Perspectivas de Activos Cripto del Maestro Macroeconómico: De la crisis de deuda al oro digital
En la historia financiera actual, el riesgo no proviene del riesgo en sí, sino de un error colectivo de juicio sobre la "seguridad". Como dijo un famoso inversor macroeconómico, "todos los caminos conducen a la inflación" — esto no es una preferencia del mercado, sino el resultado de una falta de opciones del sistema. En el panorama macroeconómico que ha construido, el Bitcoin ya no es el modelo ideal de "moneda del futuro", sino una respuesta instintiva del mercado de capitales a la "huida del sistema de crédito" en el contexto del colapso del orden macroeconómico actual, es la reestructuración de activos que buscan un nuevo ancla de refugio seguro tras la caída de la fe en los bonos soberanos.
Este inversor no es un "fundamentalista de la encriptación". No entiende Bitcoin desde la innovación tecnológica o la protesta política, sino que lo examina desde la mentalidad de un gerente de fondo de cobertura macro y como un gestor de riesgos sistémicos. A sus ojos, Bitcoin es la evolución de la clase de activos, una "reacción de estrés de capital que surge naturalmente después del deterioro de la reputación de las monedas fiduciarias, la creciente monetización de la deuda y la ineficacia de la caja de herramientas de los bancos centrales", cuya escasez, atributos no soberanos y transparencia auditable constituyen nuevas "fronteras monetarias". "Esto es lo único que la humanidad no puede ajustar en términos de suministro, así que seguiré manteniéndolo", dijo.
La formación de este punto de vista de configuración no es una idea repentina, sino que se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y el inflacionismo a largo plazo. En su opinión, este sistema completo está empujando los activos financieros tradicionales a un rango de precios ineficaces, mientras que el Bitcoin, el oro y los activos de capital de alta calidad están formando una nueva "tríada macroeconómica" para hacer frente al déficit fiscal, la falta de crédito y la quiebra de la fe soberana.
La trampa de la deuda y la ilusión económica: el desequilibrio fiscal es la línea principal del mundo actual
Este inversor ha enfatizado en múltiples ocasiones que el estado macroeconómico actual de Estados Unidos no es una crisis cíclica, sino una crisis estructural de finanzas públicas irreversible. La esencia de esta crisis es que el gobierno, bajo el estímulo de tasas de interés bajas a largo plazo y una expansión fiscal, continúa "adelantando el futuro", lo que lleva a la deuda a un nivel que no puede ser manejado con herramientas fiscales convencionales. Él señala:
"A menos que tomemos en serio el problema del gasto, pronto nos declararemos en quiebra."
Él enumeró un conjunto de indicadores clave que son muy impactantes:
La deuda total del gobierno federal supera los 35 billones de dólares, aproximadamente el 127% del PIB;
Un déficit presupuestario anual de más de 2 billones de dólares, que persiste a largo plazo incluso en condiciones de ausencia de guerras y recesiones;
Los ingresos fiscales anuales son de solo 50 billones de dólares, la relación entre la deuda y los ingresos se acerca a 7:1;
En los próximos 30 años, solo el gasto en intereses superará el gasto en defensa;
Según las previsiones, para 2050, la deuda federal de Estados Unidos podría alcanzar entre el 180% y el 200% del PIB.
Él llamó a esta situación "trampa de deuda": a medida que suben las tasas de interés, la carga de intereses del gobierno se vuelve más pesada; a medida que bajan las tasas, las expectativas de inflación del mercado se vuelven más fuertes, los bonos son menos populares y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. La lógica de la trampa radica en que cada elección política es incorrecta.
Lo que es más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel sistémico. Él toma prestado un término, señalando directamente la "naturaleza performativa" entre la política fiscal y monetaria actual de Estados Unidos:
"Existe un acuerdo tácito entre los políticos, el mercado y el público, que finge que la situación financiera es sostenible... a pesar de que todos saben que no es así."
