Este año, 42 empresas han salido a bolsa en el mercado de acciones de Hong Kong, recaudando un total de más de 105,5 mil millones de dólares de Hong Kong. Una y otra vez, las ceremonias de campanada de las OPIs han llevado a una tras otra empresa al mercado de capitales en el extranjero. ¿Cómo interpretar esto?
Al entrar en 2025, el mercado de acciones de Hong Kong, que había estado en silencio durante 4 años, parece haber dado la bienvenida a una "marea de primavera" tan esperada. Desde principios de año, la ola de IPOs ha llegado una tras otra, como si las olas estuvieran surgiendo continuamente en la superficie del mercado de capitales.
Desde enero hasta junio, 42 empresas han logrado salir a bolsa en el mercado de Hong Kong, con un total de fondos recaudados que supera los 105.500 millones de dólares de Hong Kong. Una y otra vez, las ceremonias de campanadas de IPO han llevado a cada vez más empresas al mercado de capitales en el extranjero. La participación de los inversores fundamentales de todo el mundo ha alcanzado un nivel sin precedentes, trayendo no solo capital, sino también confianza en el mercado. Los fondos soberanos de Medio Oriente y los inversores de largo plazo del sudeste asiático han comenzado a fluir, formando corrientes de "capital cálido".
Uno, ¿cuáles son las causas de esta ola de primavera en las acciones de Hong Kong?
Las últimas reformas de la Bolsa de Hong Kong han traído beneficios políticos que son la principal razón, desde la optimización de los umbrales de cotización hasta la implementación de un mecanismo de precios en RMB, y la reducción de los plazos de aprobación; cada política parece haber abierto una nueva "compuerta", permitiendo que el flujo de las OPIs llegue más rápido a las acciones de Hong Kong.
En los últimos años, la Bolsa de Hong Kong ha continuado reformando el sistema de cotización, optimizando los estándares de acceso para las principales cotizaciones duales y las segundas cotizaciones, y ha abierto un "canal verde" de aprobación rápida para las empresas de A-shares de gran capitalización. Por lo tanto, la tendencia de las empresas de A-shares nacionales a realizar segundas cotizaciones en el mercado de Hong Kong (incluidas las segundas cotizaciones y las principales cotizaciones duales) se ha vuelto cada vez más activa, especialmente desde 2025. Empresas líderes de A-shares como Ningde Times, Heng Rui Pharmaceuticals y Hai Tian Wei Ye han optado por realizar segundas cotizaciones en el mercado de Hong Kong; cotizar en Hong Kong no solo ha ampliado los canales de financiamiento internacional para las empresas, sino que también ha ayudado a mejorar su influencia de marca a nivel global.
Tomando como ejemplo a CATL, el 20 de mayo de 2025 se listó en la bolsa principal de Hong Kong, atrayendo a 23 inversionistas fundamentales, incluido el Fondo de Inversión de Kuwait. La recaudación de fondos a través de la OPI alcanzó los 30.718 millones de dólares de Hong Kong, convirtiéndose en una de las OPI más grandes del mundo este año. En su primer día de cotización, el precio de las acciones de CATL abrió con un incremento del 12.55%, alcanzando una capitalización de mercado de 1.34 billones de dólares de Hong Kong. Esta acción de la empresa tiene como objetivo establecer una plataforma de financiamiento internacional para apoyar la expansión de negocios en el extranjero.
Al mismo tiempo, en el contexto de una mayor regulación en el mercado de acciones de EE. UU. y el aumento del riesgo de deslistado, el mercado de Hong Kong se ha convertido en una opción clave para el regreso de las acciones chinas. Cada vez más empresas eligen "volver" al mercado de Hong Kong para completar su segunda cotización, como si fueran "aves migratorias regresando a casa". Traen consigo negocios consolidados y modelos de ganancias claros, inyectando una fuerza estable en el mercado de Hong Kong.
En realidad, el impacto de las diferentes tipos de empresas que realizan una segunda cotización en Hong Kong presenta características de clara diferenciación por sectores.
