الاضطرابات الاقتصادية العالمية، سوق العملات الرقمية يشهد فرصة للتخصيص الجيد
في فبراير، حدث تحول دراماتيكي في الهيكل الاقتصادي العالمي، وخاصة في البيئة المالية الكلية في الولايات المتحدة.
ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا، مما أثار قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة. وقد دفع ذلك المتداولين لبدء إعادة تسعير توقعات الركود الاقتصادي، مما أدى إلى انخفاض سريع في مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا.
في هذه الحالة، بدأت الأموال تبحث عن ملاذ آمن. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بسرعة، وظهرت أيضًا علامات على بلوغ سوق الذهب ذروته.
تأثراً بتحركات سوق الأسهم الأمريكية، شهدت عملة البيتكوين انخفاضاً حاداً في الأسبوع الأخير من فبراير، مسجلةً أكبر نسبة تراجع في هذه الدورة وأكبر خسارة أسبوعية.
تحليل يفيد بأن هذه الجولة من السوق هي في الأساس عودة إلى تسعير "صفقة ترامب" السابقة. بالنظر إلى قدرة السياسة الأمريكية على التكيف الذاتي وآفاق التطور على المدى المتوسط والطويل لسوق العملات الرقمية، قد تكون هذه هي اللحظة المناسبة للاستثمار في البيتكوين على المدى المتوسط والطويل، ويوصى باتباع استراتيجية زيادة المراكز بشكل تدريجي على أساس الحذر.
المالية الكلية: توقعات الركود الاقتصادي تؤدي إلى تراجع السوق
أصبحت بيانات الاقتصاد والعمالة التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، إلى جانب الفوضى الناتجة عن سياسة التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب، العاملين الرئيسيين اللذين يؤثران على اتجاهات التمويل الكلي وسوق العملات الرقمية في الآونة الأخيرة.
أظهرت بيانات التوظيف الأساسية التي تم نشرها في 7 فبراير أن عدد الوظائف غير الزراعية المعدلة موسمياً في يناير كان 143,000 فقط، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات البالغة 170,000. وبلغ معدل البطالة 4%، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 4.1%. وقد زاد الانخفاض الكبير في عدد الوظائف من مخاوف السوق بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي.
أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التي صدرت في 12 فبراير أن معدل CPI لشهر يناير بلغ 0.5%، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3%، وأعلى أيضًا من 0.4% في ديسمبر من العام الماضي. هذا دفع المعدل السنوي إلى أن يتجاوز التوقعات البالغة 2.9% ليصل إلى 3%. إن الارتفاع المتواصل في التضخم على مدار ثلاثة أشهر يجعل السوق واثقًا من أن الاحتياطي الفيدرالي لديه أسباب كافية لتأخير خفض أسعار الفائدة. حتى مع ظهور علامات على الركود الاقتصادي، سيكون من الصعب تغيير قرار الاحتياطي الفيدرالي.
في 21 فبراير، أعلن جامعة ميشيغان أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك الأمريكي لشهر فبراير كانت 64.7، بانخفاض عن القيمة الأولية 67.8، مما سجل أدنى مستوى له منذ 15 شهراً. من المؤكد أن استمرار انخفاض ثقة المستهلك سيؤثر على ثقة الشركات.
تسببت هذه البيانات السلبية المتراكمة في تدمير ثقة السوق في النهاية. شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى انخفاضًا حادًا في ذلك اليوم.
استمرت الأسهم الأمريكية التي ارتفعت بشكل كبير على مدى العامين الماضيين في الانخفاض بشكل حاد خلال الأسبوع الذي تلا 21 (الجمعة) ، حيث محيت جميع المكاسب التي حققتها هذا الشهر وواصلت الاتجاه الهابط. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% هذا الشهر، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.58%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42%، في حين انخفض مؤشر الشركات الصغيرة RUT2000 بنسبة 5.45%. انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 دون متوسطه المتحرك لمدة 120 يومًا.
بالنسبة للمتداولين، قد تستمر التضخم في التعافي، وقد تبدأ حالة التوظيف في التدهور، وظلال "الركود الاقتصادي" تتجدد، قد يكون تقليل المراكز الطويلة هو الخيار الأفضل.
بالإضافة إلى تدهور البيانات الاقتصادية والوظائف، فإن تردد ترامب في سياسة التعريفات جعل السوق يشعر بالفوضى والتشاؤم.
