تقرير ترميز الأصول المادية المدرة للعائد: ديون الولايات المتحدة تدفع لارتفاع العائد، الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير يتزايد بشكل كبير
توجد أنواع مختلفة من رموز الأصول المادية المميزة على blockchain (RWA)، والتي تخدم سيناريوهات استخدام متنوعة. على الرغم من أن العملات المستقرة وترميز الأصول مثل الذهب الرمزي موجودة منذ سنوات، إلا أن أنواعًا أخرى من الأصول مثل سندات الخزينة الأمريكية ظهرت مؤخرًا في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستستعرض هذه المقالة بإيجاز الفئات التالية من RWA ذات العائد:
العقارات
الائتمان الشخصي
سندات الدولة
ملاحظة: تركز التحليلات التالية على هذه الأصول المرمزة RWA وقيمتها السوقية. ولا تتضمن المعلومات حول البروتوكولات الأساسية التي تبني RWA أو الخدمات الأصلية على blockchain التي تدعم تداول RWA وإدارة المالية. بالإضافة إلى ذلك، لا يتناول التقرير العملات المستقرة، لتجنب طمس نمو RWA الأقل قيمة السوقية، أو تقليل قوة دفع RWA.
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
يتم إنشاء RWA بواسطة المصدِر الذي يكمل واحدة أو أكثر من الأنشطة التالية:
الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
ترميز الأصول هذه إلى السلسلة
توزيع رموز RWA على المستخدمين على السلسلة
إذا لم يكن هناك مُصدر، سواء كانت شركة مركزية أو بروتوكول لامركزي أو مزيج من الاثنين، فلن توجد الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة.
بعض الجهات المصدرة للأصول الحقيقية الجديرة بالملاحظة تشمل:
Centrifuge( القيمة النشطة للأصول الحقيقية RWA تبلغ 2.38 مليون دولار) - أكبر مُصدر للقروض الائتمانية الخاصة على السلسلة.
فرانكلين تمبلتون( القيمة النشطة للأصول الحقيقية 3.1 مليار دولار)- مؤسسة مالية تقليدية تصدر عملات رمزية لسندات حكومية.
Wisdom Tree( القيمة النشطة للأصول الحقيقية 1100万美元) - سوق رأس المال المؤسسي لصندوق تتبع الخزانة.
هذا يبرز حالة دعم الكيانات خارج الشبكة للأصول الحقيقية على الشبكة. فرانكلين تمبلتون وويزدم تري هما شركتان تقليديتان رائدتان في مجال التمويل، حيث أن أعمالهما الرئيسية لا تتعلق بالتشفير وتقنية blockchain. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عامًا، وتقدم صناديق استثمار مشتركة، وصناديق متداولة في البورصة، ومنتجات صناديق أخرى للأفراد والمؤسسات. كشركة، تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق متداول وصندوق استثماري مشترك، مع إدارة أصول تصل قيمتها إلى 1.5 تريليون دولار. ويزدم تري هي شركة ابتكار مالي عالمية تأسست في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)، والنماذج، والحلول. تدير ويزدم تري أصولًا تصل قيمتها إلى 95.948 مليار دولار.
على مدار السنوات القليلة الماضية، بدأت Franklin Templeton و WisdomTree في تجربة RWA، من خلال ترميز الأصول لمجموعة متنوعة من الأدوات المالية التقليدية مثل صناديق الأسهم المرمزة وسندات الحكومة، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أن خطوة الشركات المالية التقليدية في إصدار RWA لديها القدرة على تحفيز دخول عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يتعاملوا من قبل مع العملات المشفرة.
