في نظام التمويل المشفر، كانت DEX تلعب دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متصلة دائمًا، ولا تتعطل، ولا تخضع للرقابة، ولا تتعرض للهروب، لكنها كانت في وضع هامشي لفترة طويلة: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، وتفتقر إلى الحكاية، فهي ليست مركز الحديث الساخن، ولا الخيار الأول للمشاريع الشهيرة. عندما انفجرت DeFi، كانت بديلًا لبورصات المركزية؛ وعندما عادت سوق الدب، أصبحت "إرث عصر DeFi" الذي يركز على "الأمان، والتخزين الذاتي". في الوقت الذي تركز فيه الصناعة بشكل أكبر على السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. إن صعود Uniswap هو مجرد نقطة تاريخية واحدة، بينما تعتبر Curve و Balancer و Raydium و Velodrome أشكالاً من تطورها. وراء تطور جميع AMM و المجمعات و L2 DEX، يدفع عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
ستتجاوز هذه المقالة منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، وستستعرض التاريخ الطويل، موضحة منطق تطور هيكل DEX:
كيف تطورت DEX من أدوات سلسلة الكتل إلى القوة الدافعة للتغيير الهيكلي
كيف يمتص آليات التمويل المختلفة وأهداف البيئة عبر العصور
لماذا لا يزال DEX هو الموضوع الرئيسي عند الحديث عن بدء المشاريع والتنظيم الذاتي للمجتمعات اليوم
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وكذلك ملاحظة هيكل "تجاوز الوظائف" اللامركزي. سنحاول الإجابة على سؤال يزداد أهميته: لماذا في عصر Web3 ، لا يمكن لأي مشروع الاستغناء عن DEX؟
أولاً، تاريخ DEX لمدة خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن عدم المركزية (عصر EtherDelta)
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوج ازدهارها، بدأ مجموعة من المهووسين بالتشفير بهدوء تجربة EtherDelta على السلسلة. بالمقارنة مع Binance و OKEx وغيرها، كانت تجربة التداول في EtherDelta كارثية: تحتاج إلى إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وتأخير في التفاعل مرتفع، وواجهة بدائية، مما يجعل من الصعب جذب المستخدمين العاديين.
لكن ولادة EtherDelta لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت من أجل التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": يتم التحكم في الأصول التجارية من قبل المستخدمين، وتتم مطابقة الطلبات على شبكة الإيثيريوم، دون الحاجة إلى وساطة أو ثقة طرف ثالث. وقد أعرب مؤسس الإيثيريوم فيتاليك بوتيرين علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات البلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta تلاشت تدريجياً بسبب مشكلات تقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت مسارًا مهمًا في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أداة تداول، بل أصبحت تعبيرًا عن ممارسة معارضة للتركيز. لقد زرعت بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدم بأصوله، مطابقة الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الوصاية. أصبحت هذه الخصائص الإطار الأساسي لتطور DEX المستمر، وتنوعها، وتوسعها.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي (ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذا المث ideal قابلًا للتنفيذ على نطاق واسع للمرة الأولى.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة الأولى v1، حيث قدمت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على سلسلة الكتل، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. تسمح المنطق التجاري الأساسي x * y = k لخزانات السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. ما عليك سوى إضافة أصل واحد إلى الخزانة، وستحصل تلقائيًا على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث أن سلوك التداول يساوي سلوك التسعير.
تتمثل النقطة البارزة في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" للتداول في DEX في وقت سابق، بل يغير بشكل جذري مصدر السيولة للتداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP) ويضخ الأصول في السوق ويكسب رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap ألهم ابتكارات في آليات AMM الأخرى:
بالانسير يقدم حوض متعدد الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
تم تصميم Curve لتحسين المنحنيات لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة，实现 تبادل الأصول بتكلفة أقل.
