سوق السندات الحكومية قصيرة الأجل في الولايات المتحدة قد يواجه زيادة كبيرة في العرض
إن تمرير قانون تخفيض الضرائب والنفقات قد وضع الولايات المتحدة أمام ضغط عجز مالي يصل إلى تريليونات الدولارات في المستقبل. لمواجهة هذا التحدي، قد يقوم وزارة الخزانة الأمريكية بزيادة كبيرة في حجم إصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، وقد استجاب السوق لذلك. مؤخرًا، ارتفعت عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل لمدة شهر بشكل ملحوظ، مما يدل على أن مخاوف المستثمرين بشأن فائض العرض من سندات الخزانة قصيرة الأجل بدأت تظهر. كما تحول اهتمام السوق من السندات طويلة الأجل في وقت سابق من هذا العام إلى منحنى أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وفقًا لتقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس (CBO)، من المتوقع أن تزيد التشريعات الجديدة العجز في الولايات المتحدة بمقدار يصل إلى 3.4 تريليون دولار خلال الفترة من السنة المالية 2025 إلى 2034. في مواجهة الطلب الكبير على التمويل، أصبحت إصدارات السندات الحكومية قصيرة الأجل خيارًا يجمع بين الجدوى الاقتصادية وتفضيلات صانعي القرار. في الوقت الحالي، على الرغم من أن عوائد السندات الحكومية قصيرة الأجل لمدة عام واحد أو أقل قد تجاوزت 4%، إلا أنها لا تزال أقل من معدل إصدار السندات الحكومية لمدة عشر سنوات والذي يبلغ حوالي 4.35%. في ظل أن تكلفة الفائدة أصبحت عبئًا كبيرًا، فإن انخفاض تكاليف التمويل الفورية يمثل جاذبية قوية للحكومة.
علاوة على ذلك، تتماشى هذه الاستراتيجية مع تفضيلات الحكومة الحالية. وقد أشار كبار المسؤولين في الحكومة إلى أنه في ظل الظروف الحالية، فإن زيادة إصدار السندات طويلة الأجل "ليس له معنى". ومع ذلك، فإن الاعتماد على التمويل قصير الأجل ليس خاليًا من المخاطر. وقد أشار مدير محفظة السندات إلى أن الاعتماد المفرط على تمويل السندات قصيرة الأجل قد يعرض المقترضين لمخاطر تقلب تكاليف التمويل المستقبلية أو ارتفاعها. على سبيل المثال، إذا ارتفعت التضخم فجأة مما دفع الاحتياطي الفيدرالي للنظر في رفع أسعار الفائدة، فإن تكاليف التمويل قصير الأجل ستزيد. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي الركود الاقتصادي إلى تقليل الطلب على السندات قصيرة الأجل.
على الرغم من زيادة ضغوط الإمداد، لا يزال السوق يحتفظ بثقة في قدرته على الاستيعاب، والاعتماد الرئيسي هو الكمية الهائلة من السيولة المتراكمة في السوق النقدية. حالياً، تشير اللجنة الاستشارية لاقتراض وزارة الخزانة الأمريكية (TBAC) إلى أن الحد الأقصى لنسبة السندات الحكومية قصيرة الأجل من إجمالي الدين غير المدفوع هو حوالي 20%. ولكن هناك تحليلات تتوقع أنه من أجل استيعاب العجز الجديد، قد ترتفع هذه النسبة قريباً إلى 25%. وهذا يعني أن السوق بحاجة إلى الاستعداد لمواجهة إمدادات السندات قصيرة الأجل التي تفوق بكثير مستوى التوصيات الرسمية.
فيما يتعلق بالطلب، هناك ما يصل إلى 70 تريليون دولار من صناديق سوق المال في السوق، مما يشير إلى "طلب مستمر" على الديون قصيرة الأجل. يعتقد بعض الخبراء أن السندات الحكومية قصيرة الأجل من غير المرجح أن تكون مصدر الأزمة التالية. لا يزال هناك الكثير من السيولة في السوق، وعائدات السندات الحكومية قصيرة الأجل تعتبر جذابة للغاية. حتى في حالة حدوث مشكلة، فإن الاحتياطي الفيدرالي لديه القدرة على تقديم الدعم لأي اختلال في العرض والطلب.
بشكل عام، على الرغم من أن عرض السندات الحكومية قصيرة الأجل قد يزيد بشكل كبير، إلا أن السوق لا تزال تتحلى بتفاؤل نسبي تجاه قدرتها على الاستيعاب. ومع ذلك، لا يزال من الضروري مراقبة التأثيرات طويلة المدى والمخاطر المحتملة لهذه الاستراتيجية عن كثب.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قد يتزايد عرض السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، والأسواق تتابع تحول استراتيجيات التمويل.
