FDUSD-Krise: Ein weiterer Vertrauenstest auf dem Stablecoin-Markt

Einführung

Am 3. April 2025 wurde der Kryptowährungsmarkt erneut durch eine Stablecoin aufgewühlt. Dieses Mal war der Protagonist FDUSD (First Digital USD), eine an den US-Dollar gebundene Stablecoin, der von First Digital Trust (FDT), einem Treuhandunternehmen aus Hongkong, ausgegeben wurde. Explosive Vorwürfe des Tron-Gründers Justin Sun brachten FDUSD ins Rampenlicht, ließen seinen Preis kurzzeitig auf 0,87 USD sinken und lösten Panik am Markt aus.

Ist dies eine absichtliche Rufschädigung oder eine Enthüllung von tief verwurzelten Problemen in der Stablecoin-Industrie? Lassen Sie uns von Anfang an beginnen, um diese Krise zu entwirren und die Gelegenheit zu nutzen, die Funktionsprinzipien von Stablecoins zu verstehen.

Was ist ein Stablecoin?

Bevor wir uns mit dem Ereignis befassen, wollen wir darüber sprechen, was Stablecoins sind. Stablecoins sind eine Art Kryptowährung, die darauf ausgelegt ist, Preisstabilität zu gewährleisten, in der Regel im Verhältnis 1:1 an Fiatwährungen wie den Dollar gebunden. Sie fungieren als ‘Brücke’ in der Blockchain-Welt, die es den Benutzern ermöglicht, ‘stabile’ Vermögenswerte im volatilen Kryptomarkt für Handel, Zahlungen oder Absicherungszwecke zu halten.

Die Stabilität von Stablecoins wird in der Regel auf folgende Weise erreicht:

1. Durch Vermögenswerte gedeckt: Der Emittent hält einen entsprechenden Betrag an Fiat-Währung oder Vermögenswerten (wie USD, Staatsanleihen) als Reserven, die Benutzer jederzeit einlösen können. Beispielsweise sind USDT (Tether) und USDC (Circle) Vertreter dieser Kategorie.
2. Algorithmisch: Preisstabilisierung durch Anpassung des Angebots über Smart Contracts, ähnlich wie beim frühen TerraUSD (UST), jedoch tragen solche Stablecoins höhere Risiken, der UST-Crash im Jahr 2022 dient als Lehre.
3. Gemischter Typ: Kombination aus Vermögensunterstützung und algorithmischer Anpassung, weniger üblich.

FDUSD gehört zum ersten Typ, der von FDT versprochen wird, zu 1:1 durch US-Dollar oder äquivalente Vermögenswerte (wie US-Schatzbriefe) gedeckt zu sein. Die ‘Stabilität’ von Stablecoins ist jedoch nicht von Natur aus gegeben, sondern beruht auf dem Ruf des Emittenten und der Transparenz der Reserven. Wenn das Vertrauen erschüttert wird, kann es zu einer Entkoppelung kommen - genau das erlebt FDUSD derzeit.

Hintergrund des Ereignisses: Kontroverse von TUSD zu FDUSD

FDUSD wurde im Juni 2023 eingeführt, unterstützt von Hongkongs FDT, und stieg schnell auf den vierten Platz im Stablecoin-Markt mit einer Marktkapitalisierung von etwa 3,3 Milliarden Dollar. Allerdings ist FDT nicht ohne Kontroversen, da es auch einen anderen Stablecoin, TUSD (TrueUSD), verwaltet, der in den letzten Jahren kontinuierlich mit Problemen konfrontiert war.

Von 2023 bis Anfang 2024 sorgte TUSD häufig aufgrund von Problemen im Reserve-Management für Schlagzeilen. Gerichtsdokumente in Hongkong enthüllten, dass der TUSD-Herausgeber Techteryx aufgrund von FDT-Investitionen in hochriskante Vermögenswerte mit einer Finanzierungslücke von 456 Millionen US-Dollar konfrontiert war, was zu verzögerten Rücknahmen führte. Der Gründer von Tron, Justin Sun, gewährte Notkredite, um TUSD zu unterstützen, aber danach verschlechterten sich die Beziehungen zu FDT. Dieser Groll hat die Saat für die heutige FDUSD-Krise gelegt.