ارتفاع عائدات RWA
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 2.49 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6٪ عن الذروة التي بلغت 2.75 مليار دولار في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي المرتبط بالسندات الحكومية، إلا أن القروض النشطة من الجهات المصدرة للائتمان الخاص قد انخفضت بشكل كبير على مدار 18 شهرًا، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن أعلى مستوى تاريخي.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 1.05 مليار دولار. جاء 855.7 مليون دولار من النمو الإضافي في الثلاثة أرباع الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
القروض الشخصية
الائتمان الخاص هو شكل من أشكال الإقراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، زاد تنظيم البنوك بشكل متزايد، مما أدى إلى نمو ملحوظ في سوق الائتمان الخاص، حيث يبحث المقترضون عن مصادر بديلة لرأس المال. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر، حيث تكون ميزانيات البنوك مقيدة بشكل خاص، كما أثبتت حالات إفلاس البنوك في وقت سابق من هذا العام. توفر حلول الائتمان الخاص فوائد لكل من المقترضين والمقرضين. حيث توفر للمقترضين مرونة تفتقر إليها القروض البنكية؛ وتوفر معدلات الفائدة المتغيرة للمقرضين حماية من معدلات الفائدة التي لا توفرها خيارات المعدل الثابت. اعتبارًا من أغسطس 2023، تقدر قيمة سوق القروض الخاصة العالمية بـ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفعت القيمة النشطة لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (84% زيادة ). جاء معظم الارتفاع (74%) من Centrifuge، حيث زاد رصيد القروض غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق الائتمان اللامركزي Clearpool أكبر تغيير نسبي في الربعين الماضيين. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966%، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. خلال دورة حياتها، قدمت Clearpool أكثر من 400 مليون دولار من قروض الائتمان الخاصة عبر 3 سلاسل (Polygon وPolygon zkEVM وEthereum ).
على الرغم من أن هناك زيادة في عام 2023، إلا أن القيمة الإجمالية لقروض الائتمان الخاصة الممثلة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70٪ من أعلى مستوى تاريخي بلغ 1.54 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. بينما قامت الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل كبير، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير، وارتفعت عائدات الاستحقاق خلال تسعة أشهر بعد الزيادة الأولى في مارس 2022.
تتجاوز العوائد التي يمكن للمستخدمين الحصول عليها من قروض الائتمان الخاصة على السلسلة من خلال إيداع عملات مستقرة بشكل ملحوظ العوائد التي يحصل عليها المستخدمون من خلال بعض بروتوكولات الإقراض DeFi باستخدام عملات مستقرة. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت متوسط فارق الفائدة اليومية بين عائدات قروض الائتمان الخاصة المعتمدة على السلسلة ومتوسط معدل الإمداد للعملات المستقرة لبعض بروتوكولات الإقراض DeFi 7.7%.
من الجدير بالذكر أن إيداع العملات المستقرة في بعض بروتوكولات الإقراض اللامركزية يحمل مخاطر مختلفة عن الإيداع في منصات تقديم قروض الائتمان الخاصة بالرموز المميزة للعالم الحقيقي. بينما تكون معظم القروض على بروتوكولات الإقراض اللامركزية مدعومة بشكل زائد، قد لا تكون قروض الائتمان الخاصة مدعومة.
(# العقارات
العقارات هي فئة من الأصول الملموسة، تشمل الممتلكات مثل المساكن والمباني التجارية والأراضي. العقارات تجذب المستثمرين بشكل خاص لأنها توفر إمكانية تدفق نقدي إيجابي من خلال مصادر دخل سلبية مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقدر بحوالي 613 تريليون دولار.
في جميع فئات الأصول الحقيقية التي تحقق الأرباح والتي تم تناولها في هذا التقرير، كان نمو العقارات على السلسلة هو الأقل من حيث القيمة بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، بلغت القيمة الإجمالية لهذه الأصول المرمزة 178 مليون دولار، والتي تمثل في بعض الحالات ملكية حصة في العقارات. تعتبر منصة تداول معينة أكبر جهة إصدار للعقارات المرمزة، حيث تسيطر على 49% من حصة السوق. بينما كانت جهة إصدار أخرى تركز على العقارات هي الأكثر نمواً هذا العام. وقد ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في الرموز على هذه المنصة من 100,000 دولار إلى 64 مليون دولار في أول ثلاثة أرباع من عام 2023.