SushiSwap أضاف حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap ، وبدأ "تعدين السيولة + سيادة المجتمع" السرد
تدفع هذه المتغيرات AMM DEX إلى مرحلة "تجسيد البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX المدفوع بشكل أساسي بالأفكار، والذي كان شكله خشنًا، أظهر الجيل الثاني من DEX منطقًا منتجًا واضحًا ودائرة سلوك المستخدم: فهي ليست فقط قادرة على التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل مشاركة المستخدم في السيولة، بل وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
من Uniswap، أصبحت DEX أول مرة حقًا منتج يمكن استخدامه، ويمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد ملحقًا بمفهوم مستقل، بل بدأ يصبح هو نفسه بناءً هيكليًا.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأ تطور DEX في الابتعاد عن سيناريو التداول الفردي، ودخل مرحلة "الاندماج" التي تتزامن فيها الوظائف المتعددة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخل لبدء المشاريع، وحتى منظمًا لهيكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور Raydium. وُلِدَ Raydium على سلسلة Solana، وهو أول محاولة لدمج آلية AMM بعمق مع دفتر الطلبات على السلسلة. إنه يوفر ليس فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، ولكن أيضًا يزامن التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال واستخدام السيولة.
معنى هيكل Raydium هو أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو إعادة بناء موزعة تحاول DEX لأول مرة تقديم "تجربة CEX" على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، إنه محور الربط بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، رموز الحوكمة، حوكمة المجتمع و"Onsen" حوض الاحتضان على نموذج Uniswap، لتشكيل نظام بيئي DEX القائم على الحوكمة.
PancakeSwap يجمع بين ألعاب السلسلة، سوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، ويكمل التشغيل كمنصة DEX على شبكة BNB
فيلودروم (Optimism) يقدم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقاً بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين.
تعمل Jupiter في نظام Solana البيئي كحلقة وصل بين عدة DEX ومسارات الأصول من خلال دور مجمع المسارات، مما يجعلها "مجمّع عبر البروتوكولات على السلسلة" بمعنى حقيقي.
تتميز هذه المرحلة بأن DEX لم يعد هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول. يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين، وتدمج "التدفق الأولي" لإصدار المشاريع، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى الاتصال بنظام متكامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
أصبح DEX الآن بعيدًا عن هوية "بروتوكول الجزيرة"، ليصبح محورًا في عالم DeFi - مكونًا من مكونات الإجماع على السلسلة يتمتع بمرونة عالية وقابلية للتجميع.
4. الجيل الرابع DEX: النمو المتحول في تيارات متعددة السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كانت التطورات في الجيلين الأولين من DEX هي طفرة في النموذج التقني، فإن المرحلة الثالثة من Raydium تمثل محاولة لتجميع وحدات الوظائف، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد هناك فريق معين يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بالكامل يفرض عليها إجراء تغييرات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الذي تم نشره على Layer 2. بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكاليف Gas على Ethereum هو الخيار الوحيد، وبدأت بنية Rollup تصبح التربة التي تنمو فيها الجيل الجديد من DEX. اعتمدت GMX في Arbitrum على نموذج تسعير الأوراكل + العقود الدائمة، مستجيبةً لمشكلة "عدم كفاية AMM في حل العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. وعلى Optimism، حاولت Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تترسخ في سلاسل معينة كـ"مرافق بيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية: المجمعات. مع تزايد عدد DEX، تتفاقم بسرعة مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين أتاجر" على السلسلة عبء قرار جديد للمستخدمين. من 1inch الذي تم إطلاقه في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter لاحقًا، تلعب المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة لـ DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو نتيجة لملئها الدقيق للفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، وقدمت مقترحات أكثر جرأة: هل يمكن أن يجري الطرفان المتاجرين تبادلًا دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو نقل الرسائل، أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، فإن ظهورها أطلق إشارة: لقد انفصل مسار تطور DEX عن سلسلة عامة معينة، وانتقل إلى عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "نوع"؛ قد تكون مدخل سيولة (1inch)، أو منسق بروتوكولات (Velodrome)، أو آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها لا تشبه الجيل السابق الذي تم "تصميمه"، بل يبدو أنها "تم دفعها من خلال الهيكل".
في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد أداة، بل أصبحت نوعًا من ردود الفعل البيئية - منتج تكيفي مصمم لاستيعاب تحول الهيكل الشبكي، وانتقال الأصول عبر السلاسل، وتنافس الحوافز بين البروتوكولات. لم تعد مجرد "تحديث منتج"، بل تجسيد لـ "تطور الهيكل".