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una calma aparente. Una vez que se activa el mecanismo (, por ejemplo, el fracaso de una subasta de bonos del gobierno, una rebaja en la calificación crediticia o un repentino aumento de la inflación ), podría convertirse en un "momento Minsky de los bonos": es decir, el final repentino de la prolongada expansión y la ilusión, revalorizando el riesgo en el mercado, lo que lleva a un aumento violento de los rendimientos y al colapso de los precios de los bonos. Él ha advertido varias veces sobre esta "lógica del punto de inflexión":.
"La crisis financiera se ha estado gestando durante años, pero estalló en solo unas pocas semanas."
El problema actual del mercado no es "si colapsará", sino cuándo la percepción cambiará drásticamente. Mientras el "ilusión económica" siga en el escenario, el mercado no revalorizará proactivamente. Pero cuando este guion de actuación se vea obligado a terminar, los inversores ajustarán drásticamente sus carteras en el corto plazo, huyendo de todos los activos que dependen del crédito soberano —los bonos del Tesoro de EE. UU. serán los primeros—, y el Bitcoin podría convertirse en uno de los refugios.
La reversión de la fe en los bonos: la "rentabilidad-libertad-riesgo" de los bonos estadounidenses
En las últimas décadas, una de las "verdades" sobre la construcción de carteras ha sido asignar un cierto porcentaje de bonos del gobierno a largo plazo como activos "sin riesgo" para cubrir la caída del mercado de valores, la recesión económica y los riesgos sistémicos. Pero en el marco macroeconómico de este inversor, esta lógica está siendo completamente desafiada. A finales de 2024, declaró públicamente:
"No quiero tener ningún ingreso fijo."
Él explicó además que los bonos del gobierno de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios":
"Su precio es completamente erróneo. La Reserva Federal mantendrá las tasas de interés a corto plazo en niveles demasiado bajos durante demasiado tiempo. Pero en el extremo largo, el mercado se resistirá. Los vigilantes regresarán."
Lo que él llama "vigilantes del mercado" son los "vigilantes de los bonos" en el mercado, es decir, un grupo de inversores que se opone activamente a la expansión fiscal del gobierno, vende bonos y eleva las tasas de interés. Al revisar octubre de 2023, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de Estados Unidos superó en un momento el 5%, y el mercado expresó su escepticismo sobre la sostenibilidad fiscal. Él cree que esto no es más que un ensayo, el verdadero punto de inflexión aún no ha llegado.
Él describió a los tenedores de bonos a largo plazo actuales como "prisioneros de la ilusión crediticia":
"Los bonos del gobierno pueden ser nominalmente sin riesgo, pero están destinados a perder poder adquisitivo. Por lo tanto, no son sin riesgo. Son un riesgo sin retorno."
Él enfatiza que este juicio no es una visión bajista táctica a corto plazo, sino una exclusión de la asignación estructural a largo plazo. "Cero ingresos fijos" no es para aprovechar el diferencial de tasas o evitar la volatilidad, sino que proviene de la negación del crédito y la lógica de precios de toda la clase de activos de bonos. En una era donde el déficit fiscal no se puede reducir, la política monetaria ya no es independiente y los bancos centrales ceden ante el financiamiento soberano, la esencia de los bonos es la confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se tambalea debido a la alta inflación y el descontrol fiscal, los bonos ya no son "lastre", sino una bomba de tiempo.
Para ello, propuso un marco estructural de operaciones de tasas de interés: operaciones de empinamiento de la curva de rendimiento. La idea es:
Posición larga ( en la moneda a 2 años ): Se espera que el banco central reduzca drásticamente las tasas de interés en los próximos 12 meses para apoyar el estímulo fiscal ("Sabes que vamos a reducir drásticamente las tasas de interés a corto plazo el próximo año.");
Corto largo ( hacer corto en 30 años ): el extremo largo seguirá subiendo debido a la preocupación del mercado sobre la inflación futura, el déficit y la estabilidad fiscal;
Exposición neta de la combinación: la curva de apuestas se transforma de "inversa" a "normal" y empinada, lo que indica una inversión significativa en la lógica de precios de riesgo del mercado de deuda.
