Análisis de la FOMO detrás de las instituciones: ¿puede la narrativa de "activos generadores de ingresos" de ETH superar la lógica de valoración de BTC?
En torno a la reciente ola de "Microstrategy Summer" en Ethereum, ¿puede ETH realmente replicar el "flywheel positivo" de Microstrategy de BTC? Aquí algunas opiniones personales:
La microestrategia de ETH es realmente un modelo exitoso que imita a la microestrategia de BTC, y a corto plazo muchas empresas de acciones estadounidenses intentarán Fomo, creando un impulso positivo. Sin importar quiénes sean los operadores en el mercado de valores estadounidense, el hecho de que el dinero real de instituciones tradicionales y la fuerza de compra de los accionistas estén utilizando ETH como activo de reserva, efectivamente ha sacado a Ethereum de su estado de debilidad a largo plazo.
En otras palabras, el Fomo que impulsa el aumento es una regla inmutable del mercado alcista de criptomonedas, solo que esta vez el principal motor del Fomo ya no son los pequeños inversores de criptomonedas, sino el dinero real de Wall Street. Esto al menos valida que ETH finalmente ha superado la trampa de depender únicamente de la narrativa apilada dentro de la industria de criptomonedas, comenzando a atraer capital adicional del exterior.
BTC se acerca más a la posición de activo de reserva como "oro digital", su valor es relativamente estable y tiene expectativas claras, mientras que ETH es esencialmente un "activo productivo", cuyo valor está vinculado a múltiples factores como la tasa de uso de la red Ethereum, los ingresos por tarifas de Gas, el desarrollo del ecosistema, entre otros. Esto significa que la volatilidad y la incertidumbre de ETH como activo de reserva son mayores.
Una vez que el ecosistema de Ethereum enfrente problemas de seguridad técnica significativos, o si los reguladores presionan sobre funciones como DeFi y Staking, los riesgos y variables de volatilidad que enfrenta ETH como activo de reserva son mucho mayores que los de BTC. Por lo tanto, la lógica narrativa de la versión BTC de MicroStrategy puede ser referenciada, pero no implica que la lógica de valoración del mercado también pueda mantenerse consistente;
El ecosistema de Ethereum tiene una acumulación de infraestructuras DeFi más madura y una mayor capacidad de narrativa en comparación con BTC. A través del mecanismo de staking, ETH puede generar un rendimiento nativo de aproximadamente 3-4%, lo que lo convierte en el "bono del tesoro en línea" del mundo cripto.
La historia de la compra institucional, a corto plazo, se considera una mala noticia para la construcción de capas BTC y diversas infraestructuras que permiten que BTC genere activos nativos. Sin embargo, a largo plazo, es todo lo contrario; una vez que ETH, como un activo de interés programable, desempeñe un papel más importante en la microestrategia de ETH, esto podría estimular un desarrollo más rápido del ecosistema BTC para completar la infraestructura básica.
Esta ronda de Microestrategia Summer es esencialmente una reorganización de la narrativa de Crypto del pasado. Los proyectos anteriores construían sus proyectos y difundían narrativas tecnológicas para que las escucharan los VC y los minoristas del mercado, en resumen, eran historias dirigidas a los nativos de la criptoesfera. Ahora, con esta nueva narrativa, ya sea RWA o TradiFi, en el futuro probablemente tendrán que contar historias para Wall Street.
La diferencia clave es que Wall Street no se interesa por ideas puras, lo que quieren es el PMF: crecimiento real de usuarios, modelos de ingresos, tamaño del mercado, etc. Esto obliga a los proyectos de crypto a pasar de una "narrativa técnica" a una "narrativa de valor comercial", ¿no fue esa la presión que Solana ejerció sobre Ethereum? Al final, hay que enfrentarlo;
Esta ronda incluye a entidades de operación de microestrategia en el mercado de valores de EE. UU. como SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc., en su mayoría son empresas que enfrentan un crecimiento débil en los negocios del mercado de capitales tradicionales y necesitan integrar Crypto para encontrar nuevos突破. Ellos eligen invertir todo en activos criptográficos, a menudo porque su negocio principal carece de puntos de crecimiento y se ven obligados a buscar nuevos motores de crecimiento de valor.