1. Energías renovables y manufactura de alta gama
La segunda cotización no solo mejora la capacidad de financiamiento internacional de las principales empresas, sino que también acelera el proceso de expansión de la capacidad de producción. Por ejemplo, la mayor parte de los fondos recaudados por CATL se destinará a la construcción de fábricas de baterías en el extranjero. Las empresas intensivas en tecnología encuentran más fácil atraer socios de la cadena industrial internacional a través de la plataforma de acciones de Hong Kong, obteniendo oportunidades de fusiones y adquisiciones transfronterizas y cooperación tecnológica. Además, el mercado de acciones de Hong Kong tiene valoraciones relativamente flexibles para las industrias en crecimiento, con un promedio de relación precio-beneficio del sector de nuevas energías que es un 15%-20% más alto que en el mercado de acciones A.
2. Biomedicina
El financiamiento en el mercado de Hong Kong beneficia la internacionalización de la investigación y desarrollo de las empresas y las adquisiciones en el extranjero, pudiendo complementar la insuficiente liquidez en el mercado A afectada por políticas. En 2025, el monto promedio de recaudación de las OPI farmacéuticas en Hong Kong será un 30% más alto que el de las A. A pesar de que los inversores en Hong Kong tienen una tolerancia limitada hacia las empresas farmacéuticas innovadoras que aún no son rentables, y algunas de ellas experimentan una "ruptura de precio" en el primer día de la OPI, esto no impide que estas empresas logren un exitoso debut en el mercado de Hong Kong.
3. Tecnología e Internet
La segunda cotización en Hong Kong se ha convertido en la opción principal para que las acciones chinas en EE. UU. eviten el riesgo de exclusión, al tiempo que se mantiene la capacidad de financiación en dólares. Las empresas de Internet pueden expandir su mercado en el sudeste asiático y otros mercados emergentes utilizando la plataforma de acciones de Hong Kong. A pesar de que la liquidez del sector tecnológico en Hong Kong es más baja que la de EE. UU., con un volumen de transacciones promedio diario que solo representa 1/5 de la de EE. UU., también se ha logrado el principal objetivo de "regreso".
4. Consumo y Retail
La cotización en la bolsa de Hong Kong ayuda a la internacionalización de la marca, mejora el reconocimiento en el extranjero y apoya las fusiones y adquisiciones transfronterizas y la construcción de canales globales. El capital internacional prefiere el tema de la mejora del consumo en China, y para 2025, la proporción de participación extranjera en las empresas de consumo de la bolsa de Hong Kong alcanzará el 42%. Las exigencias de los inversores internacionales respecto a la calificación ESG y a una alta tasa de dividendos también han promovido la continua mejora de estas empresas nacionales.
5. Finanzas y Bienes Raíces
El sector financiero se beneficia de los bajos costos de financiamiento y la valoración estable de las acciones de Hong Kong. En comparación con las acciones A, el costo promedio de financiamiento en Hong Kong es un 0.8% más bajo. Sin embargo, las empresas inmobiliarias del continente enfrentan una gran presión para financiarse en Hong Kong, ya que en 2025 el promedio de la relación precio-valor contable de las acciones de Hong Kong es de solo 0.3 veces; a pesar de que es difícil lograr una refinanciación eficiente, aún se mantiene una ventana para salir a bolsa.
Evidentemente, en general, tanto para el mercado de acciones de Hong Kong como para las empresas nacionales que realizan IPO en Hong Kong, las recientes oportunidades traídas por la primavera del mercado de Hong Kong son muchas, ¿y qué hay para los numerosos inversores?
¿Qué oportunidades trae el flujo cálido del mercado de valores de Hong Kong para los inversores nacionales?
De cara a la segunda mitad del año, se espera que las IPO en Hong Kong sigan siendo una tendencia en auge, con un gran dinamismo en el mercado. Las empresas de chips de IA, biomedicina y aquellas relacionadas con la "Franja y la Ruta" podrían convertirse en los nuevos "pioneros". Con la continua optimización de políticas y el flujo de capital nacional hacia el sur, el mercado de Hong Kong está entrando en una "era dorada". Sin embargo, ¿cómo pueden los inversores nacionales aprovechar esta oportunidad?