![تقرير RWA المدرة للعائد: دفعت سندات الخزانة الأمريكية نمو العائدات، وارتفعت طلبات المستخدمين الأصليين للتشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2ca56c1264c5a021135f06756ad7951c.webp###
(# السندات الحكومية وغيرها من السندات
تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية أوراقاً مالية مدعومة من الحكومة. وتُعتبر على نطاق واسع من بين أكثر أنواع الأصول المربحة أماناً وموثوقية، وتشتهر عالمياً بأنها "خالية من المخاطر" ). من المهم أن نوضح أن المخاطر تتعلق بحدوث تخلف عن السداد من الحكومة الأمريكية ###. بالمقارنة، فإن السندات الشركات هي أوراق مالية مدفوعة من قبل الشركات، حيث قد تكون العوائد المقدمة أعلى ولكن المخاطر أيضاً أكبر من سندات الخزانة. في عام 2022، تم تقدير قيمة سوق السندات العالمية بـ 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية سندات بقيمة 1.02 تريليون دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023.
ارتفع قيمة ترميز الأصول السندات الحكومية وسندات أخرى من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار. أصدرت ثلاث شركات رائدة في إصدار السندات الحكومية RWA مجموع 5.7205 مليون دولار من الأصول ( تشكل 85% من فئة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات )، وأصدرت هذا العام 4.685 مليون دولار من السندات الحكومية RWA.
جهة إصدار أخرى تختلف عن الجهات الأخرى في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات، بدلاً من السندات الحكومية التي تصدرها جهات أخرى. السندات التي تصدرها المنصة تسمح لحاملي العملات بكسب العوائد من خلال تمويل التنمية، وتسمح للمطورين بإصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
عملة أخرى بقيمة سوقية تقارب 1.8 مليار دولار هي stUSDT. stUSDT هو أول مشروع ترميز الأصول تم إطلاقه على شبكة ترون. مؤخرًا، تعرضت هذه العملة لانتقادات بسبب عدم وجود شفافية كافية في مصادر الدعم والعائد.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كان متوسط عائد السندات الحكومية الأمريكية ذات المدة أقل من 3 سنوات ( الأكثر استخدامًا على السلسلة ) أعلى من متوسط عائد ودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان الفارق اليومي المتوسط بين متوسط سعر الفائدة على هذه السندات ومتوسط سعر الفائدة المرجح على العملات المستقرة لبعض بروتوكولات الإقراض DeFi حوالي 3% ( معدل السندات - معدل السلسلة ). بالمقارنة، كان متوسط الفارق في العائد بين عائدات السندات الشركات من فئة Moody's AAA وعائدات العملات المستقرة على السلسلة 2.7% ( عائد السندات - معدل السلسلة ).
( آفاق
تسبب الطلب على الأرباح من قبل المستخدمين المحليين للعملات المشفرة في زيادة رموز الأصول على السلسلة. هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة المولدة في مجال رموز الأصول من التشفير للأصول المدرة للدخل، مثل الائتمان الخاص والعقارات والسندات الحكومية. في القيمة الإجمالية لسوق رموز الأصول، زادت حصة رموز الأصول المدرة للدخل من 31% في 1 يناير إلى 53% في 30 سبتمبر، مقارنةً برموز الأصول غير المدرة للدخل ) مثل الذهب والأسهم وتعويضات الكربون ###، والتي كانت قريبة من الذروة التاريخية بنسبة 57% بفارق 4% (.
بين عامي 2021 و2023، أدت التحولات الإيجابية في سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة الأساسي إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2007. وقد خلق ذلك طلبًا جديدًا لمستخدمي التمويل اللامركزي الأصلي RWA الباحثين عن عوائد أعلى.
![تقرير RWA القائم على العائد: السندات الأمريكية تدفع نمو العائد، وازدياد الطلب على المستخدمين الأصليين في التشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(
)# معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من مستخدمي التشفير الأصليين، وليس من المتبنين الجدد للعملة المشفرة أو المستثمرين التقليديين. تم إنشاء متوسط عنوان المستخدم الذي يتفاعل مع رموز RWA قبل وقت إنشاء هذه الأصول على السلسلة، مما يبرز أن متوسط حاملي RWA قد قاموا بالتداول على السلسلة لفترة من الوقت.
