Perspectivas de la reunión del FOMC y del panorama macroeconómico
La reunión del FOMC de la Reserva Federal de mayo mantuvo las tasas de interés sin cambios, enfatizando que la incertidumbre en la política arancelaria representa un desafío para la doble misión, adoptando una estrategia de "esperar y ver". La fuerte entrada neta de ETF y la emisión de stablecoins han estabilizado el flujo de fondos en el mercado, apoyando temporalmente el mercado. BTC está fluctuando en niveles altos, ETH muestra un rebote débil, y las altcoins se están recuperando rápidamente, pero existe un riesgo de corrección. Se recomienda mantener una mentalidad defensiva en niveles altos, prestando atención al nivel de defensa de BTC de 91,600 dólares, controlar las posiciones y seleccionar sectores fuertes.
Uno, entorno macroeconómico y de mercado
La reducción del balance continúa desacelerándose, y se debe prestar atención a los límites de deuda y a los cambios en las reservas. El presidente de la Reserva Federal reiteró que la resiliencia económica apoya la espera, y el momento de recortar las tasas dependerá del progreso de los aranceles y de los datos, la reunión de junio reevaluará. Se sugiere prestar atención a los datos económicos después de la expiración de la suspensión de aranceles en julio, y aún es posible un recorte de tasas de 50 a 75 puntos básicos en el transcurso del año.
Dos, análisis del flujo de fondos y estructura del mercado de criptomonedas principales
flujo de fondos externo
Fondos ETF: Esta semana entraron 919 millones de dólares, la cantidad de entradas ha disminuido.
Stablecoins: En este período se emitieron 25.49 mil millones de dólares, con una emisión diaria promedio de 1.96 mil millones de dólares, el nivel de emisión es medio.
Indicador de emoción del mercado
Prima fuera de línea: La prima de los stablecoins sigue disminuyendo, con una clara divergencia respecto al precio.
Bitcoin ( BTC )
Análisis técnico: el mercado se encuentra en un rango de consolidación ascendente
Distribución de fichas en la cadena: el pico de fichas regresa a alrededor de 93,000 dólares
Ethereum ( ETH )
El rendimiento es más débil que BTC, ETH/BTC se mantiene en consolidación y esta semana ha caído, los fondos continúan fluyendo de vuelta hacia BTC.
Movimiento en cadena: el aumento de direcciones activas podría indicar que se ha completado la fase de consolidación.
Tres, Revisión de la Macro Economía
Resumen y análisis de la reunión FOMC de mayo
Puntos clave de la reunión
La tasa de interés se mantiene sin cambios: la Reserva Federal aprobó por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en el rango del 4.25%-4.50%, cumpliendo con las expectativas del mercado.
Desafío de la doble misión: el comunicado enfatiza que el riesgo de incertidumbre en las perspectivas económicas está en aumento, así como el riesgo de desempleo y de inflación, siendo la incertidumbre de la política arancelaria la variable clave.
Perspectivas económicas e inflación:
La economía se expande de manera estable, el mercado laboral es estable y la tasa de desempleo es baja.
La volatilidad de las exportaciones netas afecta los datos, pero la resiliencia económica en general es fuerte.
Los riesgos de inflación y de aumento de la tasa de desempleo se ven agravados por la incertidumbre de las políticas arancelarias, lo que plantea desafíos para alcanzar el objetivo de inflación del 2% y la maximización del empleo en el transcurso del año.
Orientación sobre las tasas de interés: Se mantiene una actitud cautelosa, es posible que haya recortes de tasas en el futuro, pero la magnitud y el momento serán más cautelosos, se espera que la velocidad de los recortes sea lenta.
Política monetaria y reducción de balance:
La tasa de interés de referencia y el plan de reducción de balance permanecen sin cambios (, los vencimientos de bonos del Tesoro de EE. UU. ya no se reinvertirán con un límite de 5,000 millones de dólares, MBS 35,000 millones ).
Enfatizar la continuación de la reducción del tamaño del balance, compromiso firme de devolver la inflación al 2%.
Observación de la contracción y la liquidez
Progreso de la reducción de balance:
A partir de junio de 2024, la velocidad de reducción de la hoja de balance se desacelerará, el límite de reinversión de los vencimientos de la deuda pública estadounidense disminuirá de 60,000 millones a 25,000 millones de dólares al mes, y en abril de 2025 se reducirá aún más a 5,000 millones de dólares, mientras que los MBS se mantendrán en 35,000 millones de dólares.
