Trampas ocultas en el mercado de criptomonedas: riesgos potenciales del modelo de opciones de préstamo
En el último año, el mercado primario de la industria de la encriptación ha experimentado una grave contracción, y muchos proyectos enfrentan dificultades. En este entorno de "mercado bajista", diversos problemas y lagunas regulatorias en la industria han quedado al descubierto. Los creadores de mercado deberían haber sido un apoyo para los nuevos proyectos, ayudando a estabilizarse proporcionando liquidez y precios estables. Sin embargo, un modelo de colaboración llamado "modelo de opciones de préstamo", aunque puede ser beneficioso para todas las partes en un mercado alcista, ha sido mal utilizado por algunos participantes deshonestos en un mercado bajista, causando daños graves a los pequeños proyectos de encriptación, lo que lleva al colapso de la confianza y al caos en el mercado.
Los mercados financieros tradicionales han enfrentado desafíos similares, pero a través de una regulación adecuada y mecanismos de transparencia, han minimizado este daño. La industria de encriptación puede aprender de las finanzas tradicionales para abordar el desorden actual y establecer un ecosistema más justo. Este artículo explorará en profundidad el mecanismo de funcionamiento del modelo de Opciones de préstamos, sus posibles peligros para los proyectos, la comparación con el mercado tradicional y el estado actual del mercado.
Modelo de Opciones de Préstamo: Superficialmente Brillante, Oculta Riesgos
En el mercado de criptomonedas, la principal responsabilidad de los creadores de mercado es asegurar que haya un volumen de operaciones adecuado mediante la compra y venta frecuente de tokens, evitando así las fluctuaciones de precios drásticas causadas por la falta de compradores o vendedores. Para los proyectos emergentes, colaborar con creadores de mercado es casi un camino inevitable, ya que esto no solo ayuda a listar en los intercambios, sino que también atrae a los inversores. El "modelo de opciones de préstamo" es una forma común de colaboración: el equipo del proyecto pide prestados grandes volúmenes de tokens a los creadores de mercado de forma económica o gratuita; los creadores de mercado utilizan estos tokens para realizar operaciones de creación de mercado en el intercambio, manteniendo la actividad del mercado. El contrato normalmente incluye una cláusula de opción que permite a los creadores de mercado devolver los tokens a un precio acordado en un momento futuro o comprarlos directamente, pero también pueden optar por no ejercer esta opción.
A primera vista, este modelo parece poder lograr una situación en la que ambos ganan: el equipo del proyecto obtiene apoyo del mercado, mientras que los creadores de mercado ganan con el diferencial de precios o tarifas de servicio. Sin embargo, el problema radica precisamente en la flexibilidad de los términos de las opciones y en la falta de transparencia del contrato. La asimetría de información entre el equipo del proyecto y los creadores de mercado les brinda una oportunidad a algunos creadores de mercado deshonestos. Pueden aprovecharse de los tokens prestados para alterar el mercado, colocando sus propios intereses por encima de los del proyecto.
Comportamiento depredador: cómo los proyectos caen en dificultades
Cuando se abusa del modelo de opciones de préstamo, puede causar un daño grave al proyecto. La técnica más común es "dumping": los creadores de mercado venden en masa grandes cantidades de tokens prestados, lo que provoca una caída brusca de precios y desencadena ventas de pánico por parte de los inversores minoristas, llevando al mercado a un caos. Los creadores de mercado pueden beneficiarse de esto, por ejemplo, mediante operaciones de "venta en corto": venden primero los tokens a un precio alto y, cuando el precio colapsa, los compran de nuevo a un precio bajo para devolverlos al proyecto, obteniendo así la diferencia. Alternativamente, pueden aprovechar los términos de las opciones para "devolver" los tokens en el punto más bajo del precio, logrando así ganancias a muy bajo costo.
Este tipo de operación puede tener un impacto devastador en los proyectos pequeños. Hemos visto muchos casos en los que el precio de los tokens cae drásticamente en solo unos días, la capitalización de mercado del proyecto se evapora y la financiación posterior se vuelve casi imposible. Lo que es peor, la línea de vida de los proyectos de encriptación radica en la confianza de la comunidad; una vez que el precio colapsa, los inversores o bien consideran que el proyecto es una estafa o pierden completamente la confianza, lo que lleva a la desintegración de la comunidad. Los intercambios tienen estrictos requisitos sobre el volumen de negociación y la estabilidad del precio de los tokens, y una caída drástica en el precio puede llevar directamente a que el token sea retirado, lo que lleva al fracaso del proyecto.
