات المالية، ومقدمي خدمات الدفع، ومنصات التجارة عبر الحدود إلى نظام العملات المستقرة.
هذا يعني أن العملات المستقرة والأنشطة المالية على السلسلة المشتقة منها ستنتقل من "منطقة الرمادية التنظيمية" السابقة إلى مسار الامتثال السائد، لتصبح جزءًا مهمًا من النظام البيئي للأصول الرقمية. بالنسبة لمشاهد الابتكار مثل DeFi، وإصدار الأصول الرقمية، والائتمان على السلسلة، فإن ضمان الامتثال للعملات المستقرة لا يساعد فقط في تقليل المخاطر النظامية، بل يجذب أيضًا المزيد من رأس المال التقليدي والمؤسسات للمشاركة، مما يدفع الصناعة بأكملها نحو النضج والتوسع.
بخلاف الولايات المتحدة، تعمل العديد من الدول والمناطق حول العالم بنشاط على دفع إطار الامتثال للعملات المستقرة. كوريا الجنوبية تقوم ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، وتعزيز متطلبات الاحتياطات ورأس المال، ودفع شرعية الصناعة. ستدخل هونغ كونغ في أغسطس حيز التنفيذ لوائح العملات المستقرة، لتصبح واحدة من أولى الولايات القضائية التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة في العالم، حيث تطلب من جهات إصدار العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطية بنسبة 1:1، والخضوع للتدقيق، ودخول آلية اختبار الصندوق التنظيمي.
في هذا السياق، تحاول بعض الشركات الصينية دخول صناعة العملات المستقرة. على سبيل المثال، تقوم شركة جينغدونغ من خلال شركتها التابعة للتكنولوجيا بتجربة عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ في صندوق الرمل التنظيمي في هونغ كونغ، مع التأكيد على الامتثال والشفافية والكفاءة، والهدف هو تقليل تكاليف المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90%، وتقليل وقت التسوية إلى 10 ثوانٍ. تعتمد استراتيجيتها على مسار "B2B أولاً، ثم C2C"، وتخطط للحصول على تراخيص من الدول الرئيسية في جميع أنحاء العالم، من أجل خدمة التجارة الإلكترونية العالمية وتسويات سلسلة التوريد.
تمرير "قانون العبقري" يفتح أمام صناعة العملات الرقمية فرص تطوير غير مسبوقة، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات رئيسية:
أولاً، يدمج عملات مستقرة متوافقة مع الامتثال بشكل عميق في نظام DeFi البيئي مما يحرر إمكانيات مالية هائلة. يحدد القانون الهوية القانونية لعملات مستقرة وإطارها التنظيمي، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi البيئي. المزيد والمزيد من الفرق تعمل على بناء برك سيولة وبروتوكولات ائتمانية واضحة وآمنة ومتوافقة مع الامتثال. لا يعزز الامتثال فقط تقليل عتبة الاستثمار، بل يدفع أيضًا DeFi من "تجريبي" إلى سائد، محرراً آلاف المليارات من الدولارات من الزيادة المحتملة.
ثانياً، تقدم العملات المستقرة فرصاً ثورية في مجال الدفع. مع النمو السريع في طلب الدفع الرقمي، تسرع العديد من المؤسسات في إعداد أعمال بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، مما يعزز تحول بنية الدفع التحتية نحو العملات المستقرة. تعتبر المزايا في تسوية العملات المستقرة منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة، وخاصةً مناسبة للدفع عبر الحدود، والتسوية الفورية، والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة، مما يساعدها على أن تصبح جسرًا رئيسيًا يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
ثالثًا، يربط RWA بين التثبيت بالعملات المستقرة وتقنية blockchain، مما يعزز الرقمنة للأصول وابتكار السيولة. من خلال العقود الامتثالية والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يوسع سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تخصيص متنوعة للمستثمرين. تقلل خصائص blockchain من تكاليف الوسطاء وتعزز الشفافية، ومع تعزيز الأساس القانوني للعملات المستقرة، من المتوقع أن يتطور إصدار وتداول RWA على السلسلة بسرعة، مما يعزز الدمج العميق بين النظام البيئي للتشفير والاقتصاد الحقيقي.
