الاستثمار في Web3 والمكاتب الأسرية: أداة لبناء تخصيص الأصول الهيكلي

في السنوات الأخيرة، تطورت مكاتب العائلات من أداة إدارة أصول في دائرة النخبة إلى مركز لحوكمة الأصول لفئة ذوي الثروات العالية. مع ظهور مجالات الاستثمار الناشئة مثل Web3 وRWA، بدأ عدد متزايد من المستثمرين في التفكير: هل يناسبهم المشاركة في هذه الاستثمارات من خلال مكتب عائلي؟ كيف يمكنهم إنشاء الهيكل المناسب؟ في مواجهة التقلبات العالية والتعقيد في عالم التشفير، كيف يمكنهم وضع استراتيجيات واستراتيجيات تنفيذ استثمار؟

ستتناول هذه المقالة من منظور عملي كيفية إنشاء واستخدام وتحسين مكتب الأسرة كوسيلة استثمار، مع التركيز على الإجابة عن ثلاثة أسئلة رئيسية:

1. من هم الأشخاص المناسبون لدخول مجال Web3 من خلال مكتب الأسرة؟
2. كيفية بناء هيكل مكتب عائلي عملي وفعال؟
3. كيف يجب على مكاتب العائلات وضع استراتيجيات استثمار Web3 وتنفيذها؟

من يناسبه اعتماد نموذج مكتب العائلة؟

المكاتب العائلية ليست مناسبة للجميع، وظيفتها الأساسية هي توفير حلول لـ "إدارة الأصول المعقدة".

إذا كانت أصولك مركزة نسبيًا، وتكرار التداول منخفض، وطرق الاستثمار بسيطة (مثل المنتجات ذات العائد الثابت، والعقارات، وصناديق الاستثمار المحلية، إلخ)، فقد تكون قدرة إدارة المكتب العائلي تفوق احتياجاتك الفعلية، مما قد يؤدي إلى زيادة التكاليف والهيكل الزائد.

ومع ذلك، إذا كنت تنتمي إلى إحدى الفئات التالية، فقد تكون العائلة العائلية هي الخيار الوحيد الذي يمكنه التوازن بين الأمان والهيكل والنمو:

1. حجم الأصول كبير وهيكلها معقد: الأصول القابلة للاستثمار تتجاوز عشرة ملايين يوان، تشمل الاستثمارات المتنوعة مثل الأسهم والعقارات والصناديق الخارجية والأصول الرقمية، وقد تتضمن أيضًا عملات مختلفة وحسابات وكيانات حيازة.

2. الحاجة إلى هيكل عبر الحدود: يشمل المهاجرين الدوليين، الشركات الخارجية، أو وضعية عدم الإقامة الضريبية في الصين، أو الحاجة إلى استثمارات خارجية، تخطيط الهوية، توزيع أفراد الأسرة، وما إلى ذلك.

3. الميل إلى استثمار المنتجات الهيكلية: الاهتمام بالمنتجات الهيكلية الجديدة مثل توكنات الصناديق في Web3، والسندات القابلة للتحويل، وشهادات العائد، والأسهم المرمزة، حيث تفتح هذه المنتجات عادةً فقط أمام "المستثمرين المؤهلين" أو الكيانات القانونية.

4. الحاجة إلى القدرة على إدارة الأصول على المدى الطويل: الرغبة في تحقيق انتقال الأصول عبر الأجيال، واستمرار القيم العائلية، أو الاستثمار في الأصول الملموسة (RWA) التي تتطلب إدارة طويلة الأمد.

تتميز هذه المجموعات بخصائص مشتركة: أهداف إدارة أصولهم ليست السعي لتحقيق عوائد قصيرة الأجل، بل تتجاوز الدورات الاقتصادية؛ استثماراتهم ليست مجرد سلوك مضاربي، بل هي مشاركة هيكلية في السوق.

في هذا السياق، لم تعد هيكلية الحوكمة لمكاتب العائلات مجرد رمز للهوية، بل أصبحت أداة إدارية عملية.