Un juicio más profundo es: en el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" en sí misma está siendo reestructurada. Los activos de refugio de antes —es decir, la deuda pública de EE. UU.— ya no son seguros en el contexto de dominio fiscal; mientras que el Bitcoin, gracias a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente incluido en el núcleo de la cartera como "nuevo activo de refugio" por el mercado.
La revaluación lógica del Bitcoin: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
Este inversor generó una gran atención en la tradicional Wall Street cuando en 2020 anunció públicamente su aumento de participación en Bitcoin. En ese momento, lo llamó "el caballo más rápido en la pista", refiriéndose a que Bitcoin es el activo más sensible ante la flexibilización monetaria global y las expectativas de inflación. Y para 2024-2025, ya no lo ve únicamente como el activo de riesgo más fuerte, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar riesgos incontrolables de políticas y crisis de trayectoria fiscal irreversible.
Su punto de vista central se desarrolla en torno a los siguientes cinco aspectos:
1. La escasez es la propiedad monetaria central de Bitcoin
"Esta es la única cosa que la humanidad no puede ajustar en su suministro."
En su opinión, el límite de 21 millones de Bitcoin es una forma extrema de disciplina monetaria, una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de la base monetaria" por parte de los bancos centrales. A diferencia del oro, la trayectoria de emisión de Bitcoin es completamente predecible y totalmente auditable, y la transparencia en la cadena casi elimina el "espacio de maniobra monetario". En el contexto de que la "inflación monetaria masiva" se ha convertido en la norma, esta escasez en sí misma es una forma de refugio.
2. La dinámica de oferta y demanda presenta "desajuste de valor"
"Bitcoin tiene un 66% de características de reserva de valor del oro, pero su capitalización de mercado es solo 1/60 de la del oro. Esto me dice que el precio de Bitcoin tiene problemas."
Este es el modelo de precios que él propuso en 2020, y para 2025, actualizó este marco: la aceptación del mercado de Bitcoin ha superado los indicadores iniciales, la aprobación del ETF, la compra institucional y la claridad regulatoria han aumentado significativamente; mientras que la utilidad marginal del oro está disminuyendo. Por lo tanto, a finales de 2024, dejó en claro: "Si ahora tuviera que elegir un activo para combatir la inflación, elegiría Bitcoin en lugar de oro."
3. Alta volatilidad ≠ alto riesgo, la clave está en "asignación ponderada por volatilidad"
Él enfatizó repetidamente que el riesgo de Bitcoin no radica en "su volatilidad", sino en que los inversores no logran medir y asignar adecuadamente:
"La volatilidad del bitcoin es 5 veces la del oro, así que necesitas configurarlo de manera diferente."
Él señaló: en la combinación de instituciones, Bitcoin debería estar configurado en una proporción de 1/5 respecto al oro. Por ejemplo, si la configuración del oro es del 5%, entonces Bitcoin debería estar alrededor del 1%, y se debe construir la posición a través de herramientas como ETF o futuros regulados. Esto no es una especulación táctica, sino la forma estándar de tratar los activos de alta volatilidad dentro del presupuesto de riesgos.
4. La adopción institucional está acelerando la mainstreamización de Bitcoin
La empresa de inversiones en la que trabaja divulgó en el documento 13F del tercer trimestre de 2024 que posee más de 4.4 millones de acciones de un ETF de Bitcoin al contado, con un valor de mercado de más de 230 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 4 veces en comparación con el trimestre anterior. Esta acción no solo refleja un juicio personal, sino que también es una señal anticipada de que los fondos institucionales están participando en la asignación de Bitcoin a través de canales de cumplimiento.
5. Bitcoin es un ancla de configuración que se opone a la "soberanía monetaria".
"Bitcoin pertenece a cada cartera de inversión."
Él ya no entiende el bitcoin como "activos de ataque", sino que lo ve como una herramienta de cobertura estructural, el único activo despolitizado en un contexto de contracción fiscal desesperanzada, profundización de la monetización de la deuda y proceso de depreciación del crédito soberano. Este tipo de activo inevitablemente aparecerá en las "carteras de defensa contra la inflación" de grandes instituciones, y su estatus se acercará gradualmente al de activos refugio de alta liquidez como el oro y las acciones tecnológicas de calidad.
