في عام 2025، تزداد قوة موجة الشركات التي تسجل شراء البيتكوين (BTC). من خلال إصدار الأسهم والسندات، قامت مجموعة من الشركات بنشاط بإدخال BTC في الميزانية العمومية. مع ارتفاع سعر البيتكوين، لا ترتفع قيمة أصولهم فحسب، بل ترتفع أيضًا أسعار الأسهم بفضل ثقة السوق.
لكن السؤال الكبير المطروح هو: هل تستطيع هذه الشركات الصمود عندما يدخل السوق في دورة انكماش؟
مشاركة المؤسسات – سلاح ذو حدين مع البيتكوين
منذ أن بدأ مايكل سايلور - المؤسس المشارك لاستراتيجية - حركة شراء البيتكوين، اتبعت العديد من الشركات الكبرى هذا النهج. صرح دين تشين (Bitunix) أن تدفق رأس المال المؤسسي قد حول البيتكوين إلى "ذهب رقمي" في أعين المستثمرين:
"فقط في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، تجاوزت التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالبيتكوين المخصصة للمؤسسات 5 مليارات دولار أمريكي. تدير صندوق IBIT التابع لـ BlackRock حاليًا أكثر من 85 مليار دولار أمريكي من الأصول، مما ساهم في دفع بيتكوين لزيادة أكثر من 26% منذ بداية العام."
ومع ذلك، وفقًا لجون غلافر (CIO في Ledn)، على الرغم من أن مشاركة المؤسسات قد ساعدت في تقليل تقلبات البيتكوين، إلا أنهم أيضًا المجموعة الاستثمارية التي تميل إلى "البيع أولاً، التفكير لاحقًا" عند مواجهة المخاطر. إنهم تحت ضغط من المساهمين والتقارير المالية ربع السنوية، ولا يتصرفون بناءً على المثل.
"عندما تزداد التوترات، لن يترددوا في التخلص من البضائع."
تشين أيضاً حذر: إذا انعكس السوق، فإن صناديق الكمية والتداول عالي التردد ستكون أول من يتراجع. ومع ذلك، يعتقد بعض الخبراء مثل مارتسين كازميرزاك (ريدستون) أن المؤسسات هي التي جلبت عقلية الاستثمار على المدى الطويل وإدارة المخاطر بشكل أكثر تنظيماً إلى سوق العملات المشفرة.
وراء نماذج التمويل لتجميع بيتكوين
عادةً ما تستخدم الشركات الكبرى الاقتراض لشراء BTC - وهي استراتيجية تساعد على توسيع الأصول ولكنها تحمل أيضًا مخاطر. وفقًا لـ Redbox Global، بحلول عام 2028، ستواجه شركات مثل MARA Holdings و Strategy جدار استحقاق ديون بقيمة 12.8 مليار دولار.
"على الرغم من أنهم يمتلكون أكثر من 725.000 BTC، إلا أنهم لا يزالون يحرقون الأموال كل ربع سنة لمتابعة استراتيجية الاقتراض – بيع الأسهم – شراء البيتكوين. إذا انهارت أسعار الأسهم، قد يضطرون إلى بيع BTC بشكل عاجل لتدوير رأس المال."
تشين يكشف أن استراتيجية قد جمعت أكثر من 42 مليار دولار منذ عام 2020 لشراء BTC بسعر متوسط قدره 71,268 دولار. هذه الاستراتيجية فعالة في سوق الصعود، لكنها تجعل الشركة عرضة للخطر عندما ينقلب السوق، خاصة إذا كانت السندات القابلة للتحويل تصل إلى موعد التحويل الإلزامي.
علاوة على ذلك، أظهرت دراسة أنه عندما تتجاوز نسبة الدين/حقوق الملكية 30% وتنخفض أسعار الأصول بنسبة 20%، فإن خطر التخلف عن السداد سيزداد بأكثر من 40%.
ومع ذلك، يعتقد غلوفر أن الشركات التي لديها هيكل مالي مستدام - مثل انخفاض أسعار الفائدة على القروض، ومرونة مدة الاستحقاق - لا تزال قادرة على الصمود في سوق الدب. لكن بالنسبة للأسماء الجديدة، التي تفتقر إلى القوة الداخلية، فإن بيع البيتكوين لسداد الديون هو أمر ممكن تمامًا.
"فقط انظر إلى خسارة تسلا البالغة 97 مليون دولار لتفهم مدى خطورة 'امتلاك بيتكوين بدون استراتيجية'."
إذا بدأت المؤسسات في البيع الجماعي - ماذا سيحدث لبيتكوين؟
أحد أكبر المخاطر في الوقت الحالي هو تركيز BTC في أيدي عدد قليل من الشركات الكبيرة. حالياً، تحتفظ 3 شركات عامة بمجموع حوالي 695,000 BTC - ما يعادل أكثر من 3.3% من العرض العالمي.