كيف تبني مكتب عائلة عملي؟

تصميم هيكل مكتب العائلة ليس ثابتًا، ومهمته الأساسية هي "حل المشكلات العملية". العديد من الناس يفهمون مكتب العائلة على أنه مجرد شراء حزمة خدمات من شركات الثقة أو مكاتب المحاماة أو الشركات المتخصصة في مكتب العائلة. ولكن المكتب الفعّال حقًا يجب أن يكون مخصصًا وفقًا لتركيبة العائلة، ومحفظة الأصول، وأهداف الاستثمار.

في سياق Web3، يحتاج المكتب العائلي العملي على الأقل إلى معالجة أربعة جوانب من القضايا التالية:

1. تحديد الأهداف بوضوح: هل هو لتحسين الضرائب، أو لتكوين هوية عبر الحدود، أم للحصول على مؤهلات استثمار المشاريع؟ أم للتخطيط لمجموعة الأصول المشفرة للجيل التالي؟ تحديد الهدف هو نقطة البداية لتصميم الهيكل وتوزيع الموارد.

2. اختر النوع المناسب:

   • SFO (مكتب عائلة واحد): مناسب لحجم رأس المال الذي يزيد عن 30 مليون يوان، ويمكن التفكير في إنشاء فريق مستقل، ويمتلك القدرة على التشغيل الذاتي.
   • MFO (مكتب عائلي متعدد): مناسب لحجم الأموال حوالي 10 مليون يوان، يمكن التعاون مع المؤسسات الخدمية المتخصصة لتقديم خدمات الإدارة والامتثال والبحث.
   • VFO (المكتب العائلي الافتراضي): مناسب لحجم الأموال الصغيرة، ويمكن تحقيق التشغيل الخفيف من خلال شبكة خارجية تتكون من مكاتب المحاماة، المؤسسات الائتمانية، ومستشاري المالية.
   • SFO عبر الحدود (مثل الإعداد في سنغافورة): غالبًا ما تُستخدم لحل مشكلات الهوية والضرائب وقنوات الاستثمار، وهي الخيار الأكثر شيوعًا حاليًا للعائلات الصينية.

3. التصميم الهيكلي والقانوني: عادةً ما يتضمن هيكل مكتب العائلة النموذجي ما يلي:

   • الكيانات القابضة الخارجية (مثل BVI / كايمان / SPV) ، تستخدم للسيطرة والاستثمار.
   • هيكل الثقة أو الصندوق ، المستخدم لتحسين الضرائب وترتيبات الوراثة.
   • المستشارون القانونيون وفريق الامتثال، للاشراف المستمر والتعديل.
   • حسابات "حامل الاستثمار" المتصلة بمشاريع Web3، مثل المحفظة المؤسسية، والحسابات المخصصة للأمانة، وغيرها.

4. تخصيص الموارد المهنية: بالإضافة إلى الأموال، يجب أيضًا تجهيز استشاريين قانونيين وضرائبيين وماليين وتقنيين، لضمان تشغيل الهيكل بشكل قانوني وسلاسة الاستثمار. تختار العديد من مكاتب العائلات إنشاء كيان في سنغافورة، وفي الوقت نفسه إنشاء فريق تعاون مالي داخل البلاد، لتشكيل نموذج "التفاعل الداخلي والخارجي".

يمكن تقسيم بناء مكتب العائلة إلى ثلاثة مستويات:

الطبقة الأولى: الهوية وإطار الهيكل

• تحديد هوية المقيم الضريبي، هيكل أفراد الأسرة، مسار الوراثة.
• إنشاء كيان القابضة المحلي/الأجنبي، أو صندوق استثمار، أو كيان خاص للمشاريع (حسب نوع الأصول ومكان الاحتفاظ بها).
• حل مسارات الامتثال لاحتفاظ الأصول، وإقرار الضرائب، والتداول عبر الحدود.

هذه الطبقة هي "شهادة الهوية القانونية" لجميع أنشطة الاستثمار في Web3. خاصة عند المشاركة في مشاريع RWA الخارجية، فإن نقص الهيكل المناسب يعادل "عدم وجود قناة".