ثانياً، عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسار تطوير الأجيال الأربعة الأولى من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب في استمرار تطورها ليس لأن وظيفة معينة مصممة بشكل أكثر ذكاءً، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من التطابق، والتسعير، إلى التجميع، والتفاعل عبر السلاسل، كل تحول في DEX هو في الأساس سد لفجوة هيكلية طبيعية.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ"طبقة التكيف الافتراضية" بعد التغييرات الهيكلية على السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم الحوافز، أو كان البروتوكول يسعى لجذب المستخدمين، أو كانت هناك رغبة في التجميع عبر السلاسل، فقد لعبت DEX دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"الجدولة".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX ستواجه حتمًا معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ زمن ولكنها كانت غائبة طوال الوقت:
في البورصة المركزية، تحتاج إلى إدراج العملات، والتفاوض على الموارد، وجذب المجتمع؛
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى محور مالي داخل السلسلة
DEX: لم يتم فهمه حقًا أبدًا
في نظام التمويل المشفر، كانت DEX تلعب دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متصلة دائمًا، ولا تتعطل، ولا تخضع للرقابة، ولا تتعرض للهروب، لكنها كانت في وضع هامشي لفترة طويلة: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، وتفتقر إلى الحكاية، فهي ليست مركز الحديث الساخن، ولا الخيار الأول للمشاريع الشهيرة. عندما انفجرت DeFi، كانت بديلًا لبورصات المركزية؛ وعندما عادت سوق الدب، أصبحت "إرث عصر DeFi" الذي يركز على "الأمان، والتخزين الذاتي". في الوقت الذي تركز فيه الصناعة بشكل أكبر على السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. إن صعود Uniswap هو مجرد نقطة تاريخية واحدة، بينما تعتبر Curve و Balancer و Raydium و Velodrome أشكالاً من تطورها. وراء تطور جميع AMM و المجمعات و L2 DEX، يدفع عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
ستتجاوز هذه المقالة منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، وستستعرض التاريخ الطويل، موضحة منطق تطور هيكل DEX:
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وكذلك ملاحظة هيكل "تجاوز الوظائف" اللامركزي. سنحاول الإجابة على سؤال يزداد أهميته: لماذا في عصر Web3 ، لا يمكن لأي مشروع الاستغناء عن DEX؟
أولاً، تاريخ DEX لمدة خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن عدم المركزية (عصر EtherDelta)
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوج ازدهارها، بدأ مجموعة من المهووسين بالتشفير بهدوء تجربة EtherDelta على السلسلة. بالمقارنة مع Binance و OKEx وغيرها، كانت تجربة التداول في EtherDelta كارثية: تحتاج إلى إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وتأخير في التفاعل مرتفع، وواجهة بدائية، مما يجعل من الصعب جذب المستخدمين العاديين.
لكن ولادة EtherDelta لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت من أجل التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": يتم التحكم في الأصول التجارية من قبل المستخدمين، وتتم مطابقة الطلبات على شبكة الإيثيريوم، دون الحاجة إلى وساطة أو ثقة طرف ثالث. وقد أعرب مؤسس الإيثيريوم فيتاليك بوتيرين علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات البلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta تلاشت تدريجياً بسبب مشكلات تقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت مسارًا مهمًا في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أداة تداول، بل أصبحت تعبيرًا عن ممارسة معارضة للتركيز. لقد زرعت بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدم بأصوله، مطابقة الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الوصاية. أصبحت هذه الخصائص الإطار الأساسي لتطور DEX المستمر، وتنوعها، وتوسعها.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي (ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذا المث ideal قابلًا للتنفيذ على نطاق واسع للمرة الأولى.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة الأولى v1، حيث قدمت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على سلسلة الكتل، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. تسمح المنطق التجاري الأساسي x * y = k لخزانات السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. ما عليك سوى إضافة أصل واحد إلى الخزانة، وستحصل تلقائيًا على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث أن سلوك التداول يساوي سلوك التسعير.
