تزايد اضطراب السوق، وتحول الأموال الآمنة نحو الأصول غير الأمريكية

نظرة عامة على السوق

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع تقلبات شديدة، حيث حدثت عمليات بيع واسعة في الأسهم والسندات والعملات.

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات كبيرة، حيث سجل مؤشر S&P 500 زيادة بنسبة 5% خلال الأسبوع.
• ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها عند 4.47%.
• انخفض مؤشر الدولار بشكل نادر دون مستوى 100

تباين أداء الأصول الملاذ الآمن:

• تجاوز سعر الذهب 3200 دولار أمريكي للأونصة، وارتفع بنسبة تزيد عن 5% خلال الأسبوع
• عملات الملاذ الآمن مثل الين الياباني والفرنك السويسري تقوى
• مكانة الدولار كملاذ آمن موضع شك

تحليل البيانات الاقتصادية

بيانات الاقتصاد التي تم نشرها هذا الأسبوع تظهر وضعًا متناقضًا:

1. انخفض مؤشر أسعار المستهلكين بشكل غير متوقع، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار البنزين. ومع ذلك، لا تزال التضخم الأساسي عنيدًا، حيث تستمر أسعار المساكن والمواد الغذائية في الارتفاع.

2. انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% مقارنة بالشهر السابق، وهو الأدنى منذ بداية جائحة كورونا. انخفضت أسعار السلع، لكن السلع الأساسية لا تزال ترتفع، مما يدل على استمرار ضغط التكلفة.

3. انكماش المجالات الحساسة للطلب في قطاع الخدمات، والخدمات الصارمة مستقرة نسبيًا.

بشكل عام، يتزامن انكماش الطلب مع صلابة التكاليف، مما يظهر علامات مبكرة للتضخم الركودي. ومع ذلك، لم تعكس البيانات الحالية تأثير الرسوم الجمركية الجديدة بشكل كاف، وتفاعل السوق مع ذلك بشكل متشائم.

أزمة السيولة تلوح في الأفق

سوق السندات الأمريكية يشهد تقلبات غير عادية:

1. ارتفعت بسرعة عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل، مما أدى إلى انخفاض قيمة السندات الحكومية كضمان.

2. تم إجبار صناديق التحوط على بيع السندات الحكومية لتغطية خسائرها، مما شكل "انخفاض-بيع-انخفاض آخر" حلقة مفرغة.

3. اتساع الفارق بين سوق إعادة الشراء BGCR و SOFR، مما يعكس الارتفاع الحاد في تكلفة تمويل الضمانات، وزيادة طبقات السيولة.

تتعرض سمعة الدولار الأمريكي للتشكيك:

1. انخفض مؤشر الدولار وأسعار السندات الأمريكية بالتزامن، مما أدى إلى فشل منطق الملاذ الآمن التقليدي.

2. تتدفق الأموال نحو اليابان وأوروبا كملاذ آمن، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار صرف الين واليورو والفرنك.

3. في عام 2025 ، ستكون ضغوط إعادة تمويل ديون الحكومة الأمريكية ضخمة ، حيث يستحق حوالي 9 تريليون دولار من السندات. قد يقوم حاملو السندات الأجانب ببيع السندات الأمريكية بدافع الحاجة إلى التحوط.

آفاق المستقبل

تتحول السوق إلى "أزمة الائتمان بالدولار + الركود التضخمي" كضغوط مزدوجة، وتصبح العلاقة السلبية التقليدية بين الأسهم والسندات تدريجياً غير فعالة.

النقاط الرئيسية:

1. تطور نمط الركود التضخمي
2. مخاطر انتشار أزمة السيولة في السندات الأمريكية
3. تأثير ضعف الدولار على الأسواق العالمية
4. أداء سوق السندات الائتمانية ذات العائد المرتفع
5. تحركات العملات الآمنة
6. تغيرات سياسة التعريفات الجمركية
7. هل ستتجاوز عائدات السندات الأمريكية 5%

بشكل عام، تميل مشاعر السوق نحو الدفاع، ومن المستحسن توخي الحذر على المدى القصير. يجب مراقبة البيانات الاقتصادية، والتوجهات السياسية، وأي تقلبات غير عادية في الأسواق المالية عن كثب.