في يناير، وقع ترامب مذكرة "سياسة التجارة الأمريكية أولاً"، وأعلن عن فرض رسوم جمركية على سلع من عدة دول. كانت الأسواق تعتبر في الأصل سياسة ترامب الجمركية وسيلة للتفاوض السياسي، لكنها الآن على وشك التنفيذ، وبدأت في دفع التضخم للارتفاع. قد يتجاوز ذلك توقعات السوق، مما يزيد من تشاؤم المتداولين.
الشيء الوحيد الذي قد يؤثر بشكل إيجابي على التضخم وخفض أسعار الفائدة هو "محادثات روسيا وأوكرانيا"، رغم أن معظم الوقت في فبراير كانت تسير بشكل جيد، إلا أن نهاية الشهر شهدت صداماً درامياً بين رئيسي الدولتين في مؤتمر صحفي بالبيت الأبيض، مما أدى إلى إلغاء الاتفاقية المعدنية التي كانت مقررة للتوقيع. قادة الدول الأوروبية أعربوا عن دعمهم لأوكرانيا، وقد تتعمق الفجوة بين الولايات المتحدة وأوروبا أكثر. الحرب "الروسية الأوكرانية" التي كانت تأمل في الانتهاء، أصبحت مرة أخرى غير مؤكدة، ومن الصعب إنهاؤها في المدى القصير. هذا أثر سلباً على التوقعات بزيادة إنتاج النفط لخفض التضخم من خلال إنهاء الحرب.
منذ نوفمبر من العام الماضي، كانت "صفقة ترامب" مبنية على توقعات قوية لنمو الاقتصاد. الآن، مع ضعف بيانات التوظيف، وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى الرسوم الجمركية التي تعزز توقعات التضخم، أدت هذه العوامل إلى عكس توقعات السوق، والخروج من "صفقة ترامب"، وبدء تسعير "ركود اقتصادي". وفقًا لهذه المنطق، قد تكون الانخفاضات في المؤشرات الثلاثة الرئيسية مجرد بداية.
في منتصف يناير، استمر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في الانخفاض، حيث تراجع من أعلى مستوى له وهو 4.809% إلى 4.210%. إن هذا التغيير الكبير في "مرساة التسعير" يعكس تخفيضًا كبيرًا في توقعات السوق المالية بشأن الركود الاقتصادي.
مع ارتفاع التضخم، وظهور علامات الركود الاقتصادي، وانخفاض كبير في سوق الأسهم وعوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، زادت توقعات السوق بتخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 دون خط الـ120 يومًا. نظرًا للوضع الحالي الصعب، زادت السوق من توقعات تخفيض أسعار الفائدة، وإذا لم يتم الحصول على استجابة إيجابية، فقد تستمر في الانخفاض على المدى القصير.
التشفير الأصول: فرص الاستثمار على المدى المتوسط والطويل تظهر
في فبراير، افتتح بيتكوين بسعر 102414.05 دولار، وأغلق عند 84293.73 دولار، وبلغ أعلى سعر 102781.65 دولار، وأدنى سعر 78167.81 دولار، وانخفض بنسبة 17.69% خلال الشهر، بانخفاض قدره 18113.53 دولار، مع تقلب بنسبة 24.03%. من أعلى نقطة، كان الحد الأقصى للانخفاض 28.52%، مما سجل أكبر تراجع في هذه الدورة (يناير 2023).
انخفضت النسبة المئوية الشهرية بشكل مركّز في الأسبوع الأخير، مما أدى إلى انهيار حاد في السوق وأدخلها في حالة من الذعر الشديد على المدى القصير. وفقًا لأكبر نسبة انخفاض في الدورة، انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ بداية هذه الدورة، قريبًا من النقطة 6 عند أدنى مستوى في مرحلة سوق الدب السابقة.
تقنيًا، تم كسر "قاع ترامب" بشكل فعال، مما يعكس تراجع سوق الأسهم الأمريكية عن "صفقة ترامب". تم كسر "خط الاتجاه الصاعد الأول" و"خط الاتجاه الصاعد الثاني" اللذين تم التركيز عليهما سابقًا بسرعة خلال فترة قصيرة. في نهاية الشهر، أغلق سعر البيتكوين بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.
