El aumento en el suministro de USDC lidera el ascenso en la valoración de Circle. Análisis de datos detrás de la lógica de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares.
Suministro de USDC y valoración de Circle: análisis de la lógica de datos detrás de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares
"Una estimación precisa del valor intrínseco es la base de una inversión estable, racional y potencialmente rentable."
———— Howard Marks
Introducción
La salida a bolsa de Circle en el mercado público es un evento trascendental que destaca la creciente demanda de las instituciones por infraestructuras de criptomonedas reguladas. Sin embargo, la sostenibilidad de su valoración depende de la capacidad de expansión de su motor de ingresos principal, que está estrechamente relacionada con el suministro total de USDC.
Este artículo pasará de la narrativa al análisis de datos. Circle obtiene más del 95% de sus ingresos de canales relacionados con USDC, lo que lo hace altamente sensible a las tasas de interés a corto plazo y al total de circulación de USDC. Primero, realizaremos un desglose estructural de la curva de suministro de USDC, analizando los cambios en la concentración a nivel de cadena, la liquidez relativa del capital y los puntos de inflexión en entornos de mercado específicos, para determinar las variables clave que impulsan la actividad de acuñación.
A continuación, introducimos un modelo autorregresivo recalibrado que puede predecir el volumen de suministros semanal, con un margen de error de aproximadamente ±1.5%, y convierte directamente la expansión incremental en sensibilidad de EBITDA.
Finalmente, mostramos cómo utilizar este indicador de suministro como una señal negociable en tiempo real, proporcionando a los participantes del mercado un proxy en tiempo real de la dinámica fundamental de Circle.
Análisis de la estructura de valoración de Circle
Sobre una capitalización de mercado de 58.2 mil millones de dólares, el ratio precio-beneficio de Circle ha superado casi 8 veces al de un gigante de los pagos. La firme inversión de una conocida institución de inversión indica que los inversores no solo están valorando los fundamentos actuales, sino que también están apostando por su potencial para lograr una adopción masiva en el futuro.
Para mantener la valoración actual, Circle debe continuar mostrando una trayectoria de crecimiento de ganancias sólida. Según datos históricos, más del 95% de los ingresos de Circle provienen de sus reservas de activos en moneda fiduciaria para stablecoins (, como efectivo en bancos, bonos del tesoro a corto plazo de EE. UU. y los intereses y dividendos generados por el fondo de reservas de Circle ) administrado por una empresa de gestión de activos. Por lo tanto, sus ingresos son altamente sensibles a las tasas de interés a corto plazo y al volumen de circulación de USDC.
Descomposición de sensibilidad de EBITDA
Entre:
Tasa de rendimiento de intereses netos ( NIM ): ingresos por intereses obtenidos a través de activos generadores de ingresos ( como los bonos del gobierno de EE. UU. ).
Tarifas basadas en el flujo de suministro: tarifas generadas por la acuñación y redención a través de USDC.
Con la proximidad de la reducción de tasas por parte de la Reserva Federal, el rendimiento neto por intereses se verá presionado, y el mercado está valorando un cambio en el que la velocidad de crecimiento de los ingresos basados en el volumen superará el impacto de la compresión de tasas de interés.
Este crecimiento depende de la adopción continua de USDC como red de pagos global, y su capacidad de captura de tarifas se ampliará con la velocidad de uso, el flujo de fondos transfronterizos y la integración del ecosistema. Por lo tanto, es crucial investigar la dinámica de suministro de USDC. Esto no solo es un indicador adelantado de los flujos de ingresos futuros de Circle, sino también un ancla central para su valoración, proporcionando información en tiempo real para el desarrollo de su modelo de negocio.
Análisis de la dinámica de suministro de las monedas estables
Actualmente, la oferta total de stablecoins ha alcanzado los 251 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, un aumento del 34% en comparación con los 187 mil millones de dólares del pico del ciclo anterior en 2021. Este crecimiento refleja una notable entrada de capital y un aumento de la confianza en el ecosistema cripto.
