ترامب يجد صعوبة في استبدال باول: القوانين والمؤسسات توفر حماية متعددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED)

على الرغم من أن ترامب انتقد باول باستمرار لعدم خفض أسعار الفائدة، وأشار إلى إمكانية استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED)، إلا أن الأمر ليس سهلاً في الواقع. توفر القوانين والإطار المؤسسي الحالي حماية متعددة لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED).

هذا الأسبوع الأربعاء، أثار إشاعة حول إمكانية طرد ترامب باول تقلبات شديدة في السوق في فترة زمنية قصيرة. ويظهر ذلك بوضوح كيف يمكن أن تؤدي التدخلات السياسية في استقلال الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى اضطرابات مالية، مما يبرز مدى حساسية السوق تجاه مخاطر استقلالية السياسة النقدية.

مؤخراً، أصدرت إحدى المؤسسات المالية تقريراً بحثياً بعنوان "ما مدى استقرار منصب باول؟". يشير التقرير إلى أنه على الرغم من الضغوط السياسية، فإن الضمانات القانونية والمؤسسية المتعددة تجعل منصب باول مستقراً نسبياً.

حلل الاقتصاديون في المؤسسة بالتفصيل الأسس القانونية لحماية منصب باول. واعتبر أن قرار المحكمة العليا في قضية ترامب ضد ويلكوكس يوفر حماية خاصة للاحتياطي الفيدرالي (FED)، حيث أوضح أن "الاحتياطي الفيدرالي (FED) هو كيان شبه خاص فريد من نوعه"، مما يوفر أساسًا قانونيًا لإعفاء أعضاء الاحتياطي الفيدرالي (FED) من "الإقالة التعسفية" من قبل الرئيس.

بالإضافة إلى الحواجز القانونية، فإن هيكل الحكم في الاحتياطي الفيدرالي (FED) يحد أيضًا من تأثير الرئيس على السياسة النقدية.

الحواجز القانونية توفر حماية متعددة لبول باول

أشار الاقتصاديون إلى أنه وفقًا لقانون الاحتياطي الفيدرالي، لا يمكن إقالة أعضاء الاحتياطي الفيدرالي إلا "لأسباب وجيهة"، والتي تم فهمها تاريخيًا على أنها سوء التصرف أو الإهمال، وليس خلافات في السياسة.

في قضية "هانفلي إكسيكيوتر" لعام 1935، حكمت المحكمة العليا بالإجماع بأن الرئيس لا يمكنه إقالة أعضاء لجنة التجارة الفيدرالية الذين يتمتعون بحماية "لسبب" بسبب الخلافات السياسية. لقد حمت هذه السابقة لفترة طويلة المؤسسات المستقلة مثل الاحتياطي الفيدرالي (FED) من التدخل السياسي المباشر من قبل الرئيس.

أهم شيء هو أن قرار المحكمة العليا في مايو من هذا العام في قضية ترامب ضد ويلكوكيس منح الاحتياطي الفيدرالي (FED) وضعًا خاصًا.

في هذه القضية، وافق القضاء على إعفاء الرئيس ترامب لاثنين من المسؤولين في اللجنة الوطنية للعلاقات العمالية ولجنة حماية الخدمة المدنية الفيدرالية، واصفًا ذلك بأنه جزء من ممارسة السلطة التنفيذية الرئاسية. ومع ذلك، أشارت الغالبية في المحكمة العليا بشكل خاص إلى: "الاحتياطي الفيدرالي (FED) هو كيان شبه خاص ذو هيكل فريد، يستمر في تقليد تاريخي فريد للبنكين الأول والثاني للولايات المتحدة." وهذا يفتح المجال لمكانة خاصة للاحتياطي الفيدرالي (FED)، ويعفي المجلس من "الإعفاء التعسفي".

حتى لو حاول ترامب إقالة باول بـ "سبب وجيه"، فإن السبب الذي يتم مناقشته حاليًا هو تجاوز تكاليف تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي. لكن تاريخيًا، لا توجد سابقة واضحة لتحديد حدود "السبب الجيد" لإقالة رؤساء المؤسسات المستقلة، وإذا اختارت الحكومة هذا الطريق، فقد يؤدي ذلك إلى إجراءات قانونية طويلة، وهو ما ليس خبرًا جيدًا للأسواق.

إذا أقال ترامب باول بالفعل بدلاً من مجرد الضغط عليه للاستقالة، فمن المحتمل أن يقوم باول برفع دعوى لمنع هذا الإجراء، ومن المرجح أن تُحال القضية في النهاية إلى المحكمة العليا للفصل فيها. وقد افترض بعض المحللين أن المحكمة العليا قد تسمح للمحكمة الأدنى بمنع أمر ترامب بإقالة باول من الاستمرار ساري المفعول خلال فترة نظر القضية. ومن المحتمل أن يكون هذا كافياً لتمكينه من إكمال فترة رئاسته.

تصميم النظام يحد من تأثير الرئيس على السياسة النقدية

تصميم نظام الاحتياطي الفيدرالي (FED) نفسه يحد من التأثير المباشر للرئيس على السياسة النقدية.

يتكون لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ( FOMC من 12 شخصًا: 7 أعضاء من المجلس، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، و4 رؤساء احتياطيين من المناطق يتناوبون. هذه البنية تشتت السلطة في اتخاذ القرار، حتى مع تغييرات جزئية في الأفراد، يصعب تغيير اتجاه السياسة على الفور.

يتم ترشيح 7 أعضاء من قبل الرئيس وتأكيدهم من قبل مجلس الشيوخ، لمدة 14 عامًا. يتم ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) ونائب الرئيس من قبل الرئيس من بين الأعضاء، وبعد تأكيد مجلس الشيوخ تكون مدة ولايتهم 4 سنوات، ويمكن تجديدها. تنتهي ولاية باول كعضو في يناير 2028، ومدة ولايته كرئيس تنتهي في مايو 2026.

حتى لو تم تجريد باول من منصبه كرئيس، يمكنه الاستمرار كعضو في المجلس حتى يناير 2028، وقد يتم اختياره أيضاً كرئيس للجنة من قبل FOMC، مما يسمح له بالحفاظ على دور قيادي فعلي في صياغة السياسة النقدية. ستمنع هذه الترتيبات الحكومة من تعيين أعضاء جدد، وقد تحافظ على استمرارية السياسة النقدية.

من منظور الموارد البشرية، فإن قدرة ترامب على التأثير على تشكيل الاحتياطي الفيدرالي (FED) من خلال التعيينات العادية خلال ما تبقى من ولايته محدودة. وفقًا لترتيبات مدة ولاية الأعضاء الحالية، فإن معظم الأعضاء لن يغادروا خلال فترة ولايتهم الكاملة التي تبلغ 14 عامًا، عادة لأسباب شخصية، مما يمنح الرئيس فرصة معينة للتحلي بالصبر في انتظار الفرص المتاحة.

تآكل الاستقلالية سيزيد من مخاطر التضخم

يعتقد الاقتصاديون عمومًا أن فصل السياسة النقدية عن الدورة السياسية سيكون مفيدًا. قد يؤدي المنظور قصير الأجل لجدول الانتخابات إلى إغواء صانعي السياسة النقدية الموجهين سياسيًا بتحفيز الاقتصاد في أوقات غير مناسبة.

تشير الأدلة الدولية إلى أن البنوك المركزية ذات الاستقلالية السياسية الأقوى غالبًا ما تعزز التضخم الأكثر انخفاضًا واستقرارًا.

تظهر السجلات التاريخية أن التدخل السياسي أدى إلى سياسات نقدية سيئة في أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات، مما كان له عواقب سلبية على تطور التضخم.

أي تضعيف لاستقلال الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد يزيد من مخاطر الاتجاه الصعودي لآفاق التضخم، التي تواجه بالفعل ضغوطًا تصاعدية من التعريفات وارتفاع طفيف في توقعات التضخم.

علاوة على ذلك، قد يطلب المشاركون في السوق تعويضًا أكبر عن التضخم ومخاطر التضخم، مما يؤدي إلى زيادة أسعار الفائدة على المدى الطويل، مما يؤثر سلبًا على آفاق النشاط الاقتصادي، ويؤدي إلى تفاقم الأوضاع المالية.