تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية الماليزية الوظائف الرقابية بشكل مشترك. يتحمل بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملة الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على سوق رأس المال، وتقوم بتنظيمها كمنتجات للأوراق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية نوعًا من الأوراق المالية/منتجات الاستثمار بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019. وقد منح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية عدة لوائح تنظيمية مصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي نظمت شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الإصدار الأول للبورصات، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا معايير واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كـ مشغل سوق معتمد، وتلبية متطلبات الامتثال عالية المستوى، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، بالإضافة إلى إجراءات اعرف عميلك. علاوة على ذلك، قدمت هيئة الأوراق المالية نظام "أمين الأصول الرقمية"، مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تكون حائزة على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت تقدم فقط وظيفة محفظة برامج لامركزية، فلن تُدرج ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي أيضًا على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فستحتاج إلى الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. تتعامل هذه الطريقة التفاضلية مع كل من تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
الثاني، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية الحاصلة على ترخيص من لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno ماليزيا - المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وكانت أول من حصل على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.
SINEGY - تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وحصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معروفة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس بورصة مرخصة، تتمتع بوظائف تداول مستقلة في سوق الدولار.
توروم الدولية - تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي البورصة السادسة، وت定位 كمنصة "اجتماعية + مالية"، ولا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر المنصات المذكورة أعلاه مشغلين معتمدين في السوق، وترتبط بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية يتم إدراجها في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من العملات المشفرة المصرح بها للتداول، تشمل العملات الرئيسية، العملات على الشبكات العامة، وعملات DeFi. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
ثالثاً، آلية دخول وخروج الأموال والسيطرة على العملات الأجنبية
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا عادةً الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال القانونية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت إلى حسابهم المصرفي. تتقاضى معظم المنصات رسومًا رمزية على السحب، بينما لا تفرض أي رسوم على الإيداع البنكي، مما يجعل العتبة بشكل عام منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية المتوافقة من محفظة سلسلة الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة عبر إجراءات التحقق من الهوية ومراجعة مكافحة غسل الأموال، وخاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية عام 1998، تمنع تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال إلى الخارج من خلال الأصول الرقمية، تتخذ السلطات الماليزية إجراءات على البورصات كما يلي:
يُسمح بالتداول فقط بالعملة الماليزية: يجب ألا تقدم البورصة أزواج تداول مقيمة بالدولار الأمريكي أو أي عملة أجنبية أخرى، ولا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
السحب مقتصر على الحسابات المصرفية المحلية: يجب أن يتم تحويل الأموال إلى حساب مصرفي محلي باسم المستخدم نفسه، ويحظر بشدة التحويل إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب الأصول الرقمية إلى محافظهم الشخصية، إلا أن المنصات عادةً ما تضع تأخيرات أو عمليات مراجعة إضافية.
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، يجدون صعوبة في تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات الفوركس. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يُحظر سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحفظ المالي وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع منصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، حيث يتعين على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام المحفظة الشخصية على السلسلة لإجراء المطابقات أو المعاملات على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم حفظ الأصول التي يمتلكها المستثمر تحت وصاية المنصة، ويمكن للفرد فقط عرض الرصيد وإجراء المعاملات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات التخزين المناسبة مثل المحفظة الباردة أو التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين بشكل غير قانوني أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، حيث وضعت عتبات تنظيمية خاصة للمؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 مؤسسات، بما في ذلك CoKeeps، على الموافقة المبدئية كأمين حفظ للأصول الرقمية.
قبل تنفيذ آلية الحارس الرقمي بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحراسة الدولية التابعة لجهات خارجية للاحتفاظ بالأصول الرقمية:
Luno Malaysia: بالتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم إيداع الأموال النقدية لدى مؤسسة الثقة المحلية MTrustee.
توكنيز: يتم تنفيذ الحفظ للأصول الرقمية من قبل BitGo و Universal Trustee.
SINEGY: تعتمد أيضًا على خطة تخزين مستقلة، لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، يجب ألا تُستخدم أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإفصاح إثبات الاحتياطي.
يُمنع على المنصة القيام بأي شكل من أشكال اقتراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة حدثت في منصة تداول معروفة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول تحت وصاية طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فقد أظهرت قوة أكبر وموثوقية تنظيمية خلال الاضطرابات في السوق العالمية.
٥. حالة السوق والتنافس بين المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من انطلاقه متأخرًا، إلا أنه بفضل الإطار التنظيمي الواضح وزيادة ثقة المستثمرين، بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، بلغ إجمالي الحسابات الجديدة لتداول الأصول الرقمية 128,000 حساب، مما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تعتبر Luno Malaysia، كأول بورصة تحصل على الموافقة، في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، بينما بلغت إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. وبلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزات تنافسية في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والحفظ المتوافق، مما يجعلها رائدة في السوق.
حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة بها:
توكنيز ماليزيا بفضل خلفيتها الاستثمارية من كينانغا، لديها درجة من الوعي بين مستخدمي التمويل التقليدي المحلي، وقد أطلقت عملات لم تغطيها لونو.
