El mercado global de moneda estable entra en un nuevo ciclo de crecimiento impulsado por la regulación
Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han promulgado leyes relacionadas con las monedas estables, lo que marca la entrada oficial del mercado global de activos digitales en una nueva etapa de crecimiento impulsada por la regulación. Estas regulaciones no solo llenan el vacío regulatorio en torno a las monedas estables vinculadas a monedas fiduciarias, sino que también proporcionan un marco de cumplimiento claro para el mercado, incluyendo el aislamiento de reservas de activos, garantías de redención y requisitos de cumplimiento contra el lavado de dinero, lo que reduce eficazmente el riesgo sistémico, como problemas de corridas bancarias o fraudes.
Este artículo analizará en profundidad el marco central de estas dos importantes leyes, combinando pronósticos cuantitativos para prever sistemáticamente la trayectoria de crecimiento de la moneda estable en dólares conforme en los próximos diez años y su impacto en la reestructuración del ecosistema blockchain.
Uno, la motivación para el crecimiento de las monedas estables y el análisis cuantitativo bajo la ley GENIUS de EE. UU.
En mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), un hito importante en la regulación de monedas estables en EE. UU. Esta ley establece un marco regulatorio detallado para las instituciones emisoras de monedas estables, exigiendo que los emisores de monedas estables mantengan al menos 1:1 de activos de alta liquidez como reservas, tales como efectivo en dólares, bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario del gobierno, y se sometan a auditorías periódicas, cumpliendo con requisitos de cumplimiento como la lucha contra el lavado de dinero (AML) y conocer a su cliente (KYC). Además, la ley prohíbe que las monedas estables ofrezcan rendimientos de intereses, restringe la entrada de emisores extranjeros al mercado estadounidense y define claramente que las monedas estables no son ni valores ni mercancías. Esta legislación tiene como objetivo fortalecer la protección al consumidor, prevenir riesgos financieros y proporcionar un entorno regulatorio estable para la innovación en tecnología financiera.
Se espera que la implementación de la ley GENIUS tenga un profundo impacto en la configuración del mercado de criptomonedas a nivel mundial. En primer lugar, la inversión en activos en dólares de alta liquidez que no permiten ganar intereses beneficiará directamente la emisión de bonos del gobierno estadounidense, lo que hará que las monedas estables se conviertan en un canal importante para la distribución de estos bonos. Este mecanismo no solo alivia la presión de financiamiento del déficit fiscal de EE. UU., sino que también refuerza la posición del dólar como medio de liquidación internacional a través de canales de moneda digital. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al campo de las monedas estables, promoviendo la innovación y la mejora de la eficiencia en los sistemas de pago. Sin embargo, la ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las limitaciones impuestas a los emisores extranjeros. A pesar de esto, la ley GENIUS proporciona garantías institucionales para el desarrollo de las monedas estables, marcando un paso importante para EE. UU. en la competencia global de regulación de activos digitales.
Según una plataforma de datos, se prevé que, en un escenario donde la ruta regulatoria se clarifique, la capitalización del mercado global de monedas estables aumente de 230 mil millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030. Cabe destacar que esta previsión implica dos supuestos clave: primero, que las monedas estables en cumplimiento acelerarán la sustitución de los canales tradicionales de pagos transfronterizos, ahorrando aproximadamente 40 mil millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; segundo, que la cantidad de monedas estables bloqueadas en protocolos de finanzas descentralizadas superará los 500 mil millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez básica de las finanzas descentralizadas.
二、Marco regulatorio de las monedas estables en Hong Kong y su posicionamiento diferenciado
El "Reglamento sobre Monedas Estables" publicado recientemente por el Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong marca un importante avance en su disposición sistemática en el campo de Web3.0. Este reglamento establece un sistema de licencia para la emisión de monedas estables, exigiendo que los emisores obtengan la licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) y cumplan con estrictos requisitos en cuanto a la gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea lanzar un sistema de doble licencia para operaciones extrabursátiles (OTC) y servicios de custodia en los próximos dos años, perfeccionando aún más el sistema de regulación de activos virtuales en toda su cadena. Estas medidas están destinadas a fortalecer la protección de los inversores, aumentar la transparencia del mercado y consolidar la posición de Hong Kong como centro mundial de activos digitales.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea publicar en 2025 directrices operativas sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales como bonos, bienes raíces y materias primas. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se implementarán funciones como la distribución automática de dividendos y intereses. Hong Kong se compromete a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales con la tecnología blockchain, abriendo un espacio de aplicación más amplio para el desarrollo de Web3.0. Bajo el marco regulatorio de Hong Kong, la emisión de monedas estables presentará un próspero desarrollo multimoneda y multisituación, consolidando aún más la posición de Hong Kong como un centro de tecnología financiera.
