دمج RWA وDeFi: حقن الجينات القابلة للبرمجة في التمويل التقليدي
إطلاق ETF بتكوين الفوري وظهور موجة التوكنيز، يشيران إلى أن القوة المؤسسية الممثلة في وول ستريت تؤثر بعمق وتغير اتجاه سوق العملات الرقمية. من المتوقع أن تتعزز هذه القوة في عام 2025. إن الابتكارات والممارسات التي تعتمدها المؤسسات التقليدية في مجال Web3 تثير اهتماماً واسعاً، حيث يتطلع الناس لمعرفة كيفية احتضان المؤسسات المالية الكبرى لهذه التكنولوجيا الناشئة. في الوقت نفسه، ستعيد الابتكارات مثل الأصول المرقمنة، والمدفوعات على السلسلة، والتمويل اللامركزي تشكيل خريطة المالية المستقبلية.
في الآونة الأخيرة، أشار أحد التنفيذيين في مؤسسة بلوكتشين عند الحديث عن توكنات الأصول المادية (RWA) إلى أن معظم RWA، على الرغم من قيمتها، لا تمتلك أسعارًا واضحة بسبب نقص التداول. تشير هذه الرؤية بدقة إلى المشكلة الأساسية التي تواجه تطوير RWA حاليًا: على الرغم من أن RWA تمثل أصولًا ذات قيمة حقيقية، إلا أن نقص سيناريوهات الاستخدام على السلسلة والسيولة المستمرة يؤدي إلى انفصال بين قيمة الأصول وسعرها، مما يجعل من الصعب تحقيق تدفق حر حقيقي. لا تكمن أهمية RWA فقط في "نقل" الأصول ببساطة إلى السلسلة، بل الأهم من ذلك هو تفعيل سيولتها من خلال ربطها بالسلسلة، مما يحول قيمة الأصول من "مرئية على السلسلة" إلى "متاحة على السلسلة". في هذه العملية، يعد دمج RWA مع التمويل اللامركزي (DeFi) أمرًا بالغ الأهمية.
معضلة RWA: "أثر الجزيرة" للأصول على السلسلة
إن تطوير سوق الأصول الحقيقية (RWA) يثير خيال الناس حول أشكال التمويل المستقبلية: من تقسيم شقق مانهاتن إلى حصص NFT، إلى تحويل أسهم تسلا إلى رموز على السلسلة، فإن هذه التصورات التي كانت تبدو بعيدة بدأت تتحقق تدريجياً. بدأت المزيد من الأصول المادية بالانتقال إلى البلوكتشين. وفقًا للإحصاءات، حتى 26 مارس، اقتربت القيمة السوقية الإجمالية لقطاع RWA (باستثناء العملات المستقرة) من 20 مليار دولار، مع نمو بنسبة 25.4% منذ بداية العام، مما يمثل زيادة بنسبة 109.27% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يظهر أداءً أفضل بكثير من القطاعات الأخرى من الأصول المشفرة.
تُعكس هذه البيانات المثيرة للاهتمام اعتراف السوق بقبول مفهوم RWA. في النظام المالي التقليدي، تحتاج المؤسسات المالية غالبًا إلى عدة أشهر لإكمال إصدار السندات الخاصة، بينما يتطلب تسليم الذهب في البورصة الدولية للذهب فترة تسوية تصل إلى 72 ساعة. بالمقارنة، أصبحت تقنية blockchain قادرة على تقليل وقت تحويل الأصول إلى ثوانٍ، وتكون رسوم المعاملات عادةً أقل من عشرة دولارات. هذا الفارق الهائل في الكفاءة يجذب المزيد والمزيد من المؤسسات المالية التقليدية للاهتمام والمشاركة. وقد أشار الرئيس التنفيذي لأكبر شركة لإدارة الأصول في العالم إلى أن ETF هو الخطوة الأولى في ثورة التكنولوجيا في الأسواق المالية، والخطوة التالية هي توكينيزا الأصول.
