مراجعة سوق المال لشهر فبراير: عودة ظلال الركود الاقتصادي، الأصول الرقمية تتعرض لضرر كبير
شهدت الأسواق المالية العالمية في فبراير تحولاً دراماتيكياً، حيث أثارت التغيرات المفاجئة في الوضع الاقتصادي الكلي الأمريكي قلق المستثمرين.
فاجأت بيانات التضخم في الولايات المتحدة الارتفاع، وانخفضت ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا، مما دفع السوق إلى توقع الركود الاقتصادي. بدأ المتداولون في تسعير الانخفاض الاقتصادي المحتمل، مما أدى إلى تراجع مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة بسرعة بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا.
في هذا السياق، ارتفعت مشاعر الملاذ الآمن، وانخفضت بسرعة عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، كما ظهرت علامات على بلوغ سعر الذهب قمته.
تأثرت بتداولات الأسهم الأمريكية، انخفضت البيتكوين بشكل كبير في الأسبوع الأخير من فبراير، مسجلة أكبر انخفاض أسبوعي وخسارة منذ بداية هذه الدورة.
تحليل يعتبر أن هذه الموجة من السوق هي في جوهرها استجابة لتسعير "صفقة ترامب" السابقة. ومع ذلك، استنادًا إلى التعديلات الذاتية المحتملة للسياسات الأمريكية وآفاق السوق الرقمية على المدى الطويل، قد تكون هذه هي الفرصة المناسبة لتخطيط طويل ومتوسط الأجل لبيتكوين، ويمكن للمستثمرين التفكير في بناء مراكز شراء بحذر على دفعات.
الاقتصاد الكلي: توقعات الركود الاقتصادي تدفع السوق نحو الانخفاض، ولا تزال تواجه الضغوط على المدى القصير
أصبحت بيانات الاقتصاد والتوظيف التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، بالإضافة إلى عدم اليقين الذي تسبب فيه سياسة التعريفات الجمركية لترمب، عاملين رئيسيين يؤثران على اتجاهات الأسواق المالية الكلية وأسواق الأصول الرقمية في الآونة الأخيرة.
أظهرت بيانات الوظائف الأساسية التي تم نشرها في أوائل فبراير أن عدد الوظائف غير الزراعية قد ارتفع في يناير بمقدار 143000 فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 170000. ومعدل البطالة هو 4%، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 4.1%. وقد زادت التباطؤ الملحوظ في نمو الوظائف من قلق السوق بشأن احتمال ركود الاقتصاد الأمريكي.
أظهرت بيانات CPI التي تم إصدارها لاحقًا أن معدل CPI في يناير بلغ 0.5%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 0.3%، وأعلى من 0.4% في ديسمبر من العام الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى 3%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 2.9%. هذه هي المرة الثالثة على التوالي التي ترتفع فيها بيانات التضخم الأمريكية، مما يعزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة. حتى مع ظهور علامات على الركود الاقتصادي، من الصعب تغيير موقف الاحتياطي الفيدرالي.
أدى مؤشر ثقة المستهلك الذي تم الإعلان عنه في أواخر فبراير إلى مزيد من الضغوط على ثقة السوق. بلغ المؤشر النهائي لثقة المستهلك في الولايات المتحدة لشهر فبراير 64.7، وهو أقل من القيمة الأولية البالغة 67.8، مسجلاً أدنى مستوى له في 15 شهراً. من المؤكد أن استمرار ضعف ثقة المستهلك سيؤثر على أداء الشركات.
تسببت هذه البيانات السلبية المتراكمة في النهاية في انهيار ثقة السوق. تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة بشكل كبير خلال الأسبوع الذي تلا 21 فبراير (الجمعة)، مما محا جميع مكاسب هذا الشهر. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% في الشهر، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.58% في الشهر، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.42% في الشهر، بينما انخفض مؤشر الشركات الصغيرة روسل 2000 بنسبة 5.45%. انخفض كل من ناسداك وستاندرد آند بورز 500 دون المتوسط المتحرك لمدة 120 يوم.
بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن استمرار التضخم في الارتفاع، قد يبدأ وضع سوق العمل في التدهور، وظلال الركود الاقتصادي تتجدد، يبدو أن تقليص المراكز الطويلة هو الخيار الأكثر حكمة.
بالإضافة إلى تدهور البيانات الاقتصادية، فإن تقلبات ترامب في سياسة التعريفات الجمركية قد زادت من الفوضى والتشاؤم في السوق. فقد وقع ترامب أولاً مذكرة "سياسة التجارة الأمريكية أولاً"، معلناً فرض تعريفات على المكسيك وكندا والصين، ثم قام بعد ذلك بتغيير مواعيد التنفيذ ومعدلات الضريبة عدة مرات. لقد أصبحت هذه الحالة من عدم اليقين في السياسة عاملاً مهمًا آخر في زيادة التضخم، مما تجاوز توقعات السوق وجعل المتداولين أكثر تشاؤماً.
كان من الممكن أن تؤثر "مفاوضات روسيا وأوكرانيا" بشكل إيجابي على التضخم وخفض أسعار الفائدة، حيث كانت تسير بشكل جيد في معظم أوقات فبراير، لكن الصراع الدرامي بين رؤساء الدولتين في مؤتمر صحفي بالبيت الأبيض في نهاية الشهر أدى إلى فشل توقيع اتفاقية المعادن المقررة. أعرب قادة الدول الأوروبية عن دعمهم لأوكرانيا، مما قد يزيد من عمق الشقاق بين الولايات المتحدة وأوروبا. هذه النزاع الذي كان من الممكن أن ينتهي قد أثار المزيد من التعقيدات، ومن الصعب إنهاؤه في المدى القصير. وبالتالي، فإن التوقعات بزيادة إنتاج النفط من خلال إنهاء الحرب لتقليل التضخم قد تضررت بشكل كبير.
منذ نوفمبر من العام الماضي، تم تنفيذ "صفقة ترامب" بناءً على توقعات النمو الاقتصادي القوي. الآن، مع ضعف بيانات التوظيف، وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى زيادة الرسوم الجمركية التي تؤثر على توقعات التضخم، عكست توقعات السوق مسارها، وبدأت في التخلي عن "صفقة ترامب" لصالح تسعير "الركود الاقتصادي". بناءً على هذه المنطق، قد تكون الانخفاضات في المؤشرات الثلاثة الكبرى مجرد بداية.
تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات باستمرار منذ منتصف يناير، من أعلى مستوى له عند 4.809% إلى 4.210%. هذا التغيير الملحوظ في "مرساة التسعير" يعكس تخفيضًا كبيرًا في توقعات السوق المالية بشأن الركود الاقتصادي.
مع ارتفاع التضخم، وعلامات الركود الاقتصادي، وانخفاض كبير في سوق الأسهم وعائدات السندات الحكومية لمدة عشر سنوات، زادت توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، حيث ارتفعت التوقعات من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 تحت خط الـ120 يومًا. نظرًا للظروف الصعبة الحالية، زاد السوق من توقعاته لتخفيض أسعار الفائدة، وإذا لم يتم الرد بشكل إيجابي، فقد تستمر الانخفاضات في المدى القصير.
الأصول الرقمية: تم اختراق قاع ترامب، وتظهر فرص التخصيص على المدى المتوسط والطويل
في فبراير، كانت أسعار افتتاح البيتكوين 102414.05 دولار، وسعر الإغلاق 84293.73 دولار، وبلغت أعلى نقطة 102781.65 دولار، بينما انخفضت أدنى نقطة إلى 78167.81 دولار. انخفضت بنسبة 17.69% خلال الشهر، مع انخفاض قدره 18113.53 دولار، وكان نطاق التذبذب 24.03%. بلغت نسبة الانخفاض من أعلى نقطة 28.52%، محققة أكبر تراجع في هذه الدورة (منذ يناير 2023).
