Moneda estable: guía para profesionales desde el pasado hasta el presente
Las criptomonedas finalmente dieron lugar a un producto inimaginable: moneda estable.
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron la entrada de monedas estables en la corriente principal:
Tether, como el emisor de la moneda estable más grande del mundo, USDT, ha ganado cerca de 13 mil millones de dólares en beneficios con apenas 200 empleados.
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos digitales;
Stripe adquirió la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge por 1.1 mil millones de dólares para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando hay personas que ganan mucho en un ecosistema floreciente, la regulación también se vuelve clara.
Si está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a entender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer perspectivas multidimensionales, aprovechamos una amplia red interpersonal para extraer ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de la moneda estable.
¡Comencemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos valorados en dólares, respaldados por reservas de activos de valor equivalente o mayor.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ).
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos nativos de criptomonedas ( como ETH o BTC ).
El factor decisivo fundamental para la utilidad de la moneda estable es su "anclaje" con el activo de referencia ( dólar ). Este anclaje se mantiene a través de dos mecanismos: redención primaria y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente mi deuda de moneda estable y obtener un apoyo equivalente de reservas? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y persistente, donde los participantes del mercado puedan comprar o aceptar mi deuda de moneda estable al tipo de cambio de anclaje?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el rescate en el mercado primario es un mecanismo de anclaje más duradero. Además, cabe destacar que hay muchos intentos de monedas estables con bajo colateral o algoritmos, que carecen de respaldo, y no nos detendremos en esto en esta guía.
Es importante señalar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando usted tiene depósitos en dólares en JPMorgan Chase, JPMorgan Chase es responsable de custodiar sus dólares, asegurando que usted pueda utilizarlos y permitiéndole comerciar con otros en dólares.
Las monedas estables dependen de la blockchain para proporcionar la misma funcionalidad básica.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite sobre la base del estándar de token ERC-20, que establece las siguientes reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del destinatario. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, lo que se conoce comúnmente como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro contable de partida doble, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluyendo USDC, son custodiados por la cuenta (EOA, la billetera ) o contratos inteligentes. Cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de cifrado de clave pública y privada de la cadena de bloques subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian monedas estables según una lógica transparente preprogramada, lo que permite a las organizaciones en la cadena (, como DAO o agentes de IA ), comerciar monedas estables de manera programática sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (, por ejemplo, la máquina virtual de Ethereum ( EVM ) y la prueba de participación ). La precisión se puede demostrar a través del estado inicial de la blockchain y el historial de transacciones públicas y auditables posteriores. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a los horarios de atención de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción al procesar transacciones ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un poco arcaicas, e incluso un poco rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona una base común adecuada para nuestros lectores. Entonces, comencemos con la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, las monedas estables eran solo una fantasía. Hoy, Circle, que emitió la segunda mayor moneda estable del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC. ( Nota: Circle ha completado la salida a bolsa )
Hemos invitado a nuestros amigos Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de criptomonedas estaba en la era del salvaje oeste, cuando los principales lugares para acceder y comerciar con criptomonedas eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que las criptomonedas estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de la época era más confuso que el actual: se recomendaba a los intercambios que siguieran las "mejores prácticas", es decir, solo aceptar depósitos de criptomonedas y realizar retiros de criptomonedas (, como depósitos y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a cambiar dólares por criptomonedas por su cuenta, una regulación que obstaculizaba la adopción generalizada de las criptomonedas. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para refugiarse de la intensa volatilidad de precios de las criptomonedas, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con su experiencia en Wall Street y una visión pragmática, entró en el ámbito de las criptomonedas, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- una moneda criptográfica respaldada por un dólar de reservas --- que permitía a los traders enfrentar la volatilidad de los intercambios y del mercado a través de pasivos denominados en dólares. En 2014, llevó esta idea al apoyo de uno de los intercambios más grandes de la época, BitFinex. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con la licencia necesaria para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son fundamentales para que Tether gestione los activos de reserva y maneje transacciones complejas de moneda fiduciaria en el backend, mientras permite que BitFinex mantenga su posicionamiento como "moneda criptográfica pura".
