في أوائل عام 2025، شهد سوق التشفير تغييرات ملحوظة. أدى تشديد السيولة في السوق الثانوية إلى انفجار فقاعات العديد من العملات البديلة التي تعتمد على "تضليل المفاهيم". استمرت أسعار هذه العملات في الانخفاض، محققة أدنى مستوياتها. في الوقت نفسه، ارتفعت حصة القيمة السوقية لبِتكوين إلى 62.1%، محققة أعلى مستوى لها منذ خمس سنوات. انخفض مؤشر موسم العملات البديلة حتى إلى أدنى مستوى تاريخي له بواقع 4 نقاط في مايو 2023.
ومع ذلك، في هذه الفترة الكئيبة، ارتفعت بعض الرموز العملية عكس التيار. جذبت مشاريع مثل Uniswap وAave وPendle وHyperliquid كميات كبيرة من الأموال، حيث ارتفعت أسعارها وإيراداتها على السلسلة. تشترك هذه المشاريع في سمة مشتركة تتمثل في وجود تدفقات نقدية حقيقية وقابلة للتدقيق للبروتوكولات، وإعادة القيمة إلى حاملي الرموز من خلال آليات الاسترداد وتقاسم الأرباح أو الرهن.
تُظهر هذه الظاهرة تحولًا كبيرًا في نظام تقييم سوق العملات المشفرة. بدأ المستثمرون في التركيز بشكل أكبر على القيمة التطبيقية الحقيقية للمشاريع وقدرتها على توليد التدفقات النقدية، بدلاً من مجرد المضاربة على المفاهيم. يُعرف هذا التحول بقدوم "عصر P/E على السلسلة"، مما يعني أن المستثمرين بدأوا في استخدام مؤشرات مشابهة لتلك الموجودة في الأسواق المالية التقليدية لتقييم قيمة مشاريع التشفير.
في الوقت نفسه، شهد مجال رأس المال المغامر (VC) تغييرات كبيرة. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض التمويل العالمي في مجال التشفير بشكل حاد إلى 49.9 مليار دولار، بانخفاض قدره 21% عن الربع السابق، مسجلاً أدنى مستوى له منذ عام 2020. وهذا يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذراً تجاه المشاريع التي تعتمد على المفاهيم فقط.
في ظل هذا البيئة السوقية، بدأت الأموال تتدفق مرة أخرى إلى مشاريع DeFi ذات الطراز الرفيع. على الرغم من أن بِتكوين لا يزال يحافظ على مكانته القوية، إلا أن هناك تباينًا واضحًا داخل قطاع DeFi. تلك البروتوكولات التي أنشأت "حلقة مغلقة" كاملة من "الدخل - التوزيع"، تستمر قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL) وحجم التداول في النمو، مما يظهر قوة حياة قوية.
إن تحول هذا النمط السوقي لا يعكس فقط سعي المستثمرين نحو القيمة الجوهرية للمشاريع، بل يشير أيضًا إلى أن صناعة التشفير تتجه نحو مرحلة أكثر نضجًا وعقلانية من التطور. في المستقبل، من المرجح أن تبرز المشاريع التي يمكنها الاستمرار في توليد قيمة حقيقية وتدفق نقدي في المنافسة الشديدة في السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
في أوائل عام 2025، شهد سوق التشفير تغييرات ملحوظة. أدى تشديد السيولة في السوق الثانوية إلى انفجار فقاعات العديد من العملات البديلة التي تعتمد على "تضليل المفاهيم". استمرت أسعار هذه العملات في الانخفاض، محققة أدنى مستوياتها. في الوقت نفسه، ارتفعت حصة القيمة السوقية لبِتكوين إلى 62.1%، محققة أعلى مستوى لها منذ خمس سنوات. انخفض مؤشر موسم العملات البديلة حتى إلى أدنى مستوى تاريخي له بواقع 4 نقاط في مايو 2023.
ومع ذلك، في هذه الفترة الكئيبة، ارتفعت بعض الرموز العملية عكس التيار. جذبت مشاريع مثل Uniswap وAave وPendle وHyperliquid كميات كبيرة من الأموال، حيث ارتفعت أسعارها وإيراداتها على السلسلة. تشترك هذه المشاريع في سمة مشتركة تتمثل في وجود تدفقات نقدية حقيقية وقابلة للتدقيق للبروتوكولات، وإعادة القيمة إلى حاملي الرموز من خلال آليات الاسترداد وتقاسم الأرباح أو الرهن.
تُظهر هذه الظاهرة تحولًا كبيرًا في نظام تقييم سوق العملات المشفرة. بدأ المستثمرون في التركيز بشكل أكبر على القيمة التطبيقية الحقيقية للمشاريع وقدرتها على توليد التدفقات النقدية، بدلاً من مجرد المضاربة على المفاهيم. يُعرف هذا التحول بقدوم "عصر P/E على السلسلة"، مما يعني أن المستثمرين بدأوا في استخدام مؤشرات مشابهة لتلك الموجودة في الأسواق المالية التقليدية لتقييم قيمة مشاريع التشفير.
في الوقت نفسه، شهد مجال رأس المال المغامر (VC) تغييرات كبيرة. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض التمويل العالمي في مجال التشفير بشكل حاد إلى 49.9 مليار دولار، بانخفاض قدره 21% عن الربع السابق، مسجلاً أدنى مستوى له منذ عام 2020. وهذا يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذراً تجاه المشاريع التي تعتمد على المفاهيم فقط.
في ظل هذا البيئة السوقية، بدأت الأموال تتدفق مرة أخرى إلى مشاريع DeFi ذات الطراز الرفيع. على الرغم من أن بِتكوين لا يزال يحافظ على مكانته القوية، إلا أن هناك تباينًا واضحًا داخل قطاع DeFi. تلك البروتوكولات التي أنشأت "حلقة مغلقة" كاملة من "الدخل - التوزيع"، تستمر قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL) وحجم التداول في النمو، مما يظهر قوة حياة قوية.
إن تحول هذا النمط السوقي لا يعكس فقط سعي المستثمرين نحو القيمة الجوهرية للمشاريع، بل يشير أيضًا إلى أن صناعة التشفير تتجه نحو مرحلة أكثر نضجًا وعقلانية من التطور. في المستقبل، من المرجح أن تبرز المشاريع التي يمكنها الاستمرار في توليد قيمة حقيقية وتدفق نقدي في المنافسة الشديدة في السوق.