Oportunidades en el mercado de criptomonedas bajo la política monetaria de rango limitado y conflictos geopolíticos: Perspectivas para la segunda mitad de 2025
Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025: oportunidades en un rango limitado de política monetaria y turbulencias globales
I. Resumen
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global continuará siendo altamente incierto. La Reserva Federal ha pausado varias veces la reducción de tasas, lo que refleja que la política monetaria ha entrado en una fase de "rango limitado de espera", mientras que el aumento de aranceles y la escalada de conflictos geopolíticos han desgarrado aún más la estructura de preferencia de riesgo global. Partiremos de cinco dimensiones macroeconómicas, combinando datos en cadena y modelos financieros, para evaluar sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año, y propondremos tres categorías de recomendaciones estratégicas, abarcando Bitcoin, el ecosistema de monedas estables y el sector de derivados DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global ( 2025 primer semestre )
En la primera mitad de 2025, el panorama macroeconómico global continuará con las características de múltiples incertidumbres que se han observado desde finales de 2024. En medio de la falta de crecimiento, la rigidez de la inflación, la confusión sobre las perspectivas de política monetaria y la creciente tensión geopolítica, la aversión al riesgo global ha mostrado una notable contracción. La lógica dominante de la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado gradualmente de "control de inflación" a "juegos de señales" y "gestión de expectativas". El mercado de criptomonedas, como un campo de vanguardia en los cambios de liquidez global, también ha mostrado oscilaciones típicas de sincronización en este entorno complejo.
En primer lugar, desde la perspectiva de la trayectoria de la política, a principios de 2025, el mercado había formado un consenso sobre la expectativa de "tres recortes de tasas en el año", especialmente en el contexto de una clara disminución en la tasa de crecimiento intermensual del PCE en el cuarto trimestre de 2024. El mercado esperaba en general que 2025 marcaría el inicio de un período de flexibilización bajo "crecimiento estable + inflación moderada". Sin embargo, estas expectativas optimistas pronto se vieron afectadas por la realidad en la reunión del FOMC de marzo de 2025. Aunque en ese momento no se tomaron medidas, la declaración posterior enfatizó que "la inflación aún no ha alcanzado el objetivo" y advirtió que el mercado laboral sigue siendo tenso. Posteriormente, en abril y mayo, el CPI interanual superó las expectativas en dos ocasiones, ( siendo del 3.6% y 3.5% ) respectivamente, y la tasa de crecimiento interanual del núcleo del PCE se mantuvo por encima del 3%, lo que refleja que la "inflación rígida" no se ha desvanecido como esperaba el mercado. No ha habido un cambio fundamental en las causas estructurales de la inflación.
Frente a la presión de un nuevo aumento de la inflación, en la reunión de junio se optó nuevamente por "pausar la reducción de tasas" y se ajustó a la baja, a través del gráfico de puntos, la expectativa de reducción de tasas para todo 2025, de tres ajustes al inicio del año a dos. La expectativa de la tasa de fondos federales para fin de año se mantiene por encima del 4.9%. Más importante aún, Powell insinuó en la conferencia de prensa que ya se ha entrado en una fase de "dependencia de datos + espera observante", en lugar de la "confirmación del ciclo de flexibilización" que había interpretado el mercado anteriormente. Esto marca un giro en la política monetaria de una guía "direccional" a una gestión "por puntos en el tiempo", aumentando significativamente la incertidumbre en la trayectoria de la política.
Por otro lado, en la primera mitad de 2025 también se presenta un fenómeno de "agudización de la división" entre la política fiscal y la política monetaria. A mediados de mayo se anunció que se optimizaría la estructura de la deuda a través de varios medios financieros, lo que incluye impulsar el proceso legislativo de la regulación de las monedas estables, intentando inyectar liquidez sin una expansión significativa del balance mediante la externalización de activos a través de Web3 y productos de tecnología financiera. Esta serie de medidas para estabilizar el crecimiento lideradas por la fiscalidad se desacopla claramente de la dirección de la política monetaria de "mantener altas tasas de interés para contener la inflación", lo que hace que la gestión de las expectativas del mercado sea cada vez más compleja.