ومع ذلك، على الرغم من أن سوق RWA لديه القدرة على أن يصبح السوق التالي الذي يتجاوز تريليون دولار، إلا أنه إذا توقفت الابتكارات عند مستوى "تحويل الأصول إلى سلسلة الكتل"، فإن RWA لن تكون أكثر من مجرد غلاف تقني قائم على سلسلة الكتل للمنتجات المالية التقليدية، وستظل إمكانياتها غير مُستغلة بالكامل. على سبيل المثال، حتى لو تم توكنة السندات التقليدية لتحقيق تسوية فورية، إذا كانت تفتقر إلى خزانات السيولة أو بروتوكولات الإقراض أو أسواق المشتقات، فإن هذه التوكنات ستبقى مجرد "إيصالات إلكترونية" تحت سيطرة مؤسسات مركزية. كما قال أحد التنفيذيين في شركة تكنولوجيا مالية: "إن نقص الجدوى العملية لـ RWA يحد من تدفق الأصول عالية الجودة على السلسلة."
الأهم من ذلك، خلال دفع الأصول إلى السلسلة، تحتاج المؤسسات المالية التقليدية عادةً إلى المرور بعمليات تسوية وحفظ وامتثال معقدة. على الرغم من أن هذه العمليات تضمن أمان الأصول، إلا أنها تقيد بشكل كبير انتشار وتطوير التطبيقات المميزة. غالبًا ما تعيد منصات التوكنز التي تقودها بعض المؤسسات المالية الكبيرة بناء الامتيازات المالية من خلال KYC الصارمة وعتبات الدخول. على سبيل المثال، صندوق الاستثمار في blockchain لشركة إدارة أصول كبيرة مفتوح فقط للمؤسسات التي تبلغ قيمتها مليوني دولار، وغالبًا ما تكون هذه "الديمقراطية" مجرد شعار لأصحاب النخبة، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين الاستفادة حقًا.
نقص دعم التمويل اللامركزي RWA: ثورة الابتكار غير المكتملة
على الرغم من أنه تم الإشارة إليه عدة مرات، إلا أنه في ظل استمرار انتشار RWA، لا بد أن نؤكد مرة أخرى: يجب أن يتكامل تطور RWA مع التمويل اللامركزي.
إن المؤسسات المالية التقليدية على الرغم من كونها متوافقة ومستقرة في عملية توكين الأصول، إلا أن قيودها الإقليمية ومشاكل الكفاءة والعقبات التنظيمية تجعل من الصعب تداول الأصول المرمزة على نطاق عالمي. إذا اعتمدنا تمامًا على المؤسسات المالية التقليدية، فإن الأصول الحقيقية لن تتمكن إلا من التداول ضمن دائرة مغلقة، ولن يتمكن رأس المال العالمي من المشاركة بشكل واسع. ومن دون دعم التمويل اللامركزي، لن تتمكن الأصول الحقيقية من تشكيل نظام سوق مفتوح وحر حقًا، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة التداول ونقص في آلية اكتشاف الأسعار، وقد يتحول في النهاية إلى "جزر أصول" جديدة.
ومع ذلك، فإن انفتاح DeFi ومزايا اللامركزية أضافت حيوية جديدة لتوكنيزة RWA. على سبيل المثال، كانت RWA من أكثر المجالات المثيرة للجدل في السوق. كيف يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة في مبنى مكاتب قيمته مئات الملايين من الدولارات؟ الإجابة التي تقدمها DeFi هي من خلال تجميع قرض الرهن العقاري لهذا المبنى في NFT وتقسيمه إلى توكنات بمستويات مخاطر مختلفة، وربطها بحوض السيولة. وبهذه الطريقة، يمكن للمستثمرين العاديين شراء توكنات "مستوى المخاطر المنخفض" بمبلغ صغير من المال، ومشاركة الدخل الثابت من إيجارات المبنى؛ بينما يمكن للمستثمرين المحترفين الاستفادة من توكنات "مستوى المخاطر العالية" لإجراء عمليات التحكيم بالرافعة المالية.
