أدت العملات المشفرة في النهاية إلى ظهور منتج يفوق الخيال: عملة مستقرة.
في العام الماضي، كانت هناك ثلاث أحداث رئيسية دفعت عملة مستقرة إلى الدخول في التيار الرئيسي:
تيثير كأكبر مصدر للعملة المستقرة USDT في العالم، حققت أرباحًا تقارب 13 مليار دولار فقط بفضل أقل من 200 موظف؛
حفل تنصيب ترامب وتغير موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية;
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يحقق شخص ما أرباحًا وفيرة في نظام بيئي مزدهر، تصبح التنظيمات أكثر وضوحًا.
إذا كنت تصدر أو تستخدم عملة مستقرة لتطوير الأعمال، نأمل أن يساعدك هذا الدليل على فهم كيف ينظر المشغلون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متعددة، نستفيد من شبكة العلاقات الواسعة لدينا، ونجمع رؤى فريدة من المساهمين الرائدين في خط المواجهة لثورة العملة المستقرة.
لنبدأ!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة باحتياطات من أصول ذات قيمة مكافئة أو أكبر.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملات الورقية: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو بدائل نقدية منخفضة المخاطر ( مثل السندات الحكومية ).
• مركز دين الرهن العقاري ( CDP ): مدعوم بشكل رئيسي بأصول مشفرة أصلية ( مثل عملة إيثريوم أو عملة بيتكوين ) بشكل مفرط.
العامل الحاسم في فائدة عملة مستقرة هو "ربطها" بالأصل المرجعي ( دولار ). يتم الحفاظ على هذا الربط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد التزام عملتي المستقرة على الفور والحصول على كمية مكافئة من الاحتياطي؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل هناك سوق ثانوية عميقة ومستدامة حيث يمكن للمشاركين في السوق شراء أو قبول التزام عملتي المستقرة بسعر الصرف المرتبط؟
نظرًا لعدم القدرة على توقع السوق الثانوية، نعتقد أن الاسترداد من المستوى الأول هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من المحاولات للعملات المستقرة ذات الضمان المنخفض أو الخوارزمية، حيث تفتقر هذه العملات المستقرة إلى الدعم، ولن نتحدث عن ذلك أكثر في هذا الدليل.
من المهم أن نلاحظ أن العملة المستقرة لا تأتي من فراغ. عندما تحتفظ بإيداع بالدولار الأمريكي في بنك جي بي مورغان، فإن بنك جي بي مورغان هو المسؤول عن الحفاظ على دولاراتك، وضمان قدرتك على استخدامها، والسماح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على blockchain لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
تعريف البلوكشين
البلوكشين هو "نظام محاسبة" عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، سجلات المعاملات، بالإضافة إلى قواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة Circle المستقرة USDC استنادًا إلى معيار رموز ERC-20، الذي ينص على القواعد التالية لنجاح تحويل الرموز: خصم مبلغ معين من حساب المرسل، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. تضمن هذه القواعد، بالاشتراك مع آلية إجماع blockchain، أنه لا يمكن لأي مستخدم تحويل أكثر من المبلغ الذي يمتلكه من USDC( والذي يُعرف عادةً بمشكلة الإنفاق المزدوج). باختصار، تعتبر blockchain كقاعدة بيانات تتيح الإضافة فقط أو دفتر حسابات مزدوج، تمتلك حالة أولية، وتقوم بتسجيل كل عملية نقل حدثت في شبكتها المغلقة.
جميع الأصول على البلوكشين، بما في ذلك عملة USDC، يتم استضافتها بواسطة الحساب (EOA أو المحفظة ) أو العقد الذكي، وعندما يتم استيفاء شروط معينة، يمكن للعقد الذكي استلام ونقل الأصول. ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، يتم فرضها من خلال نظام التشفير العام والخاص للبلوكشين الأساسي، والذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص واحد لواحد. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فأنت في الواقع تمتلك الأصول في العنوان العام ( "إذا لم يكن مفتاحك، فلن تكون عملتك" ). يحتفظ العقد الذكي ويجري معاملات عملة مستقرة بناءً على منطق شفاف تمت برمجته مسبقًا، مما يسمح للمنظمات على السلسلة ( مثل DAO أو الوكلاء الذكاء الاصطناعي ) بالتجارة بعملة مستقرة برمجيًا دون تدخل بشري.