Y la razón por la que estos actores del mercado se atreven a ser tan agresivos se debe en gran medida a que están aprovechando la "ventana de arbitraje" antes de que el gobierno de EE. UU. implemente una transformación radical en la industria de las criptomonedas hacia un mecanismo regulatorio maduro. A corto plazo, han encontrado muchas lagunas legales y de cumplimiento, como la ambigüedad en la clasificación de activos criptográficos según las normas contables, la laxitud de los requisitos de divulgación de la SEC, las áreas grises en el tratamiento fiscal, entre otras.
MicroStrategy ha podido beneficiarse en gran medida de la bonanza de este super mercado alcista de BTC, pero como replicador, puede que no tenga la misma suerte y capacidad de operación. Por lo tanto, la calidez del mercado traída por este sujeto operador no es muy diferente de la anterior narrativa de especulación puramente Crypto nativa; en esencia, también es una apuesta y un proceso de prueba y error, recuerda estar alerta a los riesgos de inversión.
Nota: Esta ronda de microestrategia de verano es más como un "gran ejercicio" para que las criptomonedas entren en el sistema financiero convencional. Si tiene éxito, todos estarán felices; si falla, será una pequeña alegría (después de todo, ¡cualquier experimento que pueda sacar a ETH del pantano de la falta de narrativas es un éxito, sin importar el resultado!).
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Análisis de la FOMO detrás de las instituciones: ¿puede la narrativa de "activos generadores de ingresos" de ETH superar la lógica de valoración de BTC?
Autor: Haotian
En torno a la reciente ola de "Microstrategy Summer" en Ethereum, ¿puede ETH realmente replicar el "flywheel positivo" de Microstrategy de BTC? Aquí algunas opiniones personales:
En otras palabras, el Fomo que impulsa el aumento es una regla inmutable del mercado alcista de criptomonedas, solo que esta vez el principal motor del Fomo ya no son los pequeños inversores de criptomonedas, sino el dinero real de Wall Street. Esto al menos valida que ETH finalmente ha superado la trampa de depender únicamente de la narrativa apilada dentro de la industria de criptomonedas, comenzando a atraer capital adicional del exterior.
Una vez que el ecosistema de Ethereum enfrente problemas de seguridad técnica significativos, o si los reguladores presionan sobre funciones como DeFi y Staking, los riesgos y variables de volatilidad que enfrenta ETH como activo de reserva son mucho mayores que los de BTC. Por lo tanto, la lógica narrativa de la versión BTC de MicroStrategy puede ser referenciada, pero no implica que la lógica de valoración del mercado también pueda mantenerse consistente;
La historia de la compra institucional, a corto plazo, se considera una mala noticia para la construcción de capas BTC y diversas infraestructuras que permiten que BTC genere activos nativos. Sin embargo, a largo plazo, es todo lo contrario; una vez que ETH, como un activo de interés programable, desempeñe un papel más importante en la microestrategia de ETH, esto podría estimular un desarrollo más rápido del ecosistema BTC para completar la infraestructura básica.
La diferencia clave es que Wall Street no se interesa por ideas puras, lo que quieren es el PMF: crecimiento real de usuarios, modelos de ingresos, tamaño del mercado, etc. Esto obliga a los proyectos de crypto a pasar de una "narrativa técnica" a una "narrativa de valor comercial", ¿no fue esa la presión que Solana ejerció sobre Ethereum? Al final, hay que enfrentarlo;
Y la razón por la que estos actores del mercado se atreven a ser tan agresivos se debe en gran medida a que están aprovechando la "ventana de arbitraje" antes de que el gobierno de EE. UU. implemente una transformación radical en la industria de las criptomonedas hacia un mecanismo regulatorio maduro. A corto plazo, han encontrado muchas lagunas legales y de cumplimiento, como la ambigüedad en la clasificación de activos criptográficos según las normas contables, la laxitud de los requisitos de divulgación de la SEC, las áreas grises en el tratamiento fiscal, entre otras.
MicroStrategy ha podido beneficiarse en gran medida de la bonanza de este super mercado alcista de BTC, pero como replicador, puede que no tenga la misma suerte y capacidad de operación. Por lo tanto, la calidez del mercado traída por este sujeto operador no es muy diferente de la anterior narrativa de especulación puramente Crypto nativa; en esencia, también es una apuesta y un proceso de prueba y error, recuerda estar alerta a los riesgos de inversión.
Nota: Esta ronda de microestrategia de verano es más como un "gran ejercicio" para que las criptomonedas entren en el sistema financiero convencional. Si tiene éxito, todos estarán felices; si falla, será una pequeña alegría (después de todo, ¡cualquier experimento que pueda sacar a ETH del pantano de la falta de narrativas es un éxito, sin importar el resultado!).