1, ¿Invertir en nuevas acciones en la bolsa de Hong Kong garantiza ganancias?
Cuando se habla del auge de las IPO, los inversores nacionales seguramente piensan primero en participar en nuevas emisiones en Hong Kong, ya que durante mucho tiempo, bajo la supervisión del mecanismo de emisión en China, participar en nuevas emisiones en el mercado A ha sido sinónimo de "ganar seguro y sin pérdidas". Es difícil obtener una suscripción para nuevas acciones, y la tasa de éxito suele ser de alrededor de una entre diez mil, además de que el mercado A todavía está dominado por los inversores minoristas, lo que convierte la especulación en nuevas acciones en una de las "tradiciones positivas" del mercado A. Según los datos estadísticos de Dongfang Caifu, en los últimos cinco años, el aumento promedio en el primer día de cotización de nuevas acciones ha sido de aproximadamente 120%. Los afortunados inversores que obtienen nuevas acciones realmente ganan solo por comprarlas.
Sin embargo, el mercado de acciones de Hong Kong es diferente, ya que no hay regulación del ritmo de emisión de IPO ni orientación oficial sobre el precio de emisión, por lo que la emisión de nuevas acciones se ajusta al mercado, el precio de emisión se alinea básicamente con el precio de negociación en el mercado secundario, y no hay limitaciones en las fluctuaciones de precios. La participación de capital en todo el mercado está dominada por instituciones. Por lo tanto, según los datos de la Bolsa de Hong Kong, en los últimos 5 años, el aumento promedio en el primer día de cotización de nuevas acciones ha sido solo del 2.1%, mientras que la tasa de quiebras es de aproximadamente el 35%.
Si los inversores participan de manera activa y ciega en las OPI de Hong Kong, basándose en la percepción de que "invertir en nuevas acciones en el mercado A es una ganancia segura", entonces al final perder dinero no será un evento poco probable.
2. ¿Aprovechar el arbitraje de la prima A/H?
Según los datos de Eastmoney, en general, el 80% de las empresas que realizan una segunda cotización tienen un precio de acciones en Hong Kong inferior al de A-shares, con un descuento promedio del 15-20%. Las industrias como los semiconductores y las corredoras de bolsa presentan descuentos aún más significativos, lo que refleja las diferencias en liquidez y estructura de inversores entre A-shares y Hong Kong. Muchos inversores piensan inmediatamente en vender A-shares y comprar H-shares equivalentes; hoy en día, con la conexión de comercio ya establecida entre el mercado de Hong Kong y el de A-shares de Shanghai y Shenzhen, esta operación parece ofrecer una oportunidad segura de arbitraje.
Sin embargo, la experiencia histórica nos dice sin piedad que este camino no lleva a ninguna parte. Por favor, mire los siguientes datos:
Fuente de datos: Eastmoney.com
Antes de que se pueda lograr la libre convertibilidad de capital entre el renminbi y el dólar de Hong Kong, la diferencia de precios entre las acciones A y las acciones H seguirá existiendo a largo plazo. Como se puede ver en la imagen anterior, hoy, diez años después de la apertura de las transacciones de norte a sur entre el mercado de acciones de Hong Kong y el mercado de acciones de Shanghái y Shenzhen, la prima entre las acciones A y las acciones H no solo no se ha reducido, sino que la tendencia general es que se ha ampliado. A principios de 2014, los precios de las acciones A y H eran prácticamente iguales, pero después de eso, la prima de las acciones A sobre las acciones H se fue ampliando gradualmente, alcanzando un máximo del 160% a principios de 2024 (las acciones A son un 60% más caras que las acciones de Hong Kong). Ese año, muchas grandes firmas de inversión internacionales y bancos privados que lanzaron estrategias de arbitraje basadas en la apertura de las acciones de Hong Kong y A, aprovechando la diferencia de precios entre los dos mercados, ya habían fracasado.
