La interpretación dovish del discurso de Powell por parte del mercado podría ser excesiva; su núcleo es el balance entre el mercado laboral y el riesgo inflacionario, donde una reducción de tasas podría significar que la economía está en problemas, y no simplemente un enfriamiento de la inflación. Este artículo se basa en un texto de Li Xiaoyin, organizado, traducido y redactado por Wall Street Journal. (Resumen: El portavoz de la Reserva Federal: ¡No fantaseen con grandes recortes de tasas por parte de la Fed! La flexibilización restrictiva es la melodía principal de Powell) (Contexto adicional: La Reserva Federal comienza a preocuparse por el mercado inmobiliario de EE. UU.: el mercado claramente se está contrayendo, aumentando las preocupaciones de recesión) El economista estadounidense y presidente de la Universidad de Stanford, Jonathan Levin, considera que la interpretación dovish del discurso de Powell por parte del mercado podría ser un poco excesiva. El viernes pasado, el presidente de la Reserva Federal, Powell, en su discurso en la reunión anual de bancos centrales en Jackson Hole, fue ampliamente interpretado como una señal clara de una reducción de tasas en septiembre, lo que instantáneamente encendió el entusiasmo del mercado, llevando a las acciones estadounidenses a alcanzar un nuevo máximo histórico. Sin embargo, el economista estadounidense, Jonathan Levin, escribió en la columna de Bloomberg el sábado que, al profundizar en el discurso de Powell en Jackson Hole, se puede descubrir que su mensaje central no es un alivio incondicional, sino que se está esforzando por equilibrar en un entorno económico nebuloso los riesgos duales de un mercado laboral débil y una inflación elevada. Levin señala que la reacción festiva del mercado del viernes ignoró en gran medida los matices clave del discurso de Powell. Subrayó que, si la Reserva Federal realmente reduce las tasas, la razón podría ser que la economía se ha metido en problemas y el banco central se ve obligado a intervenir, y no porque la inflación esté disminuyendo. Este trasfondo significativo fue ahogado por la primera reacción del mercado. El artículo enfatiza que Powell admitió en su discurso que los tomadores de decisiones enfrentan una tarea espinosa: equilibrar la dualidad de promover el empleo pleno y mantener la estabilidad de precios. Esta difícil decisión política sugiere que la futura trayectoria de reducción de tasas podría ser más lenta e incierta de lo que el mercado espera. La difícil elección bajo los objetivos duales El artículo señala que cuando la tasa de inflación se disparó al 9.1% en 2022, el objetivo de la Reserva Federal era muy claro y el consenso político era relativamente fácil de alcanzar. Pero ahora, la situación que enfrentan los formuladores de políticas es mucho más compleja. Powell también enfatizó en su discurso: "Cuando nuestros objetivos están en tensión, nuestro marco nos exige equilibrar los dos aspectos de la misión dual". Levin explica que, aunque la tasa de desempleo es baja, los datos del mercado laboral han comenzado a tambalearse. Por otro lado, la tasa de inflación sigue ligeramente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. El artículo cita a Powell diciendo: "Nuestra tasa de interés de política ahora está más cerca de un nivel neutral en 100 puntos base que hace un año", lo que permite a la Reserva Federal "actuar con cautela". Pero al mismo tiempo advierte: "La política monetaria no está configurada en una trayectoria preestablecida". Esta discrepancia política ya se ha manifestado dentro de la Reserva Federal. La decisión de mantener las tasas entre 4.25% y 4.5% en julio provocó la oposición de dos miembros de la Junta, la primera vez que esto ocurre desde 1992, lo que destaca la enorme divergencia en la interpretación de los datos económicos actuales. Riesgo a la baja en el mercado laboral El artículo enfatiza que, detrás de la celebración del mercado por la reducción de tasas, un punto clave que se ha pasado por alto es que el principal motivo de la reducción de tasas por parte de la Reserva Federal podría ser la preocupación por el