La Dilema y la Solución de VC: La Nueva Transformación del Modelo de Inversión en el Ámbito de Activos Cripto

Recientemente, después de participar en la Conferencia de Consenso de Hong Kong, siento profundamente que la industria de la inversión de riesgo (VC) enfrenta desafíos sin precedentes. Muchas instituciones de VC tienen dificultades para recaudar fondos, pérdida de personal, e incluso se ven obligadas a transformarse en busca de una forma de sobrevivir. Este fenómeno no se limita al ámbito de Activos Cripto, la industria tradicional de VC también está experimentando dificultades similares.

Al revisar los datos históricos, parece que la era dorada del VC como una clase de activo de inversión ha pasado, tanto en Estados Unidos como en China. Las enormes ganancias que antes se generaban a partir del dividendo demográfico y el rápido crecimiento de nuevas industrias son difíciles de replicar hoy en día. Factores como la regulación más estricta, el endurecimiento de la liquidez y la disminución de los dividendos de la industria han llevado a una fuerte caída en las tasas de rendimiento de las instituciones de VC.

En el actual entorno de mercado, la contradicción central que enfrenta el VC es la extrema escasez de liquidez y el aumento de la competencia en el mercado. Este ciclo de mercado alcista ha sido impulsado principalmente por el ETF de bitcoin al contado de EE. UU. y los inversores institucionales, pero ha habido un cambio significativo en el flujo de capital: la mayor parte del capital se concentra en bitcoin y productos relacionados, lo que dificulta su difusión a un mercado de Activos Cripto más amplio. Al mismo tiempo, la falta de verdaderas innovaciones tecnológicas y de producto ha dificultado que muchos proyectos de Activos Cripto mantengan altas valoraciones.

Esto ha llevado a que el modelo de VC sea muy cuestionado en el actual entorno del mercado. Los minoristas creen que los VC tienen una ventaja injusta, pudiendo adquirir tokens a un costo más bajo y tener acceso a información clave. Esta asimetría de información ha provocado un colapso de la confianza en el mercado, lo que ha agravado aún más la falta de liquidez. En comparación, las estrategias de fondos del mercado secundario no se oponen tan fuertemente a la emoción del mercado.

En este contexto, el modelo de financiamiento Meme ha surgido y crecido rápidamente. El valor central de este modelo radica en ofrecer un mecanismo de participación más equitativo y un umbral de entrada más bajo. Los minoristas pueden rastrear información a través de datos en cadena y obtener fichas tempranas bajo un mecanismo de precios relativamente justo. Al mismo tiempo, permite a los desarrolladores "primero tener activos, luego tener productos", reduciendo aún más el umbral de innovación.

Sin embargo, el modelo de financiamiento de Meme no es perfecto. Su mayor problema es que la relación señal-ruido es extremadamente baja, lo que ha traído desafíos de confianza sin precedentes. Debido a que el costo de emisión de activos es muy bajo, hay una gran cantidad de proyectos de baja calidad. Al mismo tiempo, la alta liquidez significa una alta competencia, lo que debilita la importancia de la construcción a largo plazo de los proyectos, y las partes están más enfocadas en cómo obtener ganancias en la competencia a corto plazo.

Frente a esta nueva situación, VC necesita reubicar su propio papel. Aunque el modo Meme ha traído más oportunidades de "absoluta equidad", también podría llevar a un mundo en línea más oscuro. La falta de apoyo en productos y tecnología hace que los verdaderos constructores a largo plazo sean difíciles de distinguir.

VC no es probable que desaparezca por completo, ya que aún existe una gran asimetría de información y confianza en el mundo. Pero VC debe adaptarse a este cambio y no puede simplemente aprovechar la asimetría de información como lo hacía en el pasado. La clave del futuro radica en encontrar un punto de equilibrio entre la alta liquidez de la financiación de Meme y el pensamiento de juego a corto plazo, así como el apoyo a largo plazo y la capacidad de creación de valor de VC.

No importa cómo cambie el mercado, lo que realmente determina el valor a largo plazo son esos fundadores excepcionales que tienen visión, una gran capacidad de ejecución y están dispuestos a seguir construyendo. Los VC necesitan repensar cómo pueden aprovechar sus ventajas en esta nueva era para apoyar y empoderar proyectos realmente valiosos.