Actualmente, USDT y USDC representan más del 86% del suministro total de stablecoins. Entre ellos, USDT lidera con una cuota de mercado del 62.1%, mientras que USDC sigue de cerca con un 24.2%. Estas dos stablecoins desempeñan un papel fundamental en diferentes ecosistemas, especialmente USDC, cuyo trayectoria de desarrollo nos proporciona una perspectiva más transparente sobre la demanda regulada y de nivel institucional.
Para entender el rendimiento de la oferta en el ciclo del mercado, comenzamos con una fórmula simple de flujo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: cambio neto en la oferta total de monedas estables
Mt: cantidad de acuñación ( moneda fiduciaria → stablecoin )
Rt: cantidad de redención ( stablecoin → moneda fiduciaria )
Esta dinámica revela la lógica central del suministro de stablecoins:
Expansión: cuando la cantidad de emisión supera la cantidad de redención, la oferta aumenta.
Contracción: cuando el volumen de redenciones supera el volumen de emisión, la oferta disminuye.
Al observar la historia de USDC desde la perspectiva de la expansión y contracción, podemos descubrir que sus cambios en la oferta están estrechamente relacionados con los importantes puntos de inflexión en la línea de tiempo general de la industria criptográfica.
Aceleración de expansión(2025 y después)
Con la salida a bolsa de Circle, la oferta circulante actual de USDC ha alcanzado un nuevo máximo histórico de 61,200 millones de dólares. Este tamaño refleja la evolución de USDC de una simple stablecoin transaccional a un lenguaje financiero central reconocido. Desde 2021:
El volumen de negociación diario aumentó un 406%, de 7.77 mil millones de USD a 31.52 mil millones de USD.
Los usuarios activos diarios han crecido rápidamente con una tasa de crecimiento anual compuesta del 142.92% desde 2020, reflejando su rápida popularidad en varios ecosistemas.
El crecimiento de USDC está principalmente impulsado por las siguientes tres fuerzas:
Renacimiento de DeFi: el interés y la participación de la comunidad de usuarios nativos de criptomonedas han vuelto a aumentar.
La adopción de las finanzas tradicionales ( TradFi ): se acepta gradualmente por un público más amplio de finanzas tradicionales en las áreas de liquidación, gestión de efectivo y asignación de fondos.
Colaboración estratégica con una plataforma de intercambio: a través de la asociación con uno de los mayores grupos de usuarios de criptomonedas del mundo, USDC ha logrado una ventaja de distribución incomparable en el ecosistema minorista, institucional y en cadena.
La eficiencia del capital revela el valor real
No basta con observar la oferta para reflejar la utilidad real de una stablecoin. Más importante aún, el valor real de una stablecoin radica en la eficiencia de flujo de sus fondos.
En una plataforma de intercambio, USDT domina con un suministro de 18,900 millones de dólares, mientras que el suministro de USDC es de solo 5,810 millones de dólares, aproximadamente un tercio del de USDT.
Sin embargo, en términos de volumen de negociación, la brecha casi desaparece. En los últimos 30 días, el volumen de negociación de USDT fue de 44.8 mil millones de USD, mientras que USDC alcanzó los 38.7 mil millones de USD, quedando solo un 13.6% por detrás.
A través del cálculo de la velocidad de los fondos (, es decir, el volumen de transacciones en 30 días dividido por la oferta circulante ), podemos cuantificar la eficiencia del capital:
Velocidad de capital = Volumen de transacciones de 30 días / Suministro circulante
Aplicado a USDT y USDC:
USDT velocidad de fondos = 448 mil millones USD / 189 mil millones USD = 2.37
La velocidad de fondos USDC = 38,700 millones de USD / 5,810 millones de USD = 6.66
Los resultados muestran que la velocidad de fondos de USDC es 2.81 veces la de USDT, es decir, la frecuencia con la que se negocia cada dólar de USDC es casi tres veces la de USDT. Esto significa que el flujo de fondos de USDC es más rápido y su utilidad es mayor, mostrando un valor en cadena más profundo.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Dominio de USDC en Solana
En mayo de 2024, USDC ocupó el 99.5% del volumen de transacciones de stablecoins en Solana. Incluso en diciembre, cuando la actividad del ecosistema se dispersó, USDC aún mantenía el 96% de la cuota de mercado.