deterioro económico. En su discurso del viernes, Powell señaló que el actual mercado laboral se encuentra en un "equilibrio peculiar", donde la oferta y la demanda de trabajo se están desacelerando significativamente, en parte debido a la restricción de políticas migratorias. Powell fue explícito al respecto: "Esta situación inusual indica que el riesgo a la baja para el empleo está aumentando. Si estos riesgos se materializan, podrían manifestarse rápidamente en forma de aumentos drásticos en los despidos y tasas de desempleo". En otras palabras, la reducción de tasas sería una medida defensiva, y no una declaración de victoria por un fuerte desempeño económico. El artículo señala que otros datos respaldan esta preocupación. Powell mencionó que el crecimiento del PIB de EE. UU. en la primera mitad de este año fue solo alrededor de la mitad de lo que se espera para 2024, en parte debido a la desaceleración del gasto del consumidor. Esto no concuerda con la base de un continuo bull run en el mercado de valores. El dilema inflacionario sin resolver Mientras se preocupa por el mercado laboral, el riesgo inflacionario aún persiste. El artículo señala que muchos economistas siguen preocupados de que la política arancelaria implementada por Trump aumentará los precios de los productos en los próximos meses e incluso trimestres. Aunque el impacto actual es moderado, los expertos prevén que cuando los nuevos vehículos de 2026 salgan al mercado, la presión sobre los precios se hará evidente. Cómo manejar el impacto de precios que trae la política arancelaria es en sí mismo un tema de intenso debate. Los dovish creen que los tomadores de decisiones deberían ignorar este cambio de nivel de precios "único"; mientras que los hawkish temen que, habiendo soportado casi cinco años de alta inflación, esto podría exacerbar las expectativas de inflación descontroladas. Levin considera que Powell parece inclinarse hacia el campo que "ignora" el impacto arancelario, lo que podría ser una de las pocas señales dovish en su discurso. Sin embargo, también advierte claramente: "No podemos dar por sentadas las expectativas de inflación de que se mantendrán estables", y reconoce las preocupaciones en este aspecto. La reacción del mercado podría ser excesiva El artículo concluye enfatizando que la interpretación dovish del discurso de Powell por parte del mercado podría ser algo excesiva, o que los inversores, que previamente esperaban que su postura fuera más dura, llevaron a cabo ajustes de posiciones. La realidad es mucho más tranquila, pero completamente apropiada para la situación económica actual. Aparte de los desafíos de política, el discurso de Powell también eludió hábilmente la presión política de Trump para que reduzca significativamente las tasas. Desde cualquier ángulo, el discurso de Powell no mostró signos de ceder a la presión. Levin indica que, basado en los datos actuales, la Reserva Federal parece estar lista para reducir tasas a más tardar el próximo mes y, a partir de ahí, volver a explorar los niveles adecuados de tasas que apoyen un crecimiento sostenible y baja inflación. Pero el panorama sigue siendo altamente incierto, y el proceso de flexibilización de políticas podría ser más lento de lo que el mercado espera. Reportes relacionados La Reserva Federal de Powell adopta una postura dovish, "la probabilidad de reducción de tasas en septiembre se dispara", Bitcoin supera los 117,000 dólares, Ethereum se acerca a un nuevo máximo histórico. ¿Por qué Bitcoin, con 16 años, tiene un historial financiero, mientras que la Reserva Federal, con 112 años, no? Observaciones del mercado: ¿Trump presiona para designar a un miembro de la Reserva Federal de criptomonedas, es inminente la reducción de tasas en septiembre? "La celebración del mercado por la reducción de tasas en septiembre oculta una crisis; el discurso de Powell no es tan dovish como parece" Este artículo fue publicado originalmente en BlockTempo, "Blockchain Dynamics - el medio de noticias de blockchain más influyente".