من الجدير بالذكر أن الانخفاض على مدار الشهر قد تركز في الأسبوع الأخير، مما أدى إلى دخول السوق في حالة من الذعر الشديد بسبب الانخفاض الحاد على المدى القصير. وبالنسبة لأكبر انخفاض في الدورة، فقد انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ بداية هذه الدورة، بالقرب من النقطة 6 خلال مرحلة سوق الدب التي شهدت انهيار LUNA في الدورة السابقة.
من الناحية الفنية، فإن منطقة الدعم التي كانت تُعرف سابقًا باسم "قاعدة ترامب" قد تم كسرها بفعالية، وهذا يتماشى مع تراجع السوق الأمريكية عن "صفقة ترامب". تم كسر "خط الاتجاه الصعودي الأول" و"خط الاتجاه الصعودي الثاني"، التي كانت محط اهتمام في هذه الدورة، بسرعة خلال فترة قصيرة. في نهاية الشهر، تم إغلاق سعر البيتكوين بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.
بالإضافة إلى الارتباط بأسواق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق الأصول الرقمية هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية الداخلية في السوق.
في منتصف فبراير، قام رئيس الأرجنتين بالترويج لعملة MEME Libra على وسائل التواصل الاجتماعي، مما أثار موجة من المضاربات ورفع قيمتها السوقية إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، سحب المنشئ أموال من صندوق التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة، وتكبد المستثمرون خسائر فادحة.
في أواخر فبراير، يُشتبه في أن قراصنة من كوريا الشمالية استغلوا ثغرة تقنية في أحد البورصات لسرقة أكثر من 400,000 قطعة من ETH وstETH، بقيمة إجمالية تتجاوز 1.5 مليار دولار، مما يجعلها أكبر هجوم في تاريخ الأصول الرقمية من حيث القيمة بالدولار.
علاوة على ذلك، تعرضت منصة عقود ذكية للهجوم، وتمت سرقة أموال تزيد عن 49 مليون دولار.
في بداية مارس، سيصل فتح قفل رموز SOL الناتج عن الإفلاس والتصفية لأحد منصات الأصول الرقمية إلى 11.2 مليون قطعة، بقيمة إجمالية تقدر بحوالي 2 مليار دولار. ستصل نسبة الفتح إلى 2.29% من إجمالي إصدار SOL، مما دفع سعر SOL للانخفاض بأكثر من 50% طوال الشهر في ظل ظروف السوق الضعيفة.
تحليل يعتبر أن أكبر انخفاض في السوق المشفرة في فبراير جاء نتيجة مباشرة لانخفاض الأسهم الأمريكية المدفوع بتوقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا على أنه تصحيح لسعر "صفقة ترامب". استنادًا إلى حجم الانخفاض في الأسهم الأمريكية، من الناحية النظرية، يمكن أن ينخفض سعر البيتكوين إلى مستوى 73000 دولار، ولكن نظرًا لأن تأثير صعود حكومة ترامب على الأساسيات الخاصة بالبيتكوين يفوق بكثير تأثير الأسهم الأمريكية، فإن احتمال تحقيق هذا المستوى المنخفض النظري ضئيل. الدورة لا تزال مستمرة، وبناءً على احتمال أن تقوم السياسة الأمريكية بتعديل نفسها ومنطق التوقعات الإيجابية على المدى المتوسط والطويل للسوق المشفرة، قد تكون هذه الفترة فرصة جيدة لتوزيع الاستثمارات في البيتكوين على المدى المتوسط والطويل، ويمكن للمستثمرين الدخول في صفقات شراء على دفعات مع الحذر.
اتجاه تدفق الأموال: صافي التدفق الخارجي لصندوق تداول البيتكوين الفوري (ETF) يتجاوز 3.2 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض مباشر.
مع تراجع مشاعر التداول المتعلقة بترامب، تباطأ تدفق الأموال إلى سوق الأصول الرقمية بشكل كبير في فبراير. وكان هذا التباطؤ في التدفق يتفاعل باستمرار مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انهيار حاد في سعر البيتكوين بعد أن استقر لفترة طويلة حول مستوى 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. وقد انخفض حجم التدفق المالي في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.