بالإضافة إلى ارتباطها بسوق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق العملات الرقمية هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية داخل السوق.
في 14 فبراير، قام رئيس دولة ما بالترويج لعملة MEME على منصة التواصل الاجتماعي، مما أثار موجة من المضاربة ودفع قيمتها السوقية إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، سحب المنشئ أموال من تجمع التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة وتكبيد المستثمرين خسائر فادحة.
في 21 فبراير، استخدمت مجموعة هاكرز ثغرة تقنية في إحدى البورصات لسرقة أكثر من 400,000 قطعة من ETH وstETH، بقيمة تتجاوز 1.5 مليار دولار، لتصبح أكبر هجوم في تاريخ سوق العملات الرقمية من حيث القيمة بالدولار.
في 23 فبراير، تعرضت عقدة معينة لهجوم، حيث تجاوزت الأموال المسروقة 49 مليون دولار.
بالإضافة إلى ذلك، فإن عملية فك قفل عملة معينة بسبب إفلاس منصة معينة في 1 مارس ستصل إلى 11.2 مليون قطعة، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 2 مليار دولار. ستحقق عمليات فك القفل حجمًا يصل إلى 2.29% من إجمالي إصدار العملة، مما يدفع سعرها للانخفاض بأكثر من 50% طوال الشهر في ظل ظروف السوق الضعيفة.
تحليل يشير إلى أن أكبر انخفاض في سوق العملات الرقمية في فبراير كان بسبب الانخفاض المرتبط بأسواق الأسهم الأمريكية نتيجة توقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا على أنه تصحيح لتسعير "صفقة ترامب". استنادًا إلى حجم الانخفاض في الأسهم الأمريكية، من الممكن أن ينخفض سعر البيتكوين نظريًا إلى حوالي 73000 دولار، ولكن نظرًا لأن تأثير إدارة ترامب على الأساسيات الخاصة بالبيتكوين أعلى بكثير من تأثير الأسهم الأمريكية، فإن احتمال تحقيق هذا الانخفاض النظري منخفض. الدورة لا تزال مستمرة، واستنادًا إلى تعديل السياسات الأمريكية ومنطق النظرة الإيجابية على المدى المتوسط والطويل لسوق العملات الرقمية، قد يكون البيتكوين حاليًا في مرحلة استقبال فرص استثمارية على المدى المتوسط والطويل، لذا يُنصح بزيادة الشراء على دفعات بحذر.
تدفق الأموال: خروج كبير من قناة ETF
مع تراجع مشاعر التداول المرتبطة بترامب، تباطأت تدفقات الأموال إلى سوق العملات الرقمية بشكل كبير في فبراير. كان هذا التباطؤ في التدفق يتفاعل باستمرار مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انهيار سعر البيتكوين بعد فترة طويلة من التماسك حول 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض حجم التدفقات المالية في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.
عند تحليل أنواع مختلفة من الأموال بعمق، نجد أن أموال العملات المستقرة تظهر موقفًا متباينًا مقارنة بأموال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. شهدت قنوات العملات المستقرة تدفقًا قدره 53 مليار دولار طوال الشهر، بينما خرجت أموال صناديق الاستثمار المتداولة بمقدار 32.49 مليار دولار.
لقد تم الإشارة عدة مرات إلى أن ETF بيتكوين الفوري قد استحوذ على سلطة تسعير بيتكوين على المدى القصير والمتوسط، لذا فإن اتجاه سعر بيتكوين مرتبط بشكل كبير باتجاه سوق الأسهم الأمريكية.
شهدت قناة ETF لبيتكوين في السوق الفوري تدفقات خارجة تجاوزت 32 مليار دولار هذا الشهر، مما جعلها السبب الخارجي الأكثر مباشرة في الانخفاض، وسجلت أكبر تسجيل لمبيعات شهرية منذ الإدراج. تعتمد حركة بيتكوين المستقبلية بشكل رئيسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى تدفق الأموال مرة أخرى في قناة ETF لبيتكوين.
إعادة البيع الثانية: ضغط على المستثمرين قصيري الأجل
منذ بدء عملية البيع الثانية في أوائل أكتوبر 2024، تم تحويل 1,120,000 عملة بيتكوين من حالة الاحتفاظ طويلة الأجل إلى حالة الاحتفاظ قصيرة الأجل. تعتبر عملية البيع الثانية شرطًا ضروريًا لنهاية دورة السوق الصاعدة، والسبب وراء ذلك هو أن زيادة حجم عملات البيتكوين النشطة إلى درجة معينة ستستنفد السيولة، مما يؤدي إلى تدمير الاتجاه الصاعد بشكل كامل.
