“La historia de Polymarket revela una ruta de cumplimiento 'impulsada por el capital'. En las primeras etapas de operación de la plataforma, el proyecto prioriza hacer crecer y fortalecer el proyecto, obteniendo economías de escala y ventajas de ser el primero. Luego, el equipo del proyecto aprovecha las ventajas acumuladas en las etapas iniciales para financiarse, utilizando el apalancamiento de capital a través de adquisiciones y otros medios para llevar a cabo una transformación proactiva hacia el cumplimiento, logrando así la legalización del negocio y una mayor expansión. Esto no solo es una estrategia de cumplimiento, sino también una estrategia comercial.”*
Las tradicionales instituciones de encuestas en Estados Unidos nunca imaginaron que no sería una avanzada inteligencia artificial la que las sustituiría, sino una plataforma de predicción Web3. En las elecciones de 2024, los datos de las encuestas de varias instituciones mostraban que Harris tenía una ventaja clara sobre Trump en apoyo. Sin embargo, los resultados de predicción de la plataforma Polymarket eran muy diferentes a los de las instituciones de encuestas, ya que la probabilidad de victoria de Trump siempre se mantenía muy por delante de la de Harris. Finalmente, con Trump arrasando a Harris y ganando las elecciones presidenciales de 2024 con una ventaja aplastante, Polymarket se hizo famoso de la noche a la mañana y comenzó a entrar en la vista del público.
Sin embargo, detrás del rápido desarrollo de Polymarket, los problemas de cumplimiento y la presión regulatoria han sido persistentes, convirtiéndose en el mayor obstáculo para su expansión y desarrollo. Frente a las agresivas autoridades regulatorias de varios países, Polymarket ha encontrado un camino de cumplimiento único para sí mismo. Este artículo proporcionará un análisis profundo del estado regulatorio, los riesgos de cumplimiento y el camino de cumplimiento de Polymarket desde la perspectiva profesional de la industria Web3 y el cumplimiento multinacional, para servir de referencia a futuros emprendedores y proyectos de Web3.
01 ¿Qué es Polymarket?
Polymarket, como una plataforma emergente de mercado de predicciones Web3, ha logrado establecerse rápidamente en el mercado de predicciones desde su fundación en 2020, gracias a su transparencia y características de descentralización basadas en tecnología blockchain. El mercado de predicciones de Polymarket abarca una amplia gama de temas, que van desde eventos políticos y mercados de capital hasta indicadores económicos, eventos deportivos y eventos socioculturales. La amplitud de los eventos predecibles es clave para atraer a una gran cantidad de usuarios, pero también aumenta la complejidad de su clasificación y regulación en diferentes jurisdicciones. Los usuarios en Polymarket principalmente realizan predicciones de eventos comprando tokens de eventos específicos que representan resultados particulares, con precios de tokens fluctuando entre 0 dólares y 1 dólar. Por lo tanto, el precio de los tokens de evento de Polymarket también reflejará en tiempo real la percepción colectiva del mercado de predicciones sobre la probabilidad de que ocurra un resultado específico.
La propuesta de valor central de Polymarket radica en que, a través de la innovación tecnológica de blockchain, transforma las opiniones de predicción que originalmente eran abstractas en activos digitales que se pueden valorar y comerciar, permitiendo así que los usuarios se beneficien de ello. Por ejemplo, durante las elecciones de 2024, el precio del token del evento "victoria de Trump" aumentó desde un inicio de 0.3 dólares hasta 0.92 dólares, y finalmente se canjeó por 1 dólar cuando se anunciaron los resultados de las elecciones. Este cambio de precio capturó con precisión el giro real de la opinión pública en las elecciones, y creó un efecto de riqueza significativo para los usuarios que predijeron con éxito.
Polymarket ha surgido rápidamente en el campo de los mercados de predicción Web3, lo que también le ha valido el favor del mercado de capitales. Hasta la fecha, Polymarket ha completado exitosamente dos rondas de financiamiento, recaudando más de 70 millones de dólares en total. Sus inversionistas incluyen al famoso cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, y el Founders Fund de Peter Thiel, entre otros.
