USD0++ evento de desanclaje: razones profundas detrás de ello

Recientemente, la stablecoin USD0++ emitida por Usual ha experimentado un fenómeno de desanclaje, lo que ha suscitado una amplia atención en el mercado. Este artículo analizará este evento en profundidad desde los siguientes aspectos:

Sistema de productos de Usual

Usual incluye principalmente 4 tipos de tokens:

1. USD0: stablecoin, emitido con colateral de activos RWA 1:1
2. USD0++: Token de bonos, se obtiene canjeando USD0 1:1, bloqueado por defecto durante 4 años
3. USUAL: Token del proyecto
4. USUALx: token de gobernanza, obtenido mediante el staking 1:1 de USUAL

USD0++ es el producto principal, los titulares pueden obtener:

• Rendimiento de activos RWA subyacentes
• Distribución diaria de tokens USUAL

Historia del evento de desacoplamiento

El 10 de enero, Usual anunció la modificación de las reglas de reembolso de USD0++:

1. Redención condicional: intercambio 1:1, pero se debe pagar parte de los ingresos USUAL
2. Reembolso incondicional: sin deducción de ganancias, pero la proporción de reembolso se reduce al 87%

Esta acción provocó pánico, lo que llevó a muchos usuarios a vender USD0++, causando que se desacoplara de USD0.

Análisis de las causas profundas

1. Préstamo cíclico de explosión precisa

Establecer la proporción de redención incondicional en 87%, justo un poco más alta que la línea de liquidación del 86% de la plataforma de préstamos Morpho, puede:

• Liquidación de posiciones de préstamos circulares de alto apalancamiento
• Evitar que Morpho tenga pérdidas sistemáticas.

2. Salvar el precio de USUAL

A través del mecanismo de redención condicional, se distribuirán parte de los ingresos a los poseedores de USUAL, intentando:

• Aumentar la tasa de participación de USUAL
• Reducir la circulación
• Contener la tendencia a la baja del precio de USUAL

Problemas expuestos

1. Los usuarios generalmente no leen detenidamente la documentación del proyecto.
2. La gobernanza del proyecto es altamente centralizada y carece de participación comunitaria.
3. La industria está aprendiendo lecciones y evolucionando continuamente.

A pesar de que este evento ha tenido un impacto negativo, también refleja que el mercado de criptomonedas está en constante optimización y progreso. Debemos mantener la confianza en el desarrollo de la industria.