استعرضت حركة السوق في فبراير والهبوط العنيف، حيث حافظ حاملو العملات على ضبط النفس الشديد، حيث قاموا ببيع 7271 عملة فقط. في الواقع، تجاهل حاملو العملات الحاليون العروض في منطقة "قاعدة ترامب" (89000~110000 دولار)، واختاروا الاحتفاظ بالعملات في انتظار ارتفاع الأسعار.
في الأسبوع الأخير من فبراير، كانت الخسائر المحولة تأتي بشكل رئيسي من حائزي العملات لفترات قصيرة. وفقًا لتحليل البيانات على السلسلة، استمر حائزو العملات لفترات قصيرة في التمسك حتى 24 فبراير، حيث حدثت عمليات بيع كبيرة في 25، حيث حقق حائزو العملات لفترات قصيرة فقط على السلسلة خسائر بلغت 255 مليون دولار في ذلك اليوم. كانت هذه هي ثاني أكبر يوم خسارة منذ بداية هذه الدورة، بعد 5 أغسطس 2024 (خسائر على السلسلة بلغت 362 مليون). تاريخيًا، بعد أن شهد حائزو العملات لفترات قصيرة خسائر كبيرة مماثلة، غالبًا ما تشهد السوق قاعًا مرحليًا.
أظهر التحليل المتعمق على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زاد عدد البيتكوين الموزع في نطاق 78000~89000 دولار بمقدار 564920.06 عملة، بينما انخفض عدد البيتكوين الموزع في نطاق "قاع ترامب" (89000~110000 دولار) بمقدار 412875.03 عملة.
"ترامب القاع" تشكلت في الفترة من نوفمبر من العام الماضي إلى فبراير من هذا العام، ويعتبر حاملو العملات في هذه المنطقة من المستثمرين قصيري الأجل النموذجيين. إن بيع حاملي العملات الذين تكبدوا خسائر، في محاولة لبناء قاع متوسط الأجل، قد عزز أيضًا النطاق الذي يحتوي على عدد قليل من العملات بين 73000 و89000.
الخاتمة
في تقرير يناير، أكدنا أن "أكبر حالة عدم يقين خارجية تأتي من ردود الفعل المتسلسلة التي تحدث بعد تطبيق سياسة ترامب الاقتصادية على توقعات خفض أسعار الفائدة وتوفير الأموال، وبمجرد أن يتم تقييد سيولة الأموال، سترتفع التقلبات بشكل كبير". لقد أصبحت هذه المخاوف حقيقة.
وفقًا للتحليل، فإن عمليات بيع الرموز الخاسرة تأتي بشكل رئيسي من المستثمرين على المدى القصير، بينما قام حاملو العملات على المدى الطويل بإبطاء عمليات البيع بهدوء وانتظار ارتفاع الأسعار. يتم الحكم على أن السوق الصاعدة الحالية هي فقط في حالة استمرارية، وليست في حالة تحول نحو الهبوط.
نعتقد أن أكبر تصحيح في دورة البيتكوين الحالية الذي حدث في فبراير كان نتيجة لتخفيض تسعير "توقعات الركود الاقتصادي" من قبل الأسهم الأمريكية التي كانت عند أعلى مستوياتها التاريخية، مما أدى إلى خروج كبير للأموال من صندوق ETF للبيتكوين، وستأتي قوة التحول أيضًا من تحول توقعات سوق الأسهم الأمريكية والانتعاش في الاتجاه.
الهيكل الداخلي مستقر نسبيًا، لا يزال البيتكوين وسوق العملات الرقمية يعملان ضمن أنماط دورية، الانخفاض في الأسعار على المدى القصير يوفر فرص استثمارية على المدى المتوسط والطويل.
يجب الانتباه بحذر إلى اتجاهات الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة، توقعات السوق، وموقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن إعادة بدء خفض أسعار الفائدة.
تزايد الاضطرابات macro يُعَدُّ فرصة مع هبوط بيتكوين الكبير، يُنصح بالتخطيط بحذر على دفعات.
