#ENA# إذا أصبحت ENA (Ethena) "لونا/تيرا لونا الثانية"، فهذا يعني أن هذا المشروع سيشهد أيضًا انهيارًا مدويًا، مشابهًا لما حدث مع تيرا/لونا في مايو 2022.
دونك السيناريوهات والعواقب التي قد تحدث إذا أصبح هذا حقيقة:
انهيار USDe و ENA:
فقدت USDe ربطها (de-peg): تمامًا مثلما فقدت UST ربطها بالدولار الأمريكي، ستفقد USDe (العملة المستقرة المركبة من Ethena) قيمتها البالغة 1 دولار وقد تنخفض بشكل كبير إلى قرب الصفر.
ENA انهيار القيمة: رمز الإدارة ENA، المصمم لدعم وامتصاص تقلبات USDe، سيفقد قيمته بشكل كبير. قد ينخفض السعر بنسبة تصل إلى 99% أو أكثر، ليصبح قريباً من عدم القيمة.
أثر الدومينو: سيتكبد المستثمرون الذين يحتفظون بـ USDe و ENA خسائر مالية ضخمة، ويفقدون أصولهم تماماً.
فقدان الثقة في Ethena و DeFi بشكل عام:
انكسرت الثقة في إيثينا: ستتضرر سمعة مشروع إيثينا بالكامل. من الصعب استعادة الثقة من المجتمع والمستثمرين.
تأثير على سوق العملات المستقرة وDeFi ككل: انهيار كبير آخر لعملة مستقرة غير مركزية ( بعد UST) سيشكل ضربة قوية لثقة المستثمرين في مجال العملات المستقرة الشاملة وDeFi بشكل عام. قد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر، وسحب جماعي للأموال (bank run) من بروتوكولات DeFi الأخرى.
مراقبة أكثر صرامة: ستقوم الهيئات التنظيمية على مستوى العالم بتعزيز المراقبة وقد تفرض لوائح أكثر صرامة على العملات المستقرة وبروتوكولات DeFi، لا سيما تلك البروتوكولات التي تتمتع بآليات عمل معقدة أو تعتمد على التوازن الخوارزمي.
عواقب على سوق الكريبتو الأكبر:
انخفاض السوق العامة: انهيار مشروع كبير ( مثل Ethena الذي حقق قيمة سوقية كبيرة ) يمكن أن يتسبب في موجة من عمليات البيع في جميع أنحاء سوق العملات المشفرة، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار البيتكوين والإيثريوم والبدائل الأخرى.
التصفية الجماعية: إذا تم استخدام Ethena كضمان أو تم دمجه بعمق في بروتوكولات DeFi الأخرى، فإن انهياره قد يؤدي إلى حدوث عمليات تصفية (liquidation) متسلسلة، مما يسبب المزيد من الفوضى.
سحب الأموال من البورصة: قد يفقد المستخدمون الثقة في البورصات أو صناديق الاستثمار المتعلقة بـ Ethena، مما يؤدي إلى سحب جماعي للأموال.
لماذا يشعر الناس بالقلق من أن إيثينا قد تكون لونا الثانية؟
تستند هذه المقارنة إلى بعض أوجه التشابه والقلق:
العملات المستقرة المركبة/الخوارزمية: كل من UST (Luna) و USDe (Ethena) ليست مضمونة بالكامل بأصول تقليدية من الفيات، بل تعتمد على آليات معقدة للحفاظ على ربط السعر. يعتمد UST على آلية الحرق/التعدين مع LUNA، بينما يعتمد USDe على موقف التحوط دلتا-(للحد من المخاطر) من خلال مراكز الشورت المستقبلية واللونغ للأصول الأساسية.
عائد مرتفع: كل من Terra/Luna ( عبر بروتوكول Anchor) و Ethena يعدان بمستويات ربح عالية تجذب المستخدمين. العائد المرتفع يأتي دائماً مع مخاطر عالية.
مخاطر الآلية: كلاهما لديه مخاطر متأصلة في آلية الحفاظ على سعر الربط. مع UST هو "دوامة الموت" (دوامة الموت) عندما تفقد الثقة. مع USDe، تقع المخاطر الرئيسية في القدرة على الحفاظ على مراكز التحوط الكبيرة في ظروف السوق المتقلبة للغاية، ومخاطر الشركاء (مخاطر التبادل)، ومخاطر من حدث "سعر التمويل" السلبي المستمر (عندما تكون تكاليف التحوط مرتفعة للغاية).
ومع ذلك، يجب أن نلاحظ أن Ethena قد حاولت تعلم الدروس من Luna:
إيثينا لا تعتمد على آلية الحرق/الصك مع رمز آخر للحفاظ على ربط السعر مثل لونا.
تستخدم Ethena الأصول المضمونة على شكل عملات مشفرة والمراكز المشتقة للتحوط من مخاطر دلتا، وهذه طريقة مميزة مقارنةً بـ Luna.
على الرغم من ذلك، لا تزال المخاطر قائمة. يعتمد ما إذا كان يمكن أن ينهار مشروع مثل لونا أم لا على العديد من العوامل: استدامة الآلية، الحجم، استجابة فريق المشروع في الأزمات، وعقلية السوق. يحتاج المستثمر إلى البحث الدقيق والحذر قبل المشاركة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
#ENA# إذا أصبحت ENA (Ethena) "لونا/تيرا لونا الثانية"، فهذا يعني أن هذا المشروع سيشهد أيضًا انهيارًا مدويًا، مشابهًا لما حدث مع تيرا/لونا في مايو 2022.
دونك السيناريوهات والعواقب التي قد تحدث إذا أصبح هذا حقيقة:
انهيار USDe و ENA:
فقدت USDe ربطها (de-peg): تمامًا مثلما فقدت UST ربطها بالدولار الأمريكي، ستفقد USDe (العملة المستقرة المركبة من Ethena) قيمتها البالغة 1 دولار وقد تنخفض بشكل كبير إلى قرب الصفر.
ENA انهيار القيمة: رمز الإدارة ENA، المصمم لدعم وامتصاص تقلبات USDe، سيفقد قيمته بشكل كبير. قد ينخفض السعر بنسبة تصل إلى 99% أو أكثر، ليصبح قريباً من عدم القيمة.
أثر الدومينو: سيتكبد المستثمرون الذين يحتفظون بـ USDe و ENA خسائر مالية ضخمة، ويفقدون أصولهم تماماً.
فقدان الثقة في Ethena و DeFi بشكل عام:
انكسرت الثقة في إيثينا: ستتضرر سمعة مشروع إيثينا بالكامل. من الصعب استعادة الثقة من المجتمع والمستثمرين.
تأثير على سوق العملات المستقرة وDeFi ككل: انهيار كبير آخر لعملة مستقرة غير مركزية ( بعد UST) سيشكل ضربة قوية لثقة المستثمرين في مجال العملات المستقرة الشاملة وDeFi بشكل عام. قد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر، وسحب جماعي للأموال (bank run) من بروتوكولات DeFi الأخرى.
مراقبة أكثر صرامة: ستقوم الهيئات التنظيمية على مستوى العالم بتعزيز المراقبة وقد تفرض لوائح أكثر صرامة على العملات المستقرة وبروتوكولات DeFi، لا سيما تلك البروتوكولات التي تتمتع بآليات عمل معقدة أو تعتمد على التوازن الخوارزمي.
عواقب على سوق الكريبتو الأكبر:
انخفاض السوق العامة: انهيار مشروع كبير ( مثل Ethena الذي حقق قيمة سوقية كبيرة ) يمكن أن يتسبب في موجة من عمليات البيع في جميع أنحاء سوق العملات المشفرة، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار البيتكوين والإيثريوم والبدائل الأخرى.
التصفية الجماعية: إذا تم استخدام Ethena كضمان أو تم دمجه بعمق في بروتوكولات DeFi الأخرى، فإن انهياره قد يؤدي إلى حدوث عمليات تصفية (liquidation) متسلسلة، مما يسبب المزيد من الفوضى.
سحب الأموال من البورصة: قد يفقد المستخدمون الثقة في البورصات أو صناديق الاستثمار المتعلقة بـ Ethena، مما يؤدي إلى سحب جماعي للأموال.
لماذا يشعر الناس بالقلق من أن إيثينا قد تكون لونا الثانية؟
تستند هذه المقارنة إلى بعض أوجه التشابه والقلق:
العملات المستقرة المركبة/الخوارزمية: كل من UST (Luna) و USDe (Ethena) ليست مضمونة بالكامل بأصول تقليدية من الفيات، بل تعتمد على آليات معقدة للحفاظ على ربط السعر. يعتمد UST على آلية الحرق/التعدين مع LUNA، بينما يعتمد USDe على موقف التحوط دلتا-(للحد من المخاطر) من خلال مراكز الشورت المستقبلية واللونغ للأصول الأساسية.
عائد مرتفع: كل من Terra/Luna ( عبر بروتوكول Anchor) و Ethena يعدان بمستويات ربح عالية تجذب المستخدمين. العائد المرتفع يأتي دائماً مع مخاطر عالية.
مخاطر الآلية: كلاهما لديه مخاطر متأصلة في آلية الحفاظ على سعر الربط. مع UST هو "دوامة الموت" (دوامة الموت) عندما تفقد الثقة. مع USDe، تقع المخاطر الرئيسية في القدرة على الحفاظ على مراكز التحوط الكبيرة في ظروف السوق المتقلبة للغاية، ومخاطر الشركاء (مخاطر التبادل)، ومخاطر من حدث "سعر التمويل" السلبي المستمر (عندما تكون تكاليف التحوط مرتفعة للغاية).
ومع ذلك، يجب أن نلاحظ أن Ethena قد حاولت تعلم الدروس من Luna:
إيثينا لا تعتمد على آلية الحرق/الصك مع رمز آخر للحفاظ على ربط السعر مثل لونا.
تستخدم Ethena الأصول المضمونة على شكل عملات مشفرة والمراكز المشتقة للتحوط من مخاطر دلتا، وهذه طريقة مميزة مقارنةً بـ Luna.
على الرغم من ذلك، لا تزال المخاطر قائمة. يعتمد ما إذا كان يمكن أن ينهار مشروع مثل لونا أم لا على العديد من العوامل: استدامة الآلية، الحجم، استجابة فريق المشروع في الأزمات، وعقلية السوق. يحتاج المستثمر إلى البحث الدقيق والحذر قبل المشاركة.