El borrador de la "Ley de monedas estables" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación:
Requisitos de activos de reserva:
Estados Unidos: 100% respaldado por efectivo en dólares, bonos del gobierno a corto plazo o fondos del mercado monetario
Hong Kong: exige un 100% de reservas, pero permite una gama más amplia de tipos de activos
Rendimiento de intereses:
Estados Unidos: prohibición de ofrecer intereses
Hong Kong: no ha sido prohibido claramente
Restricciones del emisor:
Estados Unidos: restringir a emisores extranjeros
Hong Kong: no restricciones especiales sobre la nacionalidad del emisor
Entidades reguladoras:
Estados Unidos: Reserva Federal y reguladores estatales
Hong Kong: Autoridad Monetaria de Hong Kong
Ubicación legal:
Estados Unidos: no es un valor no es un producto
Hong Kong: un tipo de activo virtual
Tres, evolución del patrón global de monedas estables bajo la competencia regulatoria
(I) Efecto de fortalecimiento de la moneda de reserva global de las monedas estables en dólares
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley GENIUS, las monedas estables de pago deben tener como activos de reserva bonos del Tesoro de EE. UU., lo que otorga a las monedas estables en dólares una importancia estratégica que trasciende el ámbito de las criptomonedas. Esencialmente, estas monedas estables se han convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del Tesoro de EE. UU., creando un sistema único de ciclo de fondos a nivel global: cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, la entidad emisora debe asignar los fondos correspondientes como activos en bonos del Tesoro, lo que no solo facilita el retorno de fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera intangible la amplitud de uso global del dólar. Este mecanismo puede considerarse una extensión de la infraestructura financiera del dólar a nivel global.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de la moneda estable marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación en dólares. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo de dólares depende en gran medida de redes de liquidación interbancarias como SWIFT, mientras que la moneda estable basada en blockchain se integra directamente en diversos sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en la cadena". Este avance tecnológico ha hecho que la capacidad de liquidación en dólares ya no esté limitada a las instituciones financieras tradicionales. Esto no solo amplía los escenarios de uso internacional del dólar, sino que también representa una modernización de la soberanía de la liquidación del dólar en la era digital, consolidando aún más su posición central en el sistema monetario global.
（二）Desafíos de coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue el primero en establecer un sistema de licencias para monedas estables, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) lanzó simultáneamente un "sandbox de monedas estables" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a monedas fiduciarias existentes. La arbitraje regulatorio entre ambas regiones podría provocar que los emisores lleven a cabo "ubicación regulatoria", lo que requiere establecer estándares unificados de auditoría de reservas y mecanismos de intercambio de información de lucha contra el lavado de dinero a través del Foro de Regulación Financiera de la ASEAN.
Aunque Hong Kong y Singapur comparten objetivos similares en cuanto a las políticas de regulación de moneda estable, los caminos de implementación muestran diferencias significativas. Hong Kong adopta un enfoque regulatorio de prudente restricción, con la Autoridad Monetaria de Hong Kong planeando establecer un sistema de licencias para moneda estable, posicionando las monedas estables como "sustitutos de bancos virtuales" y siguiendo estrictamente el marco regulatorio financiero tradicional. En comparación, Singapur sigue un concepto regulatorio experimental, permitiendo ensayos innovadores que vinculan tokens digitales con moneda fiduciaria, reservando un espacio flexible para la innovación tecnológica y de modelos de negocio, y adoptando en general una actitud regulatoria de prueba y error.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse selectivamente para eludir revisiones estrictas, o a aprovechar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la eficacia de la revisión del mecanismo de anclaje a moneda fiduciaria. A largo plazo, si falta coordinación, esta diferenciación puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de las políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria en la región, haciendo que ambas áreas caigan en una competencia de desgaste. Además, la falta de uniformidad en los estándares regulatorios puede debilitar la influencia de Asia en el sistema global de monedas estables, afectando así la competitividad de Hong Kong y Singapur como centros financieros internacionales.
Los reguladores de ambas regiones deben fortalecer la coordinación de políticas y buscar un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia general de Asia en la gobernanza financiera digital global.
Conclusión: La clarificación regulatoria abre una década dorada para las monedas estables
La implementación conjunta de la ley GENIUS de EE. UU. y el borrador de la normativa de Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. Las monedas estables en dólares estadounidenses cumplidoras alcanzarán un crecimiento exponencial en la próxima década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto. La evolución tecnológica de la infraestructura de cadenas públicas determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de monedas estables que sea compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar la competencia de la próxima década.
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BearMarketNoodler
· 07-23 05:39
La regulación realmente ha llegado, el cilantro no cuesta nada.