الاضطرابات الاقتصادية العالمية، سوق العملات الرقمية يشهد فرصة للتخصيص الجيد
في فبراير، حدث تحول دراماتيكي في الهيكل الاقتصادي العالمي، وخاصة في البيئة المالية الكلية في الولايات المتحدة.
ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا، مما أثار قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة. وقد دفع ذلك المتداولين لبدء إعادة تسعير توقعات الركود الاقتصادي، مما أدى إلى انخفاض سريع في مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا.
في هذه الحالة، بدأت الأموال تبحث عن ملاذ آمن. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بسرعة، وظهرت أيضًا علامات على بلوغ سوق الذهب ذروته.
تأثراً بتحركات سوق الأسهم الأمريكية، شهدت عملة البيتكوين انخفاضاً حاداً في الأسبوع الأخير من فبراير، مسجلةً أكبر نسبة تراجع في هذه الدورة وأكبر خسارة أسبوعية.
تحليل يفيد بأن هذه الجولة من السوق هي في الأساس عودة إلى تسعير "صفقة ترامب" السابقة. بالنظر إلى قدرة السياسة الأمريكية على التكيف الذاتي وآفاق التطور على المدى المتوسط والطويل لسوق العملات الرقمية، قد تكون هذه هي اللحظة المناسبة للاستثمار في البيتكوين على المدى المتوسط والطويل، ويوصى باتباع استراتيجية زيادة المراكز بشكل تدريجي على أساس الحذر.
المالية الكلية: توقعات الركود الاقتصادي تؤدي إلى تراجع السوق
أصبحت بيانات الاقتصاد والعمالة التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، إلى جانب الفوضى الناتجة عن سياسة التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب، العاملين الرئيسيين اللذين يؤثران على اتجاهات التمويل الكلي وسوق العملات الرقمية في الآونة الأخيرة.
أظهرت بيانات التوظيف الأساسية التي تم نشرها في 7 فبراير أن عدد الوظائف غير الزراعية المعدلة موسمياً في يناير كان 143,000 فقط، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات البالغة 170,000. وبلغ معدل البطالة 4%، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 4.1%. وقد زاد الانخفاض الكبير في عدد الوظائف من مخاوف السوق بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي.
أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التي صدرت في 12 فبراير أن معدل CPI لشهر يناير بلغ 0.5%، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3%، وأعلى أيضًا من 0.4% في ديسمبر من العام الماضي. هذا دفع المعدل السنوي إلى أن يتجاوز التوقعات البالغة 2.9% ليصل إلى 3%. إن الارتفاع المتواصل في التضخم على مدار ثلاثة أشهر يجعل السوق واثقًا من أن الاحتياطي الفيدرالي لديه أسباب كافية لتأخير خفض أسعار الفائدة. حتى مع ظهور علامات على الركود الاقتصادي، سيكون من الصعب تغيير قرار الاحتياطي الفيدرالي.
في 21 فبراير، أعلن جامعة ميشيغان أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك الأمريكي لشهر فبراير كانت 64.7، بانخفاض عن القيمة الأولية 67.8، مما سجل أدنى مستوى له منذ 15 شهراً. من المؤكد أن استمرار انخفاض ثقة المستهلك سيؤثر على ثقة الشركات.
تسببت هذه البيانات السلبية المتراكمة في تدمير ثقة السوق في النهاية. شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى انخفاضًا حادًا في ذلك اليوم.
استمرت الأسهم الأمريكية التي ارتفعت بشكل كبير على مدى العامين الماضيين في الانخفاض بشكل حاد خلال الأسبوع الذي تلا 21 (الجمعة) ، حيث محيت جميع المكاسب التي حققتها هذا الشهر وواصلت الاتجاه الهابط. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% هذا الشهر، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.58%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42%، في حين انخفض مؤشر الشركات الصغيرة RUT2000 بنسبة 5.45%. انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 دون متوسطه المتحرك لمدة 120 يومًا.
بالنسبة للمتداولين، قد تستمر التضخم في التعافي، وقد تبدأ حالة التوظيف في التدهور، وظلال "الركود الاقتصادي" تتجدد، قد يكون تقليل المراكز الطويلة هو الخيار الأفضل.