![Suministro de USDC y valoración de Circle: Descomposición de los datos de la lógica subyacente de una capitalización de mercado de 58 mil millones de USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
El Flippening de Arbitrum) cambio de posición(
En septiembre de 2024, USDC superó silenciosamente a USDT en Arbitrum, convirtiéndose en la moneda estable dominante. En su apogeo, la relación de suministro entre USDT y USDC era de 2.03), es decir, el suministro de Tether era más del doble que el de USDC (. Hoy en día, esta proporción ha descendido a 0.2.
Este giro se debe principalmente al crecimiento explosivo de un protocolo, cuyo valor total bloqueado )TVL( se disparó de 600 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024 a 2,500 millones de dólares a finales del primer trimestre de 2025, con un aumento del 417%. Hasta ahora, los depósitos de puente de dicho protocolo han alcanzado un récord histórico de 3,620 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 601% en comparación con la base del cuarto trimestre.
Este cambio refleja la singular adaptación estructural entre el ecosistema principal de Arbitrum y su integración de expansión, creando condiciones para la tendencia dominante de las stablecoins.
![USDC suministro y valoración de Circle: deconstrucción de la lógica subyacente de una capitalización de mercado de 58 mil millones de USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Modelo de cuantificación de la curva de suministro de USDC: capturando la dinámica del suministro de stablecoins
Dada la importancia de la dinámica de suministro de USDC, hemos construido un modelo autorregresivo )AR ( para predecir la cantidad total de suministro de USDC. Elegimos el modelo AR por su simplicidad, transparencia y su buen rendimiento en el patrón de crecimiento lineal local de la curva de suministro de USDC.
El modelo se recalibra cada 90 días para capturar las últimas tendencias del mercado, al mismo tiempo que asegura que la cantidad de muestras utilizadas para la regresión y el cálculo de matrices sea lo suficientemente robusta. Cada ciclo de predicción tiene un modelo exclusivo, entrenado en una ventana móvil de 90 días, con )7 modelos de regresión independientes, cada uno con un conjunto único de coeficientes beta (. El modelo utiliza promedios móviles de )1 días, 3 días, 7 días, 14 días y 30 días ( como variables características, para predecir el valor promedio del suministro de USDC en los próximos n días, donde n varía de 1 a 7. La constante de regresión se establece en cero para asegurar que el modelo dependa completamente de las señales.
Este método es muy efectivo para predecir los cambios direccionales a corto plazo en la oferta. Desde 2022, el suministro total de USDC promedio de 7 días pronosticado por el modelo tiene un 80% de probabilidad de caer dentro del rango de ±1.5% de los resultados pronosticados.
![USDC suministro y valoración de Circle: descomposición de los datos de la lógica subyacente de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
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![Suministro de USDC y valoración de Circle: Deconstrucción de los datos de la lógica subyacente de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-74daa3c8c2228a2feda6848173f49d62.webp(
El aumento en el suministro de USDC lidera el ascenso en la valoración de Circle. Análisis de datos detrás de la lógica de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares.
Suministro de USDC y valoración de Circle: análisis de la lógica de datos detrás de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares
"Una estimación precisa del valor intrínseco es la base de una inversión estable, racional y potencialmente rentable."
———— Howard Marks
Introducción
La salida a bolsa de Circle en el mercado público es un evento trascendental que destaca la creciente demanda de las instituciones por infraestructuras de criptomonedas reguladas. Sin embargo, la sostenibilidad de su valoración depende de la capacidad de expansión de su motor de ingresos principal, que está estrechamente relacionada con el suministro total de USDC.
Este artículo pasará de la narrativa al análisis de datos. Circle obtiene más del 95% de sus ingresos de canales relacionados con USDC, lo que lo hace altamente sensible a las tasas de interés a corto plazo y al total de circulación de USDC. Primero, realizaremos un desglose estructural de la curva de suministro de USDC, analizando los cambios en la concentración a nivel de cadena, la liquidez relativa del capital y los puntos de inflexión en entornos de mercado específicos, para determinar las variables clave que impulsan la actividad de acuñación.