الثقة في دقة النظام تنبع من التنفيذ وآلية الإجماع للبلوكشين الأساسي ( على سبيل المثال، آلة إيثريوم الافتراضية ( EVM ) وإثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية للبلوكشين والسجل التاريخي العلني والقابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات من قبل شبكة مشغلي العقد الموزعة عالميًا على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات عمل البنوك التقليدية. لتعويض مشغلي العقد عن هذه الخدمة، يتم فرض رسوم على المعاملات ( Gas )، ويتم تسعير هذه الرسوم عادةً بالعملة الأصلية للبلوكشين الأساسي ( مثل ETH ).
قد تبدو هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، بل وقد تعتبر متمردة بالنسبة لبعض الأشخاص، لكن هذا الملخص الموجز والعملي يوفر لقرائنا أساسًا مشتركًا مناسبًا. لذا، دعونا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملات المستقرة مجرد خيال. اليوم، تستعد Circle، التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم USDC، لبيع أو طرح عام أولي. توفر وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle معلومات من المصدر الأول حول مؤسس USDC، جيريمي ألير، وتروي قصة تأسيس USDC. ( ملاحظة: أكملت Circle الطرح العام الأولي )
لقد دعونا أصدقائنا فيل بوتر ورون كريستنسن، مؤسسي أكبر عملة مستقرة (USDT) والثالثة (DAI) على مستوى العالم، ليشاركوا قصصهم في ريادة الأعمال.
Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق العملات المشفرة في عصر الغرب المتوحش، وكان المكان الرئيسي للوصول إلى العملات المشفرة والتداول بها هو منصات تداول العملات المشفرة مثل Mt.Gox وBitFinex. نظرًا لأن العملات المشفرة كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر غموضًا من الآن: كان يُنصح المنصات باتباع "أفضل الممارسات"، أي قبول ودائع العملات المشفرة فقط وإجراء سحب العملات المشفرة ( على سبيل المثال، إيداع BTC وسحب BTC ). وهذا يعني أن المتداولين كانوا مضطرين لتحويل الدولار إلى عملة مشفرة بأنفسهم، وقد أعاق هذا الشرط الإلزامي الاستخدام الواسع للعملات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، كان يحتاج المتداولون إلى مكان للاختباء من تقلبات الأسعار الشديدة للعملات المشفرة، دون الحاجة إلى مغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر مجال العملات المشفرة بخلفية من وول ستريت ورؤية عملية، حيث أدرك بحدة اختناقات السوق. كانت حلوله بسيطة: "عملة مستقرة" --- التزامات العملات المشفرة بالدولار مدعومة باحتياطي من الدولارات --- مما يمكّن المتداولين من مواجهة تقلبات البورصات والأسواق من خلال التزامات مقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذه الفكرة لدعم BitFinex، التي كانت واحدة من أكبر البورصات في ذلك الوقت. وفي النهاية، أبرم شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي مؤسسة مستقلة تحمل التراخيص اللازمة لتحويل الأموال، بهدف الاندماج مع شبكة أوسع من البنوك والمراجعين والجهات التنظيمية المالية. كانت هذه المزودات ضرورية لتأمين الاحتياطيات المالية لـ Tether ومعالجة معاملات العملات الورقية المعقدة في الخلفية، بينما سمحت لـ BitFinex بالحفاظ على مكانتها كـ"عملات مشفرة خالصة".
المنتج بسيط، لكنه هيكله جريء للغاية: تصدر Tether التزامات مقومة بالدولار (USDT)، ولا يمكن لبعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC فقط أن تقوم بصك أو استرداد USDT للحصول على أصولها الاحتياطية الأساسية.
ومع ذلك، فإن USDT تعمل على blockchain غير مصرح به، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، وتبادلها بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدار عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتاً.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل استخدام USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في تزايد. بعد إجراء بحث، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة دفع الدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات باستخدام USDT كضمان للتصدير والاستيراد. حوالي نفس الوقت، بدأ منشئو العملات المشفرة في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT، وبدأوا في استخدام USDT كهامش للتداول عبر البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولارية موازية أسرع وأبسط ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن تدور العجلة الطائرة، لن تتباطأ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتم دائمًا ضمن نطاق منظم، بينما تتداول الرموز بحرية على بلوكتشين مثل ترون وإيثريوم، فقد وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد، تاجر، أو بورصة يقبل USDT سيعزز فقط تأثير شبكتها، مما يزيد من فائدة USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، متجاوزة بكثير حجم التداول البالغ 61 مليار دولار لـ USDC، ويطلق العديد من الناس على Tether لقب الشركة ذات أعلى أرباح للفرد في العالم.