بالإضافة إلى تدهور البيانات الاقتصادية والوظائف، فإن تردد ترامب في سياسة التعريفات جعل السوق يشعر بالفوضى والتشاؤم.
في يناير، وقع ترامب مذكرة "سياسة التجارة الأمريكية أولاً"، وأعلن عن فرض رسوم جمركية على سلع من عدة دول. كانت الأسواق تعتبر في الأصل سياسة ترامب الجمركية وسيلة للتفاوض السياسي، لكنها الآن على وشك التنفيذ، وبدأت في دفع التضخم للارتفاع. قد يتجاوز ذلك توقعات السوق، مما يزيد من تشاؤم المتداولين.
الشيء الوحيد الذي قد يؤثر بشكل إيجابي على التضخم وخفض أسعار الفائدة هو "محادثات روسيا وأوكرانيا"، رغم أن معظم الوقت في فبراير كانت تسير بشكل جيد، إلا أن نهاية الشهر شهدت صداماً درامياً بين رئيسي الدولتين في مؤتمر صحفي بالبيت الأبيض، مما أدى إلى إلغاء الاتفاقية المعدنية التي كانت مقررة للتوقيع. قادة الدول الأوروبية أعربوا عن دعمهم لأوكرانيا، وقد تتعمق الفجوة بين الولايات المتحدة وأوروبا أكثر. الحرب "الروسية الأوكرانية" التي كانت تأمل في الانتهاء، أصبحت مرة أخرى غير مؤكدة، ومن الصعب إنهاؤها في المدى القصير. هذا أثر سلباً على التوقعات بزيادة إنتاج النفط لخفض التضخم من خلال إنهاء الحرب.
منذ نوفمبر من العام الماضي، كانت "صفقة ترامب" مبنية على توقعات قوية لنمو الاقتصاد. الآن، مع ضعف بيانات التوظيف، وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى الرسوم الجمركية التي تعزز توقعات التضخم، أدت هذه العوامل إلى عكس توقعات السوق، والخروج من "صفقة ترامب"، وبدء تسعير "ركود اقتصادي". وفقًا لهذه المنطق، قد تكون الانخفاضات في المؤشرات الثلاثة الرئيسية مجرد بداية.
في منتصف يناير، استمر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في الانخفاض، حيث تراجع من أعلى مستوى له وهو 4.809% إلى 4.210%. إن هذا التغيير الكبير في "مرساة التسعير" يعكس تخفيضًا كبيرًا في توقعات السوق المالية بشأن الركود الاقتصادي.
مع ارتفاع التضخم، وظهور علامات الركود الاقتصادي، وانخفاض كبير في سوق الأسهم وعوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، زادت توقعات السوق بتخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 دون خط الـ120 يومًا. نظرًا للوضع الحالي الصعب، زادت السوق من توقعات تخفيض أسعار الفائدة، وإذا لم يتم الحصول على استجابة إيجابية، فقد تستمر في الانخفاض على المدى القصير.
التشفير الأصول: فرص الاستثمار على المدى المتوسط والطويل تظهر
في فبراير، افتتح بيتكوين بسعر 102414.05 دولار، وأغلق عند 84293.73 دولار، وبلغ أعلى سعر 102781.65 دولار، وأدنى سعر 78167.81 دولار، وانخفض بنسبة 17.69% خلال الشهر، بانخفاض قدره 18113.53 دولار، مع تقلب بنسبة 24.03%. من أعلى نقطة، كان الحد الأقصى للانخفاض 28.52%، مما سجل أكبر تراجع في هذه الدورة (يناير 2023).
انخفضت النسبة المئوية الشهرية بشكل مركّز في الأسبوع الأخير، مما أدى إلى انهيار حاد في السوق وأدخلها في حالة من الذعر الشديد على المدى القصير. وفقًا لأكبر نسبة انخفاض في الدورة، انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ بداية هذه الدورة، قريبًا من النقطة 6 عند أدنى مستوى في مرحلة سوق الدب السابقة.
تقنيًا، تم كسر "قاع ترامب" بشكل فعال، مما يعكس تراجع سوق الأسهم الأمريكية عن "صفقة ترامب". تم كسر "خط الاتجاه الصاعد الأول" و"خط الاتجاه الصاعد الثاني" اللذين تم التركيز عليهما سابقًا بسرعة خلال فترة قصيرة. في نهاية الشهر، أغلق سعر البيتكوين بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.