الطبقة الثانية: آلية الحكم ونظام التفويض

• تحديد آلية اجتماعات الأسرة (مثل لجنة الاستثمار، الوصية، اتفاقية الأسهم).
• إنشاء نظام استشاري داخلي وخارجي (تقسيم الأدوار مثل القانونية والضريبية والاستثمارية والإدارية).
• وضع آلية تفويض وعمليات إشراف، لضمان "وجود شخص مسؤول، ووجود شخص ينفذ، ووجود شخص يصحح".

تحدد هذه الطبقة ما إذا كان مكتب العائلة "قابلًا للتشغيل". إذا كانت جميع القرارات تعتمد على الأفراد، فسوف يصبح مكتب العائلة بلا قيمة إذا حدثت أي حادثة أو انسحاب.

الطبقة الثالثة: استراتيجية تخصيص الأصول

• تحديد نسبة التخصيص طويلة الأجل (مثل RWA 40%، فئة VC 30%، أصول رقمية 10%، نقد وسيولة 20%).
• مطابقة إيقاع دورة حياة الأصول المختلفة (فترة البناء، فترة الإغلاق، فترة الخروج).
• تحديد آلية جني الأرباح والحد من الخسائر، وآلية تعديل المخاطر.

هذه الطبقة هي المفتاح لما إذا كان مكتب العائلة يمكنه "البقاء" في السوق.

كيف يمكن لمكاتب العائلات المشاركة في استثمارات Web3؟

المشاركة في الويب 3 من خلال المكاتب العائلية ليست مجرد تغيير حساب للاستثمار في المشاريع، بل هي إعادة تعريف دورك ومسارك واستراتيجيتك. تحديد الهيكل هو مجرد نقطة انطلاق، لكن الجوهر الحقيقي هو "كيفية الاستثمار".

تتميز استثمارات Web3 بارتفاع تقلباتها، وارتفاع عتبة التقنية، وتغيرات التنظيم، ويجب التعامل معها من خلال "تصميم هيكلي".

تحديد هوية الاستثمار

عادةً ما تتضمن مشاريع Web3 ربط الهوية:

• كيان قانوني مباشر (شركة): شركة خارجية تم تأسيسها بموجب SFO تتصل باتفاقية الاستثمار.
• SPV القابضة: الاحتفاظ بالأصول من خلال SPV تابع لطرف ثالث، والتحكم في حقوق التصويت.
• المستفيد من الثقة: يتم تأسيس الثقة من قبل مكتب عائلي لامتلاك الرموز أو الأسهم، لتسهيل تحسين الضرائب والتخطيط بين الأجيال.

ينبغي لمكاتب الأسرة التعاون مع شركات المحاماة والهيئات التنظيمية لتحديد الهوية وفقًا لنظام القوانين في موقع المشروع، لتفادي فقدان فرص الاستثمار بسبب "عدم وجود جهة مؤهلة".

نوع الأصول المطابقة

تشمل أنواع الأصول Web3 المناسبة لتخصيصها في مكاتب العائلات:

• RWA (الأصول المادية): مثل السندات المرمزة، العقارات، بروتوكولات مشاركة الدخل، وغيرها.
• صناديق هيكلية: مثل رموز العائد، بروتوكولات إعادة الرهن، شهادات العائد، إلخ.
• الأصول ذات الحقوق: مثل الرموز القابلة للتحويل، رموز توزيع الأرباح، رموز حوكمة DAO، وغيرها.

لا يُنصح بالمشاركة بنسب كبيرة في المشاريع المضاربة البحتة "التي لا تدعمها أصول حقيقية، ولا توجد لها هياكل حوكمة، ولا آليات للخروج."