بالطبع، بالإضافة إلى الفرص، فإن "قانون العباقرة" يجلب أيضًا تحديات. فهو يوسع تعريف مقدمي خدمات الأصول الرقمية، ويطلب من المطورين والمتحققين وغيرهم الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من أنه لا ينظم البروتوكولات القائمة على البلوكشين نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغطًا أكبر للامتثال. القانون أكثر ملاءمة للمؤسسات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى مغادرة التنظيم الأمريكي، مما يؤدي إلى تفتيت السوق.
إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: اتجاه ميزانيات الشركات نحو التحويل إلى السلسلة
في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التماسك في ظل عدم اليقين العالمي الناجم عن موجات التعريفات وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة، حيث انخفضت شهية المستثمرين للمخاطر، وتزايدت الانقسامات داخل الصناعة، مع تركيز واضح للتمويل نحو البيتكوين، حيث بلغت هيمنة البيتكوين أعلى مستوى لها في أربع سنوات، بينما كان سوق العملات البديلة تحت ضغط عام. على الرغم من ذلك، لا تزال حماسة المؤسسات قوية، خاصة من خلال قنوات الامتثال مثل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) وعملات الاستقرار، مما يعزز من وضع الأصول المشفرة في نظام تخصيص الأصول العالمي.
نجحت Circle بصفتها جهة إصدار USDC في الإدراج في بورصة نيويورك، بسعر إصدار 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع، وجمعت 1.1 مليار دولار، وبلغت القيمة السوقية عند تسعير الطرح العام الأولي 6.9 مليار دولار، وارتفعت قيمتها السوقية إلى 68 مليار دولار في أقل من شهر. تمثل أداء Circle القوي دخول شركات التشفير المتوافقة مع التنظيمات إلى الأسواق المالية الرئيسية، حيث أصبحت مسار الامتثال MiCA والإدراج طويل الأجل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة، وفتحت أيضًا نافذة إدراج لشركات التشفير الأخرى.
بالإضافة إلى Circle، اتخذت العديد من الشركات المدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. تمتلك SharpLink Gaming حتى 20 يونيو 188,478 قطعة من ETH، وسيتم نشرها بالكامل في بروتوكول الرهن، وقد أدى معدل العائد السنوي إلى جلب 120 قطعة ETH كمكافأة رهن. قامت DeFi Development Corp بإعادة هيكلة أعمالها مع التركيز على Solana كأصل أساسي، حيث اشترت ما مجموعه 251,842 قطعة SOL من خلال جولتين من الصفقات، ما يعادل حوالي 36.5 مليون دولار، وحصلت على حد ائتمان أسهم قدره 500 مليون دولار لزيادة حيازتها. تمتلك Strategy حتى يونيو 592,345 قطعة بيتكوين، بقيمة سوقية تزيد عن 63 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مالك علني للبيتكوين في العالم. تتقدم Metaplanet بسرعة في السوق اليابانية باستراتيجية احتياطي البيتكوين، حيث زادت في الربع الثاني بمقدار 1,111 قطعة BTC، ليصل إجمالي حيازتها إلى 11,111 قطعة، وتخطط لتحقيق هدف 210,000 قطعة BTC قبل عام 2027.