Lo que agrava la situación es que estos acuerdos de cooperación a menudo están cubiertos por acuerdos de confidencialidad (NDA), lo que impide que el exterior conozca los detalles específicos. La mayoría de los equipos de proyectos están compuestos por novatos con antecedentes técnicos, y su comprensión del mercado financiero y los riesgos contractuales es bastante limitada. Frente a creadores de mercado experimentados, a menudo se encuentran en desventaja, e incluso pueden firmar sin darse cuenta acuerdos que les son perjudiciales. Esta asimetría de información convierte a los proyectos pequeños en víctimas fáciles de conductas depredadoras.
Otros riesgos potenciales
Además de los problemas de vender tokens prestados para bajar el precio y abusar de los términos de opciones para liquidar a precios bajos en el modelo de opciones de préstamo, los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas también presentan otros comportamientos negativos, especialmente dirigidos a pequeños proyectos sin experiencia:
Volumen de transacciones falso: realizar transacciones entre cuentas propias o cuentas relacionadas para crear una actividad comercial falsa y atraer a inversores minoristas. Una vez que se detenga esta operación, el volumen de transacciones real puede caer drásticamente, lo que podría provocar un colapso de precios y el proyecto podría enfrentar el riesgo de ser eliminado del intercambio.
Cláusulas contractuales ocultas: El contrato puede incluir márgenes de garantía elevados, "bonos de rendimiento" poco razonables, o permitir que los creadores de mercado adquieran tokens a un precio bajo y los vendan a un precio alto después de su salida al mercado, causando una caída drástica en el precio, perjudicando los intereses de los pequeños inversores y a la vez exponiendo a la parte del proyecto a riesgos de reputación.
Negociación con información privilegiada: aprovechar la ventaja informativa para negociar antes de que se publiquen noticias importantes del proyecto, o difundir información falsa para influir en la tendencia de precios y obtener ganancias.
Manipulación de la liquidez: Hacer que los proyectos dependan en exceso de sus servicios, amenazando con aumentar los precios o retirar inversiones, obligando a los proyectos a aceptar condiciones desfavorables.
Venta en paquete: La promoción incluye servicios "completos" como marketing, relaciones públicas, soporte de precios, etc., que en realidad pueden ser una ilusión creada por medios artificiales; una vez que se detiene, el proyecto puede enfrentar consecuencias graves.
Trato desigual: Al servir a múltiples proyectos al mismo tiempo, se puede priorizar el interés de los grandes clientes, intencionalmente bajando los precios de los pequeños proyectos, o transfiriendo fondos entre diferentes proyectos, lo que causa daños a ciertos proyectos.
Estas acciones aprovechan el vacío regulatorio del mercado de criptomonedas y la falta de experiencia de los desarrolladores del proyecto, lo que podría llevar a una drástica disminución en la capitalización de mercado del proyecto y al colapso de la comunidad.
La forma en que los mercados financieros tradicionales responden
Los mercados financieros tradicionales, como las acciones, los bonos y los futuros, también se han enfrentado a desafíos similares. Por ejemplo, el "ataque del mercado bajista" presiona los precios a la baja mediante la venta masiva de acciones, beneficiándose de las posiciones cortas. Las empresas de comercio de alta frecuencia pueden aprovechar las ventajas algorítmicas para adelantarse en el mercado, amplificando la volatilidad. La falta de transparencia en el mercado extrabursátil (OTC) también brinda a algunos creadores de mercado oportunidades para precios injustos. Durante la crisis financiera de 2008, algunos fondos de cobertura fueron acusados de aumentar el pánico en el mercado mediante la venta en corto maliciosa de acciones bancarias.
