تم اختيار Block في مؤشر S&P 500 مما أدى إلى تدفق أموال سلبية بقيمة عشرة مليارات دولار، وجاك دورسي يستخدم قوة وول ستريت لدفع البيتكوين نحو التيار الرئيسي.
** بقلم: Zz ، ChainCatcher **
في يوليو 2025، تم اختيار شركة Block التي يقودها جاك دورسي رسميًا في مؤشر S&P 500. لقد نجحت هذه الشركة المالية، التي تمتلك عملاق الدفع Square وتطبيق المالية المحمولة Cash App، في الانضمام إلى قائمة 500 شركة مدرجة الأكثر تمثيلًا في الولايات المتحدة. وارتفعت أسعار الأسهم على الفور بنسبة 14٪ في غضون أيام.
اختيار Block ضمن مؤشر S&P 500 يعني أنه سيصبح جزءًا أساسيًا من محافظ الاستثمار العالمية. وفقًا للإحصاءات غير المكتملة، فإن حجم الصناديق السلبية التي تتبع مؤشر S&P 500 يتجاوز 5 تريليونات دولار. بناءً على وزن Block في المؤشر، يُتوقع أن يتم تخصيص أكثر من 10 مليارات دولار من رأس المال التقليدي من خلال حيازة أسهم Block بشكل غير مباشر في عملة بِتكوين.
!
سوق تريليون دولار يتم اختراقه بواسطة Block
لفهم مدى تأثير Block على الرافعة المالية، يجب أولاً فهم مؤشر S&P 500 كـ "بروتوكول" لتوزيع رأس المال، وليس كقائمة بسيطة من الأسهم.
قواعد هذه "الاتفاقية" بسيطة للغاية، ويمكن القول إنها "غبية" جدًا: المهمة الوحيدة لجميع صناديق المؤشرات التي تتبعها هي النسخ الدقيق لمكونات المؤشر وأوزانه. ليس لديهم مساحة للحكم الذاتي، لأن أي انحراف يعني فشل في التتبع.
وطريقة حصول Block على هذه "التذكرة" للدخول هي من خلال اجتيازها لأكثر تدقيق صارم على الربحية - يجب على الشركة أن تحقق أرباحًا في كل من تقريرها المالي للربع الأخير ومنذ عام كامل. تمثل هذه التذكرة أعلى تأييد من النظام المالي التقليدي لإمكانية الاستراتيجية التجارية "المؤيدة للبيتكوين".
!
لذلك، فإن انضمام Block لا يقتصر فقط على كونه قصة أخرى عن تكنولوجيا جديدة تنضم إلى نادي النخبة.
استعراض تاريخ مؤشر S&P 500 هو في جوهره تاريخ تطوري تم فيه إجبار المؤشر على استيعاب الصناعات الناشئة والاعتراف بالنماذج التجارية الجديدة. وفقًا لأحداث الإدراج المميزة له، تظهر أمامنا مسار واضح:
في عام 2006، دخلت جوجل (ألفابت) السوق، مما أجبر الصناديق على شراء شركة تمتلك أصولاً رئيسية تتكون من خوارزميات غير ملموسة وبيانات المستخدم.
في عام 2013، كانت إدراج ميتا (فيسبوك سابقًا) علامة على أن مفهوم «رسم الخرائط الاجتماعية» هذا، الذي يبدو غير واقعي في ويب 2، قد تم استيعابه رسميًا بواسطة آلة رأس المال في وول ستريت.
أما بالنسبة لاختيار تسلا في عام 2020، فقد أظهر ذلك القوة الميكانيكية لهذه الآلية بشكل واضح. ووفقًا للتقديرات، فقد أثار ذلك موجة شراء سلبية تجاوزت 80 مليار دولار.
ومع ذلك، عندما تُدرج هذه الشركات، فإن ما تشتريه الصناديق في النهاية هو حصة من أسهم الشركة، والتي ترتبط قيمتها ارتباطًا وثيقًا بنموذج الأعمال المحدد وأداء التشغيل.
بالمقارنة، عندما يتم إجبارهم اليوم على شراء Block، فإنهم يحصلون ليس فقط على حصة في شركة دفع، بل أيضًا على انكشاف مباشر على المخاطر المتعلقة بـ 8,363 عملة بيتكوين الموجودة في ميزانيتها العمومية.
أدى هذا التغيير إلى تحفيز تدفق رأس المال بشكل ميكانيكي وغير قابل للعكس. نظراً للمهمة الأساسية لصندوق مؤشر S&P 500، وبما أن Block تقدر قيمته السوقية بحوالي 50 مليار دولار، ويمثل حوالي 0.1% من الوزن في المؤشر، فإن هذا الإدراج سيتسبب في تحفيز أكثر من 10 مليار دولار من "الشراء السلبي" في المدى القصير.