حتى 31 أغسطس 2023، هناك 3232 عنوانًا فريدًا يمتلك الأصول RWA التي أصدرتها الشركة والبروتوكولات المذكورة. متوسط عمر العناوين التي تمتلك وتتفاعل مع RWA هو 882 يومًا، أي 2.42 سنة. هذا يعني أن العنوان المتوسط موجود على السلسلة منذ أبريل 2021. بالمقارنة، متوسط عمر الأصول RWA هو 375 يومًا. بالنسبة للأصول الحكومية المرمزة، يتم حساب عمر هذه RWA على أنه عدد الأيام بين يوم إصدار الرمز الأول و31 أغسطس 2023. بالنسبة لعمر الأصول التي تصدرها بعض منصات الإقراض الخاصة، يتم حسابه بناءً على عدد الأيام من يوم بدء البروتوكول حتى 31 أغسطس 2023. بالنسبة لأصول RWA الخاصة بالإقراض، يتم استخدام بدء البروتوكول كتاريخ بداية لعمر هذه الأصول لتعويض الطبيعة المتغيرة للإقراض الخاص على السلسلة ( أي عند استحقاق القرض/إغلاق الحوض، وفتح قروض جديدة ).
20% من العناوين التي تتفاعل مع RWA المذكورة أعلاه أو تحتفظ ب RWA المذكورة أعلاه قد بدأت في إجراء معاملات على السلسلة في عام 2023 ، وكذلك قبل أكثر من ثلاث سنوات من ظهور أصول RWA على السلسلة.
العديد من حاملي RWA الذين نفذوا أول صفقة لهم قبل أقل من عام هم حاملو RWA للأصول التي أصدرتها بعض الشركات المالية التقليدية ### 34%، 188 عنوان (، مما يشير إلى أن منتجات RWA التي أنشأتها الشركات المالية الرائدة قد تكون ناجحة في جذب مجموعة جديدة من المستخدمين إلى مجال التشفير، على الرغم من أن معظم مستخدمي RWA لا يزالون يبدو أنهم من مستخدمي التشفير الأصليين.
![تقرير RWA القائم على العائد: دفع السندات الأمريكية نمو العائد، وازدياد الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير])
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
4
مشاركة
تعليق
0/400
DaoResearcher
· 07-24 16:33
وفقًا للقسم 2.3 من الورقة البيضاء، يظهر نموذج ترميز الأصول RWA أن هناك ثغرات خطيرة في آلية الحوكمة في السوق الحالية، خاصة في عدم وجود تحقق فعال من آلة أوراكل داخل السلسلة لتسعير الأصول.
سندات الخزانة الأمريكية RWA تقود زيادة العائدات، مستخدمو البلوكتشين الأصليون يدفعون ترميز الأصول المادية إلى قيمة سوقية تبلغ 24.9 مليار دولار أمريكي
تقرير ترميز الأصول المادية المدرة للعائد: ديون الولايات المتحدة تدفع لارتفاع العائد، الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير يتزايد بشكل كبير
توجد أنواع مختلفة من رموز الأصول المادية المميزة على blockchain (RWA)، والتي تخدم سيناريوهات استخدام متنوعة. على الرغم من أن العملات المستقرة وترميز الأصول مثل الذهب الرمزي موجودة منذ سنوات، إلا أن أنواعًا أخرى من الأصول مثل سندات الخزينة الأمريكية ظهرت مؤخرًا في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستستعرض هذه المقالة بإيجاز الفئات التالية من RWA ذات العائد:
ملاحظة: تركز التحليلات التالية على هذه الأصول المرمزة RWA وقيمتها السوقية. ولا تتضمن المعلومات حول البروتوكولات الأساسية التي تبني RWA أو الخدمات الأصلية على blockchain التي تدعم تداول RWA وإدارة المالية. بالإضافة إلى ذلك، لا يتناول التقرير العملات المستقرة، لتجنب طمس نمو RWA الأقل قيمة السوقية، أو تقليل قوة دفع RWA.
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
يتم إنشاء RWA بواسطة المصدِر الذي يكمل واحدة أو أكثر من الأنشطة التالية:
إذا لم يكن هناك مُصدر، سواء كانت شركة مركزية أو بروتوكول لامركزي أو مزيج من الاثنين، فلن توجد الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة.