Sin embargo, los mercados tradicionales han desarrollado un conjunto maduro de mecanismos de respuesta que vale la pena que el sector de encriptación tome como referencia:
Regulación estricta: La Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) estableció la "Regla SHO", que requiere asegurarse de poder pedir prestadas acciones antes de realizar una venta en corto, para prevenir la "venta en corto desnuda". La "Regla de precios en aumento" limita las ventas en corto cuando el precio de las acciones disminuye. La manipulación del mercado está claramente prohibida y violar las regulaciones pertinentes puede resultar en severas sanciones. La Unión Europea también tiene un reglamento similar, el "Reglamento de Abuso del Mercado" (MAR), para prevenir la manipulación de precios.
Transparencia de la información: Los mercados tradicionales exigen que las empresas cotizadas informen a las entidades reguladoras sobre los acuerdos con los creadores de mercado, y los datos de las transacciones (como precios, volúmenes) son públicos y pueden ser consultados. Las transacciones grandes deben ser reportadas para prevenir operaciones encubiertas de "manipulación del mercado". Esta transparencia efectivamente restringe el comportamiento inapropiado de los creadores de mercado.
Monitoreo en tiempo real: El intercambio utiliza algoritmos para monitorear el mercado, detectando fluctuaciones o volúmenes de transacción anormales. El mecanismo de cortocircuito pausa automáticamente las transacciones en caso de fluctuaciones de precios drásticas, enfriando el mercado y previniendo la propagación del pánico.
Normas de la industria: por ejemplo, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establece estándares éticos para los creadores de mercado, exigiendo que ofrezcan precios justos y mantengan la estabilidad del mercado. Los Creadores de Mercado Designados (DMM) de la Bolsa de Valores de Nueva York deben cumplir con estrictos requisitos de capital y conducta.
Protección de inversores: Si los creadores de mercado alteran el mercado, los inversores pueden buscar compensación a través de acciones colectivas. La Corporación de Protección de Inversores de Valores (SIPC) ofrece cierta garantía por pérdidas causadas por el comportamiento indebido de los corredores.
Estas medidas, aunque no son perfectas, han reducido eficazmente los comportamientos depredadores en el mercado tradicional. La experiencia central del mercado tradicional radica en combinar la regulación, la transparencia y la rendición de cuentas, construyendo un mecanismo de protección en múltiples niveles.
La vulnerabilidad del mercado de criptomonedas
En comparación con los mercados tradicionales, el mercado de criptomonedas parece ser más frágil, y las principales razones incluyen:
Regulación inmadura: Los mercados tradicionales tienen cientos de años de experiencia en regulación y un sistema legal bien desarrollado. Por otro lado, la regulación global del mercado de criptomonedas aún se encuentra en un estado fragmentado, y muchas regiones carecen de regulaciones claras sobre la manipulación del mercado o las prácticas de los creadores de mercado, lo que deja oportunidades para los actores malintencionados.
Tamaño del mercado pequeño: El valor de mercado y la liquidez de las criptomonedas son mucho más bajos que los del mercado de acciones tradicional. La operación de un solo creador de mercado puede tener un gran impacto en el precio de un token, mientras que las acciones de gran capitalización en el mercado tradicional son difíciles de manipular de esta manera.
Experiencia insuficiente del equipo del proyecto: Muchos equipos de proyectos de encriptación están compuestos principalmente por expertos técnicos, con un conocimiento limitado del mercado financiero. Pueden no ser capaces de reconocer plenamente los riesgos potenciales del modelo de opciones de préstamos y pueden ser engañados por los creadores de mercado al firmar contratos.
Cultura de opacidad: El mercado de criptomonedas utiliza comúnmente acuerdos de confidencialidad, y los detalles de los contratos a menudo no se hacen públicos. Esta práctica, que ya ha sido objeto de atención regulatoria en los mercados tradicionales, se ha convertido en la norma en el mundo de la encriptación.
Estos factores, en conjunto, hacen que los proyectos pequeños sean un objetivo fácil para comportamientos depredadores, al mismo tiempo que amenazan la base de confianza y el desarrollo saludable de toda la industria.
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SellTheBounce
· 08-06 10:23
Una ola de rebote, una ola de atrapar un cuchillo que cae. Las pérdidas no realizadas son un tema eterno.
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RugDocScientist
· 08-06 10:22
Mercado bajista Rug Pull más fácil, ¿verdad?