من حيث توزيع المناطق، لم تعد استراتيجيات الأصول المشفرة للشركات مقصورة على السوق الأمريكية، حيث توجد استكشافات نشطة في الأسواق الآسيوية والكندية والشرق الأوسط، مما يظهر سمات عالمية ومتعددة السلاسل. ويتوافق مع ذلك، هو محاولة استخدام الأصول في أشكال أكثر تعقيدًا مثل الرهن، ودمج بروتوكولات DeFi، والمشاركة في الحوكمة على السلسلة. لم تعد الشركات مجرد حاملي عملات بشكل سلبي، بل تقوم ببناء ميزانيات عمومية ونماذج إيرادات مركزها الأصول المشفرة، مما يحول النماذج المالية من "الاحتياطي" إلى "توليد العائدات"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على مستوى التنظيم، فإن الطرح العام الأولي لشركة Circle الذي يمثل الامتثال التنظيمي، وإلغاء هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لـ SAB 121 وتأسيس "مجموعة المهام الخاصة بالتشفير"، يشير إلى أن الموقف السياسي في الولايات المتحدة يتجه نحو اتجاه أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، على الرغم من أن Kraken لا يزال يواجه دعوى قضائية من هيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن تقدمها النشط في تمويل الطرح العام الأولي يُظهر أن المنصات الرائدة لا تزال تتطلع إلى سوق رأس المال. تخطط شركة Animoca Brands للطرح في البورصة في هونغ كونغ أو الشرق الأوسط، بينما تستكشف Telegram استخدام TON لتفعيل آلية مشاركة الإيرادات، مما يعكس أن اختيار التنظيم أصبح جزءًا مهمًا من استراتيجيات الشركات العاملة في سوق العملات الرقمية.
تشير اتجاهات السوق وسلوكيات الشركات في هذا الربع إلى أن صناعة التشفير تدخل مرحلة جديدة من "إعادة توزيع الهيكل المؤسسي" و"تحويل ميزانيات الشركات إلى السلسلة". توفر استراتيجيات "النوع الاستراتيجي" زيادة جديدة في التمويل للعديد من العملات البديلة ذات القيمة السوقية العالية. سيتم التركيز في المستقبل على الاتجاهات التالية: أولاً، المشاريع التي تمتلك القدرة على استخدام العملات المستقرة، والتخزين، وتحقيق العوائد من التشفير، ثانياً، مزودو الخدمات الذين يمكنهم مساعدة الشركات في تنفيذ تخصيص الأصول المعقد مثل منصات التخزين على مستوى المؤسسات، وأنظمة المحاسبة المالية للتشفير، ثالثاً، الشركات الرائدة التي تحتضن الامتثال وترغب في دخول الأسواق العامة. في المستقبل، ستزداد عمق التخصيص ونماذج الابتكار في أنظمة العملات البديلة المحددة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
6
مشاركة
تعليق
0/400
BloodInStreets
· منذ 20 س
مرة أخرى، دورة جديدة من حمقى قمار، الامتثال هو مصطلح جديد لجني الحمقى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TerraNeverForget
· 07-22 11:03
لقد أصبح الجو دافئًا حقًا، لكنه سيعود ليصبح صعبًا، أليس كذلك؟
تحول الامتثال لسوق العملات الرقمية في الربع الثاني من 2025: تنفيذ تنظيم عملة مستقرة وظهور مشتقات داخل السلسلة
مراجعة سوق العملات الرقمية في الربع الثاني من عام 2025: نقطة تحول هيكلية في الامتثال والعائدات الحقيقية
في الربع الثاني من عام 2025، أظهر سوق العملات الرقمية اتجاهًا عامًا نحو الانتعاش، حيث أدت مجموعة من العوامل الإيجابية إلى تسريع وتيرة الصناعة. وقد وفرت البيئة الكلية العالمية المستقرة وتخفيف سياسات التعريفات خلفية أكثر ودية لتدفق الأموال. في الوقت نفسه، نفذت العديد من الدول سياسات صديقة للعملات المشفرة، وبدأت الأسواق المالية التقليدية أيضًا في احتضان الأصول المشفرة، مما ربط هيكل الرموز بالأصول المالية التقليدية، مما يعزز "مالية" هيكل رأس المال.
