عصر جديد من تنظيم العملات المستقرة: صعود و جدل قانون GENIUS

أ. مسار التشريع: تحول دراماتيكي

في الفترة من مايو إلى يونيو 2025، شهد مجلس الشيوخ الأمريكي صراعًا سياسيًا حادًا حول "مشروع قانون GENIUS". يهدف هذا القانون إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة البالغة 250 مليار دولار، وقد شهد تحولات مثيرة من "الموت السريري" إلى "الانتعاش"، لينتقل في النهاية إلى مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 مقابل 30. وراء هذا الانتصار، تكمن مصالح طويلة الأمد بين الحزبين، وجهود الضغط من عمالقة الصناعة، بالإضافة إلى الجدل الأخلاقي الذي أثارته الأعمال المشفرة لعائلة سياسية معينة.

نقاط زمنية حاسمة:

• مارس 2025: تقديم مسودة القانون، الهدف هو إنشاء نظام تنظيم مزدوج "فيدرالي + ولائي".
• 8 مايو: فشل التصويت البرنامجي الأول بشكل غير متوقع (48:49).
• 15 مايو: مشاورات طارئة بين الحزبين، وإصدار نسخة معدلة من مشروع القانون.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل الرئيسي "اقتراح إنهاء النقاش" (66:32).
• 11 يونيو: وافق مجلس الشيوخ بأغلبية ساحقة على مشروع القانون (68:30).

تتمحور جوهر هذه السلسلة من التحولات حول كيفية قيام الحزب الجمهوري بذكاء بتغليف مشروع القانون كأداة استراتيجية لـ"هيمنة الدولار الرقمي"، في حين أن داخل الحزب الديمقراطي، بسبب القلق من أن "الفراغ التنظيمي قد يؤدي إلى مخاطر مالية"، أصبح الموقف أكثر مرونة. كانت كلمة زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثون مثيرة للغاية: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، ستملأ دول أخرى هذه الفجوة!"

٢. الشروط الأساسية: خطة الرقابة ونقاط النزاع

يسعى "قانون GENIUS" إلى تحقيق التوازن بين "تشجيع الابتكار" و"تخفيف المخاطر"، وتتضمن الأحكام الأساسية له ما يلي:

1. الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار:

   • حجم يتجاوز 100 مليار دولار بفضل تنظيم اتحادي
   • يمكن اختيار تنظيم على مستوى الولاية لأقل من 10 مليار دولار

2. 1:1 الاحتياطي وعزل الأصول:

   • يتطلب ضمان الأصول ذات السيولة العالية بالكامل
   • يتم الفصل بين الأصول الاحتياطية ورأس المال التشغيلي بشكل صارم

3. قيود إصدار الشركات التكنولوجية:

   • يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية الخضوع لمراجعة خاصة

4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس:

   • يمكن لحاملي العملات استرداد الأصول بشكل أولوية
   • لا تدرج الاحتياطيات ضمن ممتلكات الإفلاس

5. متطلبات مكافحة غسل الأموال والشفافية:

   • خاضعة لقانون سرية البنوك
   • تنفيذ الالتزامات مثل KYC الإلزامية

6. "بنود الإعفاء" المثيرة للجدل:

   • لم يتم حظر مشاركة أقارب الشخصيات السياسية في أعمال العملات المستقرة بشكل واضح.

ثالثاً، الجدل السياسي: تضارب المصالح والتصادم بين الحزبين

أكبر مقاومة لتقدم مشروع القانون تأتي من تعارض المصالح الناتج عن تدخل عائلة سياسية معينة في صناعة التشفير. تشمل النقاط الثلاث الرئيسية المثيرة للجدل:

1. مشروع عملة مستقرة "التحكيم القانوني"
2. علاقة العملات المشفرة بالنشاط السياسي
3. "باب دوار" بين التشريعات والصناعة

على الرغم من أن الحزبين توصلوا إلى تسوية في 15 مايو وتم حذف بعض البنود المثيرة للجدل، إلا أن أصوات المعارضة لا تزال مستمرة. هذه المعركة الأخلاقية هي في الواقع مقدمة للانتخابات النصفية لعام 2026.

أربعة، تأثير السوق: إعادة تشكيل الهيكل والتأثيرات العالمية

إذا تم تنفيذ "قانون GENIUS" في النهاية، فسوف يؤدي إلى تغييرات هيكلية في سوق العملات المستقرة:

• تعزيز مزايا اللاعبين الرئيسيين بشكل أكبر
• تسارع انتشار المؤسسات المالية التقليدية في مجالات جديدة
• سوق السندات الأمريكية يواجه متغيرات جديدة في العرض والطلب
• قد تتبع الإطار التنظيمي العالمي

٥. التحديات المستقبلية: العمليات التشريعية والمخاطر المحتملة

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد أقر القانون، إلا أنه لا يزال يواجه ثلاثة عقبات:

1. تنسيق مجلس النواب: يجب حل الخلافات مع مشروع قانون STABLE
2. موقف الإدارة: قد يواجه خطر الرفض
3. التحديات القضائية: قد تتعلق بالخلافات الدستورية

السادسة، الخاتمة: بداية عصر الدولار الرقمي؟

إن التأثير العميق لقانون "GENIUS" يتجاوز بكثير سوق العملات المستقرة نفسه، حيث قد يصبح خطوة حاسمة في تمديد الهيمنة الأمريكية إلى العصر الرقمي. ومع ذلك، لا يزال هذا الرؤية الكبرى تواجه العديد من التحديات، بما في ذلك تطوير التمويل اللامركزي وخطط العملات الرقمية في دول أخرى. على أي حال، فإن مصير هذا القانون سوف يشكل إلى حد كبير المشهد المالي العالمي في العقد القادم.