A continuación, introducimos un modelo autorregresivo recalibrado que puede predecir el volumen de suministros semanal, con un margen de error de aproximadamente ±1.5%, y convierte directamente la expansión incremental en sensibilidad de EBITDA.
Finalmente, mostramos cómo utilizar este indicador de suministro como una señal negociable en tiempo real, proporcionando a los participantes del mercado un proxy en tiempo real de la dinámica fundamental de Circle.
Análisis de la estructura de valoración de Circle
Sobre una capitalización de mercado de 58.2 mil millones de dólares, el ratio precio-beneficio de Circle ha superado casi 8 veces al de un gigante de los pagos. La firme inversión de una conocida institución de inversión indica que los inversores no solo están valorando los fundamentos actuales, sino que también están apostando por su potencial para lograr una adopción masiva en el futuro.
Para mantener la valoración actual, Circle debe continuar mostrando una trayectoria de crecimiento de ganancias sólida. Según datos históricos, más del 95% de los ingresos de Circle provienen de sus reservas de activos en moneda fiduciaria para stablecoins (, como efectivo en bancos, bonos del tesoro a corto plazo de EE. UU. y los intereses y dividendos generados por el fondo de reservas de Circle ) administrado por una empresa de gestión de activos. Por lo tanto, sus ingresos son altamente sensibles a las tasas de interés a corto plazo y al volumen de circulación de USDC.
Descomposición de sensibilidad de EBITDA
Entre:
Con la proximidad de la reducción de tasas por parte de la Reserva Federal, el rendimiento neto por intereses se verá presionado, y el mercado está valorando un cambio en el que la velocidad de crecimiento de los ingresos basados en el volumen superará el impacto de la compresión de tasas de interés.
Este crecimiento depende de la adopción continua de USDC como red de pagos global, y su capacidad de captura de tarifas se ampliará con la velocidad de uso, el flujo de fondos transfronterizos y la integración del ecosistema. Por lo tanto, es crucial investigar la dinámica de suministro de USDC. Esto no solo es un indicador adelantado de los flujos de ingresos futuros de Circle, sino también un ancla central para su valoración, proporcionando información en tiempo real para el desarrollo de su modelo de negocio.
Análisis de la dinámica de suministro de las monedas estables
Actualmente, la oferta total de stablecoins ha alcanzado los 251 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, un aumento del 34% en comparación con los 187 mil millones de dólares del pico del ciclo anterior en 2021. Este crecimiento refleja una notable entrada de capital y un aumento de la confianza en el ecosistema cripto.
Actualmente, USDT y USDC representan más del 86% del suministro total de stablecoins. Entre ellos, USDT lidera con una cuota de mercado del 62.1%, mientras que USDC sigue de cerca con un 24.2%. Estas dos stablecoins desempeñan un papel fundamental en diferentes ecosistemas, especialmente USDC, cuyo trayectoria de desarrollo nos proporciona una perspectiva más transparente sobre la demanda regulada y de nivel institucional.
Para entender el rendimiento de la oferta en el ciclo del mercado, comenzamos con una fórmula simple de flujo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: cambio neto en la oferta total de monedas estables
Mt: cantidad de acuñación ( moneda fiduciaria → stablecoin )
Rt: cantidad de redención ( stablecoin → moneda fiduciaria )
Esta dinámica revela la lógica central del suministro de stablecoins:
Expansión: cuando la cantidad de emisión supera la cantidad de redención, la oferta aumenta.
Contracción: cuando el volumen de redenciones supera el volumen de emisión, la oferta disminuye.
Al observar la historia de USDC desde la perspectiva de la expansión y contracción, podemos descubrir que sus cambios en la oferta están estrechamente relacionados con los importantes puntos de inflexión en la línea de tiempo general de la industria criptográfica.
Aceleración de expansión(2025 y después)
Con la salida a bolsa de Circle, la oferta circulante actual de USDC ha alcanzado un nuevo máximo histórico de 61,200 millones de dólares. Este tamaño refleja la evolución de USDC de una simple stablecoin transaccional a un lenguaje financiero central reconocido. Desde 2021:
El crecimiento de USDC está principalmente impulsado por las siguientes tres fuerzas:
La eficiencia del capital revela el valor real
No basta con observar la oferta para reflejar la utilidad real de una stablecoin. Más importante aún, el valor real de una stablecoin radica en la eficiencia de flujo de sus fondos.