"Velocidad de escape" y principios de configuración: reestructuración de activos bajo el modelo de tres monedas de cobertura.
Cuando un inversor comienza a considerar los activos desde la perspectiva de "defensa de cartera", su enfoque ya no es maximizar el rendimiento, sino si el sistema puede seguir funcionando de manera coherente cuando el riesgo se descontrola. La asignación de bitcoin de este inversor no busca "apostar por el precio", sino construir un marco de defensa macroeconómica capaz de soportar errores de política, desorden fiscal y la revalorización del mercado. Define el bitcoin, el oro y las acciones como el "trío antiinflacionario":
"Una combinación de Bitcoin, oro y acciones puede ser tu mejor cartera de inversión para combatir la inflación."
Pero este trío no es equitativo ni estático, sino que se distribuye dinámicamente en función de la volatilidad, la valoración y las expectativas políticas. Bajo este marco, se establece un conjunto completo de principios operativos:
1. Equilibrio de volatilidad:
El peso de la asignación de Bitcoin debe ajustarse según la volatilidad, generalmente no debe superar 1/5 de la proporción de oro; en períodos de cambio de ciclo fuerte o en etapas de crisis de liquidez, es aún más necesario cubrir la parte de Bitcoin con opciones.
2. Configuración estructural:
El bitcoin no es una posición táctica, no aumenta ni disminuye debido a una reunión del banco central o a los datos de inflación de un mes; es una barrera de activos subyacentes diseñada para la lógica de "aumento del riesgo crediticio soberano".
3. Implementación de herramientas:
Él evita las barreras de custodia y cumplimiento mediante un ETF de Bitcoin y posiciones en futuros de Bitcoin; la liquidez y transparencia de este mecanismo son clave para la participación institucional.
4. Cortafuegos de liquidez:
Él aboga por controlar el riesgo de negociación emocional en la etapa de "revalorización drástica" limitando el valor de pérdida diario de Bitcoin y estableciendo un mecanismo de salida con una caída máxima para garantizar la estabilidad de la cartera.
Este conjunto de estrategias finalmente construye una estructura defensiva de cobertura basada en Bitcoin. Y el papel de Bitcoin en esta estructura, más que ser un "objeto de especulación", podría decirse que es "la póliza de seguro del sistema monetario".
Estructura de confianza futura: de las finanzas soberanas al consenso algorítmico
La lógica de configuración de Bitcoin no proviene realmente de su tendencia de precios, sino del mercado de los activos cripto sobre la moneda soberana.
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Perspectivas del maestro macroeconómico: la transformación de Bitcoin de moneda marginal a activo de refugio macroeconómico
Perspectivas de Activos Cripto del Maestro Macroeconómico: De la crisis de deuda al oro digital
En la historia financiera actual, el riesgo no proviene del riesgo en sí, sino de un error colectivo de juicio sobre la "seguridad". Como dijo un famoso inversor macroeconómico, "todos los caminos conducen a la inflación" — esto no es una preferencia del mercado, sino el resultado de una falta de opciones del sistema. En el panorama macroeconómico que ha construido, el Bitcoin ya no es el modelo ideal de "moneda del futuro", sino una respuesta instintiva del mercado de capitales a la "huida del sistema de crédito" en el contexto del colapso del orden macroeconómico actual, es la reestructuración de activos que buscan un nuevo ancla de refugio seguro tras la caída de la fe en los bonos soberanos.
Este inversor no es un "fundamentalista de la encriptación". No entiende Bitcoin desde la innovación tecnológica o la protesta política, sino que lo examina desde la mentalidad de un gerente de fondo de cobertura macro y como un gestor de riesgos sistémicos. A sus ojos, Bitcoin es la evolución de la clase de activos, una "reacción de estrés de capital que surge naturalmente después del deterioro de la reputación de las monedas fiduciarias, la creciente monetización de la deuda y la ineficacia de la caja de herramientas de los bancos centrales", cuya escasez, atributos no soberanos y transparencia auditable constituyen nuevas "fronteras monetarias". "Esto es lo único que la humanidad no puede ajustar en términos de suministro, así que seguiré manteniéndolo", dijo.