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SigmaValidator
· 08-06 10:22
He estado jugando con la encriptación durante tantos años y nunca he creído en los creadores de mercado.
Análisis del modelo de opciones de préstamo: riesgos ocultos de los pequeños proyectos en el mercado de criptomonedas
Trampas ocultas en el mercado de criptomonedas: riesgos potenciales del modelo de opciones de préstamo
En el último año, el mercado primario de la industria de la encriptación ha experimentado una grave contracción, y muchos proyectos enfrentan dificultades. En este entorno de "mercado bajista", diversos problemas y lagunas regulatorias en la industria han quedado al descubierto. Los creadores de mercado deberían haber sido un apoyo para los nuevos proyectos, ayudando a estabilizarse proporcionando liquidez y precios estables. Sin embargo, un modelo de colaboración llamado "modelo de opciones de préstamo", aunque puede ser beneficioso para todas las partes en un mercado alcista, ha sido mal utilizado por algunos participantes deshonestos en un mercado bajista, causando daños graves a los pequeños proyectos de encriptación, lo que lleva al colapso de la confianza y al caos en el mercado.
Los mercados financieros tradicionales han enfrentado desafíos similares, pero a través de una regulación adecuada y mecanismos de transparencia, han minimizado este daño. La industria de encriptación puede aprender de las finanzas tradicionales para abordar el desorden actual y establecer un ecosistema más justo. Este artículo explorará en profundidad el mecanismo de funcionamiento del modelo de Opciones de préstamos, sus posibles peligros para los proyectos, la comparación con el mercado tradicional y el estado actual del mercado.
Modelo de Opciones de Préstamo: Superficialmente Brillante, Oculta Riesgos
En el mercado de criptomonedas, la principal responsabilidad de los creadores de mercado es asegurar que haya un volumen de operaciones adecuado mediante la compra y venta frecuente de tokens, evitando así las fluctuaciones de precios drásticas causadas por la falta de compradores o vendedores. Para los proyectos emergentes, colaborar con creadores de mercado es casi un camino inevitable, ya que esto no solo ayuda a listar en los intercambios, sino que también atrae a los inversores. El "modelo de opciones de préstamo" es una forma común de colaboración: el equipo del proyecto pide prestados grandes volúmenes de tokens a los creadores de mercado de forma económica o gratuita; los creadores de mercado utilizan estos tokens para realizar operaciones de creación de mercado en el intercambio, manteniendo la actividad del mercado. El contrato normalmente incluye una cláusula de opción que permite a los creadores de mercado devolver los tokens a un precio acordado en un momento futuro o comprarlos directamente, pero también pueden optar por no ejercer esta opción.
A primera vista, este modelo parece poder lograr una situación en la que ambos ganan: el equipo del proyecto obtiene apoyo del mercado, mientras que los creadores de mercado ganan con el diferencial de precios o tarifas de servicio. Sin embargo, el problema radica precisamente en la flexibilidad de los términos de las opciones y en la falta de transparencia del contrato. La asimetría de información entre el equipo del proyecto y los creadores de mercado les brinda una oportunidad a algunos creadores de mercado deshonestos. Pueden aprovecharse de los tokens prestados para alterar el mercado, colocando sus propios intereses por encima de los del proyecto.
Comportamiento depredador: cómo los proyectos caen en dificultades
Cuando se abusa del modelo de opciones de préstamo, puede causar un daño grave al proyecto. La técnica más común es "dumping": los creadores de mercado venden en masa grandes cantidades de tokens prestados, lo que provoca una caída brusca de precios y desencadena ventas de pánico por parte de los inversores minoristas, llevando al mercado a un caos. Los creadores de mercado pueden beneficiarse de esto, por ejemplo, mediante operaciones de "venta en corto": venden primero los tokens a un precio alto y, cuando el precio colapsa, los compran de nuevo a un precio bajo para devolverlos al proyecto, obteniendo así la diferencia. Alternativamente, pueden aprovechar los términos de las opciones para "devolver" los tokens en el punto más bajo del precio, logrando así ganancias a muy bajo costo.