عند تحليل فئات مختلفة من الأصول، يمكن ملاحظة أن أموال العملات المستقرة تُظهر موقفًا متباينًا مع أموال صندوق Bitcoin ETF. تدفق أموال العملات المستقرة طوال الشهر بلغ 5.3 مليار دولار، بينما تدفقات أموال صندوق ETF بلغت 3.249 مليار دولار.
تم الإشارة في عدة مناسبات أن صندوق ETF للبيتكوين يتمتع بسلطة تسعير متوسطة وقصيرة الأجل للبيتكوين، وبالتالي فإن اتجاه سعر البيتكوين مرتبط بشدة بأداء الأسهم الأمريكية.
هذا الشهر، تجاوزت تدفقات صندوق تداول البيتكوين الفوري 32 مليار دولار، مما أصبح السبب الخارجي الأكثر مباشرة للانخفاض، محققة أكبر سجل بيع شهري منذ إدراجها. في المستقبل، يعتمد اتجاه البيتكوين بشكل رئيسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، وكذلك على تدفقات الأموال إلى صندوق البيتكوين.
إعادة البيع: المستثمرون قصيرو الأجل يصبحون المجموعة الرئيسية للبائعين
منذ بداية البيع الثاني في أوائل أكتوبر 2024، تم تحويل حوالي 1.12 مليون بيتكوين من حائزيها على المدى الطويل إلى حائزيها على المدى القصير. يُعتبر البيع الثاني شرطًا ضروريًا لانتهاء دورة سوق الثور، حيث أن المنطق وراء ذلك هو أن زيادة حجم البيتكوين النشط إلى مستوى معين ستستنفد السيولة، مما يؤدي إلى كسر الاتجاه الصعودي تمامًا.
في فبراير، حافظ حاملو العملات لفترة طويلة على حالة من الضبط الشديد، حيث قاموا ببيع 7271 عملة فقط. في الواقع، لم يعد حاملو العملات لفترة طويلة يهتمون بأسعار "قاع ترامب" (89000~110000 دولار)، واختياروا الاحتفاظ بالعملات في انتظار ارتفاع الأسعار.
في الأسبوع الأخير من فبراير، جاءت الخسائر التي تم تحويلها بشكل رئيسي من حاملي الأجل القصير. تظهر بيانات التحليل على السلسلة أنه حتى 24 فبراير، كان حاملو الأجل القصير متمسكين، لكن في 25 حدثت عمليات بيع كبيرة، حيث حقق حاملو الأجل القصير على السلسلة خسائر بلغت 255 مليون دولار في يوم واحد. كانت هذه هي ثاني أكبر يوم خسارة منذ بداية الدورة الحالية، بعد 5 أغسطس 2024 (حيث كانت الخسائر على السلسلة 362 مليون دولار). تشير التجارب التاريخية إلى أن حاملي الأجل القصير بعد تجربة خسائر كبيرة مماثلة، غالبًا ما تشهد السوق قاعًا مرحليًا.
أظهرت التحليلات العميقة على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زادت عملة البيتكوين في نطاق سعر 78000~89000 دولار بمقدار 564920.06 عملة، بينما انخفضت عملة البيتكوين في نطاق "ترامب" (89000~110000 دولار) بمقدار 412875.03 عملة.
"ترامب القاع" تنتمي إلى مجموعة المستثمرين قصيري الأجل. إن بيع حاملي العملات الذين يعانون من خسائر قصيرة الأجل يحاول بناء القاع على المدى المتوسط، مما يعزز أيضًا النطاق السعري الذي يحتوي على عدد قليل من العملات بين 73000 و 89000.
