شهد سوق RWA ارتفاعًا ملحوظًا في النصف الأول من عام 2025، لكنه لا يزال يواجه تحديات متعددة

في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق توكنات الأصول الحقيقية (RWA) ارتفاعًا كبيرًا. اعتبارًا من 6 يونيو، بلغ إجمالي قيمة سوق RWA العالمي 23.39 مليار دولار (باستثناء العملات المستقرة)، بزيادة قدرها 48.9٪ مقارنة ببداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية القوة السائدة في السوق، حيث تستحوذ الاثنين معًا على ما يقرب من 90٪ من الحصة.

ومع ذلك، فإن وراء هذا الإنجاز البارز العديد من المشكلات. إن التركيز العالي لفئة الأصول، والقيود على السيولة، وعدم كفاية الشفافية، بالإضافة إلى ضعف الارتباط بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة، تجعل RWA لا تزال بعيدة عن أن تصبح مساراً رئيسياً حقيقياً.

أصبح الإقراض الخاص النوع الأكثر شعبية من الأصول في سوق الأصول الحقيقية، حيث بلغ إجمالي الحجم 13.5 مليار دولار، مما يمثل حوالي 57.7%. من بينها، تتصدر إحدى منصات خدمات التكنولوجيا المالية القائمة على blockchain بمبلغ 10.19 مليار دولار من القروض النشطة. تقدم هذه المنصة بشكل رئيسي خدمات حدود ائتمان قيمة المنزل (HELOC)، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على قروض تصل إلى 85% من قيمة المنزل.

تعتبر السندات الحكومية الأمريكية هي الفئة الثانية من الأصول في سوق RWA. هذه الأصول من نوع RWA تحول الأصول المقومة بالدولار التقليدية مثل السندات الحكومية الأمريكية والنقد والاتفاقيات المعاودة، إلى رموز رقمية من خلال تقنية البلوك تشين. الرموز التي أصدرتها إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى تبلغ قيمتها الإجمالية حوالي 2.9 مليار دولار، مما يجعلها رائدة في هذا المجال.

في مقارنة الشبكات العامة، تظل الإيثيريوم الشبكة الأكثر تفضيلاً لأصول RWA، حيث تصل نسبة قيمتها السوقية إلى 55%. ومن المفاجئ أن أحد حلول Layer 2 قد أصبح في المرتبة الثانية بشبكة RWA العامة مع حجم إصدار أصول يصل إلى 2.25 مليار دولار. ويعود الفضل في ذلك بشكل رئيسي إلى شركة إدارة أصول أدخلت تقنية Web3، والتي تسمح للمؤسسات بإطلاق فرص استثمارية على تطبيقها.

بالإضافة إلى ذلك، ظهرت سلسلة الكتل القديمة في سوق RWA كقوة جديدة، لتصبح ثالث سلسلة كتل لإصدار RWA، وتعتمد بشكل أساسي على التعاون مع المؤسسات المالية الكبيرة. سلسلة الكتل الناشئة الأخرى، رغم أنها لم تصدر كميات كبيرة، إلا أن سرعتها في النمو كانت سريعة، حيث ارتفعت بنسبة 101% منذ يناير 2025.

على الرغم من البيانات المشرقة، لا يزال سوق RWA يواجه العديد من التحديات:

1. فئات الأصول مركزة بشكل مفرط، تركزت بشكل رئيسي في الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية، وبعض المشاريع تفتقر إلى شفافية البيانات.

2. تواجه منتجات RWA من نوع السندات الحكومية ضغوط المنافسة من العملات المستقرة.

3. فئة الأصول واحدة، لا تزال نسبة المنتجات من الفئة السلعية، والفئة السهمية، وفئة الصناديق منخفضة، والتنمية مقيدة من عدة جوانب.

4. لا يزال حجم السوق صغيرًا مقارنة بسوق العملات المستقرة، بل إنه أقل من بعض رموز الشبكة العامة التي تم إصدارها حديثًا.

5. سوق RWA حاليًا يهيمن عليه بشكل رئيسي المؤسسات واللاعبين الكبار، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق RWA حقق ارتفاعًا ملحوظًا في النصف الأول من عام 2025، إلا أنه يحتاج إلى تحقيق اختراقات في مجالات الشفافية والسيولة والانصهار البيئي لكي يصبح حقًا مسارًا سائدًا. كيفية التغلب على الاختناقات الحالية ستحدد ما إذا كانت RWA مجرد ظاهرة عابرة أم ستفتح فصلًا جديدًا في عالم المالية.