ضبط إيقاع الاستثمار وآلية إدارة المخاطر

الاختلاف الأكبر بين استثمار Web3 و PE/VC التقليدي هو عدم اليقين في الإيقاع. يجب على المكاتب العائلية الرجوع إلى الآليات التالية للتكوين:

• تحديد "مدة القفل المقبولة" ونافذة الخروج.
• تصميم آلية "الإطلاق التدريجي"، ربط إطلاق الأموال بتقدم المشروع.
• تكوين "إعادة استثمار العائدات" لزيادة الاستثمار في المشاريع عالية الجودة.
• تحديد وتيرة تقديم الإقرارات الضريبية، وإنشاء آلية للتقارير والتدقيق.

المشاركة في الحوكمة والتعاون العميق

المكاتب العائلية الراقية ليست مجرد مستثمرين:

• في مشاريع RWA، يمكن لمكاتب العائلات أن تتولى أدوار المدققين، وممثلي الحوكمة، والأوصياء، وما إلى ذلك.
• في DAO، يمكن لمكاتب العائلات المشاركة في الحوكمة من خلال رهن الرموز، وتكوين "محفظة استراتيجية" للتصويت.
• في البروتوكولات القائمة على blockchain، يمكن لمكاتب العائلات أن تعمل كـ LP طويل الأمد، وموكّل، ومتعاون في العملية التعاونية.

هذا "الاستثمار المدمج" لا يعزز فقط من تأكيد العوائد، بل يسهل أيضًا تشكيل ميزة معلوماتية وفرص إعادة استثمار.

المفاهيم الخاطئة الشائعة ونصائح لتجنبها

في الوقت الحالي، حيث يدخل Web3 في منطقة المياه العميقة، لم يعد المفتاح للاستثمار هو "هل يمكنني الاستثمار"، بل هو "بأي هوية، وبأي طريقة للاستثمار".

تعتبر مكاتب العائلات هيكلًا قادرًا على تحمل القدرة على الحوكمة على المدى الطويل، وتوزيع الهوية القانونية، ومسارات تدفق الأصول. إنها تجعل المستثمرين ليسوا مجرد مراهنين، بل تصبحون مصممي هيكل، ومشاركين في الحوكمة، وموحدين للقيمة.

ومع ذلك، فإن العديد من المكاتب العائلية الجديدة عند التعامل مع Web3، يسهل عليها الوقوع في الأخطاء التالية:

1. الفخ 1: اعتبار مكتب العائلة كسترة تأسيس شركة ولكن يفتقر إلى المسار الامتثالي، والعمليات المالية، والإفصاح الضريبي، مما يجعل من الصعب في النهاية الحصول على اعتراف من البنوك والهيئات التنظيمية.

2. الفخ 2: نقص القدرة على إدارة الاستثمار إن إنشاء حساب قانوني واحد فقط، ولكن نقص الميزانية وآلية إعادة التوزيع، يؤدي إلى عدم القدرة على تتبع الاستثمارات بشكل فعال وتعديلها.

3. الفخ الثالث: السعي الأعمى لتحقيق الأرباح، وتجاهل الحدود التنظيمية المشاركة في "مشاريع توزيع الأرباح بدون ترخيص" قد تؤدي إلى تجميد الأموال أو غرامات عند تدخل الجهات التنظيمية.

لذلك، يُنصح بعد إنشاء مكتب عائلي، يجب أن يتشكل على الأقل الآليات التالية:

• خطة الاستثمار السنوية + مراجعة تحليلية
• آلية تدقيق + مراجعة الامتثال الواضحة
• فريق محترف مزود + استشارات قانونية مستمرة

مرة أخرى، أؤكد أن مكاتب العائلات ليست مناسبة للجميع. تحتاج إلى توافق في حجم الأموال، والاستراتيجية طويلة الأمد، والموارد التعاونية، لكي تؤدي دورها الحقيقي.

القرار بشأن اعتماد نموذج مكتب الأسرة لا يعتمد على "هل لدي ما يكفي من الأموال"، بل يعتمد على "هل أحتاج إلى هيكل لتحمل مهام الحوكمة عبر الفترات؟"

إذا كانت الإجابة بنعم، فإن المكتب العائلي ليس مجرد وعاء للثروة، بل هو قاعدة طويلة الأمد لدخولك في استثمارات هيكلية في Web3.