تحليل شامل لنظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: طريق الامتثال للأصول الحقيقية

إطار تنظيم الأصول الافتراضية والهيئات الأساسية

الهيئة التنظيمية الرائدة

تأسست هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) في دبي في مارس 2022، وهي مسؤولة عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي. ستشرف هذه الهيئة على إصدار وتقديم والإفصاح عن الأصول الافتراضية وNFT، وستعمل مع البنك المركزي الإماراتي والهيئات الفيدرالية الأخرى لوضع السياسات والاستراتيجيات ذات الصلة.

هيئة دبي للخدمات المالية (DFSA) هي الجهة التنظيمية لمركز دبي المالي الدولي (DIFC). قامت DFSA بتطبيق نظام الرموز المشفرة في 1 نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية المتعلقة بالتشفير بشكل شامل.

تتولى هاتان الهيئتان مسؤولية أنواع مختلفة من التراخيص ونطاقات الأعمال.

نظرة عامة على إطار العمل التنظيمي

يتضمن إطار VARA القوانين واللوائح، وكتيب القواعد، والإرشادات، والوثائق ذات الصلة. بينما تمتلك DFSA نظامها التنظيمي الفريد.

متطلبات التنظيم المحددة لـ VARA

الموافقة قبل الإصدار

1. متطلبات الترخيص الإلزامي: إصدار ARVA ينتمي إلى أعلى فئة من التنظيم، ويجب على المصدّر الحصول على ترخيص إصدار VA من VARA.

2. الموافقة على الأصول الفردية: يجب على VASP الحاصل على إذن VARA الحصول على موافقة VARA قبل إصدار كل ARVA.

3. متطلبات الأصول الاحتياطية:

   • يجب أن تمتلك أصول احتياطية كافية
   • يجب أن تكون الأصول الاحتياطية محفوظة من قبل وصي مرخص، باستقلالية عن أصول VASP.
   • يجب ألا يتم إعادة رهن الأصول الاحتياطية أو تحميلها بعبء ملكية
   • تأكد من أن الأصول الاحتياطية مفصولة قانونيًا عن الأصول الأخرى

متطلبات الإفصاح عن المعلومات

1. الكشف عن الورقة البيضاء: يجب إصدار الورقة البيضاء قبل الإطلاق، بالإضافة إلى تلبية متطلبات الإفصاح العامة للأصول الافتراضية، يجب على ARVA أيضًا تلبية متطلبات الإفصاح الإضافية، بما في ذلك سياسة الحفاظ على القيمة، تفاصيل الأصول المرجعية، إدارة الأصول الاحتياطية، وغيرها.

2. الإفصاح المستمر: يجب الكشف عن عدد وقيمة ARVA المتداولة، وقيمة وتكوين الأصول الاحتياطية، وما إلى ذلك، على الموقع علنًا على الأقل مرة واحدة في الشهر.

متطلبات رأس المال

يجب على VASP المصرح له بإصدار ARVA أن يحتفظ برأس المال المدفوع الذي لا يقل عن الأعلى من بين ما يلي:

• 250万迪لا رم
• 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية خلال الـ 24 شهرًا الماضية

شرعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة لـ RWA، يجب على المصدر التأكد من:

• تأسيس الملكية بشكل قانوني، يتم نقل ملكية RWA بالتزامن مع نقل الرموز.
• الامتثال لمتطلبات التسوية القانونية لتداول RWA

آلية الاسترداد

• يجب أن يُسمح لحملة الأسهم باسترداد القيمة المكافئة بالدرهم أو بأي شكل آخر تم الكشف عنه في المستند الأبيض.
• يجب معالجة طلبات الاسترداد ضمن فترة زمنية معقولة ودون فرض رسوم.

التدقيق والتقارير

• تعيين مدقق خارجي مستقل وإخطار VARA
• يجب على الإدارة العليا تقديم إثبات دقة التدقيق إلى VARA
• إجراء تدقيق مستقل للأصل المتداول ARVA والأصول الاحتياطية كل 6 أشهر

الامتثال المتعدد القواعد

يجب على المُصدر أيضًا الامتثال لمتطلبات عدة كتيبات قواعد تتعلق بالشركة، والامتثال وإدارة المخاطر، والتكنولوجيا والمعلومات، والسلوك السوقي.

تحديثات تنظيم DFSA

أصدرت DFSA في 17 مارس 2025 "إرشادات صندوق تنظيم الرموز المميزة"، والتي تدمج توكنات RWA ضمن نظام الرقابة المالية السائد. تنقسم عملية المشاركة في خطة الصندوق إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب النوايا:

   • المؤهلات: الشركات التي تعمل في أعمال التوكنينغ
   • تاريخ التقديم: 2025.3.17-2025.4.24
   • تقييم DFSA: مراجعة أولية للامتثال للأعمال

2. ترخيص اختبار الابتكار (ITL Tokenisation Cohort): يجب إكمال عملية تفويض DFSA للانضمام إلى هذا البرنامج.

الخاتمة

تقوم دبي من خلال VARA و DFSA بإنشاء نظام شامل للرقابة على الأصول الرقمية. يوفر هذا النظام مسار امتثال واضح للمشاريع العالمية، ومن المتوقع أن يعزز التنمية الصحية للمنتجات المالية المبتكرة مثل RWA.