سوق العملات الرقمية المستقرة كان نشطاً بشكل خاص في هذا الربع. من توسيع نطاق العملات الرقمية المستقرة الرئيسية، إلى تنفيذ الأطر الامتثال في عدة دول، وكذلك إدراج Circle، كل ذلك يعزز السرد التشفيري نحو الاقتراب من الأسواق المالية الرئيسية، مما يطلق إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، يستمر ارتفاع شعبية المشتقات على السلسلة، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، حيث اقترب حجم التداول اليومي عدة مرات أو تجاوز بعض منصات التداول المركزية، وأداء رمزها الأصلي قوي. مع تحسين نظام التداول على السلسلة وتجربة المستخدم باستمرار، فإن سوق المشتقات يتسارع في التحول من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز تطوير DeFi.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
تنفيذ تنظيم العملات المستقرة العالمية والفرص المحتملة
قانون العبقرية الأمريكي يدفع تسريع تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم
في الربع الثاني من عام 2025، يستمر سوق العملات المستقرة العالمي في النمو، مع تسريع الإطارات التنظيمية. حتى 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة حوالي 20% منذ بداية العام. تهيمن عملات الدولار المستقرة بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها في السوق 95%. تمثل عملتا USDT وUSDC معًا 89.4% من حصة السوق، مما يزيد من تركيز السوق. على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة على السلسلة 10 تريليون دولار، مع حجم تداول فعال بعد التعديل بلغ 2.2 تريليون دولار، وعدد المعاملات بلغ 2.6 مليار معاملة، بعد التعديل 519 مليون معاملة. تتطور العملات المستقرة تدريجياً من أدوات التداول المشفرة إلى وسيلة دفع رئيسية، ومن المتوقع أن يتوسع حجم سوق الدولار المستقر إلى 2 تريليون دولار في السنوات الثلاث المقبلة، مما يعزز من الهيمنة العالمية للدولار في الاقتصاد الرقمي.
في هذا السياق، اتخذت الكونغرس الأمريكي إجراءً حاسمًا، حيث تم تمرير "قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة الأمريكية" ( المعروف باسم "قانون العبقرية" ) في 17 يونيو بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ. يؤسس هذا القانون إطارًا تنظيميًا اتحاديًا شاملاً للعملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية، ويكمل التشريعات الهيكلية الأخرى في سوق الأصول الرقمية، لبناء إطار تنظيمي جديد للأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
"قانون العبقرية" يحمل استراتيجية ضخمة تدفع الولايات المتحدة نحو تحديث نظام الدفع والمالية وتعزيز الهيمنة العالمية للدولار، في حين أنه يمثل نقطة تحول حاسمة لدخول صناعة التشفير في مرحلة الامتثال والتأسيس. ينص القانون على أن العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطيات كاملة بنسبة 1:1 بالدولار، وتخزن بشكل صارم في شكل نقدي أو ودائع جارية أو سندات خزينة قصيرة الأجل في مؤسسات وصاية خاضعة للتنظيم، مع تنفيذ تدقيق متكرر وإفصاح عن المعلومات. هذا لا يقلل فقط من مخاوف السوق بشأن شفافية العملات المستقرة، بل يؤسس أيضًا "خزان سندات الخزينة" المرتبط بعمق بأنظمة الدفع على السلسلة، ومن المتوقع أن يؤدي إلى زيادة الطلب على سندات الخزينة الأمريكية بمئات المليارات في السنوات القادمة، مما يدعم الاستدامة المالية للولايات المتحدة.
الأهم من ذلك، أن "قانون العباقرة" يحدد بوضوح عملات الاستقرار المتوافقة على أنها أدوات دفع، مما يستبعد إمكانية اعتبارها أوراق مالية، مما يحل بشكل جذري مشكلة عدم وضوح التنظيم في الولايات المتحدة فيما يتعلق بالأصول الرقمية، والتداخل، وعدم اليقين القانوني. هذا يزيل عقبة كبيرة أمام المؤسسات المالية التقليدية والشركات الكبرى لدخول سوق العملات الرقمية، ويقلل من مخاطر الامتثال، ويدفع الأموال المؤسسية للتدخل بشكل نشط. يعتمد القانون نموذج تفويض مزدوج للرقابة "الفيدرالية + ولاية"، مما يحقق تكامل سلس بين الرقابة المالية التقليدية والنظام البيئي الناشئ لعملات الاستقرار.