خاتمة
في تقرير يناير، تم التأكيد على أن "أكبر حالة عدم يقين خارجية تأتي من ردود الفعل المتسلسلة على توقعات خفض الفائدة وتوفير الأموال بعد تنفيذ سياسة ترامب الاقتصادية، وبمجرد أن يتدفق رأس المال
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مراجعة السوق المالية لشهر فبراير: ارتفاع توقعات الركود الاقتصادي بيتكوين تعرضت لضربة قوية
مراجعة سوق المال لشهر فبراير: عودة ظلال الركود الاقتصادي، الأصول الرقمية تتعرض لضرر كبير
شهدت الأسواق المالية العالمية في فبراير تحولاً دراماتيكياً، حيث أثارت التغيرات المفاجئة في الوضع الاقتصادي الكلي الأمريكي قلق المستثمرين.
فاجأت بيانات التضخم في الولايات المتحدة الارتفاع، وانخفضت ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا، مما دفع السوق إلى توقع الركود الاقتصادي. بدأ المتداولون في تسعير الانخفاض الاقتصادي المحتمل، مما أدى إلى تراجع مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة بسرعة بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا.
في هذا السياق، ارتفعت مشاعر الملاذ الآمن، وانخفضت بسرعة عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، كما ظهرت علامات على بلوغ سعر الذهب قمته.
تأثرت بتداولات الأسهم الأمريكية، انخفضت البيتكوين بشكل كبير في الأسبوع الأخير من فبراير، مسجلة أكبر انخفاض أسبوعي وخسارة منذ بداية هذه الدورة.
تحليل يعتبر أن هذه الموجة من السوق هي في جوهرها استجابة لتسعير "صفقة ترامب" السابقة. ومع ذلك، استنادًا إلى التعديلات الذاتية المحتملة للسياسات الأمريكية وآفاق السوق الرقمية على المدى الطويل، قد تكون هذه هي الفرصة المناسبة لتخطيط طويل ومتوسط الأجل لبيتكوين، ويمكن للمستثمرين التفكير في بناء مراكز شراء بحذر على دفعات.
الاقتصاد الكلي: توقعات الركود الاقتصادي تدفع السوق نحو الانخفاض، ولا تزال تواجه الضغوط على المدى القصير
أصبحت بيانات الاقتصاد والتوظيف التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، بالإضافة إلى عدم اليقين الذي تسبب فيه سياسة التعريفات الجمركية لترمب، عاملين رئيسيين يؤثران على اتجاهات الأسواق المالية الكلية وأسواق الأصول الرقمية في الآونة الأخيرة.
أظهرت بيانات الوظائف الأساسية التي تم نشرها في أوائل فبراير أن عدد الوظائف غير الزراعية قد ارتفع في يناير بمقدار 143000 فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 170000. ومعدل البطالة هو 4%، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 4.1%. وقد زادت التباطؤ الملحوظ في نمو الوظائف من قلق السوق بشأن احتمال ركود الاقتصاد الأمريكي.
أظهرت بيانات CPI التي تم إصدارها لاحقًا أن معدل CPI في يناير بلغ 0.5%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 0.3%، وأعلى من 0.4% في ديسمبر من العام الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى 3%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 2.9%. هذه هي المرة الثالثة على التوالي التي ترتفع فيها بيانات التضخم الأمريكية، مما يعزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة. حتى مع ظهور علامات على الركود الاقتصادي، من الصعب تغيير موقف الاحتياطي الفيدرالي.
أدى مؤشر ثقة المستهلك الذي تم الإعلان عنه في أواخر فبراير إلى مزيد من الضغوط على ثقة السوق. بلغ المؤشر النهائي لثقة المستهلك في الولايات المتحدة لشهر فبراير 64.7، وهو أقل من القيمة الأولية البالغة 67.8، مسجلاً أدنى مستوى له في 15 شهراً. من المؤكد أن استمرار ضعف ثقة المستهلك سيؤثر على أداء الشركات.
تسببت هذه البيانات السلبية المتراكمة في النهاية في انهيار ثقة السوق. تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة بشكل كبير خلال الأسبوع الذي تلا 21 فبراير (الجمعة)، مما محا جميع مكاسب هذا الشهر. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% في الشهر، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.58% في الشهر، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.42% في الشهر، بينما انخفض مؤشر الشركات الصغيرة روسل 2000 بنسبة 5.45%. انخفض كل من ناسداك وستاندرد آند بورز 500 دون المتوسط المتحرك لمدة 120 يوم.
بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن استمرار التضخم في الارتفاع، قد يبدأ وضع سوق العمل في التدهور، وظلال الركود الاقتصادي تتجدد، يبدو أن تقليص المراكز الطويلة هو الخيار الأكثر حكمة.
بالإضافة إلى تدهور البيانات الاقتصادية، فإن تقلبات ترامب في سياسة التعريفات الجمركية قد زادت من الفوضى والتشاؤم في السوق. فقد وقع ترامب أولاً مذكرة "سياسة التجارة الأمريكية أولاً"، معلناً فرض تعريفات على المكسيك وكندا والصين، ثم قام بعد ذلك بتغيير مواعيد التنفيذ ومعدلات الضريبة عدة مرات. لقد أصبحت هذه الحالة من عدم اليقين في السياسة عاملاً مهمًا آخر في زيادة التضخم، مما تجاوز توقعات السوق وجعل المتداولين أكثر تشاؤماً.
كان من الممكن أن تؤثر "مفاوضات روسيا وأوكرانيا" بشكل إيجابي على التضخم وخفض أسعار الفائدة، حيث كانت تسير بشكل جيد في معظم أوقات فبراير، لكن الصراع الدرامي بين رؤساء الدولتين في مؤتمر صحفي بالبيت الأبيض في نهاية الشهر أدى إلى فشل توقيع اتفاقية المعادن المقررة. أعرب قادة الدول الأوروبية عن دعمهم لأوكرانيا، مما قد يزيد من عمق الشقاق بين الولايات المتحدة وأوروبا. هذه النزاع الذي كان من الممكن أن ينتهي قد أثار المزيد من التعقيدات، ومن الصعب إنهاؤه في المدى القصير. وبالتالي، فإن التوقعات بزيادة إنتاج النفط من خلال إنهاء الحرب لتقليل التضخم قد تضررت بشكل كبير.
منذ نوفمبر من العام الماضي، تم تنفيذ "صفقة ترامب" بناءً على توقعات النمو الاقتصادي القوي. الآن، مع ضعف بيانات التوظيف، وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى زيادة الرسوم الجمركية التي تؤثر على توقعات التضخم، عكست توقعات السوق مسارها، وبدأت في التخلي عن "صفقة ترامب" لصالح تسعير "الركود الاقتصادي". بناءً على هذه المنطق، قد تكون الانخفاضات في المؤشرات الثلاثة الكبرى مجرد بداية.
تراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات باستمرار منذ منتصف يناير، من أعلى مستوى له عند 4.809% إلى 4.210%. هذا التغيير الملحوظ في "مرساة التسعير" يعكس تخفيضًا كبيرًا في توقعات السوق المالية بشأن الركود الاقتصادي.
مع ارتفاع التضخم، وعلامات الركود الاقتصادي، وانخفاض كبير في سوق الأسهم وعائدات السندات الحكومية لمدة عشر سنوات، زادت توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، حيث ارتفعت التوقعات من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 تحت خط الـ120 يومًا. نظرًا للظروف الصعبة الحالية، زاد السوق من توقعاته لتخفيض أسعار الفائدة، وإذا لم يتم الرد بشكل إيجابي، فقد تستمر الانخفاضات في المدى القصير.
الأصول الرقمية: تم اختراق قاع ترامب، وتظهر فرص التخصيص على المدى المتوسط والطويل
في فبراير، كانت أسعار افتتاح البيتكوين 102414.05 دولار، وسعر الإغلاق 84293.73 دولار، وبلغت أعلى نقطة 102781.65 دولار، بينما انخفضت أدنى نقطة إلى 78167.81 دولار. انخفضت بنسبة 17.69% خلال الشهر، مع انخفاض قدره 18113.53 دولار، وكان نطاق التذبذب 24.03%. بلغت نسبة الانخفاض من أعلى نقطة 28.52%، محققة أكبر تراجع في هذه الدورة (منذ يناير 2023).