02Análisis de las dificultades de regulación global de Polymarket
2.1 Estados Unidos: considerado como opciones binarias, finalmente se llegó a un acuerdo con la CFTC
En el mercado estadounidense, las primeras dificultades de cumplimiento de Polymarket surgieron de la estricta aplicación de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC). En enero de 2022, la CFTC impuso a Polymarket una multa civil de 1.4 millones de dólares y emitió una orden de cese y desistimiento. Según el contenido relevante de la Ley de Comercio de Productos Básicos de EE. UU. (Commodity Exchange Act), la CFTC considera que los "contratos de eventos" (Event Contracts) ofrecidos en el mercado de predicciones de Polymarket están sujetos a la jurisdicción regulada por la Ley de Comercio de Productos Básicos. La Ley de Comercio de Productos Básicos establece claramente que la CFTC tiene el poder de regular los "mercados de futuros, opciones y swaps" (Future delivery, Security futures product, or Swap).
Por lo tanto, cuando el mercado de predicción permite a los usuarios apostar sobre los resultados electorales, indicadores económicos y otros eventos, la CFTC tiende a considerar este producto como una opción binaria o un contrato de intercambio, incorporándolo así a su jurisdicción exclusiva sobre el mercado de derivados. Es decir, la CFTC considera que la naturaleza de los "contratos de eventos" ofrecidos por Polymarket pertenece a los derivados financieros que están dentro de su jurisdicción, y no a actividades de juego o apuestas. Por lo tanto, el núcleo de las acusaciones de la CFTC es que Polymarket operó una plataforma de negociación de derivados no registrada, la cual no logró registrarse como una instalación de ejecución de swaps (Swap Execution Facility) o como un mercado de contrato designado (Designated Contract Market) según los requisitos de la Ley de Comercio de Materias Primas.
Además, el mercado de predicciones donde se encuentra Polymarket también enfrenta una "lucha" entre las agencias regulatorias federales y estatales. La CFTC intenta ejercer jurisdicción exclusiva sobre los mercados de predicción a través de la Ley de Comercio de Productos, considerándolos como "contratos de eventos". Sin embargo, algunas agencias regulatorias de juegos de los estados de EE. UU. consideran los mercados de predicción como "juegos ilegales" y han presentado demandas al respecto. Por ejemplo, el 27 de marzo de 2025, la división de control de juegos de Nueva Jersey emitió una orden de cese a Kalshi, un competidor directo de Polymarket, prohibiendo que ofrezca servicios de apuestas deportivas sin licencia.
En este sentido, Kalshi ha estado involucrada en una prolongada batalla legal con los organismos reguladores de juegos en lugares como Nueva Jersey. Aunque el juez del Tribunal de Distrito Federal de Nueva Jersey, Edward Kiel, determinó que los contratos de eventos deportivos ofrecidos por Kalshi están bajo la exclusiva jurisdicción de la CFTC, ordenando a los reguladores de Nueva Jersey que dejen de interferir en las operaciones normales de Kalshi, este tipo de disputas aún no se han resuelto de manera definitiva. Esta controversia sobre la jurisdicción entre el gobierno federal y los estados también intensificará la incertidumbre en el entorno regulatorio del mercado de predicciones en Estados Unidos.
Por lo tanto, para plataformas como Polymarket, incluso si obtienen la licencia a nivel federal, pueden enfrentar desafíos legales y riesgos de litigio a nivel estatal. Esta situación de "doble regulación" y "vacío regulatorio" no solo aumenta los costos de cumplimiento de la plataforma, sino que también obstaculiza su expansión total en el mercado estadounidense.