La velocidad actual de reducción del balance es de aproximadamente 400 mil millones de dólares/mes, el tamaño del balance ha bajado a 6.71 billones de dólares(, la disminución en el mes de abril fue de 309 mil millones de dólares).
Las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron de 5.77 billones a 4.22 billones de dólares, y las MBS cayeron de 2.74 billones a 2.17 billones de dólares.
Liquidez y dinámica del Tesoro:
Después de la fecha de vencimiento del techo de deuda en enero de 2025, el Departamento del Tesoro iniciará medidas extraordinarias, confiando en la financiación a corto plazo de los bonos del Tesoro, para absorber la liquidez del mercado.
El saldo actual de ON RRP es de 1299 mil millones de dólares, las reservas bancarias son de 3.219 billones de dólares, la cuenta de efectivo del Tesoro TGA( es de )5904 mil millones de dólares, por debajo del objetivo de 8500 mil millones de dólares.
Perspectiva: Antes de que se apruebe el límite de deuda, el financiamiento a corto plazo de los bonos del Tesoro continuará, el TGA se utilizará para gastos generales, y la disminución del ON RRP y el TGA debilitará el apoyo a la liquidez.
Se recomienda prestar atención a la disminución de las reservas bancarias en julio y agosto, y estar alerta ante el riesgo de liquidez con la proximidad del "Día X" del Ministerio de Hacienda.
Puntos clave de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal
"Observación tranquila" postura:
Nuevas políticas gubernamentales ( comercio, inmigración, finanzas, regulación ) cambios grandes, la política arancelaria tiene un impacto altamente incierto, lo que podría llevar a una inflación puntual o continua.
La Reserva Federal debe mantener la estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo y evitar que el aumento de precios se convierta en inflación persistente.
La resiliencia económica actual permite a la Reserva Federal esperar a que la situación se aclare, evaluando la distancia y el tiempo para alcanzar los objetivos de su doble mandato.
Misión doble equilibrada:
No se ha priorizado el empleo o la inflación, enfatizando que ambos riesgos están en aumento, pero no se enfrenta a un dilema.
No se juzgará la política únicamente por un solo número de tasa de desempleo, se observarán de manera integral los datos del mercado laboral.
Si la tasa de desempleo y la inflación aumentan significativamente al mismo tiempo, se evaluará el grado de desviación del objetivo y el tiempo de retorno, y se tomarán decisiones difíciles.
Actitud de la política monetaria:
La inflación es ligeramente superior al 2%, los datos de vivienda y servicios no residenciales son buenos, pero el resultado de las negociaciones arancelarias es desconocido.
Con la resiliencia económica, el costo de espera es bajo; una vez que la situación se aclare, la Reserva Federal puede actuar rápidamente.
Posibilidad de recortes de tasas:
La inflación actual es superior al objetivo y hay riesgos al alza, las previsiones económicas se debilitan, no es adecuado un recorte preventivo de tasas de interés ( en comparación con la inflación del 1,6% en 2019 ).
La reducción de tasas de interés depende del tamaño, la persistencia y los datos económicos de los aranceles, y no se puede determinar el camino a corto plazo.
La reunión de junio reevaluará, el gráfico de puntos de marzo ( no ha actualizado una reducción de dos puntos en la tasa de interés ), y se espera que la probabilidad de una reducción de tasas en junio caiga al 23.2%.
Salud económica:
El libro marrón muestra sentimientos negativos ( despidos, aumento de precios, retrasos en la inversión ), pero los datos duros ( consumo, uso de tarjetas de crédito ) siguen siendo saludables.
Los datos blandos ( y la emoción ) están débilmente relacionados con los datos duros ( y el gasto ), la confianza del consumidor es pesimista, pero el gasto continúa, apoyando la estrategia de espera.
Perspectivas del mercado y la política
Estrategia de la Reserva Federal:
La reunión de mayo transmite señales de cautela y espera, a la espera de que se clarifiquen las políticas arancelarias y se confirmen los datos económicos.
Con la resiliencia económica y el apoyo de datos, la Reserva Federal mantiene la flexibilidad y la independencia de la política.
Expectativas de recorte de tasas:
FedWatch muestra que la probabilidad de recortes de tasas en junio ha bajado del 30.4% al 23.2%, y se espera que se reduzcan las tasas en tres puntos durante todo el año.