الأكثر براعة هو أن معظم هذه الأموال تأتي من صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية التي لم تكن لتتفاعل مع الأصول المشفرة في السابق. هذه التدفقات الرأسمالية الآلية تتجاوز الحواجز النفسية للمستثمرين التقليديين تجاه الأصول المشفرة.
إذا كانت اختيار غوغل وميتا يشير إلى أن وول ستريت مضطرة لقبول نماذج الأعمال الجديدة، فإن اختيار تسلا يُظهر القوة الضخمة لوول ستريت في تحريك رأس المال، بينما اختيار بلوك يعني أن وول ستريت، تحت ضغط القواعد، مضطرة لأول مرة لاحتضان الأصول غير السيادية اللامركزية.
Block علاقة بيتكوين
لفهم سبب تمسك Block بالبيتكوين بقوة، يجب أولاً فهم تطور القيم لدى مؤسسها جاك دورسي. لم تكن مسيرته المهنية تتبع الاتجاهات، بل كانت تتعلق بحل نفس المشكلة الأساسية: كسر قيود المؤسسات المركزية على حقوق الأفراد.
تبدأ القصة بشكل درامي. كان الشريك المؤسس له، جيم مكلفي، فنان زجاج، وقد فقد صفقة بقيمة 2000 دولار بسبب عدم قدرته على قبول مدفوعات بطاقات الائتمان. لقد أثرت هذه التجربة بشكل عميق على المؤسسين الاثنين - لماذا لا يزال التجار الصغار مستبعدين من نظام الدفع الحديث في القرن الحادي والعشرين؟
لقد أدت هذه المشكلة إلى ظهور Square (اسم سابق ل Block)، وهي شركة قامت بتحريك صناعة المدفوعات بأكملها من خلال قارئ بطاقات صغير أبيض. عندما وضعت البنوك التقليدية عوائق أمام الشركات الصغيرة والمتوسطة، سمحت Square لأي شخص بقبول المدفوعات عبر بطاقات الائتمان باستخدام الهاتف الذكي. كانت هذه هي المرة الأولى التي ينجح فيها دورسي في تحويل السلطة من المركز إلى الأطراف، محققًا ما أسماه "ديمقراطية المدفوعات".
ومع ذلك، فإن ما جعله يشعر بالهوس باللامركزية هو تجربته مع تويتر. هذه المنصة التي ساهم في تأسيسها، كانت في البداية تحمل رؤية يوتوبية لدمقرطة المعلومات - حيث يمكن للجميع أن يتحدثوا بحرية وبشكل متساوٍ. لكن مع توسع تأثير المنصة، بدأ تأثير الواقع في الظهور. يتطلب نموذج الأعمال دخل الإعلانات، وتضغط الحكومات من أجل رقابة المحتوى، ويطالب الجمهور المنصة بالتحمل المسؤولية. كان على تويتر أن يلعب الدور الذي كان دورسي أقل رغبة في أن يكونه: وسيط المحتوى.
"تحديد من يمكنه التحدث، وما المحتوى الذي يمكن أن يتم تداوله من قبل شركة واحدة، هذه السلطة كبيرة وخطيرة للغاية." قال دورسي في وقت لاحق. لقد حاول من خلال مشروع "بلو سكي (BlueSky)" بناء تويتر على بروتوكولات لامركزية، ولكن بعد فوات الأوان. هذه الفشلة جعلته يدرك تمامًا: اللامركزية الحقيقية ليست قائمة على "نظام الشركة" الجيد النية، بل على "بروتوكول الشيفرة" البارد.
كان هذا في خضم هذا الإحباط عندما دخلت بيتكوين إلى رؤيته. في هذه الاتفاقية المالية العالمية التي لا تتطلب إذنًا، ومقاومة للرقابة، ولا تنتمي إلى أي كيان واحد، رأى هذا المثل الذي لم يحققه تويتر.
بدأت Block في احتضان البيتكوين من الناحية الإنتاجية. في عام 2018، بدأت تطبيق Cash التابع لها في دعم معاملات البيتكوين، مما سمح للملايين من الأمريكيين العاديين بشراء البيتكوين بسهولة كما يشترون الأسهم للمرة الأولى. كان هذا القرار مثيراً للجدل في ذلك الوقت - حيث اعتبر عالم المال التقليدي أن العملات المشفرة فقاعة مضاربة، لكن دورسي رأى أنها امتداد للشمول المالي.