La política arancelaria se ha convertido en uno de los principales variables que dominan la agitación del mercado global en la primera mitad del año. Desde mediados de abril, se han impuesto nuevos aranceles que oscilan entre el 30% y el 50% a productos de alta tecnología, vehículos eléctricos y equipos de energía limpia, amenazando con ampliar aún más el alcance. Estas medidas no son simplemente represalias comerciales, sino que más bien tienen la intención de crear presión inflacionaria a través de "inflación importada", lo que a su vez obliga a una reducción de tasas. En este contexto, la contradicción entre la estabilidad crediticia y el ancla de tasas de interés ha salido a la luz. Algunos participantes del mercado han comenzado a cuestionar si todavía tienen independencia, lo que ha llevado a una revalorización de los rendimientos a largo plazo de los bonos; el rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó un máximo de 4.78%, mientras que el diferencial de tasas entre los bonos a 2 años y a 10 años se volvió negativo nuevamente en junio, aumentando las expectativas de recesión.
Al mismo tiempo, el calentamiento continuo de la geopolítica representa un impacto sustancial en el sentimiento del mercado. Ucrania destruyó con éxito el bombardero estratégico TU-160 a principios de junio, lo que provocó un intercambio de palabras de alta intensidad; mientras que en la región de Medio Oriente, la infraestructura petrolera clave de Arabia Saudita sufrió un ataque sospechoso a finales de mayo, lo que llevó a una disminución en las expectativas de suministro de petróleo crudo, y el precio del petróleo Brent superó los 130 dólares, alcanzando un nuevo máximo desde 2022. A diferencia de la reacción del mercado en 2022, esta ronda de eventos geopolíticos no ha impulsado un aumento sincronizado en Bitcoin y Ethereum, sino que ha llevado a una gran afluencia de fondos de refugio en oro y en el mercado de bonos a corto plazo, con el precio del oro al contado superando temporalmente los 3450 dólares. Este cambio en la estructura del mercado indica que, en la etapa actual, Bitcoin se considera más como un activo de negociación de liquidez, en lugar de un activo de refugio macroeconómico.
Desde la perspectiva del flujo de capital global, en la primera mitad de 2025 se observa una clara tendencia de "desemergentización". Los datos del FMI y el seguimiento del capital transfronterizo de JP Morgan muestran que en el segundo trimestre, la salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes alcanzó un máximo trimestral desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020, mientras que el mercado norteamericano experimentó una entrada neta de fondos relativamente estable gracias a la atracción que genera la ETFización. El mercado de criptomonedas no se ha mantenido completamente al margen. Aunque las entradas netas acumuladas de Bitcoin ETF han superado los 6,000 millones de dólares en el año, mostrando un rendimiento sólido, los tokens de mediana y baja capitalización junto con los derivados de DeFi han sufrido una gran salida de fondos, lo que refleja signos significativos de "estratificación de activos" y "rotación estructural".
En resumen, la primera mitad de 2025 presenta un entorno de alta incertidumbre estructurada: expectativas de política monetaria en fuerte rango limitado, intenciones de política fiscal que desbordan el crédito, la frecuencia de eventos geopolíticos que constituyen nuevas variables macroeconómicas, el retorno de capital a los mercados desarrollados y la reestructuración de fondos de refugio, todo esto sienta una base compleja para el entorno operativo del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año. No se trata simplemente de una cuestión de "si habrá recortes de tasas", sino de un campo de batalla múltiple en torno a la reestructuración del crédito anclado, la lucha por el dominio de la liquidez global y la integración de la legitimidad de los activos digitales. Y en esta batalla, los activos encriptados buscarán oportunidades estructurales en las brechas del sistema y la redistribución de liquidez. La próxima fase del mercado ya no pertenecerá a todas las monedas, sino a los inversores que comprendan el panorama macroeconómico.
Tres, la reestructuración del sistema y la evolución del papel de las criptomonedas
Desde 2020, el sistema está experimentando la reestructuración estructural más profunda desde el colapso del sistema de Bretton Woods. Esta reestructuración no proviene de la evolución de herramientas de pago a nivel técnico, sino de la inestabilidad del orden monetario global y de la crisis de confianza institucional. En el contexto de fluctuaciones macroeconómicas severas en la primera mitad de 2025, la hegemonía enfrenta tanto un desequilibrio en la coherencia de políticas internas como desafíos externos a su autoridad en experimentos monetarios multilaterales, y su trayectoria evolutiva afecta profundamente la posición de mercado de las criptomonedas, la lógica regulatoria y el papel de los activos.