Este tipo de operación puede tener un impacto devastador en los proyectos pequeños. Hemos visto muchos casos en los que el precio de los tokens cae drásticamente en solo unos días, la capitalización de mercado del proyecto se evapora y la financiación posterior se vuelve casi imposible. Lo que es peor, la línea de vida de los proyectos de encriptación radica en la confianza de la comunidad; una vez que el precio colapsa, los inversores o bien consideran que el proyecto es una estafa o pierden completamente la confianza, lo que lleva a la desintegración de la comunidad. Los intercambios tienen estrictos requisitos sobre el volumen de negociación y la estabilidad del precio de los tokens, y una caída drástica en el precio puede llevar directamente a que el token sea retirado, lo que lleva al fracaso del proyecto.
Lo que agrava la situación es que estos acuerdos de cooperación a menudo están cubiertos por acuerdos de confidencialidad (NDA), lo que impide que el exterior conozca los detalles específicos. La mayoría de los equipos de proyectos están compuestos por novatos con antecedentes técnicos, y su comprensión del mercado financiero y los riesgos contractuales es bastante limitada. Frente a creadores de mercado experimentados, a menudo se encuentran en desventaja, e incluso pueden firmar sin darse cuenta acuerdos que les son perjudiciales. Esta asimetría de información convierte a los proyectos pequeños en víctimas fáciles de conductas depredadoras.
Otros riesgos potenciales
Además de los problemas de vender tokens prestados para bajar el precio y abusar de los términos de opciones para liquidar a precios bajos en el modelo de opciones de préstamo, los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas también presentan otros comportamientos negativos, especialmente dirigidos a pequeños proyectos sin experiencia:
Volumen de transacciones falso: realizar transacciones entre cuentas propias o cuentas relacionadas para crear una actividad comercial falsa y atraer a inversores minoristas. Una vez que se detenga esta operación, el volumen de transacciones real puede caer drásticamente, lo que podría provocar un colapso de precios y el proyecto podría enfrentar el riesgo de ser eliminado del intercambio.
Cláusulas contractuales ocultas: El contrato puede incluir márgenes de garantía elevados, "bonos de rendimiento" poco razonables, o permitir que los creadores de mercado adquieran tokens a un precio bajo y los vendan a un precio alto después de su salida al mercado, causando una caída drástica en el precio, perjudicando los intereses de los pequeños inversores y a la vez exponiendo a la parte del proyecto a riesgos de reputación.
Negociación con información privilegiada: aprovechar la ventaja informativa para negociar antes de que se publiquen noticias importantes del proyecto, o difundir información falsa para influir en la tendencia de precios y obtener ganancias.
Manipulación de la liquidez: Hacer que los proyectos dependan en exceso de sus servicios, amenazando con aumentar los precios o retirar inversiones, obligando a los proyectos a aceptar condiciones desfavorables.
Venta en paquete: La promoción incluye servicios "completos" como marketing, relaciones públicas, soporte de precios, etc., que en realidad pueden ser una ilusión creada por medios artificiales; una vez que se detiene, el proyecto puede enfrentar consecuencias graves.
Trato desigual: Al servir a múltiples proyectos al mismo tiempo, se puede priorizar el interés de los grandes clientes, intencionalmente bajando los precios de los pequeños proyectos, o transfiriendo fondos entre diferentes proyectos, lo que causa daños a ciertos proyectos.
Estas acciones aprovechan el vacío regulatorio del mercado de criptomonedas y la falta de experiencia de los desarrolladores del proyecto, lo que podría llevar a una drástica disminución en la capitalización de mercado del proyecto y al colapso de la comunidad.
La forma en que los mercados financieros tradicionales responden
Los mercados financieros tradicionales, como las acciones, los bonos y los futuros, también se han enfrentado a desafíos similares. Por ejemplo, el "ataque del mercado bajista" presiona los precios a la baja mediante la venta masiva de acciones, beneficiándose de las posiciones cortas. Las empresas de comercio de alta frecuencia pueden aprovechar las ventajas algorítmicas para adelantarse en el mercado, amplificando la volatilidad. La falta de transparencia en el mercado extrabursátil (OTC) también brinda a algunos creadores de mercado oportunidades para precios injustos. Durante la crisis financiera de 2008, algunos fondos de cobertura fueron acusados de aumentar el pánico en el mercado mediante la venta en corto maliciosa de acciones bancarias.