En una plataforma de intercambio, USDT domina con un suministro de 18,900 millones de dólares, mientras que el suministro de USDC es de solo 5,810 millones de dólares, aproximadamente un tercio del de USDT.
Sin embargo, en términos de volumen de negociación, la brecha casi desaparece. En los últimos 30 días, el volumen de negociación de USDT fue de 44.8 mil millones de USD, mientras que USDC alcanzó los 38.7 mil millones de USD, quedando solo un 13.6% por detrás.
A través del cálculo de la velocidad de los fondos (, es decir, el volumen de transacciones en 30 días dividido por la oferta circulante ), podemos cuantificar la eficiencia del capital:
Velocidad de capital = Volumen de transacciones de 30 días / Suministro circulante
Aplicado a USDT y USDC:
USDT velocidad de fondos = 448 mil millones USD / 189 mil millones USD = 2.37 La velocidad de fondos USDC = 38,700 millones de USD / 5,810 millones de USD = 6.66
Los resultados muestran que la velocidad de fondos de USDC es 2.81 veces la de USDT, es decir, la frecuencia con la que se negocia cada dólar de USDC es casi tres veces la de USDT. Esto significa que el flujo de fondos de USDC es más rápido y su utilidad es mayor, mostrando un valor en cadena más profundo.
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Dominio de USDC en Solana
En mayo de 2024, USDC ocupó el 99.5% del volumen de transacciones de stablecoins en Solana. Incluso en diciembre, cuando la actividad del ecosistema se dispersó, USDC aún mantenía el 96% de la cuota de mercado.
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El Flippening de Arbitrum) cambio de posición(
En septiembre de 2024, USDC superó silenciosamente a USDT en Arbitrum, convirtiéndose en la moneda estable dominante. En su apogeo, la relación de suministro entre USDT y USDC era de 2.03), es decir, el suministro de Tether era más del doble que el de USDC (. Hoy en día, esta proporción ha descendido a 0.2.
Este giro se debe principalmente al crecimiento explosivo de un protocolo, cuyo valor total bloqueado )TVL( se disparó de 600 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024 a 2,500 millones de dólares a finales del primer trimestre de 2025, con un aumento del 417%. Hasta ahora, los depósitos de puente de dicho protocolo han alcanzado un récord histórico de 3,620 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 601% en comparación con la base del cuarto trimestre.
Este cambio refleja la singular adaptación estructural entre el ecosistema principal de Arbitrum y su integración de expansión, creando condiciones para la tendencia dominante de las stablecoins.
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Modelo de cuantificación de la curva de suministro de USDC: capturando la dinámica del suministro de stablecoins
Dada la importancia de la dinámica de suministro de USDC, hemos construido un modelo autorregresivo )AR ( para predecir la cantidad total de suministro de USDC. Elegimos el modelo AR por su simplicidad, transparencia y su buen rendimiento en el patrón de crecimiento lineal local de la curva de suministro de USDC.
El modelo se recalibra cada 90 días para capturar las últimas tendencias del mercado, al mismo tiempo que asegura que la cantidad de muestras utilizadas para la regresión y el cálculo de matrices sea lo suficientemente robusta. Cada ciclo de predicción tiene un modelo exclusivo, entrenado en una ventana móvil de 90 días, con )7 modelos de regresión independientes, cada uno con un conjunto único de coeficientes beta (. El modelo utiliza promedios móviles de )1 días, 3 días, 7 días, 14 días y 30 días ( como variables características, para predecir el valor promedio del suministro de USDC en los próximos n días, donde n varía de 1 a 7. La constante de regresión se establece en cero para asegurar que el modelo dependa completamente de las señales.
Este método es muy efectivo para predecir los cambios direccionales a corto plazo en la oferta. Desde 2022, el suministro total de USDC promedio de 7 días pronosticado por el modelo tiene un 80% de probabilidad de caer dentro del rango de ±1.5% de los resultados pronosticados.
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