Desde la perspectiva de la estructura interna, el mayor problema que enfrenta el sistema de crédito es "la erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". Durante más de diez años, como gestor independiente del objetivo de inflación, su lógica política ha sido clara y predecible: endurecer en tiempos de sobrecalentamiento económico, aflojar en períodos de descenso, y tener la estabilidad de precios como objetivo primordial. Sin embargo, en 2025 esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fiscalidad fuerte - banco central débil" representada por el gobierno. La insistencia en la flexibilización fiscal y la independencia monetaria durante la era de Biden se ha ido remodelando en una estrategia de "prioridad fiscal", cuyo núcleo es utilizar la posición dominante global para exportar inversamente la inflación interna, lo que indirectamente impulsa el ajuste de su trayectoria de política en función del ciclo fiscal.
La manifestación más intuitiva de esta política de ruptura es el fortalecimiento continuo por parte del Ministerio de Finanzas en la configuración de un camino hacia la internacionalización, al mismo tiempo que elude las herramientas tradicionales de política monetaria. Por ejemplo, en mayo de 2025, el Ministerio de Finanzas propuso el "marco estratégico de moneda estable conforme", que apoya explícitamente la emisión de activos a través de la cadena en redes Web3 para lograr una expansión global. Detrás de este marco se refleja la intención de evolución de "máquinas estatales financieras" hacia "estados de plataformas tecnológicas", cuyo núcleo es moldear una "capacidad de expansión de moneda distribuida" digital a través de nuevas infraestructuras financieras, permitiendo continuar proporcionando liquidez a los mercados emergentes sin la necesidad de que los bancos centrales expandan su balance. Este camino integra monedas estables, bonos del gobierno en cadena y redes de liquidación de mercancías en un "sistema de exportación digital", con el objetivo de reforzar el efecto de red del crédito en el mundo digital.
Sin embargo, esta estrategia también ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre la moneda fiduciaria y los activos encriptados". A medida que la posición dominante de las monedas estables en el comercio de criptomonedas sigue aumentando, su esencia ha ido evolucionando gradualmente hacia "una representación digital" en lugar de "activos nativos encriptados". En consecuencia, el peso relativo de los activos encriptados puramente descentralizados como Bitcoin y Ethereum en el sistema de comercio ha ido disminuyendo. De finales de 2024 a Q2 de 2025, los datos de CoinMetrics muestran que en el volumen total de operaciones en las principales plataformas de comercio global, la proporción de pares de comercio de USDT frente a otros activos ha aumentado del 61% al 72%, mientras que la proporción de comercio al contado de BTC y ETH ha disminuido. Esta transformación en la estructura de liquidez marca que el sistema de crédito ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, convirtiendo a las monedas estables en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo encriptado.
Mientras tanto, desde la perspectiva de los desafíos externos, el sistema se enfrenta a pruebas continuas de mecanismos monetarios multilaterales. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando el avance de la liquidación en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a mercancías, con el objetivo de debilitar la posición monopolística en la liquidación global y promover la implementación gradual del sistema de "desmonetización". Aunque actualmente no se ha formado una red efectiva que compita con el sistema SWIFT, su estrategia de "sustitución de infraestructura" ya ha ejercido presión marginal sobre la red de liquidación. Por ejemplo, el e-CNY, liderado por China, está acelerando la conexión de interfaces de pago transfronterizo con varios países de Asia Central, Oriente Medio y África, y explorando escenarios de uso de la moneda digital del banco central (CBDC) en transacciones de petróleo, gas y productos básicos. En este proceso, los activos encriptados se encuentran atrapados entre dos sistemas, y su problema de "pertenencia institucional" se vuelve cada vez más confuso.
El bitcoin, como una variable especial en este patrón, está pasando de ser una "herramienta de pago descentralizada" a un "activo resistente a la inflación sin soberanía" y a un "canal de liquidez en los huecos del sistema". En la primera mitad de 2025, el bitcoin se está utilizando ampliamente en varios países y regiones para protegerse contra la devaluación de la moneda local y el control de capital, especialmente en países con monedas inestables como Argentina, Turquía y Nigeria. La "red de base" compuesta por BTC y USDT se ha convertido en una herramienta importante para que los residentes mitiguen riesgos y almacenen valor. Los datos en cadena muestran que solo en el primer trimestre de 2025, el monto total de BTC que fluyó hacia América Latina y África a través de plataformas de intercambio peer-to-peer como LocalBitcoins y Paxful creció más del 40% en comparación con el año anterior; este tipo de transacciones eludió significativamente la regulación del banco central de su país, lo que refuerza la función del bitcoin como "activo de refugio gris".