Sin embargo, los mercados tradicionales han desarrollado un conjunto maduro de mecanismos de respuesta que vale la pena que el sector de encriptación tome como referencia:
Regulación estricta: La Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) estableció la "Regla SHO", que requiere asegurarse de poder pedir prestadas acciones antes de realizar una venta en corto, para prevenir la "venta en corto desnuda". La "Regla de precios en aumento" limita las ventas en corto cuando el precio de las acciones disminuye. La manipulación del mercado está claramente prohibida y violar las regulaciones pertinentes puede resultar en severas sanciones. La Unión Europea también tiene un reglamento similar, el "Reglamento de Abuso del Mercado" (MAR), para prevenir la manipulación de precios.
Transparencia de la información: Los mercados tradicionales exigen que las empresas cotizadas informen a las entidades reguladoras sobre los acuerdos con los creadores de mercado, y los datos de las transacciones (como precios, volúmenes) son públicos y pueden ser consultados. Las transacciones grandes deben ser reportadas para prevenir operaciones encubiertas de "manipulación del mercado". Esta transparencia efectivamente restringe el comportamiento inapropiado de los creadores de mercado.
Monitoreo en tiempo real: El intercambio utiliza algoritmos para monitorear el mercado, detectando fluctuaciones o volúmenes de transacción anormales. El mecanismo de cortocircuito pausa automáticamente las transacciones en caso de fluctuaciones de precios drásticas, enfriando el mercado y previniendo la propagación del pánico.
Normas de la industria: por ejemplo, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establece estándares éticos para los creadores de mercado, exigiendo que ofrezcan precios justos y mantengan la estabilidad del mercado. Los Creadores de Mercado Designados (DMM) de la Bolsa de Valores de Nueva York deben cumplir con estrictos requisitos de capital y conducta.
Protección de inversores: Si los creadores de mercado alteran el mercado, los inversores pueden buscar compensación a través de acciones colectivas. La Corporación de Protección de Inversores de Valores (SIPC) ofrece cierta garantía por pérdidas causadas por el comportamiento indebido de los corredores.
Estas medidas, aunque no son perfectas, han reducido eficazmente los comportamientos depredadores en el mercado tradicional. La experiencia central del mercado tradicional radica en combinar la regulación, la transparencia y la rendición de cuentas, construyendo un mecanismo de protección en múltiples niveles.
La vulnerabilidad del mercado de criptomonedas
En comparación con los mercados tradicionales, el mercado de criptomonedas parece ser más frágil, y las principales razones incluyen:
Regulación inmadura: Los mercados tradicionales tienen cientos de años de experiencia en regulación y un sistema legal bien desarrollado. Por otro lado, la regulación global del mercado de criptomonedas aún se encuentra en un estado fragmentado, y muchas regiones carecen de regulaciones claras sobre la manipulación del mercado o las prácticas de los creadores de mercado, lo que deja oportunidades para los actores malintencionados.
Tamaño del mercado pequeño: El valor de mercado y la liquidez de las criptomonedas son mucho más bajos que los del mercado de acciones tradicional. La operación de un solo creador de mercado puede tener un gran impacto en el precio de un token, mientras que las acciones de gran capitalización en el mercado tradicional son difíciles de manipular de esta manera.
Experiencia insuficiente del equipo del proyecto: Muchos equipos de proyectos de encriptación están compuestos principalmente por expertos técnicos, con un conocimiento limitado del mercado financiero. Pueden no ser capaces de reconocer plenamente los riesgos potenciales del modelo de opciones de préstamos y pueden ser engañados por los creadores de mercado al firmar contratos.
Cultura de opacidad: El mercado de criptomonedas utiliza comúnmente acuerdos de confidencialidad, y los detalles de los contratos a menudo no se hacen públicos. Esta práctica, que ya ha sido objeto de atención regulatoria en los mercados tradicionales, se ha convertido en la norma en el mundo de la encriptación.
Estos factores, en conjunto, hacen que los proyectos pequeños sean un objetivo fácil para comportamientos depredadores, al mismo tiempo que amenazan la base de confianza y el desarrollo saludable de toda la industria.