في ظل تزايد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية، تعمل الولايات المتحدة على بناء "شبكة دفع رمزية" عالمية تركز على الدولار من خلال تعزيز نظام العملات المستقرة الذي يقوده القطاع الخاص. تعزز هذه البنية المفتوحة والمعيارية والقابلة للتدقيق من سيولة الأصول الرقمية بالدولار، وتقدم حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود. خاصة في الأسواق الناشئة وقطاع الاقتصاد الرقمي، يمكن للعملات المستقرة أن تتجاوز قيود الحسابات المصرفية التقليدية، مما يتيح تسويات بالدولار من نقطة إلى نقطة، وزيادة سهولة وسرعة المعاملات، لتصبح محركاً رقمياً جديداً لتدويل الدولار.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإن "قانون العباقرة" له دلالة عميقة أيضاً. حيث يفرض هذا القانون نظام الاحتياطي الكامل 1:1، جنباً إلى جنب مع نظام صارم للحفظ، والتدقيق، وآلية الإفصاح عن المعلومات بشكل متكرر، مما يسد الثغرات على مستوى النظام بشأن "العمليات غير الشفافة" ومخاطر تحويل الاحتياطيات، مما يعزز بشكل كبير ثقة السوق وقبولها للعملات المستقرة. علاوة على ذلك، أنشأ القانون بشكل مبتكر نظام تفويض امتثال متعدد المستويات، مما يوفر إطاراً قانونياً واضحاً وقابلاً للتنفيذ لإصدار واستخدام العملات المستقرة، مما يقلل بشكل ملحوظ من عتبة الامتثال لوصول المؤسسات المالية، ومقدمي خدمات الدفع، ومنصات التجارة عبر الحدود إلى نظام العملات المستقرة.
هذا يعني أن العملات المستقرة والأنشطة المالية على السلسلة المشتقة منها ستنتقل من "منطقة الرمادية التنظيمية" السابقة إلى مسار الامتثال السائد، لتصبح جزءًا مهمًا من النظام البيئي للأصول الرقمية. بالنسبة لمشاهد الابتكار مثل DeFi، وإصدار الأصول الرقمية، والائتمان على السلسلة، فإن ضمان الامتثال للعملات المستقرة لا يساعد فقط في تقليل المخاطر النظامية، بل يجذب أيضًا المزيد من رأس المال التقليدي والمؤسسات للمشاركة، مما يدفع الصناعة بأكملها نحو النضج والتوسع.
بخلاف الولايات المتحدة، تعمل العديد من الدول والمناطق حول العالم بنشاط على دفع إطار الامتثال للعملات المستقرة. كوريا الجنوبية تقوم ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، وتعزيز متطلبات الاحتياطات ورأس المال، ودفع شرعية الصناعة. ستدخل هونغ كونغ في أغسطس حيز التنفيذ لوائح العملات المستقرة، لتصبح واحدة من أولى الولايات القضائية التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة في العالم، حيث تطلب من جهات إصدار العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطية بنسبة 1:1، والخضوع للتدقيق، ودخول آلية اختبار الصندوق التنظيمي.
في هذا السياق، تحاول بعض الشركات الصينية دخول صناعة العملات المستقرة. على سبيل المثال، تقوم شركة جينغدونغ من خلال شركتها التابعة للتكنولوجيا بتجربة عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ في صندوق الرمل التنظيمي في هونغ كونغ، مع التأكيد على الامتثال والشفافية والكفاءة، والهدف هو تقليل تكاليف المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90%، وتقليل وقت التسوية إلى 10 ثوانٍ. تعتمد استراتيجيتها على مسار "B2B أولاً، ثم C2C"، وتخطط للحصول على تراخيص من الدول الرئيسية في جميع أنحاء العالم، من أجل خدمة التجارة الإلكترونية العالمية وتسويات سلسلة التوريد.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
الامتثال للعملات المستقرة جلب فرصًا هائلة لسوق العملات الرقمية
تمرير "قانون العبقري" يفتح أمام صناعة العملات الرقمية فرص تطوير غير مسبوقة، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات رئيسية:
أولاً، يدمج عملات مستقرة متوافقة مع الامتثال بشكل عميق في نظام DeFi البيئي مما يحرر إمكانيات مالية هائلة. يحدد القانون الهوية القانونية لعملات مستقرة وإطارها التنظيمي، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi البيئي. المزيد والمزيد من الفرق تعمل على بناء برك سيولة وبروتوكولات ائتمانية واضحة وآمنة ومتوافقة مع الامتثال. لا يعزز الامتثال فقط تقليل عتبة الاستثمار، بل يدفع أيضًا DeFi من "تجريبي" إلى سائد، محرراً آلاف المليارات من الدولارات من الزيادة المحتملة.