فيليب بوتر شخصية بارزة في مجال العملات المشفرة، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في عالم المال التقليدي؛ فهو من النوع الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. بينما روني كريستنسن ليس كذلك.
DAI:أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف Rune العملات المشفرة عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "رائد البيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين الأوائل للعملات المشفرة، حيث يعتبر BTC و blockchain بمثابة تذكرة للهروب من النظام المالي غير العادل والمستبعد. في عام 2013، بدأ سعر BTC بحوالي 13 دولارًا ( هل لدى أحدكم آلة زمن؟ )، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين الأوائل أسباب كافية للاعتقاد بأن العملات المشفرة يمكن أن تحل محل نظامنا المالي حقًا.
ومع ذلك، فإن الانكماش الاقتصادي اللاحق أجبر روني على قبول حقيقة واحدة: تعتمد الفائدة النهائية للعملات المشفرة على إدارة هذا التقلب. "الاستقرار مفيد للأعمال"، كما لخّص روني، ومن هنا ولدت فكرة جديدة.
في عام 2015، وبعد أن شهد فشل "العملة المستقرة" الأولى في BitShares، تعاون Rune مع Nikolai Mushegian لتصميم وبناء عملة مستقرة مقوّمة بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، على عكس Phil، كان يفتقر إلى العلاقات اللازمة لتنفيذ استراتيجيات مشابهة لاستراتيجية Tether، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور Ethereum، كبديل قابل للبرمجة للبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر لرون منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة تعتمد عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH مثل تقلبات BTC، كيف سيبقى النظام قادرًا على السداد?
حل Rune و Nikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على Ethereum، والذي تم إطلاقه في ديسمبر 2017. يسمح MakerDAO لأي مستخدم بإيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI(، مثل 50 دولارًا)، مما خلق عبء دين مدعوم باحتياطيات ETH. لضمان قدرة النظام على السداد، وضعت العقود الذكية عتبة تصفية(، على سبيل المثال، إذا كان سعر ETH 70 دولارًا)، وعند كسر هذا السعر، يمكن للمصفيين من طرف ثالث بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، وبالتالي إلغاء دين DAI. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزاد، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار DAI، وتحفيز مصفي الطرف الثالث الذين يسعون لتحقيق الربح.
هذه الحلول الذكية تُعرف اليوم في مجال العملات المشفرة باسم "مركز الدين المضمون (CDP)" عملة مستقرة، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام العشرات من المقلدين. يكمن مفتاح تشغيل هذا النظام بدون وجود حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثيريوم والشفافية التي توفرها السلاسل العامة: جميع الأصول الاحتياطية، والخصوم، ومعايير التصفية، والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما قال رون، فإن هذا يحقق "حل النزاعات بطريقة لامركزية"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على القدرة على السداد في النظام.
مع تجاوز حجم التداول لDAI( ومشروعه الشقيق USDS) 70 مليار دولار، أصبحت إنشاء Rune عموداً مهماً من الناحية النظامية في التمويل اللامركزي(DeFi). ومع ذلك، في ظل المشهد التنافسي المتغير بسرعة، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة المطالب الإيديولوجية للهروب من نظام انهار؛ الكفاءة الرأسمالية لـCDP وتفتقر إلى آلية استرداد فعالة ومباشرة، مما خنق قابليتها للتوسع. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 تحولاً كبيراً نحو الأصول الاحتياطية التقليدية( مثل USDC)، وتوجهت في عام 2025 نحو صندوق السوق النقدية المرمز لبلاك روك(BUIDL). خلال هذه الفترة الانتقالية، أصبحت MakerDAO( الآن Sky) من خلال سباق الجوائز المرمز(.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 6
أعجبني
6
4
مشاركة
تعليق
0/400
WhaleMistaker
· 08-07 00:43
المكافآت وراء USDT
شاهد النسخة الأصليةرد0
DataBartender
· 08-06 14:50
أسود ، بهذه السرعة لكسب المال
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBard
· 08-06 14:38
usdt حقاً هي أداة لخداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
DAOTruant
· 08-06 14:36
200 شخص يكسبون كل هذا، لقد أصبح ما تعلمته في المالية بلا فائدة.