La formación de este punto de vista de configuración no es una idea repentina, sino que se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y el inflacionismo a largo plazo. En su opinión, este sistema completo está empujando los activos financieros tradicionales a un rango de precios ineficaces, mientras que el Bitcoin, el oro y los activos de capital de alta calidad están formando una nueva "tríada macroeconómica" para hacer frente al déficit fiscal, la falta de crédito y la quiebra de la fe soberana.
La trampa de la deuda y la ilusión económica: el desequilibrio fiscal es la línea principal del mundo actual
Este inversor ha enfatizado en múltiples ocasiones que el estado macroeconómico actual de Estados Unidos no es una crisis cíclica, sino una crisis estructural de finanzas públicas irreversible. La esencia de esta crisis es que el gobierno, bajo el estímulo de tasas de interés bajas a largo plazo y una expansión fiscal, continúa "adelantando el futuro", lo que lleva a la deuda a un nivel que no puede ser manejado con herramientas fiscales convencionales. Él señala:
"A menos que tomemos en serio el problema del gasto, pronto nos declararemos en quiebra."
Él enumeró un conjunto de indicadores clave que son muy impactantes:
Él llamó a esta situación "trampa de deuda": a medida que suben las tasas de interés, la carga de intereses del gobierno se vuelve más pesada; a medida que bajan las tasas, las expectativas de inflación del mercado se vuelven más fuertes, los bonos son menos populares y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. La lógica de la trampa radica en que cada elección política es incorrecta.
Lo que es más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel sistémico. Él toma prestado un término, señalando directamente la "naturaleza performativa" entre la política fiscal y monetaria actual de Estados Unidos:
"Existe un acuerdo tácito entre los políticos, el mercado y el público, que finge que la situación financiera es sostenible... a pesar de que todos saben que no es así."
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una calma aparente. Una vez que se activa el mecanismo (, por ejemplo, el fracaso de una subasta de bonos del gobierno, una rebaja en la calificación crediticia o un repentino aumento de la inflación ), podría convertirse en un "momento Minsky de los bonos": es decir, el final repentino de la prolongada expansión y la ilusión, revalorizando el riesgo en el mercado, lo que lleva a un aumento violento de los rendimientos y al colapso de los precios de los bonos. Él ha advertido varias veces sobre esta "lógica del punto de inflexión":.
"La crisis financiera se ha estado gestando durante años, pero estalló en solo unas pocas semanas."
El problema actual del mercado no es "si colapsará", sino cuándo la percepción cambiará drásticamente. Mientras el "ilusión económica" siga en el escenario, el mercado no revalorizará proactivamente. Pero cuando este guion de actuación se vea obligado a terminar, los inversores ajustarán drásticamente sus carteras en el corto plazo, huyendo de todos los activos que dependen del crédito soberano —los bonos del Tesoro de EE. UU. serán los primeros—, y el Bitcoin podría convertirse en uno de los refugios.
La reversión de la fe en los bonos: la "rentabilidad-libertad-riesgo" de los bonos estadounidenses
En las últimas décadas, una de las "verdades" sobre la construcción de carteras ha sido asignar un cierto porcentaje de bonos del gobierno a largo plazo como activos "sin riesgo" para cubrir la caída del mercado de valores, la recesión económica y los riesgos sistémicos. Pero en el marco macroeconómico de este inversor, esta lógica está siendo completamente desafiada. A finales de 2024, declaró públicamente:
"No quiero tener ningún ingreso fijo."
Él explicó además que los bonos del gobierno de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios":
"Su precio es completamente erróneo. La Reserva Federal mantendrá las tasas de interés a corto plazo en niveles demasiado bajos durante demasiado tiempo. Pero en el extremo largo, el mercado se resistirá. Los vigilantes regresarán."