2.2 Europa: clasificado como juego de azar, incluido en la lista negra
Sin embargo, los desafíos de cumplimiento de Polymarket no se limitan solo a los Estados Unidos. En otras jurisdicciones globales, Polymarket también enfrenta una intensa presión regulatoria. En la Unión Europea, la implementación de la Ley de Regulación de Activos Cripto (MiCA) establece un marco regulatorio unificado para los proveedores de servicios de activos cripto (CASP), y abarca los tokens de referencia de activos (ART), tokens de moneda electrónica (EMT) y otros activos cripto que no están cubiertos por la legislación actual de servicios financieros. Sin embargo, la ley MiCA no incluye explícitamente a los mercados de predicción dentro de su ámbito regulatorio, lo que deja espacio para que los países regulen independientemente según sus leyes de juego. Por lo tanto, incluso si la ley MiCA proporciona un marco de autorización unificado para los servicios de activos cripto en la Unión Europea, las plataformas de mercados de predicción aún deben enfrentar la regulación fragmentada en los países europeos.
En Europa, desde noviembre de 2024 hasta enero de 2025, varios organismos reguladores de diferentes países han tomado medidas regulatorias contra Polymarket. La Oficina de Regulación del Juego de Suiza incluyó a Polymarket.com en su lista negra el 26 de noviembre de 2024, alegando que su mercado de predicciones se considera que infringe las regulaciones locales de juego y apuestas deportivas. La Autoridad Nacional de Juegos de Francia anunció el 29 de noviembre de 2024 que, tras una investigación, Polymarket ha aceptado implementar un bloqueo geográfico para los usuarios franceses, ya que los "productos de juego" que ofrece pueden violar la ley francesa.
Según informes, esta acción de las autoridades regulatorias francesas se debe en parte a la atención regulatoria generada por las grandes apuestas de un comerciante francés en la plataforma Polymarket sobre las elecciones estadounidenses mencionadas anteriormente. A continuación, el Ministerio de Finanzas de Polonia también bloqueó el acceso de los residentes de su país a Polymarket.com el 8 de enero de 2025, alegando "ofrecer servicios de juego que violan la ley polaca".
De esto se puede ver que los países europeos generalmente adoptan una actitud reguladora conservadora y cautelosa hacia los mercados de predicción liderados por Polymarket, y la mayoría de las autoridades regulatorias consideran los mercados de predicción como actividades de juego, aplicando estrictas regulaciones y restricciones de acuerdo con sus respectivas leyes de juego.
2.3 Singapur: Violación de dos leyes
El marco regulatorio de Singapur para los mercados de predicción combina la Ley de Servicios de Pago (Payment Services Act) y la Ley de Control de Juegos de 2022 (Gambling Control Act 2022), abordando a Polymarket desde diferentes ángulos. En primer lugar, la Autoridad Monetaria de Singapur otorga licencias y regula estrictamente a los proveedores de servicios de tokens de pago digital de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Servicios de Pago. La Autoridad Monetaria de Singapur considera que la plataforma Polymarket opera servicios de tokens de pago digital sin la licencia correspondiente y enfatiza que existe un grave riesgo de lavado de dinero/financiación del terrorismo (AML/CFT), además de la ausencia de mecanismos de protección al inversor y resolución de disputas para los usuarios.
Al mismo tiempo, la Autoridad de Regulación del Juego de Singapur también ha clasificado a la plataforma Polymarket como un sitio de apuestas ilegales y ha procedido a su bloqueo, según la Ley de Control del Juego de 2022 (Gambling Control Act 2022). Esta ley establece claramente que en Singapur solo se permiten las plataformas con licencia estatal (como Singapore Pools) para ofrecer servicios de apuestas en línea. Por lo tanto, Polymarket enfrenta un doble desafío de cumplimiento en Singapur, ya que debe cumplir con los requisitos de licencia y regulación para los servicios de tokens de pago digital bajo la Ley de Servicios de Pago, y al mismo tiempo evitar infringir las estrictas restricciones de acceso a la industria del juego establecidas por la Ley de Control del Juego de 2022.