Pero hay que tener en cuenta que, precisamente porque el bitcoin y el ethereum aún no han sido incluidos en el sistema lógico de crédito nacional, su capacidad de resistencia ante "pruebas de presión política" sigue siendo insuficiente. En la primera mitad de 2025, la regulación sobre proyectos DeFi y protocolos de transacciones anónimas continuará intensificándose, especialmente con una nueva ronda de investigaciones dirigidas a puentes entre cadenas y nodos de retransmisión MEV en el ecosistema de Layer 2, lo que llevará a que algunos fondos opten por retirarse de protocolos DeFi de alto riesgo. Esto refleja que, en el proceso de que el sistema vuelva a dominar la narrativa del mercado, los activos encriptados deben reubicar su propio papel, ya no siendo un símbolo de "independencia financiera", sino más probable que se conviertan en herramientas de "fusión financiera" o "cobertura institucional".
El papel de Ethereum también está cambiando. Con su evolución dual hacia una capa de verificación de datos y una capa de ejecución financiera, sus funciones subyacentes están evolucionando gradualmente de "plataforma de contratos inteligentes" a "plataforma de acceso institucional". Ya sea la emisión en cadena de activos RWA o el despliegue de monedas estables a nivel gubernamental/empresarial, cada vez más actividades integrarán Ethereum en su arquitectura de cumplimiento. Instituciones financieras tradicionales como Visa, JP Morgan y Paypal ya han desplegado infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum como Base y Polygon, junto con el ecosistema nativo de DeFi.
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DefiVeteran
· 07-24 08:26
¿Solo la turbulencia es el mejor punto de negociación?
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AirdropHunterXiao
· 07-23 20:45
Otra vez subir, ¡a pescar dinero!
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AirdropworkerZhang
· 07-22 04:04
Coge un martillo y canta sobre la reducción de tasas.
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rugdoc.eth
· 07-22 04:04
¿Todo bien? ¿Otra vez va a empezar?
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LonelyAnchorman
· 07-22 04:02
Todos están esperando la reducción de tasas, estoy harto.
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StopLossMaster
· 07-22 03:57
trampa demasiado está destinado a obtener liquidación
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HodlVeteran
· 07-22 03:56
Mercado bajista ha estado girando durante dieciocho años, el viejo tonto ha visto a través de todas las nubes flotantes.
Oportunidades en el mercado de criptomonedas bajo la política monetaria de rango limitado y conflictos geopolíticos: Perspectivas para la segunda mitad de 2025
Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025: oportunidades en un rango limitado de política monetaria y turbulencias globales
I. Resumen
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global continuará siendo altamente incierto. La Reserva Federal ha pausado varias veces la reducción de tasas, lo que refleja que la política monetaria ha entrado en una fase de "rango limitado de espera", mientras que el aumento de aranceles y la escalada de conflictos geopolíticos han desgarrado aún más la estructura de preferencia de riesgo global. Partiremos de cinco dimensiones macroeconómicas, combinando datos en cadena y modelos financieros, para evaluar sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año, y propondremos tres categorías de recomendaciones estratégicas, abarcando Bitcoin, el ecosistema de monedas estables y el sector de derivados DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global ( 2025 primer semestre )
En la primera mitad de 2025, el panorama macroeconómico global continuará con las características de múltiples incertidumbres que se han observado desde finales de 2024. En medio de la falta de crecimiento, la rigidez de la inflación, la confusión sobre las perspectivas de política monetaria y la creciente tensión geopolítica, la aversión al riesgo global ha mostrado una notable contracción. La lógica dominante de la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado gradualmente de "control de inflación" a "juegos de señales" y "gestión de expectativas". El mercado de criptomonedas, como un campo de vanguardia en los cambios de liquidez global, también ha mostrado oscilaciones típicas de sincronización en este entorno complejo.