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول مشهورة، مما أدى إلى زيادة ملحوظة في عدد المستخدمين بعد عام 2022، وأصبحت المنصة الأسرع نمواً بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها في عام 2024، حيث جذبت انتباه المستخدمين المحترفين بفضل وجود منطقة تداول بالدولار الأمريكي وميزة تكامل السيولة الخارجية.
بوجه عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا مهيمنًا عليه من قبل Luno، بينما تطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA أقل بكثير من Luno، لكنهم يتنافسون على مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يشكل المستخدمون الأفراد النسبة الأكبر، مع وضوح الشباب. تشير بيانات Luno إلى أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، ويشكل الرجال 76%، ومتوسط كل عملية إيداع هو 100 رنجت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغيرة الحجم، ومتكررة" بشكل نمطي. وفي الوقت نفسه، فإن نسبة المستخدمين من الإناث ترتفع سنويًا، حيث من المتوقع أن تصل إلى 17% في عام 2024، مما يدل على تزايد قبول السوق. كما أطلقت Luno أيضًا خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، والتي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة خارج البورصة، والحراسة المهنية، مما يظهر أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة في عام 2022 على منصة تداول معروفة، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ عام 2023 ومع ارتفاع سعر البيتكوين، والبيانات الإيجابية حول ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار أمريكي لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وارتفاع إقبال فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72% من المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يشكلون حسابات البورصة، مما يعكس أن السوق تتكون بشكل رئيسي من مستخدمين رقميين أصليين. كما أن أحداث مثل Worldcoin أثارت اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساسة للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم المالي للمستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق العملات الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يتمحور حول المستثمرين الشباب، مع تركيز عالي للمنصات وتأثر واضح لنشاط التداول بالاتجاهات العالمية، وذلك بناءً على سياسات تنظيمية واضحة وأمان الامتثال للمنصة. مع الانفتاح التدريجي لفئات الرموز وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يتمتع بإمكانية نمو إضافي.
٦. ظاهرة استخدام المنصات غير المصرح بها وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المتمرسين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة خارج البلاد في السوق الفعلية. هذه المنصات تقدم مجموعة أوسع من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قناة للإيداع والسحب"، أي أنهم يحققون أرباحًا من التداول عبر المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بتحويل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينجت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي من حيث العملات وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذا الوضع، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل مجموعة من القيود وآليات العقاب النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها علنًا، حيث تُدرج المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من منصات التداول المعروفة في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ رسمي وأمر حظر:
لجنة الأوراق المالية أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
يوليو 2021: تم إصدار أمر لمنصة معينة بوقف خدماتها لمستخدمي ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع الإلكتروني والتطبيق وقنوات التسويق، وطُلب من المؤسس ضمان التنفيذ شخصياً.
مايو 2023: تم إرسال أمر مشابه إلى الرئيس التنفيذي لمنصة أخرى، مطالباً بالخروج الكامل من سوق ماليزيا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
4
مشاركة
تعليق
0/400
SerumSquirrel
· 07-25 12:10
مرة أخرى يرسمون البيتكوين
شاهد النسخة الأصليةرد0
ClassicDumpster
· 07-25 12:07
开始 خداع الناس لتحقيق الربح 了开始 خداع الناس لتحقيق الربح 了
شاهد النسخة الأصليةرد0
FomoAnxiety
· 07-25 12:02
الامتثال له فائدة؟ إذا كان يجب الهروب، فسوف نهرب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FloorSweeper
· 07-25 11:52
صوص ضعيف... تنظيم مفرط نموذجي يقتل إشارات ألفا smh. تداول مضاد لهذا الفود
نظام مزدوج لتنظيم التشفير في ماليزيا: تبادل مرخص يهيمن على السوق ومنصة خارجية لا تزال تثير القلق
تحليل تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا وحالة السوق
أ. إطار التنظيم
تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية الماليزية الوظائف الرقابية بشكل مشترك. يتحمل بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملة الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على سوق رأس المال، وتقوم بتنظيمها كمنتجات للأوراق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية نوعًا من الأوراق المالية/منتجات الاستثمار بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019. وقد منح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية عدة لوائح تنظيمية مصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي نظمت شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الإصدار الأول للبورصات، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا معايير واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كـ مشغل سوق معتمد، وتلبية متطلبات الامتثال عالية المستوى، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، بالإضافة إلى إجراءات اعرف عميلك. علاوة على ذلك، قدمت هيئة الأوراق المالية نظام "أمين الأصول الرقمية"، مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تكون حائزة على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحافظ، إذا كانت تقدم فقط وظيفة محفظة برامج لامركزية، فلن تُدرج ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي أيضًا على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الحفظ، فستحتاج إلى الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. تتعامل هذه الطريقة التفاضلية مع كل من تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
الثاني، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية الحاصلة على ترخيص من لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno ماليزيا - المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وكانت أول من حصل على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.