تاريخ تطور العملات المستقرة: من الولادة إلى مسار التطور والرؤى السائدة
عملة مستقرة: من الماضي إلى الحاضر دليل للمهنيين
أدت العملات المشفرة في النهاية إلى ظهور منتج يفوق الخيال: عملة مستقرة.
في العام الماضي، كانت هناك ثلاث أحداث رئيسية دفعت عملة مستقرة إلى الدخول في التيار الرئيسي:
تيثير كأكبر مصدر للعملة المستقرة USDT في العالم، حققت أرباحًا تقارب 13 مليار دولار فقط بفضل أقل من 200 موظف؛
حفل تنصيب ترامب وتغير موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية;
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يحقق شخص ما أرباحًا وفيرة في نظام بيئي مزدهر، تصبح التنظيمات أكثر وضوحًا.
إذا كنت تصدر أو تستخدم عملة مستقرة لتطوير الأعمال، نأمل أن يساعدك هذا الدليل على فهم كيف ينظر المشغلون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متعددة، نستفيد من شبكة العلاقات الواسعة لدينا، ونجمع رؤى فريدة من المساهمين الرائدين في خط المواجهة لثورة العملة المستقرة.
لنبدأ!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة باحتياطات من أصول ذات قيمة مكافئة أو أكبر.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملات الورقية: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو بدائل نقدية منخفضة المخاطر ( مثل السندات الحكومية ).
• مركز دين الرهن العقاري ( CDP ): مدعوم بشكل رئيسي بأصول مشفرة أصلية ( مثل عملة إيثريوم أو عملة بيتكوين ) بشكل مفرط.
العامل الحاسم في فائدة عملة مستقرة هو "ربطها" بالأصل المرجعي ( دولار ). يتم الحفاظ على هذا الربط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد التزام عملتي المستقرة على الفور والحصول على كمية مكافئة من الاحتياطي؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل هناك سوق ثانوية عميقة ومستدامة حيث يمكن للمشاركين في السوق شراء أو قبول التزام عملتي المستقرة بسعر الصرف المرتبط؟
نظرًا لعدم القدرة على توقع السوق الثانوية، نعتقد أن الاسترداد من المستوى الأول هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من المحاولات للعملات المستقرة ذات الضمان المنخفض أو الخوارزمية، حيث تفتقر هذه العملات المستقرة إلى الدعم، ولن نتحدث عن ذلك أكثر في هذا الدليل.
من المهم أن نلاحظ أن العملة المستقرة لا تأتي من فراغ. عندما تحتفظ بإيداع بالدولار الأمريكي في بنك جي بي مورغان، فإن بنك جي بي مورغان هو المسؤول عن الحفاظ على دولاراتك، وضمان قدرتك على استخدامها، والسماح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على blockchain لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
تعريف البلوكشين
البلوكشين هو "نظام محاسبة" عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، سجلات المعاملات، بالإضافة إلى قواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة Circle المستقرة USDC استنادًا إلى معيار رموز ERC-20، الذي ينص على القواعد التالية لنجاح تحويل الرموز: خصم مبلغ معين من حساب المرسل، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. تضمن هذه القواعد، بالاشتراك مع آلية إجماع blockchain، أنه لا يمكن لأي مستخدم تحويل أكثر من المبلغ الذي يمتلكه من USDC( والذي يُعرف عادةً بمشكلة الإنفاق المزدوج). باختصار، تعتبر blockchain كقاعدة بيانات تتيح الإضافة فقط أو دفتر حسابات مزدوج، تمتلك حالة أولية، وتقوم بتسجيل كل عملية نقل حدثت في شبكتها المغلقة.
جميع الأصول على البلوكشين، بما في ذلك عملة USDC، يتم استضافتها بواسطة الحساب (EOA أو المحفظة ) أو العقد الذكي، وعندما يتم استيفاء شروط معينة، يمكن للعقد الذكي استلام ونقل الأصول. ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، يتم فرضها من خلال نظام التشفير العام والخاص للبلوكشين الأساسي، والذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص واحد لواحد. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فأنت في الواقع تمتلك الأصول في العنوان العام ( "إذا لم يكن مفتاحك، فلن تكون عملتك" ). يحتفظ العقد الذكي ويجري معاملات عملة مستقرة بناءً على منطق شفاف تمت برمجته مسبقًا، مما يسمح للمنظمات على السلسلة ( مثل DAO أو الوكلاء الذكاء الاصطناعي ) بالتجارة بعملة مستقرة برمجيًا دون تدخل بشري.