Los aranceles se posponen por 90 días hasta el principio de julio (, después de lo cual los datos económicos pueden retroceder, y julio podría ser una ventana para bajar las tasas de interés.
Se espera una reducción de tasas de interés de 50 a 75 puntos básicos dentro del año, y el impacto de los aranceles en la segunda mitad del año podría arrastrar el PIB por debajo del 1%), según la estimación de la Reserva Federal de Nueva York(.
Apoyo a los datos económicos:
Empleo: el crecimiento promedio de 3 meses del empleo no agrícola y del ADP es moderado )15.4 mil, 9.8 mil(.
Consumo: El gasto en consumo personal del PIB del primer trimestre de 2025 es del 1.8% en comparación anual y trimestral.
Inflación: el CPI y el PCE de marzo se moderan, el precio del petróleo es de 60 dólares/barril, la presión de la baja base en abril se debilita.
La economía se mantuvo fuerte en la primera mitad del año debido al efecto de carga, y en la segunda mitad se debe prestar atención al impacto de los aranceles.
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Cuatro, Análisis de Datos en la Cadena
) 1. Cambios en los datos del mercado a corto plazo
1.1 Situación del flujo de fondos de las stablecoins
Entre el 25 de abril y el 8 de mayo, el total de stablecoins aumentó a 210,379 millones de dólares, con un incremento de emisión de 2,549 millones de dólares en un solo ciclo, el más alto en las últimas cuatro semanas, lo que indica que el flujo de fondos en la cadena sigue siendo fuerte. Sin embargo, el volumen medio diario de emisión ha disminuido ligeramente desde los 310 millones a 196 millones de dólares, aunque el ritmo a corto plazo se ha desacelerado, la tasa de emisión sigue en un rango medio. En general, la continua emisión de stablecoins constituye un factor positivo a medio plazo, proporcionando apoyo de liquidez a los activos de riesgo; a pesar de que la energía a corto plazo se ha debilitado, la estructura de fondos sigue siendo favorable para el desarrollo positivo del mercado en el futuro.
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)# 1.2 Situación del flujo de fondos ETF
En las últimas cuatro semanas, el flujo de fondos de ETF ha mostrado una transformación de ritmo de "rápido calentamiento - caída del pico". Esta semana, la entrada fue de solo 919 millones de dólares, muy por debajo de los niveles altos de finales de abril, lo que indica que los fondos institucionales se están volviendo cautelosos después del aumento de precios. Esto indica que el aumento actual de precios se ha ido alejando gradualmente de un soporte de fondos sustancial, siendo más impulsado por el sentimiento del mercado y la dinámica técnica. En general, la desaceleración marginal de los fondos de ETF hace que el aumento carezca de un fuerte apoyo, y el mercado está pasando de un "período impulsado por entradas" a un "período de juego de expectativas", lo que podría aumentar la volatilidad a corto plazo, y se debe prestar atención a si los fondos pueden recuperar la iniciativa.
1.3 Prima y descuento fuera de la bolsa
Esta semana, la prima fuera de bolsa de USDT y USDC ha continuado cayendo y ha entrado en una zona negativa, mostrando un comportamiento anómalo en desacuerdo con la tendencia del precio de BTC. BTC ha seguido subiendo cerca de su máximo histórico, pero la prima fuera de bolsa ha disminuido simultáneamente, reflejando una disminución en la voluntad de entrada de capital, con el mercado mostrando más una actitud de "mantener posiciones pasivamente" o "salir aprovechando la situación". Esta estructura inversa de "aumento de precio y disminución de prima" sugiere que el riesgo a corto plazo se está acumulando; los inversores deben estar atentos a la posible retirada de liquidez y la presión de ajuste de precios, especialmente en un entorno general donde la entrada de ETF se ha debilitado y la emisión en cadena ha disminuido, la cotización negativa de las stablecoins podría convertirse en una señal temprana de la desaceleración del impulso del mercado.
1.4 URPD
Recientemente, la estructura de fichas en la cadena muestra que el 19 de abril, la cantidad de fichas de 97,500 dólares se transfirió significativamente a 84,500 dólares, y a partir del 9 de mayo, el pico de fichas volvió a subir a 93,000 dólares. En combinación con el rendimiento del mercado, BTC encontró resistencia cerca de 97,800 dólares, retrocedió a 93,000 dólares y luego subió a 104,000 dólares, lo que indica que las fichas en la cadena tienen un cierto efecto de soporte y resistencia en el mercado. Actualmente, el primer gran nivel de soporte en la cadena está cerca de 93,000 dólares, y el segundo gran soporte está cerca de 84,500 dólares.