ثانياً، تقدم العملات المستقرة فرصاً ثورية في مجال الدفع. مع النمو السريع في طلب الدفع الرقمي، تسرع العديد من المؤسسات في إعداد أعمال بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، مما يعزز تحول بنية الدفع التحتية نحو العملات المستقرة. تعتبر المزايا في تسوية العملات المستقرة منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة، وخاصةً مناسبة للدفع عبر الحدود، والتسوية الفورية، والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة، مما يساعدها على أن تصبح جسرًا رئيسيًا يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
ثالثًا، يربط RWA بين التثبيت بالعملات المستقرة وتقنية blockchain، مما يعزز الرقمنة للأصول وابتكار السيولة. من خلال العقود الامتثالية والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يوسع سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تخصيص متنوعة للمستثمرين. تقلل خصائص blockchain من تكاليف الوسطاء وتعزز الشفافية، ومع تعزيز الأساس القانوني للعملات المستقرة، من المتوقع أن يتطور إصدار وتداول RWA على السلسلة بسرعة، مما يعزز الدمج العميق بين النظام البيئي للتشفير والاقتصاد الحقيقي.
بالطبع، بالإضافة إلى الفرص، فإن "قانون العباقرة" يجلب أيضًا تحديات. فهو يوسع تعريف مقدمي خدمات الأصول الرقمية، ويطلب من المطورين والمتحققين وغيرهم الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من أنه لا ينظم البروتوكولات القائمة على البلوكشين نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغطًا أكبر للامتثال. القانون أكثر ملاءمة للمؤسسات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى مغادرة التنظيم الأمريكي، مما يؤدي إلى تفتيت السوق.
! مراجعة 2025Q2: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + العوائد الحقيقية"
إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: اتجاه ميزانيات الشركات نحو التحويل إلى السلسلة
في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التماسك في ظل عدم اليقين العالمي الناجم عن موجات التعريفات وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة، حيث انخفضت شهية المستثمرين للمخاطر، وتزايدت الانقسامات داخل الصناعة، مع تركيز واضح للتمويل نحو البيتكوين، حيث بلغت هيمنة البيتكوين أعلى مستوى لها في أربع سنوات، بينما كان سوق العملات البديلة تحت ضغط عام. على الرغم من ذلك، لا تزال حماسة المؤسسات قوية، خاصة من خلال قنوات الامتثال مثل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) وعملات الاستقرار، مما يعزز من وضع الأصول المشفرة في نظام تخصيص الأصول العالمي.
نجحت Circle بصفتها جهة إصدار USDC في الإدراج في بورصة نيويورك، بسعر إصدار 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع، وجمعت 1.1 مليار دولار، وبلغت القيمة السوقية عند تسعير الطرح العام الأولي 6.9 مليار دولار، وارتفعت قيمتها السوقية إلى 68 مليار دولار في أقل من شهر. تمثل أداء Circle القوي دخول شركات التشفير المتوافقة مع التنظيمات إلى الأسواق المالية الرئيسية، حيث أصبحت مسار الامتثال MiCA والإدراج طويل الأجل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة، وفتحت أيضًا نافذة إدراج لشركات التشفير الأخرى.