بالإضافة إلى ارتباطها بسوق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق العملات الرقمية هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية داخل السوق.
في 14 فبراير، قام رئيس دولة ما بالترويج لعملة MEME على منصة التواصل الاجتماعي، مما أثار موجة من المضاربة ودفع قيمتها السوقية إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، سحب المنشئ أموال من تجمع التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة وتكبيد المستثمرين خسائر فادحة.
في 21 فبراير، استخدمت مجموعة هاكرز ثغرة تقنية في إحدى البورصات لسرقة أكثر من 400,000 قطعة من ETH وstETH، بقيمة تتجاوز 1.5 مليار دولار، لتصبح أكبر هجوم في تاريخ سوق العملات الرقمية من حيث القيمة بالدولار.
في 23 فبراير، تعرضت عقدة معينة لهجوم، حيث تجاوزت الأموال المسروقة 49 مليون دولار.
بالإضافة إلى ذلك، فإن عملية فك قفل عملة معينة بسبب إفلاس منصة معينة في 1 مارس ستصل إلى 11.2 مليون قطعة، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 2 مليار دولار. ستحقق عمليات فك القفل حجمًا يصل إلى 2.29% من إجمالي إصدار العملة، مما يدفع سعرها للانخفاض بأكثر من 50% طوال الشهر في ظل ظروف السوق الضعيفة.
تحليل يشير إلى أن أكبر انخفاض في سوق العملات الرقمية في فبراير كان بسبب الانخفاض المرتبط بأسواق الأسهم الأمريكية نتيجة توقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا على أنه تصحيح لتسعير "صفقة ترامب". استنادًا إلى حجم الانخفاض في الأسهم الأمريكية، من الممكن أن ينخفض سعر البيتكوين نظريًا إلى حوالي 73000 دولار، ولكن نظرًا لأن تأثير إدارة ترامب على الأساسيات الخاصة بالبيتكوين أعلى بكثير من تأثير الأسهم الأمريكية، فإن احتمال تحقيق هذا الانخفاض النظري منخفض. الدورة لا تزال مستمرة، واستنادًا إلى تعديل السياسات الأمريكية ومنطق النظرة الإيجابية على المدى المتوسط والطويل لسوق العملات الرقمية، قد يكون البيتكوين حاليًا في مرحلة استقبال فرص استثمارية على المدى المتوسط والطويل، لذا يُنصح بزيادة الشراء على دفعات بحذر.
تدفق الأموال: خروج كبير من قناة ETF
مع تراجع مشاعر التداول المرتبطة بترامب، تباطأت تدفقات الأموال إلى سوق العملات الرقمية بشكل كبير في فبراير. كان هذا التباطؤ في التدفق يتفاعل باستمرار مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انهيار سعر البيتكوين بعد فترة طويلة من التماسك حول 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض حجم التدفقات المالية في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.
عند تحليل أنواع مختلفة من الأموال بعمق، نجد أن أموال العملات المستقرة تظهر موقفًا متباينًا مقارنة بأموال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. شهدت قنوات العملات المستقرة تدفقًا قدره 53 مليار دولار طوال الشهر، بينما خرجت أموال صناديق الاستثمار المتداولة بمقدار 32.49 مليار دولار.
لقد تم الإشارة عدة مرات إلى أن ETF بيتكوين الفوري قد استحوذ على سلطة تسعير بيتكوين على المدى القصير والمتوسط، لذا فإن اتجاه سعر بيتكوين مرتبط بشكل كبير باتجاه سوق الأسهم الأمريكية.
شهدت قناة ETF لبيتكوين في السوق الفوري تدفقات خارجة تجاوزت 32 مليار دولار هذا الشهر، مما جعلها السبب الخارجي الأكثر مباشرة في الانخفاض، وسجلت أكبر تسجيل لمبيعات شهرية منذ الإدراج. تعتمد حركة بيتكوين المستقبلية بشكل رئيسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى تدفق الأموال مرة أخرى في قناة ETF لبيتكوين.
