احتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه دون تغيير، لكنه يشهد جدلاً داخلياً كبيراً! لأول مرة منذ أكثر من ثلاثين عاماً، أصبح السوق في حالة من الذهول التام.
#قرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي اختتم اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) للاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى ب"الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير"، مما يحافظ على سعر الفائدة الأساسي في نطاق 4.25%-4.50%، وهو الأمر الذي تكرر للمرة الخامسة على التوالي. ومع ذلك، على عكس السابق، فقد أظهر الاجتماع هذه المرة انقساماً نادراً في السياسات داخل الاحتياطي الفيدرالي على مدى الثلاثين عاماً الماضية، بالإضافة إلى الإشارات الغامضة التي أطلقها باول في المؤتمر الصحفي، مما يدفع السوق لإعادة تقييم مسار سياسات الاحتياطي الفيدرالي. الجمود السياسي والانقسامات الداخلية النقاش الأساسي يدور حول "أيهم أهم: التضخم أم النمو" ما لفت الانتباه في هذا الاجتماع ليس قرار الإبقاء على أسعار الفائدة في حد ذاته، ولكن الانقسام الملحوظ الذي حدث خلال التصويت. عارض المديرون وولر وباومان علنًا خفض أسعار الفائدة، ليصبحا أول مسؤولين يتخذان موقفًا معارضًا لقرار الإبقاء على أسعار الفائدة منذ عام 1992. ببساطة، يمكن تقسيم الآراء إلى فئتين: فئة تعتقد أن أسعار السلع (التضخم) لم تستقر بالكامل بعد، وأنها لا تزال بعيدة عن الهدف، وإذا تم خفض أسعار الفائدة الآن، فقد ترتفع الأسعار مرة أخرى، لذلك يجب الانتظار قليلاً؛ بينما الفئة الأخرى قلقة من أن النمو الاقتصادي قد تباطأ بالفعل، وأن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة قد يؤدي إلى تدهور الاقتصاد، لذا يجب خفض أسعار الفائدة بسرعة لتجنب المخاطر. من خلال محتوى البيان، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يتبنى رؤية حذرة بشأن الاقتصاد: من جهة يقول "نمو الاقتصاد تباطأ في النصف الأول، والأفق غير مؤكد"، ومن جهة أخرى يقول "الأسعار لا تزال مرتفعة بعض الشيء". هذه العبارة تختلف عن الموقف المتشدد السابق، ولم تصدر إشارات واضحة من جانب الحمائم، مما يبرز معضلة السياسة النقدية الحالية - بعبارة أخرى، إنهم يخشون من انتعاش التضخم، وفي الوقت نفسه يخشون من تراجع الاقتصاد، مما يجعل الوضع صعبًا. فن باول الغامض واستجابة السوق على الرغم من أنني اعتدت على ذلك، إلا أن السوق يبدو مربكًا قليلاً. استمر باول في استراتيجية السرد "المعتمدة على البيانات" خلال المؤتمر الصحفي، مؤكداً أنه "لم يتم اتخاذ أي قرار بشأن اجتماع سبتمبر"، وأوضح أنه لا يمكن اتخاذ قرارات بناءً على مخطط النقاط لشهر يونيو. تبدو هذه التصريحات محايدة، لكن في الواقع، تعزز عدم اليقين في السوق. من الجدير بالذكر أنه قام لأول مرة بتقدير تأثير الضرائب على التضخم - حيث أن 30% إلى 40% من التضخم الأساسي مرتبط بالضرائب، وهذا البيان يوفر تفسيرًا لالتصاق التضخم، كما يترك مجالًا لتعديل السياسات المستقبلية. سوق رد فعل قوي على هذا الغموض. بعد الإعلان، توسعت خسائر الذهب اليومية بسرعة إلى 50 دولارًا، وارتفع مؤشر الدولار على عكس الاتجاه، وعادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.38%، وضغطت الأسهم الأمريكية على الانخفاض، حيث انخفضت عملة $BTC البيتكوين إلى ما دون 116,000 دولار. هذا الاستجابة المتزامنة عبر فئات الأصول تظهر أن المستثمرين يعدلون بسرعة توقعاتهم بشأن خفض الفائدة: انخفضت احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر من 60% قبل الاجتماع إلى 49.6%، وتقلصت توقعات خفض الفائدة السنوية من 44 نقطة أساس إلى 36 نقطة أساس. المتغيرات الرئيسية لمسار السياسات المستقبلية سيعتمد ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض أسعار الفائدة في المستقبل على ثلاثة أمور رئيسية: 1. هل يمكن أن تستمر الأسعار (التضخم) في الانخفاض، وهل سيتغير سوق العمل إلى البرودة؟ قال باول، "الأسعار بعيدة عن الهدف أكثر من العمالة"، مما يعني أنه إذا لم تستقر الأسعار، فلا تتوقع خفض أسعار الفائدة؛ ولكن إذا قلت فرص العمل، فقد يتعين تغيير الرأي. 2. هل ستتغير سياسة التعريفات الجمركية؟ على الرغم من أن باول يعتقد أن تأثير التعريفات على التضخم مؤقت، إلا أن النسبة التي تتراوح بين 30%-40% تعني أن تغييرات السياسة التجارية قد تعرقل بشكل كبير مسار التضخم. إذا قرر ترامب فجأة زيادة التعريفات، فقد ترتفع الأسعار مرة أخرى، مما سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على تعديل خطته. 3. هل سيتدهور الاقتصاد أكثر؟ اعترفت الاجتماع بتباطؤ النمو الاقتصادي، لكنه أكد أن الاقتصاد "في وضع ثابت"، وهذه العبارة المتناقضة تعكس اليقظة تجاه مخاطر الركود، مما يعني أن سرعة النمو الاقتصادي قد تباطأت الآن، وإذا استمر الاستهلاك والاستثمار في التدهور، قد يتعين علينا الحفاظ على النمو بغض النظر عن الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، قال ترامب "من المؤكد أن أسعار الفائدة ستنخفض في سبتمبر"، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يقول إنه مستقل، إلا أنه مع هذا النوع من المراقبة، من المحتمل أن يكون هناك ضغط كبير. ستكون جلسة سبتمبر نقطة محورية. بشكل عام، الاحتياطي الفيدرالي الآن يتلمس الطريق بحذر، ولا يجرؤ على التحرك بسهولة. رغم أن النقاشات الداخلية قد تكون حادة، لكنها تساعد في جعل السياسات أكثر توافقًا مع الواقع. بالنسبة لنا، لا تتكهن متى ستنخفض أسعار الفائدة، فقط راقب البيانات: هل انخفضت الأسعار؟ هل من السهل العثور على وظيفة؟ هل الاقتصاد في حالة أسوأ؟ هذه هي النقاط الأساسية. البيانات الاقتصادية خلال الأسابيع الستة المقبلة ستحدد ما إذا كان سيتم خفض سعر الفائدة في سبتمبر أم لا. هذا "الضجيج" قد يكون هو الوضع الطبيعي الجديد الذي تتعامل معه الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة الاقتصاد المعقد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
احتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه دون تغيير، لكنه يشهد جدلاً داخلياً كبيراً! لأول مرة منذ أكثر من ثلاثين عاماً، أصبح السوق في حالة من الذهول التام.
#قرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي اختتم اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) للاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى ب"الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير"، مما يحافظ على سعر الفائدة الأساسي في نطاق 4.25%-4.50%، وهو الأمر الذي تكرر للمرة الخامسة على التوالي. ومع ذلك، على عكس السابق، فقد أظهر الاجتماع هذه المرة انقساماً نادراً في السياسات داخل الاحتياطي الفيدرالي على مدى الثلاثين عاماً الماضية، بالإضافة إلى الإشارات الغامضة التي أطلقها باول في المؤتمر الصحفي، مما يدفع السوق لإعادة تقييم مسار سياسات الاحتياطي الفيدرالي.
الجمود السياسي والانقسامات الداخلية
النقاش الأساسي يدور حول "أيهم أهم: التضخم أم النمو"
ما لفت الانتباه في هذا الاجتماع ليس قرار الإبقاء على أسعار الفائدة في حد ذاته، ولكن الانقسام الملحوظ الذي حدث خلال التصويت. عارض المديرون وولر وباومان علنًا خفض أسعار الفائدة، ليصبحا أول مسؤولين يتخذان موقفًا معارضًا لقرار الإبقاء على أسعار الفائدة منذ عام 1992.
ببساطة، يمكن تقسيم الآراء إلى فئتين: فئة تعتقد أن أسعار السلع (التضخم) لم تستقر بالكامل بعد، وأنها لا تزال بعيدة عن الهدف، وإذا تم خفض أسعار الفائدة الآن، فقد ترتفع الأسعار مرة أخرى، لذلك يجب الانتظار قليلاً؛ بينما الفئة الأخرى قلقة من أن النمو الاقتصادي قد تباطأ بالفعل، وأن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة قد يؤدي إلى تدهور الاقتصاد، لذا يجب خفض أسعار الفائدة بسرعة لتجنب المخاطر.
من خلال محتوى البيان، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يتبنى رؤية حذرة بشأن الاقتصاد: من جهة يقول "نمو الاقتصاد تباطأ في النصف الأول، والأفق غير مؤكد"، ومن جهة أخرى يقول "الأسعار لا تزال مرتفعة بعض الشيء".