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El mercado celebra la reducción de tasas de interés en septiembre "crisis oculta", el discurso de Powell no es tan paloma como parece.
La interpretación dovish del discurso de Powell por parte del mercado podría ser excesiva; su núcleo es el balance entre el mercado laboral y el riesgo inflacionario, donde una reducción de tasas podría significar que la economía está en problemas, y no simplemente un enfriamiento de la inflación. Este artículo se basa en un texto de Li Xiaoyin, organizado, traducido y redactado por Wall Street Journal. (Resumen: El portavoz de la Reserva Federal: ¡No fantaseen con grandes recortes de tasas por parte de la Fed! La flexibilización restrictiva es la melodía principal de Powell) (Contexto adicional: La Reserva Federal comienza a preocuparse por el mercado inmobiliario de EE. UU.: el mercado claramente se está contrayendo, aumentando las preocupaciones de recesión) El economista estadounidense y presidente de la Universidad de Stanford, Jonathan Levin, considera que la interpretación dovish del discurso de Powell por parte del mercado podría ser un poco excesiva. El viernes pasado, el presidente de la Reserva Federal, Powell, en su discurso en la reunión anual de bancos centrales en Jackson Hole, fue ampliamente interpretado como una señal clara de una reducción de tasas en septiembre, lo que instantáneamente encendió el entusiasmo del mercado, llevando a las acciones estadounidenses a alcanzar un nuevo máximo histórico. Sin embargo, el economista estadounidense, Jonathan Levin, escribió en la columna de Bloomberg el sábado que, al profundizar en el discurso de Powell en Jackson Hole, se puede descubrir que su mensaje central no es un alivio incondicional, sino que se está esforzando por equilibrar en un entorno económico nebuloso los riesgos duales de un mercado laboral débil y una inflación elevada. Levin señala que la reacción festiva del mercado del viernes ignoró en gran medida los matices clave del discurso de Powell. Subrayó que, si la Reserva Federal realmente reduce las tasas, la razón podría ser que la economía se ha metido en problemas y el banco central se ve obligado a intervenir, y no porque la inflación esté disminuyendo. Este trasfondo significativo fue ahogado por la primera reacción del mercado. El artículo enfatiza que Powell admitió en su discurso que los tomadores de decisiones enfrentan una tarea espinosa: equilibrar la dualidad de promover el empleo pleno y mantener la estabilidad de precios. Esta difícil decisión política sugiere que la futura trayectoria de reducción de tasas podría ser más lenta e incierta de lo que el mercado espera. La difícil elección bajo los objetivos duales El artículo señala que cuando la tasa de inflación se disparó al 9.1% en 2022, el objetivo de la Reserva Federal era muy claro y el consenso político era relativamente fácil de alcanzar. Pero ahora, la situación que enfrentan los formuladores de políticas es mucho más compleja. Powell también enfatizó en su discurso: "Cuando nuestros objetivos están en tensión, nuestro marco nos exige equilibrar los dos aspectos de la misión dual". Levin explica que, aunque la tasa de desempleo es baja, los datos del mercado laboral han comenzado a tambalearse. Por otro lado, la tasa de inflación sigue ligeramente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. El artículo cita a Powell diciendo: "Nuestra tasa de interés de política ahora está más cerca de un nivel neutral en 100 puntos base que hace un año", lo que permite a la Reserva Federal "actuar con cautela". Pero al mismo tiempo advierte: "La política monetaria no está configurada en una trayectoria preestablecida". Esta discrepancia política ya se ha manifestado dentro de la Reserva Federal. La decisión de mantener las tasas entre 4.25% y 4.5% en julio provocó la oposición de dos miembros de la Junta, la primera vez que esto ocurre desde 1992, lo que destaca la enorme divergencia en la interpretación de los datos económicos actuales. Riesgo a la baja en el mercado laboral El artículo enfatiza que, detrás de la celebración del mercado por la reducción de tasas, un punto clave que se ha pasado por alto es que el principal