Mirando hacia un futuro más a largo plazo, ¿cómo deberían los inversores del continente aprovechar las oportunidades de inversión en las acciones de Hong Kong?
Creo que el principio básico es este: ¡la alta relación calidad-precio es la verdadera razón!
A continuación se muestra una lista de las empresas con la mayor diferencia de precios entre A y H acciones, donde el precio de las acciones A de la empresa con la mayor diferencia es aproximadamente el triple del precio de las acciones H.
Fuente de datos: Dongfang Caifu Wang
Es evidente que las acciones A actualmente otorgan una valoración extremadamente alta a los beneficios de las políticas del mercado de tecnología de innovación y a la narrativa de sustitución nacional, al mismo tiempo que muestran una alta tolerancia hacia las empresas con pérdidas y las empresas no lucrativas. Además, debido a la persistencia en la especulación de nuevas acciones, acciones de pequeña capitalización y conceptos, se otorgan altas valoraciones a las empresas relacionadas. Sin embargo, los inversores comunes que participan a largo plazo en estas especulaciones en el mercado de A acciones son raramente ganadores. Los inversores en el mercado de Hong Kong tampoco están muy interesados en estas peculiaridades de valoración de las acciones A.
El mercado de valores de Hong Kong está dominado por la participación de inversores institucionales, cuyos fondos provienen de todo el mundo. Generalmente, prefieren grandes empresas líderes en sus respectivos sectores que tengan una verdadera capacidad de generación de beneficios y buenas perspectivas de desarrollo.
Sin embargo, la prima de las acciones A en comparación con las acciones H se ha reducido notablemente recientemente, principalmente porque la proporción de capital del sur en el mercado de acciones de Hong Kong ha aumentado cada vez más, logrando poco a poco la famosa declaración de hace cinco años de los analistas nacionales de "cruzar el río Xiang, recuperar el poder de fijación de precios". El estilo de las acciones de Hong Kong se ha vuelto cada vez más similar al de las acciones A; además, a medida que el nivel de tasas de interés reales en RMB en el país disminuye lentamente, los fondos institucionales (como los fondos de seguros) que anteriormente se centraban en bonos de renta fija necesitan buscar inversiones que ofrezcan altos dividendos anuales como alternativa. Por lo tanto, las acciones de los bancos en el continente que están cotizadas en Hong Kong, que ofrecen dividendos estables cada año y son claramente más baratas que las acciones A, se han convertido en la primera opción para estos fondos institucionales como sustituto de la asignación de bonos. Así, hemos visto cómo las acciones de los bancos en el continente han liderado el fortalecimiento del mercado de acciones de Hong Kong durante el último año.
Fuente de datos: East Money
A partir de la tabla anterior, las empresas cotizadas en la bolsa de Hong Kong y en la bolsa A que muestran una tendencia similar en sus precios son las empresas nacionales de los sectores industrial, de consumo, farmacéutico y de tecnología avanzada. Estas empresas tienen una gestión sólida, un gran capital, beneficios sustanciales y, además, ofrecen altos dividendos. En algunos casos, incluso se ha observado el "fenómeno anómalo" en el que el precio de las acciones H es superior al de las acciones A. Para este tipo de empresas, si se presenta un escenario en el que el precio de las acciones H está claramente por debajo del de las acciones A, sería una buena oportunidad para que los inversores nacionales participen a largo plazo con el objetivo de obtener dividendos.
En general, el nivel de valoración de las acciones H sigue siendo aproximadamente un 30% más bajo que el de las acciones A. Con la continua optimización de las reglas de cotización de la Bolsa de Hong Kong y la expansión del alcance del programa de acciones a través de Hong Kong, se espera que más empresas líderes de acciones A (especialmente en energías renovables, medicina, tecnología avanzada, etc.) aceleren su salida a bolsa en Hong Kong. Esto hará que el mercado de acciones de Hong Kong represente mejor la fortaleza de la economía china y también proporcionará a los inversores más oportunidades de inversión en acciones de Hong Kong, que son más rentables y accesibles.
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¿Qué oportunidades de inversión trae la ola de salidas a bolsa en Hong Kong?