En primer lugar, desde la perspectiva de la trayectoria de la política, a principios de 2025, el mercado había formado un consenso sobre la expectativa de "tres recortes de tasas en el año", especialmente en el contexto de una clara disminución en la tasa de crecimiento intermensual del PCE en el cuarto trimestre de 2024. El mercado esperaba en general que 2025 marcaría el inicio de un período de flexibilización bajo "crecimiento estable + inflación moderada". Sin embargo, estas expectativas optimistas pronto se vieron afectadas por la realidad en la reunión del FOMC de marzo de 2025. Aunque en ese momento no se tomaron medidas, la declaración posterior enfatizó que "la inflación aún no ha alcanzado el objetivo" y advirtió que el mercado laboral sigue siendo tenso. Posteriormente, en abril y mayo, el CPI interanual superó las expectativas en dos ocasiones, ( siendo del 3.6% y 3.5% ) respectivamente, y la tasa de crecimiento interanual del núcleo del PCE se mantuvo por encima del 3%, lo que refleja que la "inflación rígida" no se ha desvanecido como esperaba el mercado. No ha habido un cambio fundamental en las causas estructurales de la inflación.
Frente a la presión de un nuevo aumento de la inflación, en la reunión de junio se optó nuevamente por "pausar la reducción de tasas" y se ajustó a la baja, a través del gráfico de puntos, la expectativa de reducción de tasas para todo 2025, de tres ajustes al inicio del año a dos. La expectativa de la tasa de fondos federales para fin de año se mantiene por encima del 4.9%. Más importante aún, Powell insinuó en la conferencia de prensa que ya se ha entrado en una fase de "dependencia de datos + espera observante", en lugar de la "confirmación del ciclo de flexibilización" que había interpretado el mercado anteriormente. Esto marca un giro en la política monetaria de una guía "direccional" a una gestión "por puntos en el tiempo", aumentando significativamente la incertidumbre en la trayectoria de la política.
Por otro lado, en la primera mitad de 2025 también se presenta un fenómeno de "agudización de la división" entre la política fiscal y la política monetaria. A mediados de mayo se anunció que se optimizaría la estructura de la deuda a través de varios medios financieros, lo que incluye impulsar el proceso legislativo de la regulación de las monedas estables, intentando inyectar liquidez sin una expansión significativa del balance mediante la externalización de activos a través de Web3 y productos de tecnología financiera. Esta serie de medidas para estabilizar el crecimiento lideradas por la fiscalidad se desacopla claramente de la dirección de la política monetaria de "mantener altas tasas de interés para contener la inflación", lo que hace que la gestión de las expectativas del mercado sea cada vez más compleja.
La política arancelaria se ha convertido en uno de los principales variables que dominan la agitación del mercado global en la primera mitad del año. Desde mediados de abril, se han impuesto nuevos aranceles que oscilan entre el 30% y el 50% a productos de alta tecnología, vehículos eléctricos y equipos de energía limpia, amenazando con ampliar aún más el alcance. Estas medidas no son simplemente represalias comerciales, sino que más bien tienen la intención de crear presión inflacionaria a través de "inflación importada", lo que a su vez obliga a una reducción de tasas. En este contexto, la contradicción entre la estabilidad crediticia y el ancla de tasas de interés ha salido a la luz. Algunos participantes del mercado han comenzado a cuestionar si todavía tienen independencia, lo que ha llevado a una revalorización de los rendimientos a largo plazo de los bonos; el rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó un máximo de 4.78%, mientras que el diferencial de tasas entre los bonos a 2 años y a 10 años se volvió negativo nuevamente en junio, aumentando las expectativas de recesión.
Al mismo tiempo, el calentamiento continuo de la geopolítica representa un impacto sustancial en el sentimiento del mercado. Ucrania destruyó con éxito el bombardero estratégico TU-160 a principios de junio, lo que provocó un intercambio de palabras de alta intensidad; mientras que en la región de Medio Oriente, la infraestructura petrolera clave de Arabia Saudita sufrió un ataque sospechoso a finales de mayo, lo que llevó a una disminución en las expectativas de suministro de petróleo crudo, y el precio del petróleo Brent superó los 130 dólares, alcanzando un nuevo máximo desde 2022. A diferencia de la reacción del mercado en 2022, esta ronda de eventos geopolíticos no ha impulsado un aumento sincronizado en Bitcoin y Ethereum, sino que ha llevado a una gran afluencia de fondos de refugio en oro y en el mercado de bonos a corto plazo, con el precio del oro al contado superando temporalmente los 3450 dólares. Este cambio en la estructura del mercado indica que, en la etapa actual, Bitcoin se considera más como un activo de negociación de liquidez, en lugar de un activo de refugio macroeconómico.