بالإضافة إلى Circle، اتخذت العديد من الشركات المدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. تمتلك SharpLink Gaming حتى 20 يونيو 188,478 قطعة من ETH، وسيتم نشرها بالكامل في بروتوكول الرهن، وقد أدى معدل العائد السنوي إلى جلب 120 قطعة ETH كمكافأة رهن. قامت DeFi Development Corp بإعادة هيكلة أعمالها مع التركيز على Solana كأصل أساسي، حيث اشترت ما مجموعه 251,842 قطعة SOL من خلال جولتين من الصفقات، ما يعادل حوالي 36.5 مليون دولار، وحصلت على حد ائتمان أسهم قدره 500 مليون دولار لزيادة حيازتها. تمتلك Strategy حتى يونيو 592,345 قطعة بيتكوين، بقيمة سوقية تزيد عن 63 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مالك علني للبيتكوين في العالم. تتقدم Metaplanet بسرعة في السوق اليابانية باستراتيجية احتياطي البيتكوين، حيث زادت في الربع الثاني بمقدار 1,111 قطعة BTC، ليصل إجمالي حيازتها إلى 11,111 قطعة، وتخطط لتحقيق هدف 210,000 قطعة BTC قبل عام 2027.
من حيث توزيع المناطق، لم تعد استراتيجيات الأصول المشفرة للشركات مقصورة على السوق الأمريكية، حيث توجد استكشافات نشطة في الأسواق الآسيوية والكندية والشرق الأوسط، مما يظهر سمات عالمية ومتعددة السلاسل. ويتوافق مع ذلك، هو محاولة استخدام الأصول في أشكال أكثر تعقيدًا مثل الرهن، ودمج بروتوكولات DeFi، والمشاركة في الحوكمة على السلسلة. لم تعد الشركات مجرد حاملي عملات بشكل سلبي، بل تقوم ببناء ميزانيات عمومية ونماذج إيرادات مركزها الأصول المشفرة، مما يحول النماذج المالية من "الاحتياطي" إلى "توليد العائدات"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على مستوى التنظيم، فإن الطرح العام الأولي لشركة Circle الذي يمثل الامتثال التنظيمي، وإلغاء هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لـ SAB 121 وتأسيس "مجموعة المهام الخاصة بالتشفير"، يشير إلى أن الموقف السياسي في الولايات المتحدة يتجه نحو اتجاه أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، على الرغم من أن Kraken لا يزال يواجه دعوى قضائية من هيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن تقدمها النشط في تمويل الطرح العام الأولي يُظهر أن المنصات الرائدة لا تزال تتطلع إلى سوق رأس المال. تخطط شركة Animoca Brands للطرح في البورصة في هونغ كونغ أو الشرق الأوسط، بينما تستكشف Telegram استخدام TON لتفعيل آلية مشاركة الإيرادات، مما يعكس أن اختيار التنظيم أصبح جزءًا مهمًا من استراتيجيات الشركات العاملة في سوق العملات الرقمية.
تشير اتجاهات السوق وسلوكيات الشركات في هذا الربع إلى أن صناعة التشفير تدخل مرحلة جديدة من "إعادة توزيع الهيكل المؤسسي" و"تحويل ميزانيات الشركات إلى السلسلة". توفر استراتيجيات "النوع الاستراتيجي" زيادة جديدة في التمويل للعديد من العملات البديلة ذات القيمة السوقية العالية. سيتم التركيز في المستقبل على الاتجاهات التالية: أولاً، المشاريع التي تمتلك القدرة على استخدام العملات المستقرة، والتخزين، وتحقيق العوائد من التشفير، ثانياً، مزودو الخدمات الذين يمكنهم مساعدة الشركات في تنفيذ تخصيص الأصول المعقد مثل منصات التخزين على مستوى المؤسسات، وأنظمة المحاسبة المالية للتشفير، ثالثاً، الشركات الرائدة التي تحتضن الامتثال وترغب في دخول الأسواق العامة. في المستقبل، ستزداد عمق التخصيص ونماذج الابتكار في أنظمة العملات البديلة المحددة.