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blockBoy
· 07-23 00:50
¿La regulación y la reestructuración significan que finalmente se acerca un bull run?
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AlwaysAnon
· 07-22 13:47
¿Dónde ha ido el shitcoin? Supervisión todos los días.
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NotSatoshi
· 07-20 08:34
La regulación no siempre es algo bueno.
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0xSoulless
· 07-20 08:33
Ya es temporada de que los tontos entren al mercado.
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WenMoon
· 07-20 08:30
Cumplimiento es cumplimiento, quiero moon捏
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DeFiVeteran
· 07-20 08:25
Otra vez jugando a la trampa de la regulación, no tiene sentido.
La clarificación regulatoria abre una década dorada global para las monedas estables: Análisis de la legislación de EE. UU. y Hong Kong.
El mercado global de moneda estable entra en un nuevo ciclo de crecimiento impulsado por la regulación
Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han promulgado leyes relacionadas con las monedas estables, lo que marca la entrada oficial del mercado global de activos digitales en una nueva etapa de crecimiento impulsada por la regulación. Estas regulaciones no solo llenan el vacío regulatorio en torno a las monedas estables vinculadas a monedas fiduciarias, sino que también proporcionan un marco de cumplimiento claro para el mercado, incluyendo el aislamiento de reservas de activos, garantías de redención y requisitos de cumplimiento contra el lavado de dinero, lo que reduce eficazmente el riesgo sistémico, como problemas de corridas bancarias o fraudes.
Este artículo analizará en profundidad el marco central de estas dos importantes leyes, combinando pronósticos cuantitativos para prever sistemáticamente la trayectoria de crecimiento de la moneda estable en dólares conforme en los próximos diez años y su impacto en la reestructuración del ecosistema blockchain.
Uno, la motivación para el crecimiento de las monedas estables y el análisis cuantitativo bajo la ley GENIUS de EE. UU.
En mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), un hito importante en la regulación de monedas estables en EE. UU. Esta ley establece un marco regulatorio detallado para las instituciones emisoras de monedas estables, exigiendo que los emisores de monedas estables mantengan al menos 1:1 de activos de alta liquidez como reservas, tales como efectivo en dólares, bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario del gobierno, y se sometan a auditorías periódicas, cumpliendo con requisitos de cumplimiento como la lucha contra el lavado de dinero (AML) y conocer a su cliente (KYC). Además, la ley prohíbe que las monedas estables ofrezcan rendimientos de intereses, restringe la entrada de emisores extranjeros al mercado estadounidense y define claramente que las monedas estables no son ni valores ni mercancías. Esta legislación tiene como objetivo fortalecer la protección al consumidor, prevenir riesgos financieros y proporcionar un entorno regulatorio estable para la innovación en tecnología financiera.
Se espera que la implementación de la ley GENIUS tenga un profundo impacto en la configuración del mercado de criptomonedas a nivel mundial. En primer lugar, la inversión en activos en dólares de alta liquidez que no permiten ganar intereses beneficiará directamente la emisión de bonos del gobierno estadounidense, lo que hará que las monedas estables se conviertan en un canal importante para la distribución de estos bonos. Este mecanismo no solo alivia la presión de financiamiento del déficit fiscal de EE. UU., sino que también refuerza la posición del dólar como medio de liquidación internacional a través de canales de moneda digital. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al campo de las monedas estables, promoviendo la innovación y la mejora de la eficiencia en los sistemas de pago. Sin embargo, la ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las limitaciones impuestas a los emisores extranjeros. A pesar de esto, la ley GENIUS proporciona garantías institucionales para el desarrollo de las monedas estables, marcando un paso importante para EE. UU. en la competencia global de regulación de activos digitales.
Según una plataforma de datos, se prevé que, en un escenario donde la ruta regulatoria se clarifique, la capitalización del mercado global de monedas estables aumente de 230 mil millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030. Cabe destacar que esta previsión implica dos supuestos clave: primero, que las monedas estables en cumplimiento acelerarán la sustitución de los canales tradicionales de pagos transfronterizos, ahorrando aproximadamente 40 mil millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; segundo, que la cantidad de monedas estables bloqueadas en protocolos de finanzas descentralizadas superará los 500 mil millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez básica de las finanzas descentralizadas.