Von Anschuldigungen bis hin zu Marktturbulenzen

Am 2. April 2025 ließ Justin Sun auf der X-Plattform eine Bombe platzen: ‘First Digital Trust ist zahlungsunfähig und kann Kundenrückzahlungsverpflichtungen nicht nachkommen.’ Er behauptete, dass FDT in einen Betrug von bis zu 500 Millionen US-Dollar verwickelt war und die Aufsichtsregulierung in Hongkong praktisch nicht existierte, was zu Nutzerabhebungen und regulatorischem Eingreifen führte. Sun kündigte auch eine Pressekonferenz am 3. April an, um weitere Beweise vorzulegen.

Diese Anschuldigung zielt direkt auf die Lebensader von FDUSD ab - wenn FDT tatsächlich bankrott geht, sind die USD-Reserven von FDUSD sicher? Der Markt stürzte schnell in Panik.

FDUSD-Auslagerung und Verkauf

Nach der Ankündigung entkoppelte sich der Preis von FDUSD schnell. Am 2. April fiel er auf bis zu $0.87 (im Vergleich zu USDT) und berührte sogar kurzzeitig $0.76 (im Vergleich zu USDC), mit einem Rückgang von bis zu 12%-24%. Das Handelsvolumen der letzten 24 Stunden stieg auf $5.9 Milliarden, wobei viele Benutzer FDUSD verkauften, um Risiken zu vermeiden.

FDT Gegenangriff

Inmitten der Krise veröffentlichte FDT schnell eine Erklärung am Abend des 2. April: ‘Die Anschuldigungen gegen Justin Sun sind reine Gerüchte, die nichts mit FDUSD zu tun haben und nur TUSD betreffen. Wir haben volle Zahlungsfähigkeit, wobei die 20,4 Milliarden Umlaufmenge von FDUSD durch Vermögenswerte wie 20 Milliarden US-Staatsanleihen gedeckt sind.’ Sie beschuldigen Sun, FUD (Angst, Unsicherheit und Zweifel) zu verbreiten, kündigen rechtliche Schritte an und planen, am 3. April um 16:00 Uhr (Hongkong-Zeit) eine AMA in den X Spaces zur öffentlichen Klärung abzuhalten.

Warum sind Stablecoins anfällig für ‘Destabilisierung’?

Die Entkopplung von FDUSD ist kein isolierter Fall. Im Jahr 2022 fiel TerraUSD aufgrund eines Algorithmusfehlers auf null, und im Jahr 2023 fiel USDC aufgrund der Krise der Silicon Valley Bank kurzzeitig auf 0,88 USD. Zu den häufigsten Gründen für die Instabilität von Stablecoins gehören:

• Unzureichende Reserven oder mangelnde Transparenz: Der Emittent hält nicht ausreichend Vermögenswerte oder investiert in hochriskante Produkte.
• Marktpanik: Ein Lauf, der eine Verkaufswelle verursacht, auch wenn die Reserven aufgefüllt werden, könnte es möglicherweise nicht ausreichen, um rechtzeitig zu reagieren.
• Fehlende Regulierung: Viele Stablecoin-Anbieter operieren außerhalb der traditionellen Finanzregulierung und verlassen sich ausschließlich auf Selbstoffenbarung für Vertrauen.

Bei dem Vorfall mit FDUSD trafen Suns Anschuldigungen direkt das Fundament des Vertrauens, und ob FDT seine Unschuld beweisen kann, wird über sein Schicksal entscheiden.

Zukünftiger Ausblick von FDUSD

Kurzfristig: FDTs AMA und Suns Pressekonferenz werden entscheidend sein. Wenn FDT transparente Reserven nachweisen kann, könnte FDUSD auf 1 USD zurückkehren; wenn Sun konkrete Beweise vorlegt, könnte dies eine größere Krise auslösen. Langfristig: Die verschärfte Regulierung von Stablecoins in Hongkong könnte aufgrund des Erfolgs oder Misserfolgs von FDUSD die Wettbewerbslandschaft der Branche verändern. USDT, USDC und sogar USDD könnten davon profitieren.

Die FDUSD-Krise ist ein weiteres Abbild von Vertrauen und Risiko auf dem stabilen Münzmarkt. Technisch gesehen sind Stablecoins der Eckpfeiler der Blockchain-Wirtschaft; aber in der Realität hängt ihre Stabilität vom Spiel zwischen menschlicher Natur und Regulierung ab.