يسمح هذا النمط "التجزئة + القابلية للتجميع" بتحويل قيمة الأصول الفردية إلى مجموعة من العوائد متعددة الأبعاد للمستثمرين العالميين. من خلال أحواض السيولة في التمويل اللامركزي، لا توفر رموز الأصول الحقيقية (RWA) خيارات أكثر تنوعًا للمستثمرين فحسب، بل تعزز أيضًا سيولة السوق بشكل عام، مما يدفع إلى تخصيص أكثر كفاءة لرأس المال.
الأهم من ذلك، أن دمج RWA مع التمويل اللامركزي سيوفر أيضًا قنوات عائد أكثر استقرارًا للسوق. حاليًا، يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية حوالي 5%، بينما من خلال بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي، يمكن للمستثمرين غالبًا الحصول على عوائد أكثر جاذبية. في هذه الحالة، لا يمكن لـ RWA فقط توفير المزيد من الأصول المدعومة بالواقع لنظام التمويل اللامركزي، ولكن أيضًا، يمكن لآلية المطابقة والتسوية الفعالة في التمويل اللامركزي أن تقدم خدمات تسويقية أكثر كفاءة لـ RWA. بهذه الطريقة، لم يوفر التمويل اللامركزي فقط قنوات لتدفق الأموال لـ RWA، بل أيضًا من خلال شفافية النظام الأساسي وكفاءته، يوفر للمستثمرين عوائد محتملة أعلى. سيؤدي ذلك إلى جذب المزيد من المستثمرين إلى السوق المرمزة، مما يزيد من الطلب على RWA ونطاق تطبيقها.
من ناحية أخرى، يعتمد تطوير الDeFi أيضًا على الدعم المستقر للأصول الحقيقية (RWA). في الماضي، كانت عوائد الDeFi تعتمد بشكل أساسي على أنشطة مثل الرهن والإقراض والتداول للأصول المشفرة عالية التقلب، لكنها غالبًا ما تكشف عن مشاكل واقعية مثل نقص السيولة وانخفاض العائدات. إن إدخال الأصول الحقيقية لا يمكن أن يجلب فقط المزيد من الأصول المستقرة المدعومة بقيمة حقيقية إلى بيئة الDeFi، بل يمكن أيضًا أن يوفر للمستخدمين عائدات مستقرة خالية من المخاطر في أوقات الركود في السوق. بالمقارنة مع الأصول عالية التقلب التقليدية، فإن هذه الاستقرار هو ما تحتاجه منصات الDeFi بشدة لجذب الأموال المؤسسية والمستثمرين على المدى الطويل. مع الاستقرار والامتثال الذي تقدمه الأصول الحقيقية، فإن الكفاءة العالية والانفتاح الفريد للDeFi يمكن أن يتم إطلاقها بشكل أكثر اكتمالًا في المستقبل، مما يفتح آفاقًا جديدة للتنمية.
الخاتمة
إن دمج RWA مع التمويل اللامركزي ، في جوهره ، هو إدخال منطق التمويل التقليدي في الجينات القابلة للبرمجة للبلوكشين. عندما تتمكن مبنى مكتبي موحد من تحويل عائدات الإيجار تلقائيًا إلى فائدة ودائع موحدة ، وعندما يمكن تجزئة قطعة من الفن الرقمي إلى ضمانات لعدة برك إقراض في التمويل اللامركزي ، فلن تكون المالية لعبة حصرية لقلة من الناس بعد الآن ، بل ستصبح بروتوكولًا مفتوحًا للسيولة العالمية.