سوق السندات الحكومية قصيرة الأجل في الولايات المتحدة قد يواجه زيادة كبيرة في العرض
إن تمرير قانون تخفيض الضرائب والنفقات قد وضع الولايات المتحدة أمام ضغط عجز مالي يصل إلى تريليونات الدولارات في المستقبل. لمواجهة هذا التحدي، قد يقوم وزارة الخزانة الأمريكية بزيادة كبيرة في حجم إصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، وقد استجاب السوق لذلك. مؤخرًا، ارتفعت عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل لمدة شهر بشكل ملحوظ، مما يدل على أن مخاوف المستثمرين بشأن فائض العرض من سندات الخزانة قصيرة الأجل بدأت تظهر. كما تحول اهتمام السوق من السندات طويلة الأجل في وقت سابق من هذا العام إلى منحنى أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وفقًا لتقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس (CBO)، من المتوقع أن تزيد التشريعات الجديدة العجز في الولايات المتحدة بمقدار يصل إلى 3.4 تريليون دولار خلال الفترة من السنة المالية 2025 إلى 2034. في مواجهة الطلب الكبير على التمويل، أصبحت إصدارات السندات الحكومية قصيرة الأجل خيارًا يجمع بين الجدوى الاقتصادية وتفضيلات صانعي القرار. في الوقت الحالي، على الرغم من أن عوائد السندات الحكومية قصيرة الأجل لمدة عام واحد أو أقل قد تجاوزت 4%، إلا أنها لا تزال أقل من معدل إصدار السندات الحكومية لمدة عشر سنوات والذي يبلغ حوالي 4.35%. في ظل أن تكلفة الفائدة أصبحت عبئًا كبيرًا، فإن انخفاض تكاليف التمويل الفورية يمثل جاذبية قوية للحكومة.
علاوة على ذلك، تتماشى هذه الاستراتيجية مع تفضيلات الحكومة الحالية. وقد أشار كبار المسؤولين في الحكومة إلى أنه في ظل الظروف الحالية، فإن زيادة إصدار السندات طويلة الأجل "ليس له معنى". ومع ذلك، فإن الاعتماد على التمويل قصير الأجل ليس خاليًا من المخاطر. وقد أشار مدير محفظة السندات إلى أن الاعتماد المفرط على تمويل السندات قصيرة الأجل قد يعرض المقترضين لمخاطر تقلب تكاليف التمويل المستقبلية أو ارتفاعها. على سبيل المثال، إذا ارتفعت التضخم فجأة مما دفع الاحتياطي الفيدرالي للنظر في رفع أسعار الفائدة، فإن تكاليف التمويل قصير الأجل ستزيد. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي الركود الاقتصادي إلى تقليل الطلب على السندات قصيرة الأجل.
على الرغم من زيادة ضغوط الإمداد، لا يزال السوق يحتفظ بثقة في قدرته على الاستيعاب، والاعتماد الرئيسي هو الكمية الهائلة من السيولة المتراكمة في السوق النقدية. حالياً، تشير اللجنة الاستشارية لاقتراض وزارة الخزانة الأمريكية (TBAC) إلى أن الحد الأقصى لنسبة السندات الحكومية قصيرة الأجل من إجمالي الدين غير المدفوع هو حوالي 20%. ولكن هناك تحليلات تتوقع أنه من أجل استيعاب العجز الجديد، قد ترتفع هذه النسبة قريباً إلى 25%. وهذا يعني أن السوق بحاجة إلى الاستعداد لمواجهة إمدادات السندات قصيرة الأجل التي تفوق بكثير مستوى التوصيات الرسمية.
فيما يتعلق بالطلب، هناك ما يصل إلى 70 تريليون دولار من صناديق سوق المال في السوق، مما يشير إلى "طلب مستمر" على الديون قصيرة الأجل. يعتقد بعض الخبراء أن السندات الحكومية قصيرة الأجل من غير المرجح أن تكون مصدر الأزمة التالية. لا يزال هناك الكثير من السيولة في السوق، وعائدات السندات الحكومية قصيرة الأجل تعتبر جذابة للغاية. حتى في حالة حدوث مشكلة، فإن الاحتياطي الفيدرالي لديه القدرة على تقديم الدعم لأي اختلال في العرض والطلب.
بشكل عام، على الرغم من أن عرض السندات الحكومية قصيرة الأجل قد يزيد بشكل كبير، إلا أن السوق لا تزال تتحلى بتفاؤل نسبي تجاه قدرتها على الاستيعاب. ومع ذلك، لا يزال من الضروري مراقبة التأثيرات طويلة المدى والمخاطر المحتملة لهذه الاستراتيجية عن كثب.