Desde la perspectiva del flujo de capital global, en la primera mitad de 2025 se observa una clara tendencia de "desemergentización". Los datos del FMI y el seguimiento del capital transfronterizo de JP Morgan muestran que en el segundo trimestre, la salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes alcanzó un máximo trimestral desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020, mientras que el mercado norteamericano experimentó una entrada neta de fondos relativamente estable gracias a la atracción que genera la ETFización. El mercado de criptomonedas no se ha mantenido completamente al margen. Aunque las entradas netas acumuladas de Bitcoin ETF han superado los 6,000 millones de dólares en el año, mostrando un rendimiento sólido, los tokens de mediana y baja capitalización junto con los derivados de DeFi han sufrido una gran salida de fondos, lo que refleja signos significativos de "estratificación de activos" y "rotación estructural".
En resumen, la primera mitad de 2025 presenta un entorno de alta incertidumbre estructurada: expectativas de política monetaria en fuerte rango limitado, intenciones de política fiscal que desbordan el crédito, la frecuencia de eventos geopolíticos que constituyen nuevas variables macroeconómicas, el retorno de capital a los mercados desarrollados y la reestructuración de fondos de refugio, todo esto sienta una base compleja para el entorno operativo del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año. No se trata simplemente de una cuestión de "si habrá recortes de tasas", sino de un campo de batalla múltiple en torno a la reestructuración del crédito anclado, la lucha por el dominio de la liquidez global y la integración de la legitimidad de los activos digitales. Y en esta batalla, los activos encriptados buscarán oportunidades estructurales en las brechas del sistema y la redistribución de liquidez. La próxima fase del mercado ya no pertenecerá a todas las monedas, sino a los inversores que comprendan el panorama macroeconómico.
Tres, la reestructuración del sistema y la evolución del papel de las criptomonedas
Desde 2020, el sistema está experimentando la reestructuración estructural más profunda desde el colapso del sistema de Bretton Woods. Esta reestructuración no proviene de la evolución de herramientas de pago a nivel técnico, sino de la inestabilidad del orden monetario global y de la crisis de confianza institucional. En el contexto de fluctuaciones macroeconómicas severas en la primera mitad de 2025, la hegemonía enfrenta tanto un desequilibrio en la coherencia de políticas internas como desafíos externos a su autoridad en experimentos monetarios multilaterales, y su trayectoria evolutiva afecta profundamente la posición de mercado de las criptomonedas, la lógica regulatoria y el papel de los activos.
Desde la perspectiva de la estructura interna, el mayor problema que enfrenta el sistema de crédito es "la erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". Durante más de diez años, como gestor independiente del objetivo de inflación, su lógica política ha sido clara y predecible: endurecer en tiempos de sobrecalentamiento económico, aflojar en períodos de descenso, y tener la estabilidad de precios como objetivo primordial. Sin embargo, en 2025 esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fiscalidad fuerte - banco central débil" representada por el gobierno. La insistencia en la flexibilización fiscal y la independencia monetaria durante la era de Biden se ha ido remodelando en una estrategia de "prioridad fiscal", cuyo núcleo es utilizar la posición dominante global para exportar inversamente la inflación interna, lo que indirectamente impulsa el ajuste de su trayectoria de política en función del ciclo fiscal.
La manifestación más intuitiva de esta política de ruptura es el fortalecimiento continuo por parte del Ministerio de Finanzas en la configuración de un camino hacia la internacionalización, al mismo tiempo que elude las herramientas tradicionales de política monetaria. Por ejemplo, en mayo de 2025, el Ministerio de Finanzas propuso el "marco estratégico de moneda estable conforme", que apoya explícitamente la emisión de activos a través de la cadena en redes Web3 para lograr una expansión global. Detrás de este marco se refleja la intención de evolución de "máquinas estatales financieras" hacia "estados de plataformas tecnológicas", cuyo núcleo es moldear una "capacidad de expansión de moneda distribuida" digital a través de nuevas infraestructuras financieras, permitiendo continuar proporcionando liquidez a los mercados emergentes sin la necesidad de que los bancos centrales expandan su balance. Este camino integra monedas estables, bonos del gobierno en cadena y redes de liquidación de mercancías en un "sistema de exportación digital", con el objetivo de reforzar el efecto de red del crédito en el mundo digital.