هذه الثورة لا تسعى إلى الإطاحة بقيمة الأصول التقليدية، بل تهدف إلى تمكين كل شخص ليكون "صانع سوق" لأصوله الخاصة. تمامًا كما ورد في عنوان الأخبار المقتبس في الكتلة الأصلية لبيتكوين: "وزير المالية يقف على حافة الجولة الثانية من إنقاذ البنوك" - بعد خمسة عشر عامًا، تتعاون RWA مع DeFi لكتابة الفصل التالي: "التوكنات تلامس حافة إعادة هيكلة التمويل التقليدي".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
RWA و التمويل اللامركزي: فتح عصر جديد من التمويل التقليدي
دمج RWA وDeFi: حقن الجينات القابلة للبرمجة في التمويل التقليدي
إطلاق ETF بتكوين الفوري وظهور موجة التوكنيز، يشيران إلى أن القوة المؤسسية الممثلة في وول ستريت تؤثر بعمق وتغير اتجاه سوق العملات الرقمية. من المتوقع أن تتعزز هذه القوة في عام 2025. إن الابتكارات والممارسات التي تعتمدها المؤسسات التقليدية في مجال Web3 تثير اهتماماً واسعاً، حيث يتطلع الناس لمعرفة كيفية احتضان المؤسسات المالية الكبرى لهذه التكنولوجيا الناشئة. في الوقت نفسه، ستعيد الابتكارات مثل الأصول المرقمنة، والمدفوعات على السلسلة، والتمويل اللامركزي تشكيل خريطة المالية المستقبلية.
في الآونة الأخيرة، أشار أحد التنفيذيين في مؤسسة بلوكتشين عند الحديث عن توكنات الأصول المادية (RWA) إلى أن معظم RWA، على الرغم من قيمتها، لا تمتلك أسعارًا واضحة بسبب نقص التداول. تشير هذه الرؤية بدقة إلى المشكلة الأساسية التي تواجه تطوير RWA حاليًا: على الرغم من أن RWA تمثل أصولًا ذات قيمة حقيقية، إلا أن نقص سيناريوهات الاستخدام على السلسلة والسيولة المستمرة يؤدي إلى انفصال بين قيمة الأصول وسعرها، مما يجعل من الصعب تحقيق تدفق حر حقيقي. لا تكمن أهمية RWA فقط في "نقل" الأصول ببساطة إلى السلسلة، بل الأهم من ذلك هو تفعيل سيولتها من خلال ربطها بالسلسلة، مما يحول قيمة الأصول من "مرئية على السلسلة" إلى "متاحة على السلسلة". في هذه العملية، يعد دمج RWA مع التمويل اللامركزي (DeFi) أمرًا بالغ الأهمية.
معضلة RWA: "أثر الجزيرة" للأصول على السلسلة
إن تطوير سوق الأصول الحقيقية (RWA) يثير خيال الناس حول أشكال التمويل المستقبلية: من تقسيم شقق مانهاتن إلى حصص NFT، إلى تحويل أسهم تسلا إلى رموز على السلسلة، فإن هذه التصورات التي كانت تبدو بعيدة بدأت تتحقق تدريجياً. بدأت المزيد من الأصول المادية بالانتقال إلى البلوكتشين. وفقًا للإحصاءات، حتى 26 مارس، اقتربت القيمة السوقية الإجمالية لقطاع RWA (باستثناء العملات المستقرة) من 20 مليار دولار، مع نمو بنسبة 25.4% منذ بداية العام، مما يمثل زيادة بنسبة 109.27% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يظهر أداءً أفضل بكثير من القطاعات الأخرى من الأصول المشفرة.
تُعكس هذه البيانات المثيرة للاهتمام اعتراف السوق بقبول مفهوم RWA. في النظام المالي التقليدي، تحتاج المؤسسات المالية غالبًا إلى عدة أشهر لإكمال إصدار السندات الخاصة، بينما يتطلب تسليم الذهب في البورصة الدولية للذهب فترة تسوية تصل إلى 72 ساعة. بالمقارنة، أصبحت تقنية blockchain قادرة على تقليل وقت تحويل الأصول إلى ثوانٍ، وتكون رسوم المعاملات عادةً أقل من عشرة دولارات. هذا الفارق الهائل في الكفاءة يجذب المزيد والمزيد من المؤسسات المالية التقليدية للاهتمام والمشاركة. وقد أشار الرئيس التنفيذي لأكبر شركة لإدارة الأصول في العالم إلى أن ETF هو الخطوة الأولى في ثورة التكنولوجيا في الأسواق المالية، والخطوة التالية هي توكينيزا الأصول.