A partir de la comparación de la regulación en las jurisdicciones judiciales mencionadas, se puede observar claramente que los organismos reguladores a nivel mundial presentan una notable "financiarización" y "juego" en la regulación de los mercados de predicción. Por ejemplo, la CFTC de Estados Unidos tiende a considerar los mercados de predicción como "contratos de eventos" bajo la Ley de Comercio de Productos (CEA), intentando incorporarlos al marco regulatorio de derivados financieros como opciones y swaps. Esta clasificación de naturaleza reconoce el potencial valor de los mercados de predicción en la descubrimiento de información y la cobertura de riesgos, pero también exige que asuman estrictas responsabilidades regulatorias del mercado financiero, incluyendo el registro en la CFTC, KYC/AML y la presentación de informes sobre transacciones sospechosas.
Sin embargo, en algunos países europeos (como Suiza, Francia, Polonia) y en Singapur, los reguladores han clasificado explícitamente plataformas como Polymarket como "juegos de azar ilegales" y han tomado medidas de bloqueo. Esto refleja que estos países se centran más en controlar la especulación de los mercados de predicción, los posibles daños sociales y los riesgos morales, y por lo tanto, los han ubicado bajo un marco de regulación de juegos de azar y protección al consumidor generalmente más estricto.
Los desafíos que enfrenta Polymarket son que debe adoptar estrategias de cumplimiento personalizadas en un entorno global que carece de estándares regulatorios unificados, en respuesta a los diferentes requisitos de las distintas jurisdicciones, lo que, sin duda, aumenta enormemente la complejidad de sus operaciones y los costos de cumplimiento. Esta discrepancia en la calificación de la naturaleza de los mercados de predicción no es fortuita, ya que refleja el delicado equilibrio entre la innovación financiera, la protección del consumidor y la moral pública que los organismos reguladores de cada país deben mantener.
03 Sobrevivir en la grieta, ¿cómo enfrenta Polymarket la regulación?
3.1 Estados Unidos: cumplimiento activo, regresando a través de adquisiciones
Frente a la imponente CFTC, Polymarket mostró una gran sinceridad durante el proceso de investigación y demostró una actitud de "colaboración sustantiva". Una buena actitud y una comunicación activa también le permitieron a Polymarket conseguir una multa relativamente baja. En enero de 2022, Polymarket firmó oficialmente un acuerdo de conciliación con la CFTC, en el cual Polymarket reconoció que algunas de sus actividades comerciales estaban dentro del ámbito regulatorio de la CFTC, las transacciones de opciones binarias, y acordó pagar aproximadamente 1.4 millones de dólares en multas.
Como uno de los términos clave del acuerdo de conciliación, Polymarket se compromete a dejar de ofrecer servicios de plataforma a los usuarios estadounidenses a partir de 2022 y a implementar un bloqueo geográfico para las direcciones IP de EE. UU. Después de esto, Polymarket trasladará su negocio principal de predicciones a operaciones offshore para eludir las restricciones regulatorias y los riesgos de cumplimiento en EE. UU. Es notable que, a pesar de que Polymarket afirma haber implementado restricciones geográficas para los usuarios de EE. UU., todavía hay informes que indican que algunos usuarios estadounidenses eluden estas restricciones mediante técnicas como VPN y continúan participando en transacciones en la plataforma. Este fenómeno, por un lado, refleja las limitaciones de la tecnología de bloqueo geográfico basada en direcciones IP, y por otro lado, también muestra la sólida base de usuarios del mercado de predicciones.
Para adaptarse mejor al entorno regulatorio de EE. UU. y prepararse para su regreso a EE. UU., Polymarket nombró en mayo de 2022 al excomisionado de la CFTC J. Christopher Giancarlo como presidente de su comité asesor. Los informes relacionados indican que este movimiento tiene como objetivo aprovechar la profunda comprensión de Giancarlo sobre el funcionamiento de la CFTC y la lógica regulatoria para ayudar a Polymarket a planificar mejor su camino de cumplimiento y establecer canales de comunicación efectivos con los reguladores. Esta "práctica de contratar a ex empleados de organismos reguladores para proporcionar servicios de asesoría en cumplimiento" es bastante común entre empresas en sectores como el farmacéutico y financiero en EE. UU.