إعادة البيع الثانية: ضغط على المستثمرين قصيري الأجل
منذ بدء عملية البيع الثانية في أوائل أكتوبر 2024، تم تحويل 1,120,000 عملة بيتكوين من حالة الاحتفاظ طويلة الأجل إلى حالة الاحتفاظ قصيرة الأجل. تعتبر عملية البيع الثانية شرطًا ضروريًا لنهاية دورة السوق الصاعدة، والسبب وراء ذلك هو أن زيادة حجم عملات البيتكوين النشطة إلى درجة معينة ستستنفد السيولة، مما يؤدي إلى تدمير الاتجاه الصاعد بشكل كامل.
استعرضت حركة السوق في فبراير والهبوط العنيف، حيث حافظ حاملو العملات على ضبط النفس الشديد، حيث قاموا ببيع 7271 عملة فقط. في الواقع، تجاهل حاملو العملات الحاليون العروض في منطقة "قاعدة ترامب" (89000~110000 دولار)، واختاروا الاحتفاظ بالعملات في انتظار ارتفاع الأسعار.
في الأسبوع الأخير من فبراير، كانت الخسائر المحولة تأتي بشكل رئيسي من حائزي العملات لفترات قصيرة. وفقًا لتحليل البيانات على السلسلة، استمر حائزو العملات لفترات قصيرة في التمسك حتى 24 فبراير، حيث حدثت عمليات بيع كبيرة في 25، حيث حقق حائزو العملات لفترات قصيرة فقط على السلسلة خسائر بلغت 255 مليون دولار في ذلك اليوم. كانت هذه هي ثاني أكبر يوم خسارة منذ بداية هذه الدورة، بعد 5 أغسطس 2024 (خسائر على السلسلة بلغت 362 مليون). تاريخيًا، بعد أن شهد حائزو العملات لفترات قصيرة خسائر كبيرة مماثلة، غالبًا ما تشهد السوق قاعًا مرحليًا.
أظهر التحليل المتعمق على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زاد عدد البيتكوين الموزع في نطاق 78000~89000 دولار بمقدار 564920.06 عملة، بينما انخفض عدد البيتكوين الموزع في نطاق "قاع ترامب" (89000~110000 دولار) بمقدار 412875.03 عملة.
"ترامب القاع" تشكلت في الفترة من نوفمبر من العام الماضي إلى فبراير من هذا العام، ويعتبر حاملو العملات في هذه المنطقة من المستثمرين قصيري الأجل النموذجيين. إن بيع حاملي العملات الذين تكبدوا خسائر، في محاولة لبناء قاع متوسط الأجل، قد عزز أيضًا النطاق الذي يحتوي على عدد قليل من العملات بين 73000 و89000.
الخاتمة
في تقرير يناير، أكدنا أن "أكبر حالة عدم يقين خارجية تأتي من ردود الفعل المتسلسلة التي تحدث بعد تطبيق سياسة ترامب الاقتصادية على توقعات خفض أسعار الفائدة وتوفير الأموال، وبمجرد أن يتم تقييد سيولة الأموال، سترتفع التقلبات بشكل كبير". لقد أصبحت هذه المخاوف حقيقة.
وفقًا للتحليل، فإن عمليات بيع الرموز الخاسرة تأتي بشكل رئيسي من المستثمرين على المدى القصير، بينما قام حاملو العملات على المدى الطويل بإبطاء عمليات البيع بهدوء وانتظار ارتفاع الأسعار. يتم الحكم على أن السوق الصاعدة الحالية هي فقط في حالة استمرارية، وليست في حالة تحول نحو الهبوط.
نعتقد أن أكبر تصحيح في دورة البيتكوين الحالية الذي حدث في فبراير كان نتيجة لتخفيض تسعير "توقعات الركود الاقتصادي" من قبل الأسهم الأمريكية التي كانت عند أعلى مستوياتها التاريخية، مما أدى إلى خروج كبير للأموال من صندوق ETF للبيتكوين، وستأتي قوة التحول أيضًا من تحول توقعات سوق الأسهم الأمريكية والانتعاش في الاتجاه.
الهيكل الداخلي مستقر نسبيًا، لا يزال البيتكوين وسوق العملات الرقمية يعملان ضمن أنماط دورية، الانخفاض في الأسعار على المدى القصير يوفر فرص استثمارية على المدى المتوسط والطويل.
يجب الانتباه بحذر إلى اتجاهات الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة، توقعات السوق، وموقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن إعادة بدء خفض أسعار الفائدة.
![EMC Labs تقرير فبراير: توقعات الركود الاقتصادي الأمريكي تعود، BTC تتعرض