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite deuda denominada en dólares (USDT), y solo ciertas entidades de confianza que han pasado la verificación KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permiso, lo que significa que cualquier poseedor puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto antes de nacer.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT en regiones como el sudeste asiático estaba en aumento. Tras investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaron a ver el USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares de la región. Con el tiempo, estas empresas empezaron a utilizar el USDT como colateral para las importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de las criptomonedas comenzaron a notar la creciente liquidez del USDT y empezaron a utilizarlo como margen para arbitraje entre intercambios. En este momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y disponible las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye la velocidad. Debido a que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que la moneda fluye libremente en blockchains como TRON y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, mejorando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas llaman a Tether la empresa con mayores ganancias por persona en el mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de las criptomonedas, y sus ideas son bastante únicas.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que uno esperaría que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió las criptomonedas en su etapa inicial y rápidamente se autoproclamó como "el gran jefe de Bitcoin". Es un típico adoptante de criptomonedas, viendo BTC y la blockchain como un boleto para escapar de un orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio de BTC abrió alrededor de 13 dólares ( ¿Alguien tiene una máquina del tiempo? ), a finales de año superó los 700 dólares, y los primeros adoptantes tienen razones suficientes para creer que las criptomonedas pueden realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de la moneda estable depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, de esta manera nació una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la primera moneda estable de BitShares, Rune se asoció con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a la de Tether y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación(, por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido para simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y estimular aún más a los liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el ámbito de las criptomonedas como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha suscitado el interés de decenas de imitadores. La clave para que el sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia proporcionada por la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por todos los participantes en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en las finanzas descentralizadas( DeFi). Sin embargo, en un panorama competitivo de rápida evolución, resulta cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital del CDP y la falta de un mecanismo de rescate eficaz y directo han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigió hacia el fondo del mercado monetario tokenizado( de BlackRock BUIDL). Durante esta transformación, MakerDAO( ahora es Sky) a través de una competencia de premios tokenizada(.
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WhaleMistaker
· hace20h
los beneficios detrás del usdt
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DataBartender
· 08-06 14:50
Negro, así es la velocidad para ganar dinero.
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BearMarketBard
· 08-06 14:38
usdt realmente es una herramienta para tomar a la gente por tonta
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DAOTruant
· 08-06 14:36
200 personas ganan tanto, incluso los que estudiamos finanzas no hemos podido hacerlo.
Historia de la evolución de la moneda estable: del nacimiento al desarrollo y las perspectivas en la corriente principal.
Moneda estable: guía para profesionales desde el pasado hasta el presente
Las criptomonedas finalmente dieron lugar a un producto inimaginable: moneda estable.
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron la entrada de monedas estables en la corriente principal:
Tether, como el emisor de la moneda estable más grande del mundo, USDT, ha ganado cerca de 13 mil millones de dólares en beneficios con apenas 200 empleados.
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio en la actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos digitales;
Stripe adquirió la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge por 1.1 mil millones de dólares para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando hay personas que ganan mucho en un ecosistema floreciente, la regulación también se vuelve clara.
Si está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a entender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer perspectivas multidimensionales, aprovechamos una amplia red interpersonal para extraer ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de la moneda estable.
¡Comencemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos valorados en dólares, respaldados por reservas de activos de valor equivalente o mayor.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ).
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos nativos de criptomonedas ( como ETH o BTC ).
El factor decisivo fundamental para la utilidad de la moneda estable es su "anclaje" con el activo de referencia ( dólar ). Este anclaje se mantiene a través de dos mecanismos: redención primaria y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente mi deuda de moneda estable y obtener un apoyo equivalente de reservas? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y persistente, donde los participantes del mercado puedan comprar o aceptar mi deuda de moneda estable al tipo de cambio de anclaje?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el rescate en el mercado primario es un mecanismo de anclaje más duradero. Además, cabe destacar que hay muchos intentos de monedas estables con bajo colateral o algoritmos, que carecen de respaldo, y no nos detendremos en esto en esta guía.
Es importante señalar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando usted tiene depósitos en dólares en JPMorgan Chase, JPMorgan Chase es responsable de custodiar sus dólares, asegurando que usted pueda utilizarlos y permitiéndole comerciar con otros en dólares.