Sin embargo, en noviembre de 2024, surgió nuevamente la controversia sobre la conformidad de Polymarket. La Oficina Federal de Investigaciones (FBI) realizó una redada en la residencia de Shayne Coplan, CEO de Polymarket, en Nueva York, confiscando su teléfono móvil y otros dispositivos electrónicos, pero no lo arrestaron. El objetivo principal de la acción del FBI era investigar si Polymarket había violado el acuerdo de conciliación previamente alcanzado con la CFTC, ya que Polymarket supuestamente no logró evitar que los usuarios estadounidenses continuaran comerciando en la plataforma a través de VPN y otros métodos.
Sin embargo, recientemente, con la llegada del gobierno de Trump y una dirección de regulación favorable hacia las criptomonedas, las perspectivas de cumplimiento de Polymarket en Estados Unidos han experimentado un cambio significativo. El 15 de julio de 2025, informes oficiales confirmaron que el Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) y la CFTC han cerrado oficialmente la investigación sobre Polymarket, y no se han presentado nuevos cargos. Este avance marca la resolución fundamental de las acusaciones judiciales y la incertidumbre regulatoria que Polymarket enfrentaba desde la sanción de la CFTC en 2022 y la acción de cumplimiento de la FBI contra Shayne Coplan en 2024.
Polymarket también siguió de cerca, anunciando oficialmente la adquisición de QCEX por 112 millones de dólares el 21 de julio de 2025, una bolsa de derivados y cámara de compensación que ha sido autorizada por la CFTC. Esta adquisición estratégica fue elogiada por Shayne Coplan, fundador y CEO de Polymarket, como un movimiento emblemático que "lleva a Polymarket de regreso a casa", con el objetivo de proporcionar un "marco completamente regulado y conforme" para las operaciones de Polymarket en el mercado estadounidense. Curiosamente, QCEX recibió oficialmente la autorización de mercado de contratos designados (DCM) de la CFTC el 9 de julio de 2025, y 12 días después, Polymarket completó la adquisición de QCEX. Con la licencia DCM lista de QCEX, Polymarket finalmente puede reabrir legalmente a los usuarios estadounidenses y, temporalmente, aliviar las preocupaciones sobre el riesgo de cumplimiento.
A simple vista, Polymarket ha resuelto el problema de cumplimiento al adquirir QCEX, que tiene licencia DCM, y ha regresado al mercado estadounidense. Sin embargo, en realidad, los cambios y compromisos que Polymarket ha hecho para cumplir con las normativas van mucho más allá. En este sentido, el cambio de actitud de Polymarket hacia KYC/AML es clave en su transformación hacia la conformidad. Las características iniciales de Polymarket eran la ‘anonymidad’ sin KYC y la ‘descentralización’ de las transacciones. Gracias a estas características, Polymarket rápidamente se consolidó y expandió en el competitivo mercado de predicciones. Sin embargo, esta estrategia de operación ha generado 'incertidumbre regulatoria' y riesgos de 'manipulación del mercado'. Con el regreso de Polymarket a Estados Unidos a través de la adquisición de QCEX, es muy probable que Polymarket adopte políticas estrictas de KYC/AML que deben seguir las entidades autorizadas por la CFTC.
En concreto, las entidades autorizadas bajo la regulación de la CFTC deben llevar a cabo procedimientos de identificación de clientes (CIP), debida diligencia de clientes (CDD) y debida diligencia mejorada (EDD), así como monitoreo continuo de transacciones e informes de actividades sospechosas. Esto también indica que Polymarket necesita equilibrar constantemente entre la descentralización y el cumplimiento regulatorio. Esta transformación de Polymarket no solo es para satisfacer los requisitos regulatorios, sino que también es el resultado inevitable de su transición de un modelo de "crecimiento salvaje" en Web3 a una institución financiera regulada.