Autor: Huang Fan
Este año, 42 empresas han salido a bolsa en el mercado de acciones de Hong Kong, recaudando un total de más de 105,5 mil millones de dólares de Hong Kong. Una y otra vez, las ceremonias de campanada de las OPIs han llevado a una tras otra empresa al mercado de capitales en el extranjero. ¿Cómo interpretar esto?
Al entrar en 2025, el mercado de acciones de Hong Kong, que había estado en silencio durante 4 años, parece haber dado la bienvenida a una "marea de primavera" tan esperada. Desde principios de año, la ola de IPOs ha llegado una tras otra, como si las olas estuvieran surgiendo continuamente en la superficie del mercado de capitales.
Desde enero hasta junio, 42 empresas han logrado salir a bolsa en el mercado de Hong Kong, con un total de fondos recaudados que supera los 105.500 millones de dólares de Hong Kong. Una y otra vez, las ceremonias de campanadas de IPO han llevado a cada vez más empresas al mercado de capitales en el extranjero. La participación de los inversores fundamentales de todo el mundo ha alcanzado un nivel sin precedentes, trayendo no solo capital, sino también confianza en el mercado. Los fondos soberanos de Medio Oriente y los inversores de largo plazo del sudeste asiático han comenzado a fluir, formando corrientes de "capital cálido".
Uno, ¿cuáles son las causas de esta ola de primavera en las acciones de Hong Kong?
Las últimas reformas de la Bolsa de Hong Kong han traído beneficios políticos que son la principal razón, desde la optimización de los umbrales de cotización hasta la implementación de un mecanismo de precios en RMB, y la reducción de los plazos de aprobación; cada política parece haber abierto una nueva "compuerta", permitiendo que el flujo de las OPIs llegue más rápido a las acciones de Hong Kong.
En los últimos años, la Bolsa de Hong Kong ha continuado reformando el sistema de cotización, optimizando los estándares de acceso para las principales cotizaciones duales y las segundas cotizaciones, y ha abierto un "canal verde" de aprobación rápida para las empresas de A-shares de gran capitalización. Por lo tanto, la tendencia de las empresas de A-shares nacionales a realizar segundas cotizaciones en el mercado de Hong Kong (incluidas las segundas cotizaciones y las principales cotizaciones duales) se ha vuelto cada vez más activa, especialmente desde 2025. Empresas líderes de A-shares como Ningde Times, Heng Rui Pharmaceuticals y Hai Tian Wei Ye han optado por realizar segundas cotizaciones en el mercado de Hong Kong; cotizar en Hong Kong no solo ha ampliado los canales de financiamiento internacional para las empresas, sino que también ha ayudado a mejorar su influencia de marca a nivel global.
Tomando como ejemplo a CATL, el 20 de mayo de 2025 se listó en la bolsa principal de Hong Kong, atrayendo a 23 inversionistas fundamentales, incluido el Fondo de Inversión de Kuwait. La recaudación de fondos a través de la OPI alcanzó los 30.718 millones de dólares de Hong Kong, convirtiéndose en una de las OPI más grandes del mundo este año. En su primer día de cotización, el precio de las acciones de CATL abrió con un incremento del 12.55%, alcanzando una capitalización de mercado de 1.34 billones de dólares de Hong Kong. Esta acción de la empresa tiene como objetivo establecer una plataforma de financiamiento internacional para apoyar la expansión de negocios en el extranjero.
Al mismo tiempo, en el contexto de una mayor regulación en el mercado de acciones de EE. UU. y el aumento del riesgo de deslistado, el mercado de Hong Kong se ha convertido en una opción clave para el regreso de las acciones chinas. Cada vez más empresas eligen "volver" al mercado de Hong Kong para completar su segunda cotización, como si fueran "aves migratorias regresando a casa". Traen consigo negocios consolidados y modelos de ganancias claros, inyectando una fuerza estable en el mercado de Hong Kong.
En realidad, el impacto de las diferentes tipos de empresas que realizan una segunda cotización en Hong Kong presenta características de clara diferenciación por sectores.