Las monedas estables dependen de la blockchain para proporcionar la misma funcionalidad básica.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite sobre la base del estándar de token ERC-20, que establece las siguientes reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del destinatario. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, lo que se conoce comúnmente como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro contable de partida doble, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluyendo USDC, son custodiados por la cuenta (EOA, la billetera ) o contratos inteligentes. Cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de cifrado de clave pública y privada de la cadena de bloques subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian monedas estables según una lógica transparente preprogramada, lo que permite a las organizaciones en la cadena (, como DAO o agentes de IA ), comerciar monedas estables de manera programática sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (, por ejemplo, la máquina virtual de Ethereum ( EVM ) y la prueba de participación ). La precisión se puede demostrar a través del estado inicial de la blockchain y el historial de transacciones públicas y auditables posteriores. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a los horarios de atención de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción al procesar transacciones ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un poco arcaicas, e incluso un poco rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona una base común adecuada para nuestros lectores. Entonces, comencemos con la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, las monedas estables eran solo una fantasía. Hoy, Circle, que emitió la segunda mayor moneda estable del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC. ( Nota: Circle ha completado la salida a bolsa )
Hemos invitado a nuestros amigos Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacimiento del rey
Desde 2013, el mercado de criptomonedas estaba en la era del salvaje oeste, cuando los principales lugares para acceder y comerciar con criptomonedas eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que las criptomonedas estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de la época era más confuso que el actual: se recomendaba a los intercambios que siguieran las "mejores prácticas", es decir, solo aceptar depósitos de criptomonedas y realizar retiros de criptomonedas (, como depósitos y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a cambiar dólares por criptomonedas por su cuenta, una regulación que obstaculizaba la adopción generalizada de las criptomonedas. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para refugiarse de la intensa volatilidad de precios de las criptomonedas, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con su experiencia en Wall Street y una visión pragmática, entró en el ámbito de las criptomonedas, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- una moneda criptográfica respaldada por un dólar de reservas --- que permitía a los traders enfrentar la volatilidad de los intercambios y del mercado a través de pasivos denominados en dólares. En 2014, llevó esta idea al apoyo de uno de los intercambios más grandes de la época, BitFinex. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con la licencia necesaria para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son fundamentales para que Tether gestione los activos de reserva y maneje transacciones complejas de moneda fiduciaria en el backend, mientras permite que BitFinex mantenga su posicionamiento como "moneda criptográfica pura".
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite deuda denominada en dólares (USDT), y solo ciertas entidades de confianza que han pasado la verificación KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permiso, lo que significa que cualquier poseedor puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto antes de nacer.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT en regiones como el sudeste asiático estaba en aumento. Tras investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaron a ver el USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares de la región. Con el tiempo, estas empresas empezaron a utilizar el USDT como colateral para las importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de las criptomonedas comenzaron a notar la creciente liquidez del USDT y empezaron a utilizarlo como margen para arbitraje entre intercambios. En este momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y disponible las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye la velocidad. Debido a que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que la moneda fluye libremente en blockchains como TRON y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, mejorando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas llaman a Tether la empresa con mayores ganancias por persona en el mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de las criptomonedas, y sus ideas son bastante únicas.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que uno esperaría que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió las criptomonedas en su etapa inicial y rápidamente se autoproclamó como "el gran jefe de Bitcoin". Es un típico adoptante de criptomonedas, viendo BTC y la blockchain como un boleto para escapar de un orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio de BTC abrió alrededor de 13 dólares ( ¿Alguien tiene una máquina del tiempo? ), a finales de año superó los 700 dólares, y los primeros adoptantes tienen razones suficientes para creer que las criptomonedas pueden realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de la moneda estable depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, de esta manera nació una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la primera moneda estable de BitShares, Rune se asoció con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a la de Tether y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación(, por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido para simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y estimular aún más a los liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el ámbito de las criptomonedas como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha suscitado el interés de decenas de imitadores. La clave para que el sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia proporcionada por la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por todos los participantes en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en las finanzas descentralizadas( DeFi). Sin embargo, en un panorama competitivo de rápida evolución, resulta cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital del CDP y la falta de un mecanismo de rescate eficaz y directo han sofocado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigió hacia el fondo del mercado monetario tokenizado( de BlackRock BUIDL). Durante esta transformación, MakerDAO( ahora es Sky) a través de una competencia de premios tokenizada(.