SINEGY - تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وحصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معروفة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس بورصة مرخصة، تتمتع بوظائف تداول مستقلة في سوق الدولار.
توروم الدولية - تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي البورصة السادسة، وت定位 كمنصة "اجتماعية + مالية"، ولا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر المنصات المذكورة أعلاه مشغلين معتمدين في السوق، وترتبط بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية يتم إدراجها في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من العملات المشفرة المصرح بها للتداول، تشمل العملات الرئيسية، العملات على الشبكات العامة، وعملات DeFi. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
ثالثاً، آلية دخول وخروج الأموال والسيطرة على العملات الأجنبية
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا عادةً الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال القانونية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت إلى حسابهم المصرفي. تتقاضى معظم المنصات رسومًا رمزية على السحب، بينما لا تفرض أي رسوم على الإيداع البنكي، مما يجعل العتبة بشكل عام منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية المتوافقة من محفظة سلسلة الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة عبر إجراءات التحقق من الهوية ومراجعة مكافحة غسل الأموال، وخاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية عام 1998، تمنع تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال إلى الخارج من خلال الأصول الرقمية، تتخذ السلطات الماليزية إجراءات على البورصات كما يلي:
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، يجدون صعوبة في تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات الفوركس. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يُحظر سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحفظ المالي وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع منصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، حيث يتعين على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام المحفظة الشخصية على السلسلة لإجراء المطابقات أو المعاملات على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم حفظ الأصول التي يمتلكها المستثمر تحت وصاية المنصة، ويمكن للفرد فقط عرض الرصيد وإجراء المعاملات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات التخزين المناسبة مثل المحفظة الباردة أو التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين بشكل غير قانوني أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، حيث وضعت عتبات تنظيمية خاصة للمؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 مؤسسات، بما في ذلك CoKeeps، على الموافقة المبدئية كأمين حفظ للأصول الرقمية.
قبل تنفيذ آلية الحارس الرقمي بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحراسة الدولية التابعة لجهات خارجية للاحتفاظ بالأصول الرقمية:
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة حدثت في منصة تداول معروفة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول تحت وصاية طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فقد أظهرت قوة أكبر وموثوقية تنظيمية خلال الاضطرابات في السوق العالمية.
٥. حالة السوق والتنافس بين المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من انطلاقه متأخرًا، إلا أنه بفضل الإطار التنظيمي الواضح وزيادة ثقة المستثمرين، بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، بلغ إجمالي الحسابات الجديدة لتداول الأصول الرقمية 128,000 حساب، مما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تعتبر Luno Malaysia، كأول بورصة تحصل على الموافقة، في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، بينما بلغت إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. وبلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزات تنافسية في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والحفظ المتوافق، مما يجعلها رائدة في السوق.
حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة بها:
بوجه عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا مهيمنًا عليه من قبل Luno، بينما تطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA أقل بكثير من Luno، لكنهم يتنافسون على مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يشكل المستخدمون الأفراد النسبة الأكبر، مع وضوح الشباب. تشير بيانات Luno إلى أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، ويشكل الرجال 76%، ومتوسط كل عملية إيداع هو 100 رنجت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغيرة الحجم، ومتكررة" بشكل نمطي. وفي الوقت نفسه، فإن نسبة المستخدمين من الإناث ترتفع سنويًا، حيث من المتوقع أن تصل إلى 17% في عام 2024، مما يدل على تزايد قبول السوق. كما أطلقت Luno أيضًا خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، والتي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة خارج البورصة، والحراسة المهنية، مما يظهر أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة في عام 2022 على منصة تداول معروفة، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ عام 2023 ومع ارتفاع سعر البيتكوين، والبيانات الإيجابية حول ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار أمريكي لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وارتفاع إقبال فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72% من المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يشكلون حسابات البورصة، مما يعكس أن السوق تتكون بشكل رئيسي من مستخدمين رقميين أصليين. كما أن أحداث مثل Worldcoin أثارت اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساسة للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم المالي للمستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق العملات الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يتمحور حول المستثمرين الشباب، مع تركيز عالي للمنصات وتأثر واضح لنشاط التداول بالاتجاهات العالمية، وذلك بناءً على سياسات تنظيمية واضحة وأمان الامتثال للمنصة. مع الانفتاح التدريجي لفئات الرموز وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يتمتع بإمكانية نمو إضافي.
٦. ظاهرة استخدام المنصات غير المصرح بها وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المتمرسين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة خارج البلاد في السوق الفعلية. هذه المنصات تقدم مجموعة أوسع من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قناة للإيداع والسحب"، أي أنهم يحققون أرباحًا من التداول عبر المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بتحويل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينجت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي من حيث العملات وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذا الوضع، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل مجموعة من القيود وآليات العقاب النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها علنًا، حيث تُدرج المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من منصات التداول المعروفة في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ رسمي وأمر حظر:
لجنة الأوراق المالية أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة: