إثيريوم الانتعاش قوي، تحليل آفاق نمو المشاريع الرائدة في النظام الإيكولوجي

شهدت أسعار إثيريوم ارتفاعًا كبيرًا مؤخرًا، حيث بلغت نسبة الزيادة 48% على مدار الشهر الماضي، مما أدى إلى ارتفاع أسعار المشاريع داخل النظام الإيكولوجي لإثيريوم بشكل عام. تشير البيانات التاريخية إلى أنه خلال دورات الارتفاع، تميل المشاريع عالية الجودة في نظام إثيريوم الإيكولوجي إلى إظهار تأثير مضاعف. يعد مشروع DEX المعروف واحدًا من الأهداف البارزة التي يركز عليها العديد من المحللين في محفظة استثمار إثيريوم. وقد ارتفع هذا المشروع بنسبة 28% في الشهر الماضي، وإذا استمرت السوق، فهناك إمكانية لمزيد من الارتفاع.

بالإضافة إلى الاستفادة من اتجاه إثيريوم العام، يتمتع هذا المشروع DEX ببعض الدوافع الفريدة للنمو، وتشمل بشكل رئيسي:

1. توقعات بتخفيف البيئة التنظيمية
2. بيانات الأعمال الأساسية للمشروع في موقع ريادي في الصناعة
3. العوامل التي تدفع الزيادة الهيكلية في أسعار الرموز

١. تغيرات في بيئة التنظيم

كانت الفترة من 2021 إلى 2023 فترة غموض تنظيمي. في سبتمبر 2021، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحقيقًا في مشغل مشروع DEX، مع التركيز على تسويقه وخدمات المستثمرين. بعد ذلك، أصبح ما إذا كان المشروع ينتهك قوانين الأوراق المالية أحد الموضوعات الرئيسية في تنظيم العملات المشفرة. في أغسطس 2023، انتصر المشروع في دعوى جماعية، حيث حكمت المحكمة بأن اتفاقيته تُستخدم في المقام الأول لأغراض قانونية.

فترة ضغط تنظيمية من 2023 إلى 2024. في أبريل 2024، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إشعار ويلز لهذا المشروع، متهمة إياه بأنه قد يعمل كسوق غير مسجل للأوراق المالية. قدمت الجهة المعنية بعد ذلك وثائق تفصيلية للرد.

منذ عام 2025، دخلنا فترة تخفيف الرقابة. في فبراير 2025، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن إنهاء تحقيقها في المشروع. في أبريل، دعت لجنة الأوراق المالية والبورصات العديد من شركات التشفير، بما في ذلك المشروع، للمشاركة في مؤتمر مناقشة الرقابة. في مايو، تقدم الكونغرس الأمريكي بمشروع قانون جديد لتنظيم الأصول المشفرة، الذي يوضح تعريف تداول الأصول الرقمية التي لا تشكل أوراق مالية. حالياً، لم يعد المشروع يواجه مخاطر رقابية كبيرة، وقد يشهد في المستقبل مزيداً من الفوائد الرقابية.

ثانياً، حالة الأعمال للمشروع

1. البيانات التجارية الرائدة

هذا DEX هو واحد من أقدم وأكبر بروتوكولات البورصات اللامركزية في سوق التشفير. حاليًا، تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) 51.2 مليار دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 845 مليار دولار، مما يجعله في المرتبة الثانية بين DEX. العائد السنوي حوالي 9.29 مليار دولار، والترتيب في السوق هو السابع. وفقًا لطرق التقييم التقليدية، فإن نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ حوالي 4.5-6.4، وهو أقل بكثير من بورصات مركزية في نفس الصناعة.

وفقًا لتقرير المالية للربع الأول من عام 2025 لمؤسسة المشروع، حتى نهاية مارس، كانت تمتلك أصولًا متنوعة بقيمة تقارب 150 مليون دولار، والحالة المالية جيدة.

2. ابتكار نموذج اقتصاد الرموز

تحاول الجهة المسؤولة عن المشروع دائمًا تمكين الرمز المميز. تم اقتراح "مفتاح الرسوم" عدة مرات في السابق، ورغم عدم تنفيذه بسبب مخاوف تنظيمية، إلا أنه مع تحسن البيئة التنظيمية، من المتوقع أن يتحقق في المستقبل.

في فبراير 2025، تم إطلاق سلسلة الكتل Layer 2 المسماة Unichain. تعتمد Unichain على آلية رهن الرموز، حيث يمكن للمدققين الحصول على حصة من العوائد على السلسلة من خلال الرهن. وهذا يوفر سيناريوهات استخدام جديدة للرموز.

ثلاثة، أداء سوق الرموز

حاليًا، تبلغ القيمة السوقية المتداولة لرمز المشروع 4.2 مليار دولار، والتقييم المخفف بالكامل 6.7 مليار دولار. حوالي 37% من الرموز في حالة قفل الرهن.

حجم العقود الآجلة 448 مليون، ونسبة حجم العقود إلى القيمة السوقية حوالي 10.6%. حسابات كبار المستثمرين تحمل مراكز طويلة بشكل ملحوظ أعلى من المراكز القصيرة. منذ ارتفاع إثيريوم، زادت أيضًا كمية العقود المفتوحة لهذه العملة بشكل تدريجي، وسوق المشتقات نشط.

في سوق السلع الأساسية، يتشابه أداء هذه العملة مع إثيريوم، لكن تقلباتها عادةً ما تكون من 2 إلى 3 أضعاف تقلبات إثيريوم. خلال الارتفاع في أبريل، كانت نسبة الزيادة في إثيريوم أعلى من هذه العملة، وإذا استمر السوق، فقد تكون هناك مساحة لتعويض الزيادة لهذه العملة.

أربعة، الاستنتاج

مع تحسن بيئة تنظيم العملات المشفرة، قد يستفيد هذا المشروع كقائد في الصناعة. بيانات أعماله ممتازة، ووضعه المالي جيد، كما أن سلسلة Layer 2 الجديدة واقتراح مفتاح الرسوم يوفران فرص نمو جديدة للرمز. بالنظر إلى الاتجاه العام في ارتفاع إثيريوم، يعد هذا المشروع واحداً من الرموز الزرقاء الجديرة بالاهتمام في نظام إثيريوم البيئي.