الثقة في دقة النظام تنبع من التنفيذ وآلية الإجماع للبلوكشين الأساسي ( على سبيل المثال، آلة إيثريوم الافتراضية ( EVM ) وإثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية للبلوكشين والسجل التاريخي العلني والقابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات من قبل شبكة مشغلي العقد الموزعة عالميًا على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات عمل البنوك التقليدية. لتعويض مشغلي العقد عن هذه الخدمة، يتم فرض رسوم على المعاملات ( Gas )، ويتم تسعير هذه الرسوم عادةً بالعملة الأصلية للبلوكشين الأساسي ( مثل ETH ).
قد تبدو هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، بل وقد تعتبر متمردة بالنسبة لبعض الأشخاص، لكن هذا الملخص الموجز والعملي يوفر لقرائنا أساسًا مشتركًا مناسبًا. لذا، دعونا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملات المستقرة مجرد خيال. اليوم، تستعد Circle، التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم USDC، لبيع أو طرح عام أولي. توفر وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle معلومات من المصدر الأول حول مؤسس USDC، جيريمي ألير، وتروي قصة تأسيس USDC. ( ملاحظة: أكملت Circle الطرح العام الأولي )
لقد دعونا أصدقائنا فيل بوتر ورون كريستنسن، مؤسسي أكبر عملة مستقرة (USDT) والثالثة (DAI) على مستوى العالم، ليشاركوا قصصهم في ريادة الأعمال.
Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق العملات المشفرة في عصر الغرب المتوحش، وكان المكان الرئيسي للوصول إلى العملات المشفرة والتداول بها هو منصات تداول العملات المشفرة مثل Mt.Gox وBitFinex. نظرًا لأن العملات المشفرة كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر غموضًا من الآن: كان يُنصح المنصات باتباع "أفضل الممارسات"، أي قبول ودائع العملات المشفرة فقط وإجراء سحب العملات المشفرة ( على سبيل المثال، إيداع BTC وسحب BTC ). وهذا يعني أن المتداولين كانوا مضطرين لتحويل الدولار إلى عملة مشفرة بأنفسهم، وقد أعاق هذا الشرط الإلزامي الاستخدام الواسع للعملات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، كان يحتاج المتداولون إلى مكان للاختباء من تقلبات الأسعار الشديدة للعملات المشفرة، دون الحاجة إلى مغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر مجال العملات المشفرة بخلفية من وول ستريت ورؤية عملية، حيث أدرك بحدة اختناقات السوق. كانت حلوله بسيطة: "عملة مستقرة" --- التزامات العملات المشفرة بالدولار مدعومة باحتياطي من الدولارات --- مما يمكّن المتداولين من مواجهة تقلبات البورصات والأسواق من خلال التزامات مقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذه الفكرة لدعم BitFinex، التي كانت واحدة من أكبر البورصات في ذلك الوقت. وفي النهاية، أبرم شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي مؤسسة مستقلة تحمل التراخيص اللازمة لتحويل الأموال، بهدف الاندماج مع شبكة أوسع من البنوك والمراجعين والجهات التنظيمية المالية. كانت هذه المزودات ضرورية لتأمين الاحتياطيات المالية لـ Tether ومعالجة معاملات العملات الورقية المعقدة في الخلفية، بينما سمحت لـ BitFinex بالحفاظ على مكانتها كـ"عملات مشفرة خالصة".
المنتج بسيط، لكنه هيكله جريء للغاية: تصدر Tether التزامات مقومة بالدولار (USDT)، ولا يمكن لبعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC فقط أن تقوم بصك أو استرداد USDT للحصول على أصولها الاحتياطية الأساسية.