حدث التحول في أكتوبر 2020. كان سعر البيتكوين حينها يدور حول 10,000 دولار، وفجأة أعلنت Block أنها ستستخدم أموال الشركة لشراء 4,709 عملة بيتكوين، بمبلغ استثماري قدره 50 مليون دولار. كان محللو وول ستريت في حيرة من أمرهم، "لماذا يجب على شركة دفع أن تمتلك مثل هذه الأصول "المضاربة"؟
فكرة دورسي واضحة جداً: "بيتكوين تمثل العملة الأصلية التي يحتاجها الإنترنت."
في فبراير 2021، قامت Block مرة أخرى بالاستثمار، حيث أنفقت 170 مليون دولار لشراء 3,318 بيتكوين. بلغ إجمالي الاستثمارات في عمليتين 220 مليون دولار، وتحتفظ بـ 8,027 بيتكوين. بدأ السوق يدرك أن هذه ليست مجرد عملية مالية عابرة، بل هي تعبير عن إيمان.
بعد ذلك، تم تعميق استراتيجية البيتكوين أكثر بعد عام 2023. أطلقت Block برنامج "خطة البيتكوين"، وأعلنت أنها ستخصص 10% من إجمالي أرباحها الشهرية المتعلقة بالبيتكوين لشراء البيتكوين.
ماذا يعني هذا؟ لم يعد البيتكوين استثمارًا ثابتًا موجودًا في الميزانية العمومية، بل هو محرك ديناميكي مرتبط بعمق بنمو الأعمال التجارية للشركة. كل عملية بيتكوين على Cash App تساهم بزيادة في احتياطي البيتكوين الخاص بـ Block.
تُرسل هذه الاستراتيجية البرمجية والقابلة للتنبؤ إشارة واضحة إلى السوق: إن التزام Block تجاه بيتكوين هو التزام على مستوى الخوارزمية، وليس مدفوعًا بالعواطف.
ليس فقط ذلك، فإن طموح Block يتجاوز بكثير مجرد الاحتفاظ. على مدار السنوات القليلة الماضية، قامت الشركة بحركة بناء بنية تحتية حول بيتكوين. قامت Cash App بدمج شبكة Lightning، مما جعل المدفوعات الصغيرة بعملة بيتكوين سهلة مثل إرسال رسالة نصية؛ تركز قسم TBD على تطوير بروتوكولات لامركزية، في محاولة لبناء بنية تحتية مالية لا تعتمد على أي كيان مركزي؛ مشروع محفظة الأجهزة المفتوحة المصدر يمكّن المستخدمين العاديين من التحكم في عملاتهم بيتكوين؛ حتى أنهم يستثمرون في شرائح التعدين، في محاولة لجعل شبكة بيتكوين أكثر لامركزية.
"نحن لا نراهن على ارتفاع بيتكوين، بل نراهن على أن بيتكوين ستصبح جزءًا من النظام المالي العالمي."
إذا كان هذا الرهان صحيحًا، فستحصل الشركات التي تبني البنية التحتية ذات الصلة على ميزة كبيرة.
هذه الاستثمارات الشاملة أثمرت في النهاية. عندما قامت لجنة مؤشر S&P Dow Jones بتقييم Block، لم يروا شركة بسيطة تملك بيتكوين، بل رأوا شركة دمجت بيتكوين بعمق في نموذج أعمالها، وتكرّس جهودها لدفع انتشار "بيتكويين الأصلي".
بالنسبة لجاك دورسي، فإن إدراج بلوك في مؤشر S&P 500 يبدو أكثر كوسيلة لتحقيق الرؤية النهائية - استخدام أموال وول ستريت لبناء مستقبل في النهاية لا ينتمي إلى وول ستريت.
من Square التي تسمح للتجار الصغار بقبول بطاقات الائتمان، إلى Twitter التي تحاول أن تجعل الجميع يعبر عن آرائهم بحرية، وصولاً إلى Block التي تستثمر بالكامل في بيتكوين، لم يتغير مسار رحلته: توسيع القوة من المركز إلى الأطراف.
في عالم بيتكوين، وجد اليوتوبيا التي كان يبحث عنها والتي لن تُختطف من قبل المصالح التجارية.
ومع ذلك، لتحقيق هذه اليوتوبيا، يحتاج الأمر إلى أكثر من مجرد مثالية، بل يتطلب أيضًا موارد حقيقية وقدرة على التنفيذ.
الهدف النهائي لجاك دورسي: بناء طريق لامركزي بأموال وول ستريت
يتمثل الهيكل التنظيمي لـ Block بوضوح في خدمة رؤية جاك دورسي.