ومع ذلك، على الرغم من أن سوق RWA لديه القدرة على أن يصبح السوق التالي الذي يتجاوز تريليون دولار، إلا أنه إذا توقفت الابتكارات عند مستوى "تحويل الأصول إلى سلسلة الكتل"، فإن RWA لن تكون أكثر من مجرد غلاف تقني قائم على سلسلة الكتل للمنتجات المالية التقليدية، وستظل إمكانياتها غير مُستغلة بالكامل. على سبيل المثال، حتى لو تم توكنة السندات التقليدية لتحقيق تسوية فورية، إذا كانت تفتقر إلى خزانات السيولة أو بروتوكولات الإقراض أو أسواق المشتقات، فإن هذه التوكنات ستبقى مجرد "إيصالات إلكترونية" تحت سيطرة مؤسسات مركزية. كما قال أحد التنفيذيين في شركة تكنولوجيا مالية: "إن نقص الجدوى العملية لـ RWA يحد من تدفق الأصول عالية الجودة على السلسلة."
الأهم من ذلك، خلال دفع الأصول إلى السلسلة، تحتاج المؤسسات المالية التقليدية عادةً إلى المرور بعمليات تسوية وحفظ وامتثال معقدة. على الرغم من أن هذه العمليات تضمن أمان الأصول، إلا أنها تقيد بشكل كبير انتشار وتطوير التطبيقات المميزة. غالبًا ما تعيد منصات التوكنز التي تقودها بعض المؤسسات المالية الكبيرة بناء الامتيازات المالية من خلال KYC الصارمة وعتبات الدخول. على سبيل المثال، صندوق الاستثمار في blockchain لشركة إدارة أصول كبيرة مفتوح فقط للمؤسسات التي تبلغ قيمتها مليوني دولار، وغالبًا ما تكون هذه "الديمقراطية" مجرد شعار لأصحاب النخبة، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين الاستفادة حقًا.
نقص دعم التمويل اللامركزي RWA: ثورة الابتكار غير المكتملة
على الرغم من أنه تم الإشارة إليه عدة مرات، إلا أنه في ظل استمرار انتشار RWA، لا بد أن نؤكد مرة أخرى: يجب أن يتكامل تطور RWA مع التمويل اللامركزي.
إن المؤسسات المالية التقليدية على الرغم من كونها متوافقة ومستقرة في عملية توكين الأصول، إلا أن قيودها الإقليمية ومشاكل الكفاءة والعقبات التنظيمية تجعل من الصعب تداول الأصول المرمزة على نطاق عالمي. إذا اعتمدنا تمامًا على المؤسسات المالية التقليدية، فإن الأصول الحقيقية لن تتمكن إلا من التداول ضمن دائرة مغلقة، ولن يتمكن رأس المال العالمي من المشاركة بشكل واسع. ومن دون دعم التمويل اللامركزي، لن تتمكن الأصول الحقيقية من تشكيل نظام سوق مفتوح وحر حقًا، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة التداول ونقص في آلية اكتشاف الأسعار، وقد يتحول في النهاية إلى "جزر أصول" جديدة.
ومع ذلك، فإن انفتاح DeFi ومزايا اللامركزية أضافت حيوية جديدة لتوكنيزة RWA. على سبيل المثال، كانت RWA من أكثر المجالات المثيرة للجدل في السوق. كيف يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة في مبنى مكاتب قيمته مئات الملايين من الدولارات؟ الإجابة التي تقدمها DeFi هي من خلال تجميع قرض الرهن العقاري لهذا المبنى في NFT وتقسيمه إلى توكنات بمستويات مخاطر مختلفة، وربطها بحوض السيولة. وبهذه الطريقة، يمكن للمستثمرين العاديين شراء توكنات "مستوى المخاطر المنخفض" بمبلغ صغير من المال، ومشاركة الدخل الثابت من إيجارات المبنى؛ بينما يمكن للمستثمرين المحترفين الاستفادة من توكنات "مستوى المخاطر العالية" لإجراء عمليات التحكيم بالرافعة المالية.