"عندما تمتلك شركة حوالي 3% من إجمالي عرض BTC مثل Strategy، فإنها ليست مجرد ميزة، بل تمثل أيضًا خطرًا. إذا تم إجبارهم على البيع بسبب الضغط المالي، فإن موجة البيع ستؤدي إلى نقص السيولة وانهيار الأسعار خارج نطاق السيطرة"، حذر غلافر.
وعندما تنخفض BTC بشكل حاد، لا تتأثر بيتكوين فقط. تظهر التاريخ أن الألتكوين وعملة الميم يمكن أن تنخفض بشكل حاد بمعدل 2-3 مرات مقارنةً بـ BTC عندما تسحب الأموال الكبيرة من السوق.
"إذا قامت شركات الخزينة ببيع كميات كبيرة، فسيتم كسر مستويات الدعم الرئيسية، وستنتشر حالة الذعر بسرعة وتدفع السوق إلى دورة انخفاض تستمر لعدة أشهر"، قال تشين.
ما الذي يحدد قدرة الشركات على الصمود في ظل احتفاظها ببيتكوين؟
بصرف النظر عن عامل السوق، أدرج الخبراء بعض الحواجز الكلية مثل:
تشين أيضًا أشار إلى أنه إذا تم تمرير السياسات القانونية مثل قانون الوضوح، فإن انخفاض تكاليف الامتثال سيساعد الشركات في الحفاظ على استراتيجيتها طويلة الأمد لبيتكوين.
رغم أن استراتيجية استثمار بيتكوين للمؤسسات تحقق نتائج فعالة حاليًا، إلا أن سوق الدب سيكون الاختبار الحقيقي. أولئك الذين يستعدون جيدًا، ولديهم هيكل رأس المال قوي، واستراتيجية طويلة الأجل واضحة سيتجاوزون. على العكس، فإن الشركات التي تتجاوز ديونها وتعتمد تمامًا على سعر BTC ستكون الخاسرة.
"سوق الدب لا يمكنه القضاء على بيتكوين - لكنه سيظهر لنا من يؤمن حقًا بمستقبل هذه الأصول"، خلص غلافر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقوم الشركات المدرجة بـ"كل شيء" مع بيتكوين – هل هي فرصة أم خطر كامن؟
في عام 2025، تزداد قوة موجة الشركات التي تسجل شراء البيتكوين (BTC). من خلال إصدار الأسهم والسندات، قامت مجموعة من الشركات بنشاط بإدخال BTC في الميزانية العمومية. مع ارتفاع سعر البيتكوين، لا ترتفع قيمة أصولهم فحسب، بل ترتفع أيضًا أسعار الأسهم بفضل ثقة السوق.
لكن السؤال الكبير المطروح هو: هل تستطيع هذه الشركات الصمود عندما يدخل السوق في دورة انكماش؟
مشاركة المؤسسات – سلاح ذو حدين مع البيتكوين
منذ أن بدأ مايكل سايلور - المؤسس المشارك لاستراتيجية - حركة شراء البيتكوين، اتبعت العديد من الشركات الكبرى هذا النهج. صرح دين تشين (Bitunix) أن تدفق رأس المال المؤسسي قد حول البيتكوين إلى "ذهب رقمي" في أعين المستثمرين:
"فقط في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، تجاوزت التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالبيتكوين المخصصة للمؤسسات 5 مليارات دولار أمريكي. تدير صندوق IBIT التابع لـ BlackRock حاليًا أكثر من 85 مليار دولار أمريكي من الأصول، مما ساهم في دفع بيتكوين لزيادة أكثر من 26% منذ بداية العام."
ومع ذلك، وفقًا لجون غلافر (CIO في Ledn)، على الرغم من أن مشاركة المؤسسات قد ساعدت في تقليل تقلبات البيتكوين، إلا أنهم أيضًا المجموعة الاستثمارية التي تميل إلى "البيع أولاً، التفكير لاحقًا" عند مواجهة المخاطر. إنهم تحت ضغط من المساهمين والتقارير المالية ربع السنوية، ولا يتصرفون بناءً على المثل.
"عندما تزداد التوترات، لن يترددوا في التخلص من البضائع."
تشين أيضاً حذر: إذا انعكس السوق، فإن صناديق الكمية والتداول عالي التردد ستكون أول من يتراجع. ومع ذلك، يعتقد بعض الخبراء مثل مارتسين كازميرزاك (ريدستون) أن المؤسسات هي التي جلبت عقلية الاستثمار على المدى الطويل وإدارة المخاطر بشكل أكثر تنظيماً إلى سوق العملات المشفرة.