بعض الجهات المصدرة للأصول الحقيقية الجديرة بالملاحظة تشمل:
هذا يبرز حالة دعم الكيانات خارج الشبكة للأصول الحقيقية على الشبكة. فرانكلين تمبلتون وويزدم تري هما شركتان تقليديتان رائدتان في مجال التمويل، حيث أن أعمالهما الرئيسية لا تتعلق بالتشفير وتقنية blockchain. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عامًا، وتقدم صناديق استثمار مشتركة، وصناديق متداولة في البورصة، ومنتجات صناديق أخرى للأفراد والمؤسسات. كشركة، تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق متداول وصندوق استثماري مشترك، مع إدارة أصول تصل قيمتها إلى 1.5 تريليون دولار. ويزدم تري هي شركة ابتكار مالي عالمية تأسست في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)، والنماذج، والحلول. تدير ويزدم تري أصولًا تصل قيمتها إلى 95.948 مليار دولار.
على مدار السنوات القليلة الماضية، بدأت Franklin Templeton و WisdomTree في تجربة RWA، من خلال ترميز الأصول لمجموعة متنوعة من الأدوات المالية التقليدية مثل صناديق الأسهم المرمزة وسندات الحكومة، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أن خطوة الشركات المالية التقليدية في إصدار RWA لديها القدرة على تحفيز دخول عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يتعاملوا من قبل مع العملات المشفرة.
ارتفاع عائدات RWA
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 2.49 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6٪ عن الذروة التي بلغت 2.75 مليار دولار في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي المرتبط بالسندات الحكومية، إلا أن القروض النشطة من الجهات المصدرة للائتمان الخاص قد انخفضت بشكل كبير على مدار 18 شهرًا، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن أعلى مستوى تاريخي.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 1.05 مليار دولار. جاء 855.7 مليون دولار من النمو الإضافي في الثلاثة أرباع الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
القروض الشخصية
الائتمان الخاص هو شكل من أشكال الإقراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، زاد تنظيم البنوك بشكل متزايد، مما أدى إلى نمو ملحوظ في سوق الائتمان الخاص، حيث يبحث المقترضون عن مصادر بديلة لرأس المال. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر، حيث تكون ميزانيات البنوك مقيدة بشكل خاص، كما أثبتت حالات إفلاس البنوك في وقت سابق من هذا العام. توفر حلول الائتمان الخاص فوائد لكل من المقترضين والمقرضين. حيث توفر للمقترضين مرونة تفتقر إليها القروض البنكية؛ وتوفر معدلات الفائدة المتغيرة للمقرضين حماية من معدلات الفائدة التي لا توفرها خيارات المعدل الثابت. اعتبارًا من أغسطس 2023، تقدر قيمة سوق القروض الخاصة العالمية بـ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفعت القيمة النشطة لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (84% زيادة ). جاء معظم الارتفاع (74%) من Centrifuge، حيث زاد رصيد القروض غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق الائتمان اللامركزي Clearpool أكبر تغيير نسبي في الربعين الماضيين. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966%، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. خلال دورة حياتها، قدمت Clearpool أكثر من 400 مليون دولار من قروض الائتمان الخاصة عبر 3 سلاسل (Polygon وPolygon zkEVM وEthereum ).
على الرغم من أن هناك زيادة في عام 2023، إلا أن القيمة الإجمالية لقروض الائتمان الخاصة الممثلة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70٪ من أعلى مستوى تاريخي بلغ 1.54 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. بينما قامت الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل كبير، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير، وارتفعت عائدات الاستحقاق خلال تسعة أشهر بعد الزيادة الأولى في مارس 2022.
تتجاوز العوائد التي يمكن للمستخدمين الحصول عليها من قروض الائتمان الخاصة على السلسلة من خلال إيداع عملات مستقرة بشكل ملحوظ العوائد التي يحصل عليها المستخدمون من خلال بعض بروتوكولات الإقراض DeFi باستخدام عملات مستقرة. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت متوسط فارق الفائدة اليومية بين عائدات قروض الائتمان الخاصة المعتمدة على السلسلة ومتوسط معدل الإمداد للعملات المستقرة لبعض بروتوكولات الإقراض DeFi 7.7%.