1. Energías renovables y manufactura de alta gama
La segunda cotización no solo mejora la capacidad de financiamiento internacional de las principales empresas, sino que también acelera el proceso de expansión de la capacidad de producción. Por ejemplo, la mayor parte de los fondos recaudados por CATL se destinará a la construcción de fábricas de baterías en el extranjero. Las empresas intensivas en tecnología encuentran más fácil atraer socios de la cadena industrial internacional a través de la plataforma de acciones de Hong Kong, obteniendo oportunidades de fusiones y adquisiciones transfronterizas y cooperación tecnológica. Además, el mercado de acciones de Hong Kong tiene valoraciones relativamente flexibles para las industrias en crecimiento, con un promedio de relación precio-beneficio del sector de nuevas energías que es un 15%-20% más alto que en el mercado de acciones A.
2. Biomedicina
El financiamiento en el mercado de Hong Kong beneficia la internacionalización de la investigación y desarrollo de las empresas y las adquisiciones en el extranjero, pudiendo complementar la insuficiente liquidez en el mercado A afectada por políticas. En 2025, el monto promedio de recaudación de las OPI farmacéuticas en Hong Kong será un 30% más alto que el de las A. A pesar de que los inversores en Hong Kong tienen una tolerancia limitada hacia las empresas farmacéuticas innovadoras que aún no son rentables, y algunas de ellas experimentan una "ruptura de precio" en el primer día de la OPI, esto no impide que estas empresas logren un exitoso debut en el mercado de Hong Kong.
3. Tecnología e Internet
La segunda cotización en Hong Kong se ha convertido en la opción principal para que las acciones chinas en EE. UU. eviten el riesgo de exclusión, al tiempo que se mantiene la capacidad de financiación en dólares. Las empresas de Internet pueden expandir su mercado en el sudeste asiático y otros mercados emergentes utilizando la plataforma de acciones de Hong Kong. A pesar de que la liquidez del sector tecnológico en Hong Kong es más baja que la de EE. UU., con un volumen de transacciones promedio diario que solo representa 1/5 de la de EE. UU., también se ha logrado el principal objetivo de "regreso".
4. Consumo y Retail
La cotización en la bolsa de Hong Kong ayuda a la internacionalización de la marca, mejora el reconocimiento en el extranjero y apoya las fusiones y adquisiciones transfronterizas y la construcción de canales globales. El capital internacional prefiere el tema de la mejora del consumo en China, y para 2025, la proporción de participación extranjera en las empresas de consumo de la bolsa de Hong Kong alcanzará el 42%. Las exigencias de los inversores internacionales respecto a la calificación ESG y a una alta tasa de dividendos también han promovido la continua mejora de estas empresas nacionales.
5. Finanzas y Bienes Raíces
El sector financiero se beneficia de los bajos costos de financiamiento y la valoración estable de las acciones de Hong Kong. En comparación con las acciones A, el costo promedio de financiamiento en Hong Kong es un 0.8% más bajo. Sin embargo, las empresas inmobiliarias del continente enfrentan una gran presión para financiarse en Hong Kong, ya que en 2025 el promedio de la relación precio-valor contable de las acciones de Hong Kong es de solo 0.3 veces; a pesar de que es difícil lograr una refinanciación eficiente, aún se mantiene una ventana para salir a bolsa.
Evidentemente, en general, tanto para el mercado de acciones de Hong Kong como para las empresas nacionales que realizan IPO en Hong Kong, las recientes oportunidades traídas por la primavera del mercado de Hong Kong son muchas, ¿y qué hay para los numerosos inversores?
¿Qué oportunidades trae el flujo cálido del mercado de valores de Hong Kong para los inversores nacionales?
De cara a la segunda mitad del año, se espera que las IPO en Hong Kong sigan siendo una tendencia en auge, con un gran dinamismo en el mercado. Las empresas de chips de IA, biomedicina y aquellas relacionadas con la "Franja y la Ruta" podrían convertirse en los nuevos "pioneros". Con la continua optimización de políticas y el flujo de capital nacional hacia el sur, el mercado de Hong Kong está entrando en una "era dorada". Sin embargo, ¿cómo pueden los inversores nacionales aprovechar esta oportunidad?