تعتبر الأعمال التقليدية الكبرى محرك توليد الإيرادات لهذه الآلة. توفر Square خدمات الدفع والمالية لملايين التجار، مما يسهم في تدفق نقدي مستمر. بينما تطبيق Cash App هو تطبيق مالي عالي النمو موجه نحو المستهلكين، حيث تم إطلاق تداول بيتكوين فيه منذ عام 2018، مما ساعد في بناء قاعدة كبيرة ووفية من المستخدمين.
تُرسل هذه الأرباح والمستخدمون باستمرار إلى الأقسام المستقبلية داخل Block:
على المستوى البرمجي، تركز إدارتا Spiral و TBD على بناء البنية التحتية الأساسية لبيتكوين. يقومان بتطوير مجموعة أدوات شبكة البرق (LDK) التي تمكن المطورين من دمج وظائف المدفوعات الدقيقة لبيتكوين بسهولة في أي تطبيق؛ وفي الوقت نفسه، يقومان ببناء هوية لامركزية (DID) وبروتوكول tbDEX، بهدف تجاوز البورصات المركزية لتحقيق تبادل سلس ونقطة إلى نقطة بين العملات التقليدية وبيتكوين.
على المستوى المادي، يهدف محفظة Bitkey إلى حل مشكلة الاحتفاظ الذاتي بعملة بيتكوين، من خلال تقنيات مثل "2 من 3 متعددة التوقيع" لتحقيق التوازن بين الأمان وسهولة الاستخدام. بالإضافة إلى ذلك، يعمل قسم Proto على تطوير نظام تعدين بيتكوين مفتوح المصدر، بهدف تحدي احتكار عمال المناجم الحاليين والحفاظ على الخصائص اللامركزية لشبكة بيتكوين.
هذا ليس مجرد إنفاق غير مدروس، لأن نشاط بيتكوين نفسه هو بمثابة محرك قوي لنمو المستخدمين والعائدات. خلال ذروة السوق الثورية، حققت معاملات بيتكوين وحدها عائدات ضخمة بقيمة 10.02 مليار دولار لتطبيق كاش، مما شكل نسبة مذهلة تصل إلى 81.5%، مما يثبت أن استخدام نشاط بيتكوين لجذب المستخدمين وخلق العائدات يوفر دعمًا ماليًا قويًا للاستثمار في هذه "القطاعات المستقبلية".
بهذا تشكلت حلقة مغلقة مثالية: باستخدام أرباح الأعمال المالية التقليدية، يتم استثمار وبناء بنية تحتية لبيتكوين؛ ثم يتم إعادة استخدام جاذبية بيتكوين لجذب مستخدمين جدد، مما يعزز نمو الأعمال التقليدية.
Block لديه أيضًا نقاط ضعف قاتلة
خلف السرد الضخم لبلوك تكمن مخاوف خفية.
أولاً، الاعتماد على التكنولوجيا هو الخطر الرئيسي. الربط العميق مع بروتوكول بيتكوين يعني أن أي أحداث غير متوقعة على مستوى البروتوكول قد تسبب تأثيرات مدمرة. التقنيات مثل شبكة الدفع الفورية التي تعتمد عليها الأعمال التجارية لا تزال في مراحل التطوير المبكرة، وثباتها يحتاج إلى اختبار الزمن.
ثانياً، فإن مخاطر التنفيذ لا يمكن تجاهلها أيضاً. مشاريع مثل TBD وProto وBitkey تتمتع بمتطلبات تقنية عالية، وآفاقها التجارية لا تزال ضبابية.维持评级机构晨星 على تصنيف Block بـ"مستوى عدم اليقين العالي جداً"، وأشارت بوضوح إلى أن إدراجها في المؤشر "لم يغير من الأسس الأساسية للشركة".
في الوقت نفسه، أثارت الأداء المالي لشركة Block القلق. وفقًا لتقرير "Economic Times"، فإن نمو إيرادات Block قد تباطأ، ومعدل الربح التشغيلي أقل من المتوسط في مؤشر S&P 500. يعتقد المحللون أن الشركة بحاجة إلى تحويل رؤيتها "بيتكوين هو المستقبل" إلى عوائد فعلية للمساهمين.
كتب في النهاية
بالنسبة لعالم التشفير، يمثل Block إمكانية: ليس من خلال المواجهة، ولكن من خلال البناء والاندماج، لدفع بيتكوين من الهامش إلى المركز. قد تكون هذه الاختراقات على شكل "حصان طروادة" أكثر فعالية من أي ثورة جذرية.