وراء نماذج التمويل لتجميع بيتكوين
عادةً ما تستخدم الشركات الكبرى الاقتراض لشراء BTC - وهي استراتيجية تساعد على توسيع الأصول ولكنها تحمل أيضًا مخاطر. وفقًا لـ Redbox Global، بحلول عام 2028، ستواجه شركات مثل MARA Holdings و Strategy جدار استحقاق ديون بقيمة 12.8 مليار دولار.
"على الرغم من أنهم يمتلكون أكثر من 725.000 BTC، إلا أنهم لا يزالون يحرقون الأموال كل ربع سنة لمتابعة استراتيجية الاقتراض – بيع الأسهم – شراء البيتكوين. إذا انهارت أسعار الأسهم، قد يضطرون إلى بيع BTC بشكل عاجل لتدوير رأس المال."
تشين يكشف أن استراتيجية قد جمعت أكثر من 42 مليار دولار منذ عام 2020 لشراء BTC بسعر متوسط قدره 71,268 دولار. هذه الاستراتيجية فعالة في سوق الصعود، لكنها تجعل الشركة عرضة للخطر عندما ينقلب السوق، خاصة إذا كانت السندات القابلة للتحويل تصل إلى موعد التحويل الإلزامي.
علاوة على ذلك، أظهرت دراسة أنه عندما تتجاوز نسبة الدين/حقوق الملكية 30% وتنخفض أسعار الأصول بنسبة 20%، فإن خطر التخلف عن السداد سيزداد بأكثر من 40%.
ومع ذلك، يعتقد غلوفر أن الشركات التي لديها هيكل مالي مستدام - مثل انخفاض أسعار الفائدة على القروض، ومرونة مدة الاستحقاق - لا تزال قادرة على الصمود في سوق الدب. لكن بالنسبة للأسماء الجديدة، التي تفتقر إلى القوة الداخلية، فإن بيع البيتكوين لسداد الديون هو أمر ممكن تمامًا.
"فقط انظر إلى خسارة تسلا البالغة 97 مليون دولار لتفهم مدى خطورة 'امتلاك بيتكوين بدون استراتيجية'."
إذا بدأت المؤسسات في البيع الجماعي - ماذا سيحدث لبيتكوين؟
أحد أكبر المخاطر في الوقت الحالي هو تركيز BTC في أيدي عدد قليل من الشركات الكبيرة. حالياً، تحتفظ 3 شركات عامة بمجموع حوالي 695,000 BTC - ما يعادل أكثر من 3.3% من العرض العالمي.
"عندما تمتلك شركة حوالي 3% من إجمالي عرض BTC مثل Strategy، فإنها ليست مجرد ميزة، بل تمثل أيضًا خطرًا. إذا تم إجبارهم على البيع بسبب الضغط المالي، فإن موجة البيع ستؤدي إلى نقص السيولة وانهيار الأسعار خارج نطاق السيطرة"، حذر غلافر.
وعندما تنخفض BTC بشكل حاد، لا تتأثر بيتكوين فقط. تظهر التاريخ أن الألتكوين وعملة الميم يمكن أن تنخفض بشكل حاد بمعدل 2-3 مرات مقارنةً بـ BTC عندما تسحب الأموال الكبيرة من السوق.
"إذا قامت شركات الخزينة ببيع كميات كبيرة، فسيتم كسر مستويات الدعم الرئيسية، وستنتشر حالة الذعر بسرعة وتدفع السوق إلى دورة انخفاض تستمر لعدة أشهر"، قال تشين.
ما الذي يحدد قدرة الشركات على الصمود في ظل احتفاظها ببيتكوين؟
بصرف النظر عن عامل السوق، أدرج الخبراء بعض الحواجز الكلية مثل:
تشين أيضًا أشار إلى أنه إذا تم تمرير السياسات القانونية مثل قانون الوضوح، فإن انخفاض تكاليف الامتثال سيساعد الشركات في الحفاظ على استراتيجيتها طويلة الأمد لبيتكوين.
رغم أن استراتيجية استثمار بيتكوين للمؤسسات تحقق نتائج فعالة حاليًا، إلا أن سوق الدب سيكون الاختبار الحقيقي. أولئك الذين يستعدون جيدًا، ولديهم هيكل رأس المال قوي، واستراتيجية طويلة الأجل واضحة سيتجاوزون. على العكس، فإن الشركات التي تتجاوز ديونها وتعتمد تمامًا على سعر BTC ستكون الخاسرة.
"سوق الدب لا يمكنه القضاء على بيتكوين - لكنه سيظهر لنا من يؤمن حقًا بمستقبل هذه الأصول"، خلص غلافر.
أني