1, ¿Invertir en nuevas acciones en la bolsa de Hong Kong garantiza ganancias?
Cuando se habla del auge de las IPO, los inversores nacionales seguramente piensan primero en participar en nuevas emisiones en Hong Kong, ya que durante mucho tiempo, bajo la supervisión del mecanismo de emisión en China, participar en nuevas emisiones en el mercado A ha sido sinónimo de "ganar seguro y sin pérdidas". Es difícil obtener una suscripción para nuevas acciones, y la tasa de éxito suele ser de alrededor de una entre diez mil, además de que el mercado A todavía está dominado por los inversores minoristas, lo que convierte la especulación en nuevas acciones en una de las "tradiciones positivas" del mercado A. Según los datos estadísticos de Dongfang Caifu, en los últimos cinco años, el aumento promedio en el primer día de cotización de nuevas acciones ha sido de aproximadamente 120%. Los afortunados inversores que obtienen nuevas acciones realmente ganan solo por comprarlas.
Sin embargo, el mercado de acciones de Hong Kong es diferente, ya que no hay regulación del ritmo de emisión de IPO ni orientación oficial sobre el precio de emisión, por lo que la emisión de nuevas acciones se ajusta al mercado, el precio de emisión se alinea básicamente con el precio de negociación en el mercado secundario, y no hay limitaciones en las fluctuaciones de precios. La participación de capital en todo el mercado está dominada por instituciones. Por lo tanto, según los datos de la Bolsa de Hong Kong, en los últimos 5 años, el aumento promedio en el primer día de cotización de nuevas acciones ha sido solo del 2.1%, mientras que la tasa de quiebras es de aproximadamente el 35%.
Si los inversores participan de manera activa y ciega en las OPI de Hong Kong, basándose en la percepción de que "invertir en nuevas acciones en el mercado A es una ganancia segura", entonces al final perder dinero no será un evento poco probable.
2. ¿Aprovechar el arbitraje de la prima A/H?
Según los datos de Eastmoney, en general, el 80% de las empresas que realizan una segunda cotización tienen un precio de acciones en Hong Kong inferior al de A-shares, con un descuento promedio del 15-20%. Las industrias como los semiconductores y las corredoras de bolsa presentan descuentos aún más significativos, lo que refleja las diferencias en liquidez y estructura de inversores entre A-shares y Hong Kong. Muchos inversores piensan inmediatamente en vender A-shares y comprar H-shares equivalentes; hoy en día, con la conexión de comercio ya establecida entre el mercado de Hong Kong y el de A-shares de Shanghai y Shenzhen, esta operación parece ofrecer una oportunidad segura de arbitraje.
Sin embargo, la experiencia histórica nos dice sin piedad que este camino no lleva a ninguna parte. Por favor, mire los siguientes datos:
Fuente de datos: Eastmoney.com
Antes de que se pueda lograr la libre convertibilidad de capital entre el renminbi y el dólar de Hong Kong, la diferencia de precios entre las acciones A y las acciones H seguirá existiendo a largo plazo. Como se puede ver en la imagen anterior, hoy, diez años después de la apertura de las transacciones de norte a sur entre el mercado de acciones de Hong Kong y el mercado de acciones de Shanghái y Shenzhen, la prima entre las acciones A y las acciones H no solo no se ha reducido, sino que la tendencia general es que se ha ampliado. A principios de 2014, los precios de las acciones A y H eran prácticamente iguales, pero después de eso, la prima de las acciones A sobre las acciones H se fue ampliando gradualmente, alcanzando un máximo del 160% a principios de 2024 (las acciones A son un 60% más caras que las acciones de Hong Kong). Ese año, muchas grandes firmas de inversión internacionales y bancos privados que lanzaron estrategias de arbitraje basadas en la apertura de las acciones de Hong Kong y A, aprovechando la diferencia de precios entre los dos mercados, ya habían fracasado.