motivo de la reducción de tasas por parte de la Reserva Federal podría ser la preocupación por el deterioro económico. En su discurso del viernes, Powell señaló que el actual mercado laboral se encuentra en un "equilibrio peculiar", donde la oferta y la demanda de trabajo se están desacelerando significativamente, en parte debido a la restricción de políticas migratorias. Powell fue explícito al respecto: "Esta situación inusual indica que el riesgo a la baja para el empleo está aumentando. Si estos riesgos se materializan, podrían manifestarse rápidamente en forma de aumentos drásticos en los despidos y tasas de desempleo". En otras palabras, la reducción de tasas sería una medida defensiva, y no una declaración de victoria por un fuerte desempeño económico. El artículo señala que otros datos respaldan esta preocupación. Powell mencionó que el crecimiento del PIB de EE. UU. en la primera mitad de este año fue solo alrededor de la mitad de lo que se espera para 2024, en parte debido a la desaceleración del gasto del consumidor. Esto no concuerda con la base de un continuo bull run en el mercado de valores. El dilema inflacionario sin resolver Mientras se preocupa por el mercado laboral, el riesgo inflacionario aún persiste. El artículo señala que muchos economistas siguen preocupados de que la política arancelaria implementada por Trump aumentará los precios de los productos en los próximos meses e incluso trimestres. Aunque el impacto actual es moderado, los expertos prevén que cuando los nuevos vehículos de 2026 salgan al mercado, la presión sobre los precios se hará evidente. Cómo manejar el impacto de precios que trae la política arancelaria es en sí mismo un tema de intenso debate. Los dovish creen que los tomadores de decisiones deberían ignorar este cambio de nivel de precios "único"; mientras que los hawkish temen que, habiendo soportado casi cinco años de alta inflación, esto podría exacerbar las expectativas de inflación descontroladas. Levin considera que Powell parece inclinarse hacia el campo que "ignora" el impacto arancelario, lo que podría ser una de las pocas señales dovish en su discurso. Sin embargo, también advierte claramente: "No podemos dar por sentadas las expectativas de inflación de que se mantendrán estables", y reconoce las preocupaciones en este aspecto. La reacción del mercado podría ser excesiva El artículo concluye enfatizando que la interpretación dovish del discurso de Powell por parte del mercado podría ser algo excesiva, o que los inversores, que previamente esperaban que su postura fuera más dura, llevaron a cabo ajustes de posiciones. La realidad es mucho más tranquila, pero completamente apropiada para la situación económica actual. Aparte de los desafíos de política, el discurso de Powell también eludió hábilmente la presión política de Trump para que reduzca significativamente las tasas. Desde cualquier ángulo, el discurso de Powell no mostró signos de ceder a la presión. Levin indica que, basado en los datos actuales, la Reserva Federal parece estar lista para reducir tasas a más tardar el próximo mes y, a partir de ahí, volver a explorar los niveles adecuados de tasas que apoyen un crecimiento sostenible y baja inflación. Pero el panorama sigue siendo altamente incierto, y el proceso de flexibilización de políticas podría ser más lento de lo que el mercado espera. Reportes relacionados La Reserva Federal de Powell adopta una postura dovish, "la probabilidad de reducción de tasas en septiembre se dispara", Bitcoin supera los 117,000 dólares, Ethereum se acerca a un nuevo máximo histórico. ¿Por qué Bitcoin, con 16 años, tiene un historial financiero, mientras que la Reserva Federal, con 112 años, no? Observaciones del mercado: ¿Trump presiona para designar a un miembro de la Reserva Federal de criptomonedas, es inminente la reducción de tasas en septiembre? "La celebración del mercado por la reducción de tasas en septiembre oculta una crisis; el discurso de Powell no es tan dovish como parece" Este artículo fue publicado originalmente en BlockTempo, "Blockchain Dynamics - el medio de noticias de blockchain más influyente".