Sin embargo, esta estrategia también ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre la moneda fiduciaria y los activos encriptados". A medida que la posición dominante de las monedas estables en el comercio de criptomonedas sigue aumentando, su esencia ha ido evolucionando gradualmente hacia "una representación digital" en lugar de "activos nativos encriptados". En consecuencia, el peso relativo de los activos encriptados puramente descentralizados como Bitcoin y Ethereum en el sistema de comercio ha ido disminuyendo. De finales de 2024 a Q2 de 2025, los datos de CoinMetrics muestran que en el volumen total de operaciones en las principales plataformas de comercio global, la proporción de pares de comercio de USDT frente a otros activos ha aumentado del 61% al 72%, mientras que la proporción de comercio al contado de BTC y ETH ha disminuido. Esta transformación en la estructura de liquidez marca que el sistema de crédito ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, convirtiendo a las monedas estables en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo encriptado.
Mientras tanto, desde la perspectiva de los desafíos externos, el sistema se enfrenta a pruebas continuas de mecanismos monetarios multilaterales. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando el avance de la liquidación en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a mercancías, con el objetivo de debilitar la posición monopolística en la liquidación global y promover la implementación gradual del sistema de "desmonetización". Aunque actualmente no se ha formado una red efectiva que compita con el sistema SWIFT, su estrategia de "sustitución de infraestructura" ya ha ejercido presión marginal sobre la red de liquidación. Por ejemplo, el e-CNY, liderado por China, está acelerando la conexión de interfaces de pago transfronterizo con varios países de Asia Central, Oriente Medio y África, y explorando escenarios de uso de la moneda digital del banco central (CBDC) en transacciones de petróleo, gas y productos básicos. En este proceso, los activos encriptados se encuentran atrapados entre dos sistemas, y su problema de "pertenencia institucional" se vuelve cada vez más confuso.
El bitcoin, como una variable especial en este patrón, está pasando de ser una "herramienta de pago descentralizada" a un "activo resistente a la inflación sin soberanía" y a un "canal de liquidez en los huecos del sistema". En la primera mitad de 2025, el bitcoin se está utilizando ampliamente en varios países y regiones para protegerse contra la devaluación de la moneda local y el control de capital, especialmente en países con monedas inestables como Argentina, Turquía y Nigeria. La "red de base" compuesta por BTC y USDT se ha convertido en una herramienta importante para que los residentes mitiguen riesgos y almacenen valor. Los datos en cadena muestran que solo en el primer trimestre de 2025, el monto total de BTC que fluyó hacia América Latina y África a través de plataformas de intercambio peer-to-peer como LocalBitcoins y Paxful creció más del 40% en comparación con el año anterior; este tipo de transacciones eludió significativamente la regulación del banco central de su país, lo que refuerza la función del bitcoin como "activo de refugio gris".
Pero hay que tener en cuenta que, precisamente porque el bitcoin y el ethereum aún no han sido incluidos en el sistema lógico de crédito nacional, su capacidad de resistencia ante "pruebas de presión política" sigue siendo insuficiente. En la primera mitad de 2025, la regulación sobre proyectos DeFi y protocolos de transacciones anónimas continuará intensificándose, especialmente con una nueva ronda de investigaciones dirigidas a puentes entre cadenas y nodos de retransmisión MEV en el ecosistema de Layer 2, lo que llevará a que algunos fondos opten por retirarse de protocolos DeFi de alto riesgo. Esto refleja que, en el proceso de que el sistema vuelva a dominar la narrativa del mercado, los activos encriptados deben reubicar su propio papel, ya no siendo un símbolo de "independencia financiera", sino más probable que se conviertan en herramientas de "fusión financiera" o "cobertura institucional".
El papel de Ethereum también está cambiando. Con su evolución dual hacia una capa de verificación de datos y una capa de ejecución financiera, sus funciones subyacentes están evolucionando gradualmente de "plataforma de contratos inteligentes" a "plataforma de acceso institucional". Ya sea la emisión en cadena de activos RWA o el despliegue de monedas estables a nivel gubernamental/empresarial, cada vez más actividades integrarán Ethereum en su arquitectura de cumplimiento. Instituciones financieras tradicionales como Visa, JP Morgan y Paypal ya han desplegado infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum como Base y Polygon, junto con el ecosistema nativo de DeFi.