Lo que él llama "vigilantes del mercado" son los "vigilantes de los bonos" en el mercado, es decir, un grupo de inversores que se opone activamente a la expansión fiscal del gobierno, vende bonos y eleva las tasas de interés. Al revisar octubre de 2023, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de Estados Unidos superó en un momento el 5%, y el mercado expresó su escepticismo sobre la sostenibilidad fiscal. Él cree que esto no es más que un ensayo, el verdadero punto de inflexión aún no ha llegado.
Él describió a los tenedores de bonos a largo plazo actuales como "prisioneros de la ilusión crediticia":
"Los bonos del gobierno pueden ser nominalmente sin riesgo, pero están destinados a perder poder adquisitivo. Por lo tanto, no son sin riesgo. Son un riesgo sin retorno."
Él enfatiza que este juicio no es una visión bajista táctica a corto plazo, sino una exclusión de la asignación estructural a largo plazo. "Cero ingresos fijos" no es para aprovechar el diferencial de tasas o evitar la volatilidad, sino que proviene de la negación del crédito y la lógica de precios de toda la clase de activos de bonos. En una era donde el déficit fiscal no se puede reducir, la política monetaria ya no es independiente y los bancos centrales ceden ante el financiamiento soberano, la esencia de los bonos es la confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se tambalea debido a la alta inflación y el descontrol fiscal, los bonos ya no son "lastre", sino una bomba de tiempo.
Para ello, propuso un marco estructural de operaciones de tasas de interés: operaciones de empinamiento de la curva de rendimiento. La idea es:
Un juicio más profundo es: en el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" en sí misma está siendo reestructurada. Los activos de refugio de antes —es decir, la deuda pública de EE. UU.— ya no son seguros en el contexto de dominio fiscal; mientras que el Bitcoin, gracias a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente incluido en el núcleo de la cartera como "nuevo activo de refugio" por el mercado.
La revaluación lógica del Bitcoin: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
Este inversor generó una gran atención en la tradicional Wall Street cuando en 2020 anunció públicamente su aumento de participación en Bitcoin. En ese momento, lo llamó "el caballo más rápido en la pista", refiriéndose a que Bitcoin es el activo más sensible ante la flexibilización monetaria global y las expectativas de inflación. Y para 2024-2025, ya no lo ve únicamente como el activo de riesgo más fuerte, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar riesgos incontrolables de políticas y crisis de trayectoria fiscal irreversible.
Su punto de vista central se desarrolla en torno a los siguientes cinco aspectos:
1. La escasez es la propiedad monetaria central de Bitcoin
"Esta es la única cosa que la humanidad no puede ajustar en su suministro."
En su opinión, el límite de 21 millones de Bitcoin es una forma extrema de disciplina monetaria, una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de la base monetaria" por parte de los bancos centrales. A diferencia del oro, la trayectoria de emisión de Bitcoin es completamente predecible y totalmente auditable, y la transparencia en la cadena casi elimina el "espacio de maniobra monetario". En el contexto de que la "inflación monetaria masiva" se ha convertido en la norma, esta escasez en sí misma es una forma de refugio.
2. La dinámica de oferta y demanda presenta "desajuste de valor"
"Bitcoin tiene un 66% de características de reserva de valor del oro, pero su capitalización de mercado es solo 1/60 de la del oro. Esto me dice que el precio de Bitcoin tiene problemas."
Este es el modelo de precios que él propuso en 2020, y para 2025, actualizó este marco: la aceptación del mercado de Bitcoin ha superado los indicadores iniciales, la aprobación del ETF, la compra institucional y la claridad regulatoria han aumentado significativamente; mientras que la utilidad marginal del oro está disminuyendo. Por lo tanto, a finales de 2024, dejó en claro: "Si ahora tuviera que elegir un activo para combatir la inflación, elegiría Bitcoin en lugar de oro."
3. Alta volatilidad ≠ alto riesgo, la clave está en "asignación ponderada por volatilidad"
Él enfatizó repetidamente que el riesgo de Bitcoin no radica en "su volatilidad", sino en que los inversores no logran medir y asignar adecuadamente:
"La volatilidad del bitcoin es 5 veces la del oro, así que necesitas configurarlo de manera diferente."