Mirando hacia un futuro más a largo plazo, ¿cómo deberían los inversores del continente aprovechar las oportunidades de inversión en las acciones de Hong Kong?
Creo que el principio básico es este: ¡la alta relación calidad-precio es la verdadera razón!
A continuación se muestra una lista de las empresas con la mayor diferencia de precios entre A y H acciones, donde el precio de las acciones A de la empresa con la mayor diferencia es aproximadamente el triple del precio de las acciones H.
Fuente de datos: Dongfang Caifu Wang
Es evidente que las acciones A actualmente otorgan una valoración extremadamente alta a los beneficios de las políticas del mercado de tecnología de innovación y a la narrativa de sustitución nacional, al mismo tiempo que muestran una alta tolerancia hacia las empresas con pérdidas y las empresas no lucrativas. Además, debido a la persistencia en la especulación de nuevas acciones, acciones de pequeña capitalización y conceptos, se otorgan altas valoraciones a las empresas relacionadas. Sin embargo, los inversores comunes que participan a largo plazo en estas especulaciones en el mercado de A acciones son raramente ganadores. Los inversores en el mercado de Hong Kong tampoco están muy interesados en estas peculiaridades de valoración de las acciones A.
El mercado de valores de Hong Kong está dominado por la participación de inversores institucionales, cuyos fondos provienen de todo el mundo. Generalmente, prefieren grandes empresas líderes en sus respectivos sectores que tengan una verdadera capacidad de generación de beneficios y buenas perspectivas de desarrollo.
Sin embargo, la prima de las acciones A en comparación con las acciones H se ha reducido notablemente recientemente, principalmente porque la proporción de capital del sur en el mercado de acciones de Hong Kong ha aumentado cada vez más, logrando poco a poco la famosa declaración de hace cinco años de los analistas nacionales de "cruzar el río Xiang, recuperar el poder de fijación de precios". El estilo de las acciones de Hong Kong se ha vuelto cada vez más similar al de las acciones A; además, a medida que el nivel de tasas de interés reales en RMB en el país disminuye lentamente, los fondos institucionales (como los fondos de seguros) que anteriormente se centraban en bonos de renta fija necesitan buscar inversiones que ofrezcan altos dividendos anuales como alternativa. Por lo tanto, las acciones de los bancos en el continente que están cotizadas en Hong Kong, que ofrecen dividendos estables cada año y son claramente más baratas que las acciones A, se han convertido en la primera opción para estos fondos institucionales como sustituto de la asignación de bonos. Así, hemos visto cómo las acciones de los bancos en el continente han liderado el fortalecimiento del mercado de acciones de Hong Kong durante el último año.
Fuente de datos: East Money
A partir de la tabla anterior, las empresas cotizadas en la bolsa de Hong Kong y en la bolsa A que muestran una tendencia similar en sus precios son las empresas nacionales de los sectores industrial, de consumo, farmacéutico y de tecnología avanzada. Estas empresas tienen una gestión sólida, un gran capital, beneficios sustanciales y, además, ofrecen altos dividendos. En algunos casos, incluso se ha observado el "fenómeno anómalo" en el que el precio de las acciones H es superior al de las acciones A. Para este tipo de empresas, si se presenta un escenario en el que el precio de las acciones H está claramente por debajo del de las acciones A, sería una buena oportunidad para que los inversores nacionales participen a largo plazo con el objetivo de obtener dividendos.
En general, el nivel de valoración de las acciones H sigue siendo aproximadamente un 30% más bajo que el de las acciones A. Con la continua optimización de las reglas de cotización de la Bolsa de Hong Kong y la expansión del alcance del programa de acciones a través de Hong Kong, se espera que más empresas líderes de acciones A (especialmente en energías renovables, medicina, tecnología avanzada, etc.) aceleren su salida a bolsa en Hong Kong. Esto hará que el mercado de acciones de Hong Kong represente mejor la fortaleza de la economía china y también proporcionará a los inversores más oportunidades de inversión en acciones de Hong Kong, que son más rentables y accesibles.