لكن عندما يُجبر تريليونات الدولارات من الأموال السلبية على احتضان بيتكوين، هناك دائمًا سؤال أساسي لا يمكن تجاهله: هل هذه بداية استحواذ بيتكوين على وول ستريت، أم مقدمة لترويض وول ستريت لبيتكوين؟
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التغلغل الشامل في وول ستريت: كيف تستغل Block مؤهلات S&P 500 لجذب تريليونات من رأس المال إلى BTC
** بقلم: Zz ، ChainCatcher **
في يوليو 2025، تم اختيار شركة Block التي يقودها جاك دورسي رسميًا في مؤشر S&P 500. لقد نجحت هذه الشركة المالية، التي تمتلك عملاق الدفع Square وتطبيق المالية المحمولة Cash App، في الانضمام إلى قائمة 500 شركة مدرجة الأكثر تمثيلًا في الولايات المتحدة. وارتفعت أسعار الأسهم على الفور بنسبة 14٪ في غضون أيام.
اختيار Block ضمن مؤشر S&P 500 يعني أنه سيصبح جزءًا أساسيًا من محافظ الاستثمار العالمية. وفقًا للإحصاءات غير المكتملة، فإن حجم الصناديق السلبية التي تتبع مؤشر S&P 500 يتجاوز 5 تريليونات دولار. بناءً على وزن Block في المؤشر، يُتوقع أن يتم تخصيص أكثر من 10 مليارات دولار من رأس المال التقليدي من خلال حيازة أسهم Block بشكل غير مباشر في عملة بِتكوين.
!
سوق تريليون دولار يتم اختراقه بواسطة Block
لفهم مدى تأثير Block على الرافعة المالية، يجب أولاً فهم مؤشر S&P 500 كـ "بروتوكول" لتوزيع رأس المال، وليس كقائمة بسيطة من الأسهم.
قواعد هذه "الاتفاقية" بسيطة للغاية، ويمكن القول إنها "غبية" جدًا: المهمة الوحيدة لجميع صناديق المؤشرات التي تتبعها هي النسخ الدقيق لمكونات المؤشر وأوزانه. ليس لديهم مساحة للحكم الذاتي، لأن أي انحراف يعني فشل في التتبع.
وطريقة حصول Block على هذه "التذكرة" للدخول هي من خلال اجتيازها لأكثر تدقيق صارم على الربحية - يجب على الشركة أن تحقق أرباحًا في كل من تقريرها المالي للربع الأخير ومنذ عام كامل. تمثل هذه التذكرة أعلى تأييد من النظام المالي التقليدي لإمكانية الاستراتيجية التجارية "المؤيدة للبيتكوين".
!
لذلك، فإن انضمام Block لا يقتصر فقط على كونه قصة أخرى عن تكنولوجيا جديدة تنضم إلى نادي النخبة.
استعراض تاريخ مؤشر S&P 500 هو في جوهره تاريخ تطوري تم فيه إجبار المؤشر على استيعاب الصناعات الناشئة والاعتراف بالنماذج التجارية الجديدة. وفقًا لأحداث الإدراج المميزة له، تظهر أمامنا مسار واضح:
في عام 2006، دخلت جوجل (ألفابت) السوق، مما أجبر الصناديق على شراء شركة تمتلك أصولاً رئيسية تتكون من خوارزميات غير ملموسة وبيانات المستخدم.
في عام 2013، كانت إدراج ميتا (فيسبوك سابقًا) علامة على أن مفهوم «رسم الخرائط الاجتماعية» هذا، الذي يبدو غير واقعي في ويب 2، قد تم استيعابه رسميًا بواسطة آلة رأس المال في وول ستريت.
أما بالنسبة لاختيار تسلا في عام 2020، فقد أظهر ذلك القوة الميكانيكية لهذه الآلية بشكل واضح. ووفقًا للتقديرات، فقد أثار ذلك موجة شراء سلبية تجاوزت 80 مليار دولار.
ومع ذلك، عندما تُدرج هذه الشركات، فإن ما تشتريه الصناديق في النهاية هو حصة من أسهم الشركة، والتي ترتبط قيمتها ارتباطًا وثيقًا بنموذج الأعمال المحدد وأداء التشغيل.
بالمقارنة، عندما يتم إجبارهم اليوم على شراء Block، فإنهم يحصلون ليس فقط على حصة في شركة دفع، بل أيضًا على انكشاف مباشر على المخاطر المتعلقة بـ 8,363 عملة بيتكوين الموجودة في ميزانيتها العمومية.
أدى هذا التغيير إلى تحفيز تدفق رأس المال بشكل ميكانيكي وغير قابل للعكس. نظراً للمهمة الأساسية لصندوق مؤشر S&P 500، وبما أن Block تقدر قيمته السوقية بحوالي 50 مليار دولار، ويمثل حوالي 0.1% من الوزن في المؤشر، فإن هذا الإدراج سيتسبب في تحفيز أكثر من 10 مليار دولار من "الشراء السلبي" في المدى القصير.