من الجدير بالذكر أن الانخفاض على مدار الشهر قد تركز في الأسبوع الأخير، مما أدى إلى دخول السوق في حالة من الذعر الشديد بسبب الانخفاض الحاد على المدى القصير. وبالنسبة لأكبر انخفاض في الدورة، فقد انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ بداية هذه الدورة، بالقرب من النقطة 6 خلال مرحلة سوق الدب التي شهدت انهيار LUNA في الدورة السابقة.
من الناحية الفنية، فإن منطقة الدعم التي كانت تُعرف سابقًا باسم "قاعدة ترامب" قد تم كسرها بفعالية، وهذا يتماشى مع تراجع السوق الأمريكية عن "صفقة ترامب". تم كسر "خط الاتجاه الصعودي الأول" و"خط الاتجاه الصعودي الثاني"، التي كانت محط اهتمام في هذه الدورة، بسرعة خلال فترة قصيرة. في نهاية الشهر، تم إغلاق سعر البيتكوين بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.
بالإضافة إلى الارتباط بأسواق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق الأصول الرقمية هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية الداخلية في السوق.
في منتصف فبراير، قام رئيس الأرجنتين بالترويج لعملة MEME Libra على وسائل التواصل الاجتماعي، مما أثار موجة من المضاربات ورفع قيمتها السوقية إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، سحب المنشئ أموال من صندوق التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة، وتكبد المستثمرون خسائر فادحة.
في أواخر فبراير، يُشتبه في أن قراصنة من كوريا الشمالية استغلوا ثغرة تقنية في أحد البورصات لسرقة أكثر من 400,000 قطعة من ETH وstETH، بقيمة إجمالية تتجاوز 1.5 مليار دولار، مما يجعلها أكبر هجوم في تاريخ الأصول الرقمية من حيث القيمة بالدولار.
علاوة على ذلك، تعرضت منصة عقود ذكية للهجوم، وتمت سرقة أموال تزيد عن 49 مليون دولار.
في بداية مارس، سيصل فتح قفل رموز SOL الناتج عن الإفلاس والتصفية لأحد منصات الأصول الرقمية إلى 11.2 مليون قطعة، بقيمة إجمالية تقدر بحوالي 2 مليار دولار. ستصل نسبة الفتح إلى 2.29% من إجمالي إصدار SOL، مما دفع سعر SOL للانخفاض بأكثر من 50% طوال الشهر في ظل ظروف السوق الضعيفة.
تحليل يعتبر أن أكبر انخفاض في السوق المشفرة في فبراير جاء نتيجة مباشرة لانخفاض الأسهم الأمريكية المدفوع بتوقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا على أنه تصحيح لسعر "صفقة ترامب". استنادًا إلى حجم الانخفاض في الأسهم الأمريكية، من الناحية النظرية، يمكن أن ينخفض سعر البيتكوين إلى مستوى 73000 دولار، ولكن نظرًا لأن تأثير صعود حكومة ترامب على الأساسيات الخاصة بالبيتكوين يفوق بكثير تأثير الأسهم الأمريكية، فإن احتمال تحقيق هذا المستوى المنخفض النظري ضئيل. الدورة لا تزال مستمرة، وبناءً على احتمال أن تقوم السياسة الأمريكية بتعديل نفسها ومنطق التوقعات الإيجابية على المدى المتوسط والطويل للسوق المشفرة، قد تكون هذه الفترة فرصة جيدة لتوزيع الاستثمارات في البيتكوين على المدى المتوسط والطويل، ويمكن للمستثمرين الدخول في صفقات شراء على دفعات مع الحذر.
اتجاه تدفق الأموال: صافي التدفق الخارجي لصندوق تداول البيتكوين الفوري (ETF) يتجاوز 3.2 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض مباشر.
مع تراجع مشاعر التداول المتعلقة بترامب، تباطأ تدفق الأموال إلى سوق الأصول الرقمية بشكل كبير في فبراير. وكان هذا التباطؤ في التدفق يتفاعل باستمرار مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انهيار حاد في سعر البيتكوين بعد أن استقر لفترة طويلة حول مستوى 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. وقد انخفض حجم التدفق المالي في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.