يسمح هذا النمط "التجزئة + القابلية للتجميع" بتحويل قيمة الأصول الفردية إلى مجموعة من العوائد متعددة الأبعاد للمستثمرين العالميين. من خلال أحواض السيولة في التمويل اللامركزي، لا توفر رموز الأصول الحقيقية (RWA) خيارات أكثر تنوعًا للمستثمرين فحسب، بل تعزز أيضًا سيولة السوق بشكل عام، مما يدفع إلى تخصيص أكثر كفاءة لرأس المال.
الأهم من ذلك، أن دمج RWA مع التمويل اللامركزي سيوفر أيضًا قنوات عائد أكثر استقرارًا للسوق. حاليًا، يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية حوالي 5%، بينما من خلال بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي، يمكن للمستثمرين غالبًا الحصول على عوائد أكثر جاذبية. في هذه الحالة، لا يمكن لـ RWA فقط توفير المزيد من الأصول المدعومة بالواقع لنظام التمويل اللامركزي، ولكن أيضًا، يمكن لآلية المطابقة والتسوية الفعالة في التمويل اللامركزي أن تقدم خدمات تسويقية أكثر كفاءة لـ RWA. بهذه الطريقة، لم يوفر التمويل اللامركزي فقط قنوات لتدفق الأموال لـ RWA، بل أيضًا من خلال شفافية النظام الأساسي وكفاءته، يوفر للمستثمرين عوائد محتملة أعلى. سيؤدي ذلك إلى جذب المزيد من المستثمرين إلى السوق المرمزة، مما يزيد من الطلب على RWA ونطاق تطبيقها.
من ناحية أخرى، يعتمد تطوير الDeFi أيضًا على الدعم المستقر للأصول الحقيقية (RWA). في الماضي، كانت عوائد الDeFi تعتمد بشكل أساسي على أنشطة مثل الرهن والإقراض والتداول للأصول المشفرة عالية التقلب، لكنها غالبًا ما تكشف عن مشاكل واقعية مثل نقص السيولة وانخفاض العائدات. إن إدخال الأصول الحقيقية لا يمكن أن يجلب فقط المزيد من الأصول المستقرة المدعومة بقيمة حقيقية إلى بيئة الDeFi، بل يمكن أيضًا أن يوفر للمستخدمين عائدات مستقرة خالية من المخاطر في أوقات الركود في السوق. بالمقارنة مع الأصول عالية التقلب التقليدية، فإن هذه الاستقرار هو ما تحتاجه منصات الDeFi بشدة لجذب الأموال المؤسسية والمستثمرين على المدى الطويل. مع الاستقرار والامتثال الذي تقدمه الأصول الحقيقية، فإن الكفاءة العالية والانفتاح الفريد للDeFi يمكن أن يتم إطلاقها بشكل أكثر اكتمالًا في المستقبل، مما يفتح آفاقًا جديدة للتنمية.
الخاتمة
إن دمج RWA مع التمويل اللامركزي ، في جوهره ، هو إدخال منطق التمويل التقليدي في الجينات القابلة للبرمجة للبلوكشين. عندما تتمكن مبنى مكتبي موحد من تحويل عائدات الإيجار تلقائيًا إلى فائدة ودائع موحدة ، وعندما يمكن تجزئة قطعة من الفن الرقمي إلى ضمانات لعدة برك إقراض في التمويل اللامركزي ، فلن تكون المالية لعبة حصرية لقلة من الناس بعد الآن ، بل ستصبح بروتوكولًا مفتوحًا للسيولة العالمية.
هذه الثورة لا تسعى إلى الإطاحة بقيمة الأصول التقليدية، بل تهدف إلى تمكين كل شخص ليكون "صانع سوق" لأصوله الخاصة. تمامًا كما ورد في عنوان الأخبار المقتبس في الكتلة الأصلية لبيتكوين: "وزير المالية يقف على حافة الجولة الثانية من إنقاذ البنوك" - بعد خمسة عشر عامًا، تتعاون RWA مع DeFi لكتابة الفصل التالي: "التوكنات تلامس حافة إعادة هيكلة التمويل التقليدي".