الأكثر براعة هو أن معظم هذه الأموال تأتي من صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية التي لم تكن لتتفاعل مع الأصول المشفرة في السابق. هذه التدفقات الرأسمالية الآلية تتجاوز الحواجز النفسية للمستثمرين التقليديين تجاه الأصول المشفرة.
إذا كانت اختيار غوغل وميتا يشير إلى أن وول ستريت مضطرة لقبول نماذج الأعمال الجديدة، فإن اختيار تسلا يُظهر القوة الضخمة لوول ستريت في تحريك رأس المال، بينما اختيار بلوك يعني أن وول ستريت، تحت ضغط القواعد، مضطرة لأول مرة لاحتضان الأصول غير السيادية اللامركزية.
Block علاقة بيتكوين
لفهم سبب تمسك Block بالبيتكوين بقوة، يجب أولاً فهم تطور القيم لدى مؤسسها جاك دورسي. لم تكن مسيرته المهنية تتبع الاتجاهات، بل كانت تتعلق بحل نفس المشكلة الأساسية: كسر قيود المؤسسات المركزية على حقوق الأفراد.
تبدأ القصة بشكل درامي. كان الشريك المؤسس له، جيم مكلفي، فنان زجاج، وقد فقد صفقة بقيمة 2000 دولار بسبب عدم قدرته على قبول مدفوعات بطاقات الائتمان. لقد أثرت هذه التجربة بشكل عميق على المؤسسين الاثنين - لماذا لا يزال التجار الصغار مستبعدين من نظام الدفع الحديث في القرن الحادي والعشرين؟
لقد أدت هذه المشكلة إلى ظهور Square (اسم سابق ل Block)، وهي شركة قامت بتحريك صناعة المدفوعات بأكملها من خلال قارئ بطاقات صغير أبيض. عندما وضعت البنوك التقليدية عوائق أمام الشركات الصغيرة والمتوسطة، سمحت Square لأي شخص بقبول المدفوعات عبر بطاقات الائتمان باستخدام الهاتف الذكي. كانت هذه هي المرة الأولى التي ينجح فيها دورسي في تحويل السلطة من المركز إلى الأطراف، محققًا ما أسماه "ديمقراطية المدفوعات".
ومع ذلك، فإن ما جعله يشعر بالهوس باللامركزية هو تجربته مع تويتر. هذه المنصة التي ساهم في تأسيسها، كانت في البداية تحمل رؤية يوتوبية لدمقرطة المعلومات - حيث يمكن للجميع أن يتحدثوا بحرية وبشكل متساوٍ. لكن مع توسع تأثير المنصة، بدأ تأثير الواقع في الظهور. يتطلب نموذج الأعمال دخل الإعلانات، وتضغط الحكومات من أجل رقابة المحتوى، ويطالب الجمهور المنصة بالتحمل المسؤولية. كان على تويتر أن يلعب الدور الذي كان دورسي أقل رغبة في أن يكونه: وسيط المحتوى.
"تحديد من يمكنه التحدث، وما المحتوى الذي يمكن أن يتم تداوله من قبل شركة واحدة، هذه السلطة كبيرة وخطيرة للغاية." قال دورسي في وقت لاحق. لقد حاول من خلال مشروع "بلو سكي (BlueSky)" بناء تويتر على بروتوكولات لامركزية، ولكن بعد فوات الأوان. هذه الفشلة جعلته يدرك تمامًا: اللامركزية الحقيقية ليست قائمة على "نظام الشركة" الجيد النية، بل على "بروتوكول الشيفرة" البارد.
كان هذا في خضم هذا الإحباط عندما دخلت بيتكوين إلى رؤيته. في هذه الاتفاقية المالية العالمية التي لا تتطلب إذنًا، ومقاومة للرقابة، ولا تنتمي إلى أي كيان واحد، رأى هذا المثل الذي لم يحققه تويتر.
بدأت Block في احتضان البيتكوين من الناحية الإنتاجية. في عام 2018، بدأت تطبيق Cash التابع لها في دعم معاملات البيتكوين، مما سمح للملايين من الأمريكيين العاديين بشراء البيتكوين بسهولة كما يشترون الأسهم للمرة الأولى. كان هذا القرار مثيراً للجدل في ذلك الوقت - حيث اعتبر عالم المال التقليدي أن العملات المشفرة فقاعة مضاربة، لكن دورسي رأى أنها امتداد للشمول المالي.