هذه العبارة تختلف عن الموقف المتشدد السابق، ولم تصدر إشارات واضحة من جانب الحمائم، مما يبرز معضلة السياسة النقدية الحالية - بعبارة أخرى، إنهم يخشون من انتعاش التضخم، وفي الوقت نفسه يخشون من تراجع الاقتصاد، مما يجعل الوضع صعبًا.
فن باول الغامض واستجابة السوق
على الرغم من أنني اعتدت على ذلك، إلا أن السوق يبدو مربكًا قليلاً.
استمر باول في استراتيجية السرد "المعتمدة على البيانات" خلال المؤتمر الصحفي، مؤكداً أنه "لم يتم اتخاذ أي قرار بشأن اجتماع سبتمبر"، وأوضح أنه لا يمكن اتخاذ قرارات بناءً على مخطط النقاط لشهر يونيو. تبدو هذه التصريحات محايدة، لكن في الواقع، تعزز عدم اليقين في السوق.
من الجدير بالذكر أنه قام لأول مرة بتقدير تأثير الضرائب على التضخم - حيث أن 30% إلى 40% من التضخم الأساسي مرتبط بالضرائب، وهذا البيان يوفر تفسيرًا لالتصاق التضخم، كما يترك مجالًا لتعديل السياسات المستقبلية.
سوق رد فعل قوي على هذا الغموض. بعد الإعلان، توسعت خسائر الذهب اليومية بسرعة إلى 50 دولارًا، وارتفع مؤشر الدولار على عكس الاتجاه، وعادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.38%، وضغطت الأسهم الأمريكية على الانخفاض، حيث انخفضت عملة $BTC البيتكوين إلى ما دون 116,000 دولار. هذا الاستجابة المتزامنة عبر فئات الأصول تظهر أن المستثمرين يعدلون بسرعة توقعاتهم بشأن خفض الفائدة: انخفضت احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر من 60% قبل الاجتماع إلى 49.6%، وتقلصت توقعات خفض الفائدة السنوية من 44 نقطة أساس إلى 36 نقطة أساس.
المتغيرات الرئيسية لمسار السياسات المستقبلية
سيعتمد ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض أسعار الفائدة في المستقبل على ثلاثة أمور رئيسية:
1. هل يمكن أن تستمر الأسعار (التضخم) في الانخفاض، وهل سيتغير سوق العمل إلى البرودة؟ قال باول، "الأسعار بعيدة عن الهدف أكثر من العمالة"، مما يعني أنه إذا لم تستقر الأسعار، فلا تتوقع خفض أسعار الفائدة؛ ولكن إذا قلت فرص العمل، فقد يتعين تغيير الرأي.
2. هل ستتغير سياسة التعريفات الجمركية؟ على الرغم من أن باول يعتقد أن تأثير التعريفات على التضخم مؤقت، إلا أن النسبة التي تتراوح بين 30%-40% تعني أن تغييرات السياسة التجارية قد تعرقل بشكل كبير مسار التضخم. إذا قرر ترامب فجأة زيادة التعريفات، فقد ترتفع الأسعار مرة أخرى، مما سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على تعديل خطته.
3. هل سيتدهور الاقتصاد أكثر؟ اعترفت الاجتماع بتباطؤ النمو الاقتصادي، لكنه أكد أن الاقتصاد "في وضع ثابت"، وهذه العبارة المتناقضة تعكس اليقظة تجاه مخاطر الركود، مما يعني أن سرعة النمو الاقتصادي قد تباطأت الآن، وإذا استمر الاستهلاك والاستثمار في التدهور، قد يتعين علينا الحفاظ على النمو بغض النظر عن الأسعار.
بالإضافة إلى ذلك، قال ترامب "من المؤكد أن أسعار الفائدة ستنخفض في سبتمبر"، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يقول إنه مستقل، إلا أنه مع هذا النوع من المراقبة، من المحتمل أن يكون هناك ضغط كبير. ستكون جلسة سبتمبر نقطة محورية.
بشكل عام، الاحتياطي الفيدرالي الآن يتلمس الطريق بحذر، ولا يجرؤ على التحرك بسهولة. رغم أن النقاشات الداخلية قد تكون حادة، لكنها تساعد في جعل السياسات أكثر توافقًا مع الواقع. بالنسبة لنا، لا تتكهن متى ستنخفض أسعار الفائدة، فقط راقب البيانات: هل انخفضت الأسعار؟ هل من السهل العثور على وظيفة؟ هل الاقتصاد في حالة أسوأ؟ هذه هي النقاط الأساسية.
البيانات الاقتصادية خلال الأسابيع الستة المقبلة ستحدد ما إذا كان سيتم خفض سعر الفائدة في سبتمبر أم لا. هذا "الضجيج" قد يكون هو الوضع الطبيعي الجديد الذي تتعامل معه الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة الاقتصاد المعقد.