من الجدير بالذكر أن إيداع العملات المستقرة في بعض بروتوكولات الإقراض اللامركزية يحمل مخاطر مختلفة عن الإيداع في منصات تقديم قروض الائتمان الخاصة بالرموز المميزة للعالم الحقيقي. بينما تكون معظم القروض على بروتوكولات الإقراض اللامركزية مدعومة بشكل زائد، قد لا تكون قروض الائتمان الخاصة مدعومة.
(# العقارات
العقارات هي فئة من الأصول الملموسة، تشمل الممتلكات مثل المساكن والمباني التجارية والأراضي. العقارات تجذب المستثمرين بشكل خاص لأنها توفر إمكانية تدفق نقدي إيجابي من خلال مصادر دخل سلبية مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقدر بحوالي 613 تريليون دولار.
في جميع فئات الأصول الحقيقية التي تحقق الأرباح والتي تم تناولها في هذا التقرير، كان نمو العقارات على السلسلة هو الأقل من حيث القيمة بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، بلغت القيمة الإجمالية لهذه الأصول المرمزة 178 مليون دولار، والتي تمثل في بعض الحالات ملكية حصة في العقارات. تعتبر منصة تداول معينة أكبر جهة إصدار للعقارات المرمزة، حيث تسيطر على 49% من حصة السوق. بينما كانت جهة إصدار أخرى تركز على العقارات هي الأكثر نمواً هذا العام. وقد ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في الرموز على هذه المنصة من 100,000 دولار إلى 64 مليون دولار في أول ثلاثة أرباع من عام 2023.
![تقرير RWA المدرة للعائد: دفعت سندات الخزانة الأمريكية نمو العائدات، وارتفعت طلبات المستخدمين الأصليين للتشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2ca56c1264c5a021135f06756ad7951c.webp###
(# السندات الحكومية وغيرها من السندات
تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية أوراقاً مالية مدعومة من الحكومة. وتُعتبر على نطاق واسع من بين أكثر أنواع الأصول المربحة أماناً وموثوقية، وتشتهر عالمياً بأنها "خالية من المخاطر" ). من المهم أن نوضح أن المخاطر تتعلق بحدوث تخلف عن السداد من الحكومة الأمريكية ###. بالمقارنة، فإن السندات الشركات هي أوراق مالية مدفوعة من قبل الشركات، حيث قد تكون العوائد المقدمة أعلى ولكن المخاطر أيضاً أكبر من سندات الخزانة. في عام 2022، تم تقدير قيمة سوق السندات العالمية بـ 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية سندات بقيمة 1.02 تريليون دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023.
ارتفع قيمة ترميز الأصول السندات الحكومية وسندات أخرى من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار. أصدرت ثلاث شركات رائدة في إصدار السندات الحكومية RWA مجموع 5.7205 مليون دولار من الأصول ( تشكل 85% من فئة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات )، وأصدرت هذا العام 4.685 مليون دولار من السندات الحكومية RWA.
جهة إصدار أخرى تختلف عن الجهات الأخرى في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات، بدلاً من السندات الحكومية التي تصدرها جهات أخرى. السندات التي تصدرها المنصة تسمح لحاملي العملات بكسب العوائد من خلال تمويل التنمية، وتسمح للمطورين بإصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
عملة أخرى بقيمة سوقية تقارب 1.8 مليار دولار هي stUSDT. stUSDT هو أول مشروع ترميز الأصول تم إطلاقه على شبكة ترون. مؤخرًا، تعرضت هذه العملة لانتقادات بسبب عدم وجود شفافية كافية في مصادر الدعم والعائد.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كان متوسط عائد السندات الحكومية الأمريكية ذات المدة أقل من 3 سنوات ( الأكثر استخدامًا على السلسلة ) أعلى من متوسط عائد ودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان الفارق اليومي المتوسط بين متوسط سعر الفائدة على هذه السندات ومتوسط سعر الفائدة المرجح على العملات المستقرة لبعض بروتوكولات الإقراض DeFi حوالي 3% ( معدل السندات - معدل السلسلة ). بالمقارنة، كان متوسط الفارق في العائد بين عائدات السندات الشركات من فئة Moody's AAA وعائدات العملات المستقرة على السلسلة 2.7% ( عائد السندات - معدل السلسلة ).