حدث التحول في أكتوبر 2020. كان سعر البيتكوين حينها يدور حول 10,000 دولار، وفجأة أعلنت Block أنها ستستخدم أموال الشركة لشراء 4,709 عملة بيتكوين، بمبلغ استثماري قدره 50 مليون دولار. كان محللو وول ستريت في حيرة من أمرهم، "لماذا يجب على شركة دفع أن تمتلك مثل هذه الأصول "المضاربة"؟
فكرة دورسي واضحة جداً: "بيتكوين تمثل العملة الأصلية التي يحتاجها الإنترنت."
في فبراير 2021، قامت Block مرة أخرى بالاستثمار، حيث أنفقت 170 مليون دولار لشراء 3,318 بيتكوين. بلغ إجمالي الاستثمارات في عمليتين 220 مليون دولار، وتحتفظ بـ 8,027 بيتكوين. بدأ السوق يدرك أن هذه ليست مجرد عملية مالية عابرة، بل هي تعبير عن إيمان.
بعد ذلك، تم تعميق استراتيجية البيتكوين أكثر بعد عام 2023. أطلقت Block برنامج "خطة البيتكوين"، وأعلنت أنها ستخصص 10% من إجمالي أرباحها الشهرية المتعلقة بالبيتكوين لشراء البيتكوين.
ماذا يعني هذا؟ لم يعد البيتكوين استثمارًا ثابتًا موجودًا في الميزانية العمومية، بل هو محرك ديناميكي مرتبط بعمق بنمو الأعمال التجارية للشركة. كل عملية بيتكوين على Cash App تساهم بزيادة في احتياطي البيتكوين الخاص بـ Block.
تُرسل هذه الاستراتيجية البرمجية والقابلة للتنبؤ إشارة واضحة إلى السوق: إن التزام Block تجاه بيتكوين هو التزام على مستوى الخوارزمية، وليس مدفوعًا بالعواطف.
ليس فقط ذلك، فإن طموح Block يتجاوز بكثير مجرد الاحتفاظ. على مدار السنوات القليلة الماضية، قامت الشركة بحركة بناء بنية تحتية حول بيتكوين. قامت Cash App بدمج شبكة Lightning، مما جعل المدفوعات الصغيرة بعملة بيتكوين سهلة مثل إرسال رسالة نصية؛ تركز قسم TBD على تطوير بروتوكولات لامركزية، في محاولة لبناء بنية تحتية مالية لا تعتمد على أي كيان مركزي؛ مشروع محفظة الأجهزة المفتوحة المصدر يمكّن المستخدمين العاديين من التحكم في عملاتهم بيتكوين؛ حتى أنهم يستثمرون في شرائح التعدين، في محاولة لجعل شبكة بيتكوين أكثر لامركزية.
"نحن لا نراهن على ارتفاع بيتكوين، بل نراهن على أن بيتكوين ستصبح جزءًا من النظام المالي العالمي."
إذا كان هذا الرهان صحيحًا، فستحصل الشركات التي تبني البنية التحتية ذات الصلة على ميزة كبيرة.
هذه الاستثمارات الشاملة أثمرت في النهاية. عندما قامت لجنة مؤشر S&P Dow Jones بتقييم Block، لم يروا شركة بسيطة تملك بيتكوين، بل رأوا شركة دمجت بيتكوين بعمق في نموذج أعمالها، وتكرّس جهودها لدفع انتشار "بيتكويين الأصلي".
بالنسبة لجاك دورسي، فإن إدراج بلوك في مؤشر S&P 500 يبدو أكثر كوسيلة لتحقيق الرؤية النهائية - استخدام أموال وول ستريت لبناء مستقبل في النهاية لا ينتمي إلى وول ستريت.
من Square التي تسمح للتجار الصغار بقبول بطاقات الائتمان، إلى Twitter التي تحاول أن تجعل الجميع يعبر عن آرائهم بحرية، وصولاً إلى Block التي تستثمر بالكامل في بيتكوين، لم يتغير مسار رحلته: توسيع القوة من المركز إلى الأطراف.
في عالم بيتكوين، وجد اليوتوبيا التي كان يبحث عنها والتي لن تُختطف من قبل المصالح التجارية.
ومع ذلك، لتحقيق هذه اليوتوبيا، يحتاج الأمر إلى أكثر من مجرد مثالية، بل يتطلب أيضًا موارد حقيقية وقدرة على التنفيذ.
الهدف النهائي لجاك دورسي: بناء طريق لامركزي بأموال وول ستريت
يتمثل الهيكل التنظيمي لـ Block بوضوح في خدمة رؤية جاك دورسي.
