معدل التمويل من التقلب إلى الاستقرار

ظهور العقود الدائمة كسر قيود العقود الآجلة التقليدية، وأصبح بسرعة المنتج الأساسي لتداول المشتقات المشفرة. للحفاظ على توافق سعر العقد مع سعر السوق، تم إدخال آلية معدل التمويل. في فترة ثابتة، عندما يكون سعر العقد أعلى من سعر السوق، يدفع المتداولون الطويلون معدل التمويل للمتداولين القصيرين؛ والعكس صحيح. عادةً ما يشير معدل التمويل الإيجابي إلى أن السوق تميل إلى الارتفاع، بينما يشير معدل التمويل السلبي إلى ضغط بيع قوي. معدل التمويل ليس فقط مصدر دخل للمضاربين، ولكنه يُعتبر أيضاً مؤشراً يعكس مشاعر السوق.

تحلل هذه المقالة التغيرات في معدل التمويل لمنتج عقد دائم معين على مدى السنوات التسع الماضية. وقد وجدت الدراسة أن المنتج قد تحول من التقلبات العالية في المراحل المبكرة إلى استقرار غير مسبوق، حتى في الوقت الذي يصل فيه سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى تاريخي له في 2024-2025.

تطور تسع سنوات: من "البرية" إلى "التأسيس المؤسسي"

على مدار تسع سنوات من البيانات، انخفضت وتيرة أحداث معدل التمويل المتطرف بنسبة تسعين في المائة مقارنة بالذروات التاريخية، وتم تقليص التقلب السنوي إلى نطاق ضيق يتراوح بين ±10%. لم يسبق أن شهدت تاريخ المشتقات المرتبطة بالبيتكوين هذه الدرجة من الاستقرار.

يمكن تقسيم التحولات التي حدثت في العقد الماضي إلى ثلاثة مراحل:

المرحلة الأولى: التقلب الأولي (2016-2018)

خلال العامين الأولين من الظهور الأول، أظهر سوق معدل التمويل كفاءة منخفضة للغاية وتقلبات عالية:

• معدل التمويل غالباً ما يتجاوز ±0.3%، مما يعادل معدل سنوي يتجاوز ±1000%
• حدثت أعلى كثافة من الأحداث المتطرفة في سوق الثور لعام 2017
• سجل عام 2017 أكثر من 250 حدث تمويل متطرف
• فترة التمويل المتطرفة تستمر من 2-3 أيام، مما يشير إلى أن السوق يستمر في عدم الكفاءة

المرحلة الثانية: النضوج التدريجي (2018-2024)

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، بدأ سوق معدل التمويل في التصحيح الذاتي:

• انخفض عدد الأحداث المتطرفة السنوية من أكثر من 250 حدثًا في عام 2017 إلى حوالي 130 حدثًا في عام 2019
• معدل التمويل يتقلص تدريجياً نحو النطاق الطبيعي
• ستظل الأحداث السوقية الكبيرة تسبب تقلبات ملحوظة، ولكن بتكرار أقل

المرحلة الثالثة: دخول المؤسسات (من 2024 حتى الآن)

في أوائل عام 2024، أعادت تطورات رئيسية اثنان تشكيل هيكل السوق:

1. إطلاق ETF بيتكوين

   • تزايد اهتمام المؤسسات بالتحكيم
   • ETF يجعل سعر العقد مرتبطًا بشكل أوثق بسعر السوق، مما يقلل من معدل التمويل

2. أطلق بروتوكول DeFi معين

   • من خلال تقديم تقلب معدل التمويل بواسطة العملات المستقرة.
   • تدفق الأموال من المؤسسات وتجار التجزئة إلى سوق التحكيم، مما جعل معدل التمويل يقترب أكثر من الصفر

العوائد العالية من套利 التمويل

بالنسبة للمتداولين الذين يشاركون في استراتيجيات التحكيم بمعدل التمويل، كانت العوائد التاريخية مثيرة للإعجاب. تُظهر تحليلات الاختبار الخلفي أنه في عام 2016، تم استثمار 100,000 دولار أمريكي في التحكيم بمعدل التمويل، وقد نمت اليوم إلى 8,000,000 دولار أمريكي.

تقدم هذه الاستراتيجية عائدًا سنويًا بنسبة 873%، دون سنوات خسارة أو تراجعات كبيرة، مع تراكم مستمر للأرباح. ستحول هذه الأداء استثمارًا متوسطًا من ستة أرقام إلى ثروة هائلة.

تتيح منصة تداول دفع معدل التمويل بالبيتكوين، مما يخلق تأثير مضاعف للثروة للمتاجرين بالتحكيم. المدفوعات التي تم استلامها في عام 2016 عندما كان سعر البيتكوين 500 دولار قد زادت قيمتها بمقدار 200 مرة بعد أن وصل سعر البيتكوين إلى 100000 دولار في عام 2024.

إذا تم دفع الأموال بالعملة المستقرة، فإن الأرباح البالغة 8 ملايين دولار ستكون أقرب إلى 800 ألف دولار. إن التأثير المركب الذي تحدثه المدفوعات بالبيتكوين يجعل من التحكيم المالي واحدة من أكثر الاستراتيجيات ربحية في تاريخ العملات المشفرة.

ضغط التمويل: اختفاء المعدلات العالية

بالمقارنة مع سوق الثور في عامي 2017 و2021، فإن معدل التمويل خلال ارتفاع البيتكوين القياسي في 2024-2025 هادئ بشكل غير عادي:

• كانت الذروة القصوى 0.1308% فقط، أقل من نصف جولات السوق السابقة
• متوسط معدل التمويل هو 0.0173%، وهو أقل بكثير من توقعات المتداولين

أداء السوق الصاعدة السابقة:

• 2017: معدل التمويل غالبًا ما يتجاوز 0.2%، وبلغ ذروته أكثر من 0.3%
• الموجة الأولى في عام 2021: معدل التمويل المستمر لمدة عدة أسابيع حوالي 0.2-0.3%
• الموجة الثانية لعام 2021: خلال فترة الارتفاع وصلت إلى 0.07-0.1%

واقع عام 2024

• الحد الأقصى لمعدل التمويل: 0.1308% (أقل من نصف ما كان عليه في السوق الصاعدة السابقة)
• معدل التمويل المرتفع المستمر: يكاد يكون غير موجود
• متوسط المعدل: 0.0173% (على الرغم من أن سعر البيتكوين يتجاوز 70,000 دولار)

هذا التغيير جعل متداولي الأرباح في حالة شك حول ربحية المستقبل، كما جعل بروتوكولات توليد العائد تتساءل عما إذا كان "معدل التمويل alpha" قد اختفى.

معدل التمويل الحالي

على الرغم من أن معدل التمويل العالي يبدو أنه اختفى، إلا أن التحليل كشف عن ثلاثة ظواهر مثيرة للاهتمام:

1. أصبح معدل التمويل العالي مؤقتًا: 2024 مقابل 2021 عندما كان سعر البيتكوين 53,000 دولار، لا يزال يحدث معدل التمويل العالي، لكنه أقصر وأكثر قابلية للتنبؤ.

2. لا تزال هناك فرص لمعدل التمويل بعد ETF: خلال الأشهر الثلاثة التي تلت الموافقة على ETF البيتكوين، زاد معدل التمويل الفعلي بنسبة 69%.

3. معدل التمويل الإيجابي المستمر: على الرغم من زيادة مشاركة المؤسسات، ظل معدل التمويل إيجابيًا، مما يشير إلى أن السوق قد وجدت توازنًا جديدًا.

! تطور معدلات التمويل: من التقلبات الجامحة إلى الاستقرار غير المسبوق

الاستنتاج

من خلال تسع سنوات من التطور، تحول معدل تمويل البيتكوين من "أرجوحة المضاربة" إلى "أرجوحة بمستوى المؤسسات". أدت ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) والبروتوكولات المالية اللامركزية (DeFi) إلى بناء نظام مشتقات أعمق وأكثر استقرارًا وكفاءة.

بالنسبة للمتداولين الذين يأملون في تحقيق عوائد زائدة من خلال معدل التمويل، لم يعد الميزة التنافسية هي القدرة على تحمل التقلبات العالية، بل هو تحسين شامل لسرعة البنية التحتية وكفاءة رأس المال وقدرة تكرار الاستراتيجيات. فقط من خلال ذلك، يمكن الاستمرار في اكتشاف فرص Alpha في السوق الذي يتجه نحو المؤسسية.