تتمثل النقطة البارزة في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" للتداول في DEX في وقت سابق، بل يغير بشكل جذري مصدر السيولة للتداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP) ويضخ الأصول في السوق ويكسب رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap ألهم ابتكارات في آليات AMM الأخرى:
تدفع هذه المتغيرات AMM DEX إلى مرحلة "تجسيد البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX المدفوع بشكل أساسي بالأفكار، والذي كان شكله خشنًا، أظهر الجيل الثاني من DEX منطقًا منتجًا واضحًا ودائرة سلوك المستخدم: فهي ليست فقط قادرة على التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل مشاركة المستخدم في السيولة، بل وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
من Uniswap، أصبحت DEX أول مرة حقًا منتج يمكن استخدامه، ويمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد ملحقًا بمفهوم مستقل، بل بدأ يصبح هو نفسه بناءً هيكليًا.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأ تطور DEX في الابتعاد عن سيناريو التداول الفردي، ودخل مرحلة "الاندماج" التي تتزامن فيها الوظائف المتعددة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخل لبدء المشاريع، وحتى منظمًا لهيكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور Raydium. وُلِدَ Raydium على سلسلة Solana، وهو أول محاولة لدمج آلية AMM بعمق مع دفتر الطلبات على السلسلة. إنه يوفر ليس فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، ولكن أيضًا يزامن التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال واستخدام السيولة.
معنى هيكل Raydium هو أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو إعادة بناء موزعة تحاول DEX لأول مرة تقديم "تجربة CEX" على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، إنه محور الربط بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
تتميز هذه المرحلة بأن DEX لم يعد هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول. يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين، وتدمج "التدفق الأولي" لإصدار المشاريع، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى الاتصال بنظام متكامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
أصبح DEX الآن بعيدًا عن هوية "بروتوكول الجزيرة"، ليصبح محورًا في عالم DeFi - مكونًا من مكونات الإجماع على السلسلة يتمتع بمرونة عالية وقابلية للتجميع.
4. الجيل الرابع DEX: النمو المتحول في تيارات متعددة السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كانت التطورات في الجيلين الأولين من DEX هي طفرة في النموذج التقني، فإن المرحلة الثالثة من Raydium تمثل محاولة لتجميع وحدات الوظائف، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد هناك فريق معين يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بالكامل يفرض عليها إجراء تغييرات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الذي تم نشره على Layer 2. بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكاليف Gas على Ethereum هو الخيار الوحيد، وبدأت بنية Rollup تصبح التربة التي تنمو فيها الجيل الجديد من DEX. اعتمدت GMX في Arbitrum على نموذج تسعير الأوراكل + العقود الدائمة، مستجيبةً لمشكلة "عدم كفاية AMM في حل العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. وعلى Optimism، حاولت Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تترسخ في سلاسل معينة كـ"مرافق بيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية: المجمعات. مع تزايد عدد DEX، تتفاقم بسرعة مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين أتاجر" على السلسلة عبء قرار جديد للمستخدمين. من 1inch الذي تم إطلاقه في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter لاحقًا، تلعب المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة لـ DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو نتيجة لملئها الدقيق للفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، وقدمت مقترحات أكثر جرأة: هل يمكن أن يجري الطرفان المتاجرين تبادلًا دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو نقل الرسائل، أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، فإن ظهورها أطلق إشارة: لقد انفصل مسار تطور DEX عن سلسلة عامة معينة، وانتقل إلى عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "نوع"؛ قد تكون مدخل سيولة (1inch)، أو منسق بروتوكولات (Velodrome)، أو آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها لا تشبه الجيل السابق الذي تم "تصميمه"، بل يبدو أنها "تم دفعها من خلال الهيكل".
في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد أداة، بل أصبحت نوعًا من ردود الفعل البيئية - منتج تكيفي مصمم لاستيعاب تحول الهيكل الشبكي، وانتقال الأصول عبر السلاسل، وتنافس الحوافز بين البروتوكولات. لم تعد مجرد "تحديث منتج"، بل تجسيد لـ "تطور الهيكل".
ثانياً، عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسار تطوير الأجيال الأربعة الأولى من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب في استمرار تطورها ليس لأن وظيفة معينة مصممة بشكل أكثر ذكاءً، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من التطابق، والتسعير، إلى التجميع، والتفاعل عبر السلاسل، كل تحول في DEX هو في الأساس سد لفجوة هيكلية طبيعية.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ"طبقة التكيف الافتراضية" بعد التغييرات الهيكلية على السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم الحوافز، أو كان البروتوكول يسعى لجذب المستخدمين، أو كانت هناك رغبة في التجميع عبر السلاسل، فقد لعبت DEX دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"الجدولة".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX ستواجه حتمًا معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ زمن ولكنها كانت غائبة طوال الوقت:
في البورصة المركزية، تحتاج إلى إدراج العملات، والتفاوض على الموارد، وجذب المجتمع؛