Él señaló: en la combinación de instituciones, Bitcoin debería estar configurado en una proporción de 1/5 respecto al oro. Por ejemplo, si la configuración del oro es del 5%, entonces Bitcoin debería estar alrededor del 1%, y se debe construir la posición a través de herramientas como ETF o futuros regulados. Esto no es una especulación táctica, sino la forma estándar de tratar los activos de alta volatilidad dentro del presupuesto de riesgos.
4. La adopción institucional está acelerando la mainstreamización de Bitcoin
La empresa de inversiones en la que trabaja divulgó en el documento 13F del tercer trimestre de 2024 que posee más de 4.4 millones de acciones de un ETF de Bitcoin al contado, con un valor de mercado de más de 230 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 4 veces en comparación con el trimestre anterior. Esta acción no solo refleja un juicio personal, sino que también es una señal anticipada de que los fondos institucionales están participando en la asignación de Bitcoin a través de canales de cumplimiento.
5. Bitcoin es un ancla de configuración que se opone a la "soberanía monetaria".
"Bitcoin pertenece a cada cartera de inversión."
Él ya no entiende el bitcoin como "activos de ataque", sino que lo ve como una herramienta de cobertura estructural, el único activo despolitizado en un contexto de contracción fiscal desesperanzada, profundización de la monetización de la deuda y proceso de depreciación del crédito soberano. Este tipo de activo inevitablemente aparecerá en las "carteras de defensa contra la inflación" de grandes instituciones, y su estatus se acercará gradualmente al de activos refugio de alta liquidez como el oro y las acciones tecnológicas de calidad.
"Velocidad de escape" y principios de configuración: reestructuración de activos bajo el modelo de tres monedas de cobertura.
Cuando un inversor comienza a considerar los activos desde la perspectiva de "defensa de cartera", su enfoque ya no es maximizar el rendimiento, sino si el sistema puede seguir funcionando de manera coherente cuando el riesgo se descontrola. La asignación de bitcoin de este inversor no busca "apostar por el precio", sino construir un marco de defensa macroeconómica capaz de soportar errores de política, desorden fiscal y la revalorización del mercado. Define el bitcoin, el oro y las acciones como el "trío antiinflacionario":
"Una combinación de Bitcoin, oro y acciones puede ser tu mejor cartera de inversión para combatir la inflación."
Pero este trío no es equitativo ni estático, sino que se distribuye dinámicamente en función de la volatilidad, la valoración y las expectativas políticas. Bajo este marco, se establece un conjunto completo de principios operativos:
1. Equilibrio de volatilidad:
El peso de la asignación de Bitcoin debe ajustarse según la volatilidad, generalmente no debe superar 1/5 de la proporción de oro; en períodos de cambio de ciclo fuerte o en etapas de crisis de liquidez, es aún más necesario cubrir la parte de Bitcoin con opciones.
2. Configuración estructural:
El bitcoin no es una posición táctica, no aumenta ni disminuye debido a una reunión del banco central o a los datos de inflación de un mes; es una barrera de activos subyacentes diseñada para la lógica de "aumento del riesgo crediticio soberano".
3. Implementación de herramientas:
Él evita las barreras de custodia y cumplimiento mediante un ETF de Bitcoin y posiciones en futuros de Bitcoin; la liquidez y transparencia de este mecanismo son clave para la participación institucional.
4. Cortafuegos de liquidez:
Él aboga por controlar el riesgo de negociación emocional en la etapa de "revalorización drástica" limitando el valor de pérdida diario de Bitcoin y estableciendo un mecanismo de salida con una caída máxima para garantizar la estabilidad de la cartera.
Este conjunto de estrategias finalmente construye una estructura defensiva de cobertura basada en Bitcoin. Y el papel de Bitcoin en esta estructura, más que ser un "objeto de especulación", podría decirse que es "la póliza de seguro del sistema monetario".
Estructura de confianza futura: de las finanzas soberanas al consenso algorítmico
La lógica de configuración de Bitcoin no proviene realmente de su tendencia de precios, sino del mercado de los activos cripto sobre la moneda soberana.