قد يؤدي بيع بنك اليابان للسندات الأمريكية إلى إجبار الاحتياطي الفيدرالي (FED) على إصدار المزيد من العملة، مما يجلب جولة جديدة من pump لسوق العملات الرقمية

في سياق الاضطرابات الاقتصادية العالمية وتقلبات الأسواق المالية، يواجه النظام المصرفي الياباني تحديات صارمة خلال دورة رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED). من خلال تحليل استراتيجيات التحوط من العملات الأجنبية لاستثمارات سندات الخزانة الأمريكية لبنك الزراعة والغابات الياباني والبنوك التجارية اليابانية الأخرى، يمكننا أن نرى الأسباب التي تجعل هذه البنوك مضطرة إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية في ظل اتساع الفجوة في أسعار الفائدة وزيادة تكاليف التحوط من العملات الأجنبية.

مؤخراً، أعلنت خامس أكبر بنك في اليابان عن بيع سندات أجنبية بقيمة 630 مليار دولار، حيث أن معظمها هو سندات خزينة أمريكية. وقد أثار هذا القرار مخاوف في السوق من احتمال اتخاذ بنوك يابانية أخرى إجراءات مماثلة. وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، كانت البنوك التجارية اليابانية تمتلك حوالي 850 مليار دولار من السندات الأجنبية في عام 2022، منها نحو 450 مليار دولار كانت سندات أمريكية.

قد تطلب وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين من بنك اليابان المركزي شراء هذه السندات لمنع بيعها في السوق المفتوحة مما يؤدي إلى ارتفاع عائدات السندات الأمريكية. بعد ذلك، قد يستخدم بنك اليابان المركزي آلية إعادة الشراء التي أنشأها الاحتياطي الفيدرالي (FED) في مارس 2020 للسلطات الأجنبية والدولية (FIMA)، لرهون السندات الأمريكية والحصول على دولارات إضافية بين عشية وضحاها.

اختارت بنك اليابان الآن تأكيد سبب الخسائر بعد عامين من المعاناة، وهو أن الفرق في سعر الفائدة بين الدولار والين قد اتسع بشكل ملحوظ. مع اتساع الفجوة، تجاوزت تكلفة التحوط من مخاطر الدولار العائدات الأعلى. وقد أدى ذلك إلى أن عائدات سندات الخزانة الأمريكية بعد التحوط من العملات الأجنبية كانت أقل من عائدات السندات اليابانية المقومة بالين عند الشراء المباشر.

لتجنب تأثير البيع الكبير لسندات الخزانة الأمريكية على السوق، قد تتخذ الولايات المتحدة آليات الإنقاذ التالية:

1. قد يقترح بنك اليابان المركزي على البنوك التجارية اليابانية التي تحتاج إلى الإغراق في السندات الأمريكية أن تبيع هذه السندات مباشرة إلى بنك اليابان المركزي بدلاً من بيعها في السوق المفتوحة.

2. من المحتمل أن يستخدم بنك اليابان بعد ذلك آلية إعادة الشراء FIMA لاستبدال سندات الخزينة الأمريكية بالدولارات الجديدة التي أضافها الاحتياطي الفيدرالي (FED).

يمكن أن تتجنب هذه الممارسة اكتشاف الأسعار في السوق الحرة، لكنها تعني أيضًا زيادة في عرض الدولار. يمكننا مراقبة حجم الدولارات المدخلة في النظام من خلال مراقبة مشروع "اتفاقيات إعادة الشراء - الجهات الرسمية الأجنبية".

على الرغم من وجود مشاعر محتملة للاستبعاد، قد تمد وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين يد العون، لأن عدم وجود دولارات جديدة لامتصاص هذه السندات قد يؤدي إلى أن تتبع جميع البنوك الكبرى في اليابان خطى بنك الزراعة والغابات والسمسرة، ببيع محافظها من سندات الخزانة الأمريكية. سيؤدي هذا إلى دخول كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية إلى السوق بسرعة، مما سيرفع العوائد ويزيد بشكل كبير من تكلفة تمويل الحكومة الفيدرالية.

في عام الانتخابات، قد تتخذ يلين إجراءات لضمان بقاء العوائد منخفضة لتجنب كارثة في الأسواق المالية. قد توجه محافظ البنك المركزي الياباني بعدم السماح لبنك اليابان ببيع السندات الأمريكية في السوق المفتوحة، بل استخدام آلية إعادة الشراء FIMA لامتصاص العرض.

بالنسبة للمستثمرين، قد يجلب هذا الوضع فرصًا جديدة في سوق العملات الرقمية. مع احتمال زيادة السيولة بالدولار، قد تستفيد الأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب على المستثمرين توخي الحذر ومراقبة تحركات السوق والتغيرات في السياسات عن كثب.