ومع ذلك، فإن USDT تعمل على blockchain غير مصرح به، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، وتبادلها بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدار عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتاً.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل استخدام USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في تزايد. بعد إجراء بحث، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة دفع الدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات باستخدام USDT كضمان للتصدير والاستيراد. حوالي نفس الوقت، بدأ منشئو العملات المشفرة في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT، وبدأوا في استخدام USDT كهامش للتداول عبر البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولارية موازية أسرع وأبسط ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن تدور العجلة الطائرة، لن تتباطأ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتم دائمًا ضمن نطاق منظم، بينما تتداول الرموز بحرية على بلوكتشين مثل ترون وإيثريوم، فقد وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد، تاجر، أو بورصة يقبل USDT سيعزز فقط تأثير شبكتها، مما يزيد من فائدة USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، متجاوزة بكثير حجم التداول البالغ 61 مليار دولار لـ USDC، ويطلق العديد من الناس على Tether لقب الشركة ذات أعلى أرباح للفرد في العالم.
فيليب بوتر شخصية بارزة في مجال العملات المشفرة، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في عالم المال التقليدي؛ فهو من النوع الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. بينما روني كريستنسن ليس كذلك.
DAI:أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف Rune العملات المشفرة عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "رائد البيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين الأوائل للعملات المشفرة، حيث يعتبر BTC و blockchain بمثابة تذكرة للهروب من النظام المالي غير العادل والمستبعد. في عام 2013، بدأ سعر BTC بحوالي 13 دولارًا ( هل لدى أحدكم آلة زمن؟ )، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين الأوائل أسباب كافية للاعتقاد بأن العملات المشفرة يمكن أن تحل محل نظامنا المالي حقًا.
ومع ذلك، فإن الانكماش الاقتصادي اللاحق أجبر روني على قبول حقيقة واحدة: تعتمد الفائدة النهائية للعملات المشفرة على إدارة هذا التقلب. "الاستقرار مفيد للأعمال"، كما لخّص روني، ومن هنا ولدت فكرة جديدة.
في عام 2015، وبعد أن شهد فشل "العملة المستقرة" الأولى في BitShares، تعاون Rune مع Nikolai Mushegian لتصميم وبناء عملة مستقرة مقوّمة بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، على عكس Phil، كان يفتقر إلى العلاقات اللازمة لتنفيذ استراتيجيات مشابهة لاستراتيجية Tether، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور Ethereum، كبديل قابل للبرمجة للبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر لرون منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة تعتمد عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH مثل تقلبات BTC، كيف سيبقى النظام قادرًا على السداد?
حل Rune و Nikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على Ethereum، والذي تم إطلاقه في ديسمبر 2017. يسمح MakerDAO لأي مستخدم بإيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI(، مثل 50 دولارًا)، مما خلق عبء دين مدعوم باحتياطيات ETH. لضمان قدرة النظام على السداد، وضعت العقود الذكية عتبة تصفية(، على سبيل المثال، إذا كان سعر ETH 70 دولارًا)، وعند كسر هذا السعر، يمكن للمصفيين من طرف ثالث بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، وبالتالي إلغاء دين DAI. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزاد، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار DAI، وتحفيز مصفي الطرف الثالث الذين يسعون لتحقيق الربح.
هذه الحلول الذكية تُعرف اليوم في مجال العملات المشفرة باسم "مركز الدين المضمون (CDP)" عملة مستقرة، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام العشرات من المقلدين. يكمن مفتاح تشغيل هذا النظام بدون وجود حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثيريوم والشفافية التي توفرها السلاسل العامة: جميع الأصول الاحتياطية، والخصوم، ومعايير التصفية، والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما قال رون، فإن هذا يحقق "حل النزاعات بطريقة لامركزية"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على القدرة على السداد في النظام.
مع تجاوز حجم التداول لDAI( ومشروعه الشقيق USDS) 70 مليار دولار، أصبحت إنشاء Rune عموداً مهماً من الناحية النظامية في التمويل اللامركزي(DeFi). ومع ذلك، في ظل المشهد التنافسي المتغير بسرعة، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة المطالب الإيديولوجية للهروب من نظام انهار؛ الكفاءة الرأسمالية لـCDP وتفتقر إلى آلية استرداد فعالة ومباشرة، مما خنق قابليتها للتوسع. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 تحولاً كبيراً نحو الأصول الاحتياطية التقليدية( مثل USDC)، وتوجهت في عام 2025 نحو صندوق السوق النقدية المرمز لبلاك روك(BUIDL). خلال هذه الفترة الانتقالية، أصبحت MakerDAO( الآن Sky) من خلال سباق الجوائز المرمز(.