عند تحليل فئات مختلفة من الأصول، يمكن ملاحظة أن أموال العملات المستقرة تُظهر موقفًا متباينًا مع أموال صندوق Bitcoin ETF. تدفق أموال العملات المستقرة طوال الشهر بلغ 5.3 مليار دولار، بينما تدفقات أموال صندوق ETF بلغت 3.249 مليار دولار.
تم الإشارة في عدة مناسبات أن صندوق ETF للبيتكوين يتمتع بسلطة تسعير متوسطة وقصيرة الأجل للبيتكوين، وبالتالي فإن اتجاه سعر البيتكوين مرتبط بشدة بأداء الأسهم الأمريكية.
هذا الشهر، تجاوزت تدفقات صندوق تداول البيتكوين الفوري 32 مليار دولار، مما أصبح السبب الخارجي الأكثر مباشرة للانخفاض، محققة أكبر سجل بيع شهري منذ إدراجها. في المستقبل، يعتمد اتجاه البيتكوين بشكل رئيسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، وكذلك على تدفقات الأموال إلى صندوق البيتكوين.
إعادة البيع: المستثمرون قصيرو الأجل يصبحون المجموعة الرئيسية للبائعين
منذ بداية البيع الثاني في أوائل أكتوبر 2024، تم تحويل حوالي 1.12 مليون بيتكوين من حائزيها على المدى الطويل إلى حائزيها على المدى القصير. يُعتبر البيع الثاني شرطًا ضروريًا لانتهاء دورة سوق الثور، حيث أن المنطق وراء ذلك هو أن زيادة حجم البيتكوين النشط إلى مستوى معين ستستنفد السيولة، مما يؤدي إلى كسر الاتجاه الصعودي تمامًا.
في فبراير، حافظ حاملو العملات لفترة طويلة على حالة من الضبط الشديد، حيث قاموا ببيع 7271 عملة فقط. في الواقع، لم يعد حاملو العملات لفترة طويلة يهتمون بأسعار "قاع ترامب" (89000~110000 دولار)، واختياروا الاحتفاظ بالعملات في انتظار ارتفاع الأسعار.
في الأسبوع الأخير من فبراير، جاءت الخسائر التي تم تحويلها بشكل رئيسي من حاملي الأجل القصير. تظهر بيانات التحليل على السلسلة أنه حتى 24 فبراير، كان حاملو الأجل القصير متمسكين، لكن في 25 حدثت عمليات بيع كبيرة، حيث حقق حاملو الأجل القصير على السلسلة خسائر بلغت 255 مليون دولار في يوم واحد. كانت هذه هي ثاني أكبر يوم خسارة منذ بداية الدورة الحالية، بعد 5 أغسطس 2024 (حيث كانت الخسائر على السلسلة 362 مليون دولار). تشير التجارب التاريخية إلى أن حاملي الأجل القصير بعد تجربة خسائر كبيرة مماثلة، غالبًا ما تشهد السوق قاعًا مرحليًا.
أظهرت التحليلات العميقة على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زادت عملة البيتكوين في نطاق سعر 78000~89000 دولار بمقدار 564920.06 عملة، بينما انخفضت عملة البيتكوين في نطاق "ترامب" (89000~110000 دولار) بمقدار 412875.03 عملة.
"ترامب القاع" تنتمي إلى مجموعة المستثمرين قصيري الأجل. إن بيع حاملي العملات الذين يعانون من خسائر قصيرة الأجل يحاول بناء القاع على المدى المتوسط، مما يعزز أيضًا النطاق السعري الذي يحتوي على عدد قليل من العملات بين 73000 و 89000.
خاتمة
في تقرير يناير، تم التأكيد على أن "أكبر حالة عدم يقين خارجية تأتي من ردود الفعل المتسلسلة على توقعات خفض الفائدة وتوفير الأموال بعد تنفيذ سياسة ترامب الاقتصادية، وبمجرد أن يتدفق رأس المال