2. Cambios en los datos del mercado a medio plazo
(# 2.1 Proporción de tenencia de direcciones de monedas
Esta semana, la estructura de tenencia de BTC en la cadena muestra características de "acumulación en la parte media, reducción de grandes tenedores y retorno de ballenas": las direcciones con 100-1000 BTC aumentaron un 0.14%, lo que indica que los fondos medianos continúan acumulando; las direcciones con 1000-10000 BTC disminuyeron un 0.2%, lo que puede reflejar una reducción temporal de algunas grandes tenencias o dispersión de fondos; las direcciones con 10000-100000 BTC aumentaron ligeramente un 0.12%, lo que podría ser una recompra por parte de fondos muy grandes en niveles bajos. En general, las tenencias se están distribuyendo hacia las direcciones de tamaño mediano, la estructura en la cadena tiende a ser saludable, lo que ayuda al desarrollo estable del mercado en el mediano plazo.
FOMC mantiene la Tasa de interés sin cambios, BTC oscila en altos niveles, se recomienda una estrategia defensiva.
Perspectivas de la reunión del FOMC y del panorama macroeconómico
La reunión del FOMC de la Reserva Federal de mayo mantuvo las tasas de interés sin cambios, enfatizando que la incertidumbre en la política arancelaria representa un desafío para la doble misión, adoptando una estrategia de "esperar y ver". La fuerte entrada neta de ETF y la emisión de stablecoins han estabilizado el flujo de fondos en el mercado, apoyando temporalmente el mercado. BTC está fluctuando en niveles altos, ETH muestra un rebote débil, y las altcoins se están recuperando rápidamente, pero existe un riesgo de corrección. Se recomienda mantener una mentalidad defensiva en niveles altos, prestando atención al nivel de defensa de BTC de 91,600 dólares, controlar las posiciones y seleccionar sectores fuertes.
Uno, entorno macroeconómico y de mercado
La reducción del balance continúa desacelerándose, y se debe prestar atención a los límites de deuda y a los cambios en las reservas. El presidente de la Reserva Federal reiteró que la resiliencia económica apoya la espera, y el momento de recortar las tasas dependerá del progreso de los aranceles y de los datos, la reunión de junio reevaluará. Se sugiere prestar atención a los datos económicos después de la expiración de la suspensión de aranceles en julio, y aún es posible un recorte de tasas de 50 a 75 puntos básicos en el transcurso del año.
Dos, análisis del flujo de fondos y estructura del mercado de criptomonedas principales
flujo de fondos externo
Indicador de emoción del mercado
Bitcoin ( BTC )
Ethereum ( ETH )
Tres, Revisión de la Macro Economía
Resumen y análisis de la reunión FOMC de mayo
Puntos clave de la reunión
La tasa de interés se mantiene sin cambios: la Reserva Federal aprobó por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en el rango del 4.25%-4.50%, cumpliendo con las expectativas del mercado.
Desafío de la doble misión: el comunicado enfatiza que el riesgo de incertidumbre en las perspectivas económicas está en aumento, así como el riesgo de desempleo y de inflación, siendo la incertidumbre de la política arancelaria la variable clave.
Perspectivas económicas e inflación:
Orientación sobre las tasas de interés: Se mantiene una actitud cautelosa, es posible que haya recortes de tasas en el futuro, pero la magnitud y el momento serán más cautelosos, se espera que la velocidad de los recortes sea lenta.
Política monetaria y reducción de balance:
Observación de la contracción y la liquidez
Progreso de la reducción de balance:
Liquidez y dinámica del Tesoro:
Puntos clave de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal
"Observación tranquila" postura:
Misión doble equilibrada:
Actitud de la política monetaria:
Posibilidad de recortes de tasas:
Salud económica:
Perspectivas del mercado y la política
Estrategia de la Reserva Federal:
Expectativas de recorte de tasas:
Apoyo a los datos económicos:
![Observatorio de Mercado Semanal: FOMC establece política de estabilidad, retorno de capitales impulsa la recuperación del mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(
Cuatro, Análisis de Datos en la Cadena
) 1. Cambios en los datos del mercado a corto plazo
1.1 Situación del flujo de fondos de las stablecoins
Entre el 25 de abril y el 8 de mayo, el total de stablecoins aumentó a 210,379 millones de dólares, con un incremento de emisión de 2,549 millones de dólares en un solo ciclo, el más alto en las últimas cuatro semanas, lo que indica que el flujo de fondos en la cadena sigue siendo fuerte. Sin embargo, el volumen medio diario de emisión ha disminuido ligeramente desde los 310 millones a 196 millones de dólares, aunque el ritmo a corto plazo se ha desacelerado, la tasa de emisión sigue en un rango medio. En general, la continua emisión de stablecoins constituye un factor positivo a medio plazo, proporcionando apoyo de liquidez a los activos de riesgo; a pesar de que la energía a corto plazo se ha debilitado, la estructura de fondos sigue siendo favorable para el desarrollo positivo del mercado en el futuro.