二、Marco regulatorio de las monedas estables en Hong Kong y su posicionamiento diferenciado
El "Reglamento sobre Monedas Estables" publicado recientemente por el Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong marca un importante avance en su disposición sistemática en el campo de Web3.0. Este reglamento establece un sistema de licencia para la emisión de monedas estables, exigiendo que los emisores obtengan la licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) y cumplan con estrictos requisitos en cuanto a la gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea lanzar un sistema de doble licencia para operaciones extrabursátiles (OTC) y servicios de custodia en los próximos dos años, perfeccionando aún más el sistema de regulación de activos virtuales en toda su cadena. Estas medidas están destinadas a fortalecer la protección de los inversores, aumentar la transparencia del mercado y consolidar la posición de Hong Kong como centro mundial de activos digitales.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea publicar en 2025 directrices operativas sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales como bonos, bienes raíces y materias primas. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se implementarán funciones como la distribución automática de dividendos y intereses. Hong Kong se compromete a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales con la tecnología blockchain, abriendo un espacio de aplicación más amplio para el desarrollo de Web3.0. Bajo el marco regulatorio de Hong Kong, la emisión de monedas estables presentará un próspero desarrollo multimoneda y multisituación, consolidando aún más la posición de Hong Kong como un centro de tecnología financiera.
El borrador de la "Ley de monedas estables" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación:
Requisitos de activos de reserva:
Rendimiento de intereses:
Restricciones del emisor:
Entidades reguladoras:
Ubicación legal:
Tres, evolución del patrón global de monedas estables bajo la competencia regulatoria
(I) Efecto de fortalecimiento de la moneda de reserva global de las monedas estables en dólares
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley GENIUS, las monedas estables de pago deben tener como activos de reserva bonos del Tesoro de EE. UU., lo que otorga a las monedas estables en dólares una importancia estratégica que trasciende el ámbito de las criptomonedas. Esencialmente, estas monedas estables se han convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del Tesoro de EE. UU., creando un sistema único de ciclo de fondos a nivel global: cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, la entidad emisora debe asignar los fondos correspondientes como activos en bonos del Tesoro, lo que no solo facilita el retorno de fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera intangible la amplitud de uso global del dólar. Este mecanismo puede considerarse una extensión de la infraestructura financiera del dólar a nivel global.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de la moneda estable marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación en dólares. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo de dólares depende en gran medida de redes de liquidación interbancarias como SWIFT, mientras que la moneda estable basada en blockchain se integra directamente en diversos sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en la cadena". Este avance tecnológico ha hecho que la capacidad de liquidación en dólares ya no esté limitada a las instituciones financieras tradicionales. Esto no solo amplía los escenarios de uso internacional del dólar, sino que también representa una modernización de la soberanía de la liquidación del dólar en la era digital, consolidando aún más su posición central en el sistema monetario global.
（二）Desafíos de coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue el primero en establecer un sistema de licencias para monedas estables, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) lanzó simultáneamente un "sandbox de monedas estables" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a monedas fiduciarias existentes. La arbitraje regulatorio entre ambas regiones podría provocar que los emisores lleven a cabo "ubicación regulatoria", lo que requiere establecer estándares unificados de auditoría de reservas y mecanismos de intercambio de información de lucha contra el lavado de dinero a través del Foro de Regulación Financiera de la ASEAN.
Aunque Hong Kong y Singapur comparten objetivos similares en cuanto a las políticas de regulación de moneda estable, los caminos de implementación muestran diferencias significativas. Hong Kong adopta un enfoque regulatorio de prudente restricción, con la Autoridad Monetaria de Hong Kong planeando establecer un sistema de licencias para moneda estable, posicionando las monedas estables como "sustitutos de bancos virtuales" y siguiendo estrictamente el marco regulatorio financiero tradicional. En comparación, Singapur sigue un concepto regulatorio experimental, permitiendo ensayos innovadores que vinculan tokens digitales con moneda fiduciaria, reservando un espacio flexible para la innovación tecnológica y de modelos de negocio, y adoptando en general una actitud regulatoria de prueba y error.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse selectivamente para eludir revisiones estrictas, o a aprovechar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la eficacia de la revisión del mecanismo de anclaje a moneda fiduciaria. A largo plazo, si falta coordinación, esta diferenciación puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de las políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria en la región, haciendo que ambas áreas caigan en una competencia de desgaste. Además, la falta de uniformidad en los estándares regulatorios puede debilitar la influencia de Asia en el sistema global de monedas estables, afectando así la competitividad de Hong Kong y Singapur como centros financieros internacionales.
Los reguladores de ambas regiones deben fortalecer la coordinación de políticas y buscar un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia general de Asia en la gobernanza financiera digital global.
Conclusión: La clarificación regulatoria abre una década dorada para las monedas estables
La implementación conjunta de la ley GENIUS de EE. UU. y el borrador de la normativa de Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. Las monedas estables en dólares estadounidenses cumplidoras alcanzarán un crecimiento exponencial en la próxima década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto. La evolución tecnológica de la infraestructura de cadenas públicas determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de monedas estables que sea compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar la competencia de la próxima década.