( آفاق
تسبب الطلب على الأرباح من قبل المستخدمين المحليين للعملات المشفرة في زيادة رموز الأصول على السلسلة. هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة المولدة في مجال رموز الأصول من التشفير للأصول المدرة للدخل، مثل الائتمان الخاص والعقارات والسندات الحكومية. في القيمة الإجمالية لسوق رموز الأصول، زادت حصة رموز الأصول المدرة للدخل من 31% في 1 يناير إلى 53% في 30 سبتمبر، مقارنةً برموز الأصول غير المدرة للدخل ) مثل الذهب والأسهم وتعويضات الكربون ###، والتي كانت قريبة من الذروة التاريخية بنسبة 57% بفارق 4% (.
بين عامي 2021 و2023، أدت التحولات الإيجابية في سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة الأساسي إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2007. وقد خلق ذلك طلبًا جديدًا لمستخدمي التمويل اللامركزي الأصلي RWA الباحثين عن عوائد أعلى.
![تقرير RWA القائم على العائد: السندات الأمريكية تدفع نمو العائد، وازدياد الطلب على المستخدمين الأصليين في التشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(
)# معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من مستخدمي التشفير الأصليين، وليس من المتبنين الجدد للعملة المشفرة أو المستثمرين التقليديين. تم إنشاء متوسط عنوان المستخدم الذي يتفاعل مع رموز RWA قبل وقت إنشاء هذه الأصول على السلسلة، مما يبرز أن متوسط حاملي RWA قد قاموا بالتداول على السلسلة لفترة من الوقت.
حتى 31 أغسطس 2023، هناك 3232 عنوانًا فريدًا يمتلك الأصول RWA التي أصدرتها الشركة والبروتوكولات المذكورة. متوسط عمر العناوين التي تمتلك وتتفاعل مع RWA هو 882 يومًا، أي 2.42 سنة. هذا يعني أن العنوان المتوسط موجود على السلسلة منذ أبريل 2021. بالمقارنة، متوسط عمر الأصول RWA هو 375 يومًا. بالنسبة للأصول الحكومية المرمزة، يتم حساب عمر هذه RWA على أنه عدد الأيام بين يوم إصدار الرمز الأول و31 أغسطس 2023. بالنسبة لعمر الأصول التي تصدرها بعض منصات الإقراض الخاصة، يتم حسابه بناءً على عدد الأيام من يوم بدء البروتوكول حتى 31 أغسطس 2023. بالنسبة لأصول RWA الخاصة بالإقراض، يتم استخدام بدء البروتوكول كتاريخ بداية لعمر هذه الأصول لتعويض الطبيعة المتغيرة للإقراض الخاص على السلسلة ( أي عند استحقاق القرض/إغلاق الحوض، وفتح قروض جديدة ).
20% من العناوين التي تتفاعل مع RWA المذكورة أعلاه أو تحتفظ ب RWA المذكورة أعلاه قد بدأت في إجراء معاملات على السلسلة في عام 2023 ، وكذلك قبل أكثر من ثلاث سنوات من ظهور أصول RWA على السلسلة.
العديد من حاملي RWA الذين نفذوا أول صفقة لهم قبل أقل من عام هم حاملو RWA للأصول التي أصدرتها بعض الشركات المالية التقليدية ### 34%، 188 عنوان (، مما يشير إلى أن منتجات RWA التي أنشأتها الشركات المالية الرائدة قد تكون ناجحة في جذب مجموعة جديدة من المستخدمين إلى مجال التشفير، على الرغم من أن معظم مستخدمي RWA لا يزالون يبدو أنهم من مستخدمي التشفير الأصليين.
![تقرير RWA القائم على العائد: دفع السندات الأمريكية نمو العائد، وازدياد الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير])