بيتكوين والذهب: مقارنة بين التعدين الرقمي والتعدين المادي

الذهب وبيتكوين غالبًا ما يُعتبران أصولًا نادرة غير سيادية. على الرغم من أن حالات الاستثمار كأدوات لتخزين القيمة قد نُوقشت على نطاق واسع، إلا أن المقارنات على مستوى الإنتاج نادرة نسبيًا. كلا الأصلين يعتمد على التعدين لإدخال إمدادات جديدة، أحدهما مادي والآخر رقمي. تُحدد الخصائص الصناعية لكليهما من خلال الاقتصاد الدوري، وكثافة رأس المال، والعلاقة الوثيقة مع سوق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية تعدين بيتكوين وآلية الحوافز تختلف في التفاصيل عن تعدين الذهب، وستؤثر هذه الاختلافات في النهاية على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة. ستستكشف هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، والأهم من ذلك، الفروق الجوهرية بينهما.

مصدر ندرة الأصول

تعدين الذهب هو حرفة قديمة تتضمن استخراج المعادن من تحت الأرض وتنقيتها. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام من باطن الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامها في التوزيع لاحقًا.

بالمقارنة، يتطلب تعدين البيتكوين تكرار عملية حسابية لحل دفعات معاملات البيتكوين بشكل تنافسي وكسب البيتكوين الجديد ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية بإثبات العمل، وتتطلب شراء مساحة رف، وكهرباء، وأجهزة متخصصة (ASIC) لتشغيل الحسابات بكفاءة، ثم يتم بث النتائج إلى شبكة البيتكوين عبر الإنترنت.

في هذين النظامين، يعتبر التعدين عملية ذات تكلفة مرتفعة لا مفر منها، تدعم ندرات كل أصل: تُحافظ ندرة البيتكوين بواسطة الشفرة والمنافسة؛ بينما تحدد ندرة الذهب من خلال الموقع الفيزيائي والجيولوجي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، تكاد لا تكون متشابهة.

نموذج الاقتصاد لتعدين البيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

نموذج الاقتصاد في التعدين الذهبي قابل للتنبؤ نسبيًا. عادةً ما تكون الشركات قادرة على التنبؤ بدقة معقولة بالاحتياطيات، ودرجة نقاء الخام، وجدول الزراعة، على الرغم من أن التنبؤات الأولية قد تحتوي على انحرافات. يمكن التنبؤ بالتكاليف الرئيسية مثل العمالة، والطاقة، والمعدات، والامتثال، وأعمال الإصلاح بدقة مسبقًا. الاستهلاك هو في الأساس التآكل العادي للمعدات أو استنفاد الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط عادة ما يكون في استقرار أسعار سوق الذهب، حيث تكون تقلبات الأسعار هذه صغيرة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن فعليًا تحوط جميع تكاليف المدخلات هذه.

بالمقارنة، فإن تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتوقع. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على التقلبات النسبية في سعر سوق البيتكوين، ولكن أيضًا على حصتها في معدل الهاش العالمي. إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى إذا ظلت عمليات التعدين الخاصة بك دون تغيير، فقد تنخفض إنتاجيتك النسبية. هذه واحدة من المتغيرات التي يحتاج عمال المناجم إلى مراعاتها باستمرار خلال عملية التشغيل.

أحد أهم التكاليف لشركات تعدين بيتكوين هو الاستهلاك، خاصة استهلاك أجهزة ASIC. تتطور الشرائح في هذه آلات تعدين بيتكوين بسرعة من حيث الكفاءة، مما يجبر الشركات على الترقية قبل أن تتآكل المعدات بشكل طبيعي للحفاظ على تنافسيتها. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الزمن للتقدم التكنولوجي، وليس على التآكل المادي للمعدات. هذه نفقات رئيسية، على الرغم من كونها نفقات غير نقدية، وتختلف بشكل ملحوظ عن تعدين الذهب، حيث أن معدات التعدين لديها عمر أطول لأنها قد مرت بمعظم تحسينات الكفاءة.

تؤدي تغييرات المنافسة في الصناعة والدورات القصيرة للاستهلاك إلى ضغوط مستمرة على عمال المناجم الذين يحتاجون إلى إعادة استثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج، وهذا ما يعرف بـ "عجلة الهامستر ASIC".

هناك اختلاف أساسي مفيد بين بيتكوين والذهب يتعلق بهيكل الإيرادات. يكسب عمال مناجم الذهب أرباحهم فقط من استخراج وبيع الإمدادات غير المفرج عنها من الاحتياطي. ومع ذلك، يكسب عمال مناجم بيتكوين أرباحهم من استخراج الإمدادات غير المفرج عنها وكذلك من رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدراً للإيرادات للإمدادات المفرج عنها، وهذه الإيرادات تتقلب اعتماداً على الطلب على تحويل بيتكوين. مع اقتراب بيتكوين من الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليوناً، ستصبح رسوم المعاملات مصدراً متزايد الأهمية للإيرادات، وهو أمر غير موجود لدى عمال مناجم الذهب.

في النهاية، فإن أحد الفوائد الرئيسية طويلة الأجل لتعدين البيتكوين هو القدرة على إعادة استخدام الحرارة الناتجة كمنتج ثانوي أثناء التشغيل. عندما تمر الطاقة عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الحرارة، والتي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها لأغراض أخرى، مثل العمليات الصناعية أو الزراعة في البيوت الزجاجية أو التدفئة السكنية والإقليمية. وهذا يفتح أمام عمال المناجم مصدر دخل جديد تمامًا. مع تجارية آلات التعدين وطول دورة الاستهلاك، قد تتزايد تأثيرات إعادة استخدام الحرارة. وبالمثل، يمكن لعمال مناجم الذهب تحقيق أرباح من خلال بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي غالبًا ما يتم التعرف عليها في تخطيط المشاريع وتستخدم كعناصر لتعويض تكاليف إنتاج الذهب.

مستقبل بيئة تعدين البيتكوين

صناعة تعدين الذهب هي في الأساس من نوع استخراج الموارد، وتترك آثارًا مادية دائمة: مثل قطع الأشجار، وتلوث المياه، ومخازن النفايات، وتدمير النظام البيئي. في العديد من المناطق، أثارت أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، لا تتعلق صناعة تعدين البيتكوين بالاستخراج المادي، بل تعتمد تمامًا على الكهرباء. وهذا يوفر فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية بدلاً من الصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين لها سيولة وقابلية للتوقف، يمكن أن تعمل ك stabilizers لشبكة الكهرباء، وتقوم بتحويل الموارد الطاقية التي كانت ستُهدر أو معزولة (مثل الغاز المحروق، أو الطاقة الكهرومائية الزائدة، أو الطاقة الريحية والشمسية المحدودة) إلى عملة.

تظهر تعدين بيتكوين أيضًا إمكانية كدعم للطاقة النظيفة، ويمكن أن تكون وسيلة لإثبات الاتصال بالشبكة الكهربائية. من خلال التواجد في مواقع مشتركة مع منشآت الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للعمال تحسين الجدوى الاقتصادية للمشاريع قبل الاتصال بالشبكة، دون الاعتماد على دعم الأموال العامة.

من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون من البيتكوين أقل ومتاحة بشكل أكبر مقارنة بالصناعات التقليدية. يمكن القول إن البيتكوين ضروري حتى في عملية الانتقال بسلاسة إلى الشبكة التي تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نرَ تقريبًا أي زيادة في استهلاك الطاقة، وذلك بفضل التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث أن متوسط استهلاك الطاقة الحالي هو 20 واط/تيراهاش (W/Th)، وهو ما يعكس زيادة خمسة أضعاف في الكفاءة مقارنةً بعام 2018.

ميزات استثمار تعدين بيتكوين: دورات سريعة مدفوعة بالتكنولوجيا

تتمتع كلا الصناعتين بدورية، وهما حساسان لأسعار أصولهما الإنتاجية. ولكن على عكس عمال مناجم الذهب الذين عادة ما يعملون وفق جداول زمنية تمتد لسنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بشكل أسرع بناءً على ظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة غالبًا مثل الأسهم التكنولوجية ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها تجاه أسعار البيتكوين والمشاعر العامة تجاه المخاطر. في الواقع، تصنف بعض مزودي بيانات السوق عمال مناجم البيتكوين المدرجين على أنهم جزء من صناعة التكنولوجيا، بدلاً من الصناعة التقليدية للطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لها تاريخ أطول، وعادة ما تقوم بالتحوط لإنتاجها المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. عادة ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، ويتم تقييمها مثل منتجي السلع التقليديين.

طرق تشكيل رأس المال أيضًا مختلفة. عادةً ما يقوم عمال مناجم الذهب بجمع رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطي وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، غالبًا ما يكون عمال مناجم البيتكوين أكثر استغلالًا للفرص، وعادةً ما يجمعون الأموال في السنوات الأخيرة من خلال إصدار أسهم مباشرة أو قابلة للتحويل لدعم التحديثات السريعة للأجهزة أو توسيع مراكز البيانات. لذلك، يعتمد عمال مناجم البيتكوين أكثر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وعادةً ما يعملون ضمن دورات إعادة استثمار قصيرة.

بيتكوين التعدين: الطاقة، الحساب وفرص الاستثمار في الشبكات المالية المستقبلية

قد تلعب الذهب وبيتكوين دورًا مشابهًا في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، لكن أنظمة إنتاجهما تختلف هيكليًا. يتطور تعدين الذهب ببطء، فهو ينتمي إلى التعدين الفيزيائي، وله تأثير ضار على البيئة واستهلاك كبير للموارد. بينما يتميز تعدين بيتكوين بأنه أسرع وأكثر تنظيمًا، وقد يتزايد ارتباطه بأنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن عمال مناجم البيتكوين هم تشبيه رقمي غير كامل لعمال مناجم الذهب. على العكس من ذلك، فإنهم يمثلون فئة جديدة من البنية التحتية الكثيفة رأس المال، التي تدمج فرص الاستثمار في دورات السلع، وأسواق الطاقة، والاضطراب التكنولوجي. ينبغي على أولئك الذين لديهم رؤية استثمارية طويلة الأجل أن يعتبروا ذلك فئة أصول فريدة وجديدة تمامًا، تتمتع بأساسيات فريدة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم المعاملات وتطور شراكات الطاقة.

فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في بيئة تتطور بشكل متزايد نحو نظام مالي موزع.

كاستثمار، فإن عمال مناجم البيتكوين لا يقدمون فقط فرصة استثمارية في الندرة، بل يتضمنون أيضًا بنية تحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وفرص استثمارية في تحويل القدرة الحاسوبية إلى عملة، وهو اندماج لا تستطيع التعدين التقليدي تحقيقه.

مستقبل تطوير التعدين بيتكوين

بشكل عام، نعتقد أن معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة في المستقبل لا تزال مواتية لبيتكوين. قد يؤدي إدخال التعريفات المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين إلى رفع التضخم. قد يواجه شركاء التجارة الأمريكيون ارتفاعًا في التضخم بينما يتعين عليهم أيضًا مواجهة رياح معاكسة للنمو. قد تجبرهم هذه الديناميكية على اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر مرونة، وهي تدابير تؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز جاذبية بيتكوين كأصل غير سيادي ومقاوم للتضخم.

في الولايات المتحدة، أصبحت الآفاق أكثر غموضًا. بعض الشخصيات السياسية تميل إلى عوائد طويلة الأجل منخفضة، خاصة فيما يتعلق بسندات الخزانة لمدة 10 سنوات. على الرغم من أنه يمكن تخمين الدوافع وراء ذلك، مثل تقليل عبء خدمة الديون أو دفع الأسواق المالية، فإن هذه الموقف عادة ما يكون في صالح الأصول الحساسة لأسعار الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تمامًا. لقد انخفضت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة إلى أقل من 4%، لكنها سرعان ما عادت إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، بسبب الشكوك حول تسوية الصفقات الأساسية، وتضرر سمعة الولايات المتحدة، وزيادة عدم استقرار الدولار كعملة احتياطية عالمية، بينما قد تؤدي السياسات الجمركية غير القابلة للتفاوض إلى زيادة التضخم. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة مصنوعة يدويًا، ويمكن عكسها بسرعة من خلال تنازلات وصفقات جمركية.

ومع ذلك، قد تعكس هذه الإشارات أيضًا انخفاض توقعات الأرباح المستقبلية في سوق الأسهم، مما يثير القلق بشأن التباطؤ الاقتصادي الوشيك. وهذا يجلب مخاطر حاسمة للسوق الأوسع، أي عملة البيتكوين. إذا استمر المستثمرون في رؤية عملة البيتكوين كأصل عالي بيتا، مفضل للمخاطر، فقد تؤدي هذه المشاعر إلى تداول عملة البيتكوين بالتوازي مع سوق الأسهم في ظل تراجع الاقتصاد العالمي، على الرغم من أن السرد حول دورها كأداة لحفظ القيمة على المدى الطويل لا يزال قائمًا.

على الرغم من ذلك، فقد كانت أداء بيتكوين مؤخرًا أفضل نسبيًا من سوق الأسهم. تسلط هذه المرونة الضوء على الخصائص الفريدة لبيتكوين: إنها أصل قابل للتداول عالميًا، ومحايد حكوميًا، مع عرض ثابت، ويمكن الوصول إليها على مدار الساعة وطوال أيام السنة. لذلك، فإن المشاركين في السوق