![Observatorio del Mercado Semanal: FOMC establece políticas de estabilidad, el flujo de capital ayuda a la recuperación del mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(
)# 1.2 Situación del flujo de fondos ETF
En las últimas cuatro semanas, el flujo de fondos de ETF ha mostrado una transformación de ritmo de "rápido calentamiento - caída del pico". Esta semana, la entrada fue de solo 919 millones de dólares, muy por debajo de los niveles altos de finales de abril, lo que indica que los fondos institucionales se están volviendo cautelosos después del aumento de precios. Esto indica que el aumento actual de precios se ha ido alejando gradualmente de un soporte de fondos sustancial, siendo más impulsado por el sentimiento del mercado y la dinámica técnica. En general, la desaceleración marginal de los fondos de ETF hace que el aumento carezca de un fuerte apoyo, y el mercado está pasando de un "período impulsado por entradas" a un "período de juego de expectativas", lo que podría aumentar la volatilidad a corto plazo, y se debe prestar atención a si los fondos pueden recuperar la iniciativa.
1.3 Prima y descuento fuera de la bolsa
Esta semana, la prima fuera de bolsa de USDT y USDC ha continuado cayendo y ha entrado en una zona negativa, mostrando un comportamiento anómalo en desacuerdo con la tendencia del precio de BTC. BTC ha seguido subiendo cerca de su máximo histórico, pero la prima fuera de bolsa ha disminuido simultáneamente, reflejando una disminución en la voluntad de entrada de capital, con el mercado mostrando más una actitud de "mantener posiciones pasivamente" o "salir aprovechando la situación". Esta estructura inversa de "aumento de precio y disminución de prima" sugiere que el riesgo a corto plazo se está acumulando; los inversores deben estar atentos a la posible retirada de liquidez y la presión de ajuste de precios, especialmente en un entorno general donde la entrada de ETF se ha debilitado y la emisión en cadena ha disminuido, la cotización negativa de las stablecoins podría convertirse en una señal temprana de la desaceleración del impulso del mercado.
1.4 URPD
Recientemente, la estructura de fichas en la cadena muestra que el 19 de abril, la cantidad de fichas de 97,500 dólares se transfirió significativamente a 84,500 dólares, y a partir del 9 de mayo, el pico de fichas volvió a subir a 93,000 dólares. En combinación con el rendimiento del mercado, BTC encontró resistencia cerca de 97,800 dólares, retrocedió a 93,000 dólares y luego subió a 104,000 dólares, lo que indica que las fichas en la cadena tienen un cierto efecto de soporte y resistencia en el mercado. Actualmente, el primer gran nivel de soporte en la cadena está cerca de 93,000 dólares, y el segundo gran soporte está cerca de 84,500 dólares.
2. Cambios en los datos del mercado a medio plazo
(# 2.1 Proporción de tenencia de direcciones de monedas
Esta semana, la estructura de tenencia de BTC en la cadena muestra características de "acumulación en la parte media, reducción de grandes tenedores y retorno de ballenas": las direcciones con 100-1000 BTC aumentaron un 0.14%, lo que indica que los fondos medianos continúan acumulando; las direcciones con 1000-10000 BTC disminuyeron un 0.2%, lo que puede reflejar una reducción temporal de algunas grandes tenencias o dispersión de fondos; las direcciones con 10000-100000 BTC aumentaron ligeramente un 0.12%, lo que podría ser una recompra por parte de fondos muy grandes en niveles bajos. En general, las tenencias se están distribuyendo hacia las direcciones de tamaño mediano, la estructura en la cadena tiende a ser saludable, lo que ayuda al desarrollo estable del mercado en el mediano plazo.
![Informe semanal de observación del mercado: FOMC define la política de estabilidad, el retorno de capital impulsa el mercado