تعتبر الأعمال التقليدية الكبرى محرك توليد الإيرادات لهذه الآلة. توفر Square خدمات الدفع والمالية لملايين التجار، مما يسهم في تدفق نقدي مستمر. بينما تطبيق Cash App هو تطبيق مالي عالي النمو موجه نحو المستهلكين، حيث تم إطلاق تداول بيتكوين فيه منذ عام 2018، مما ساعد في بناء قاعدة كبيرة ووفية من المستخدمين.
تُرسل هذه الأرباح والمستخدمون باستمرار إلى الأقسام المستقبلية داخل Block:
على المستوى البرمجي، تركز إدارتا Spiral و TBD على بناء البنية التحتية الأساسية لبيتكوين. يقومان بتطوير مجموعة أدوات شبكة البرق (LDK) التي تمكن المطورين من دمج وظائف المدفوعات الدقيقة لبيتكوين بسهولة في أي تطبيق؛ وفي الوقت نفسه، يقومان ببناء هوية لامركزية (DID) وبروتوكول tbDEX، بهدف تجاوز البورصات المركزية لتحقيق تبادل سلس ونقطة إلى نقطة بين العملات التقليدية وبيتكوين.
على المستوى المادي، يهدف محفظة Bitkey إلى حل مشكلة الاحتفاظ الذاتي بعملة بيتكوين، من خلال تقنيات مثل "2 من 3 متعددة التوقيع" لتحقيق التوازن بين الأمان وسهولة الاستخدام. بالإضافة إلى ذلك، يعمل قسم Proto على تطوير نظام تعدين بيتكوين مفتوح المصدر، بهدف تحدي احتكار عمال المناجم الحاليين والحفاظ على الخصائص اللامركزية لشبكة بيتكوين.
هذا ليس مجرد إنفاق غير مدروس، لأن نشاط بيتكوين نفسه هو بمثابة محرك قوي لنمو المستخدمين والعائدات. خلال ذروة السوق الثورية، حققت معاملات بيتكوين وحدها عائدات ضخمة بقيمة 10.02 مليار دولار لتطبيق كاش، مما شكل نسبة مذهلة تصل إلى 81.5%، مما يثبت أن استخدام نشاط بيتكوين لجذب المستخدمين وخلق العائدات يوفر دعمًا ماليًا قويًا للاستثمار في هذه "القطاعات المستقبلية".
بهذا تشكلت حلقة مغلقة مثالية: باستخدام أرباح الأعمال المالية التقليدية، يتم استثمار وبناء بنية تحتية لبيتكوين؛ ثم يتم إعادة استخدام جاذبية بيتكوين لجذب مستخدمين جدد، مما يعزز نمو الأعمال التقليدية.
Block لديه أيضًا نقاط ضعف قاتلة
خلف السرد الضخم لبلوك تكمن مخاوف خفية.
أولاً، الاعتماد على التكنولوجيا هو الخطر الرئيسي. الربط العميق مع بروتوكول بيتكوين يعني أن أي أحداث غير متوقعة على مستوى البروتوكول قد تسبب تأثيرات مدمرة. التقنيات مثل شبكة الدفع الفورية التي تعتمد عليها الأعمال التجارية لا تزال في مراحل التطوير المبكرة، وثباتها يحتاج إلى اختبار الزمن.
ثانياً، فإن مخاطر التنفيذ لا يمكن تجاهلها أيضاً. مشاريع مثل TBD وProto وBitkey تتمتع بمتطلبات تقنية عالية، وآفاقها التجارية لا تزال ضبابية.维持评级机构晨星 على تصنيف Block بـ"مستوى عدم اليقين العالي جداً"، وأشارت بوضوح إلى أن إدراجها في المؤشر "لم يغير من الأسس الأساسية للشركة".
في الوقت نفسه، أثارت الأداء المالي لشركة Block القلق. وفقًا لتقرير "Economic Times"، فإن نمو إيرادات Block قد تباطأ، ومعدل الربح التشغيلي أقل من المتوسط في مؤشر S&P 500. يعتقد المحللون أن الشركة بحاجة إلى تحويل رؤيتها "بيتكوين هو المستقبل" إلى عوائد فعلية للمساهمين.
كتب في النهاية
بالنسبة لعالم التشفير، يمثل Block إمكانية: ليس من خلال المواجهة، ولكن من خلال البناء والاندماج، لدفع بيتكوين من الهامش إلى المركز. قد تكون هذه الاختراقات على شكل "حصان طروادة" أكثر فعالية من أي ثورة جذرية.
لكن عندما يُجبر تريليونات الدولارات من الأموال السلبية على احتضان بيتكوين، هناك دائمًا سؤال أساسي لا يمكن تجاهله: هل هذه بداية استحواذ بيتكوين على وول ستريت، أم مقدمة لترويض وول ستريت لبيتكوين؟