3.2 Otras regiones y países: estrategia conservadora + retirada activa
En comparación con los Estados Unidos, la estrategia de cumplimiento de Polymarket en otros países y regiones es relativamente conservadora. Ante la calificación de "juegos de azar" en los mercados de predicción en lugares como Europa y Singapur, así como las exigencias prohibitorias, Polymarket no ha presentado objeciones, sino que ha acordado implementar bloqueos geográficos en países como Francia y Singapur, retirándose del mercado local.
04 ¿Qué enseñanzas importantes hay para los emprendedores de Web3?
Después de un análisis detallado del tortuoso camino de cumplimiento de Polymarket, el autor cree que otros emprendedores de Web3 al menos deberían aprender las siguientes lecciones:
1 La industria Web3 ha comenzado a salir gradualmente de la fase de "crecimiento salvaje", cada vez más proyectos están entrando en la vista del público y en el mercado mainstream. Para que los proyectos de Web3 realmente crezcan y se fortalezcan, y se dirijan a la corriente principal, la operación conforme a la normativa es una tendencia inevitable.
La capacidad de los proyectos de Web3 para lograr realmente la conformidad no solo depende de la estrategia de conformidad de la empresa, también está íntimamente relacionada con la orientación política del país, la intensidad de la regulación, etc. El hecho de que Polymarket pueda finalmente operar de manera conforme se debe en gran medida a la llegada del gobierno de Trump y al cambio en las políticas.
La historia de Polymarket revela una ruta de cumplimiento impulsada por capital. En las primeras etapas de operación de la plataforma, el proyecto prioriza el crecimiento y fortalecimiento del mismo, obteniendo efectos de escala y ventaja de ser el primero en el mercado. Luego, el proyecto utiliza las ventajas acumuladas en las etapas iniciales para financiarse, aprovechando el apalancamiento de capital a través de adquisiciones y otras formas para realizar una transformación proactiva hacia el cumplimiento, logrando así la legalización del negocio y una expansión adicional. Esto no solo es una estrategia de cumplimiento, sino también una estrategia comercial.
4 La ventana de arbitraje regulatorio en la industria Web3 a nivel mundial se está cerrando rápidamente, y los costos de cumplimiento en toda la industria Web3 están aumentando constantemente. Con la madurez creciente del mercado de criptomonedas, las autoridades reguladoras globales están reforzando la cooperación y cerrando las lagunas regulatorias, lo que hace que las estrategias para eludir el cumplimiento mediante "arbitraje regulatorio" o "operaciones en el extranjero" sean cada vez más difíciles de aplicar. La estrategia de Polymarket de "primero crecer y luego cumplir" puede que ya no sea adecuada para el nuevo entorno regulatorio. Los proyectos y emprendedores de Web3 necesitan tener una comprensión y reconocimiento más profundos sobre la importancia del cumplimiento. La competencia futura en la industria Web3 no se limitará solo a la tecnología y los productos, sino que también será una lucha por la capacidad de cumplimiento y la fortaleza del capital.
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¿Cumplimiento impulsado por el capital? El dilema regulatorio global de Polymarket y su camino hacia la supervivencia
Autor: Gui Ruofei Lucius
Las tradicionales instituciones de encuestas en Estados Unidos nunca imaginaron que no sería una avanzada inteligencia artificial la que las sustituiría, sino una plataforma de predicción Web3. En las elecciones de 2024, los datos de las encuestas de varias instituciones mostraban que Harris tenía una ventaja clara sobre Trump en apoyo. Sin embargo, los resultados de predicción de la plataforma Polymarket eran muy diferentes a los de las instituciones de encuestas, ya que la probabilidad de victoria de Trump siempre se mantenía muy por delante de la de Harris. Finalmente, con Trump arrasando a Harris y ganando las elecciones presidenciales de 2024 con una ventaja aplastante, Polymarket se hizo famoso de la noche a la mañana y comenzó a entrar en la vista del público.
Sin embargo, detrás del rápido desarrollo de Polymarket, los problemas de cumplimiento y la presión regulatoria han sido persistentes, convirtiéndose en el mayor obstáculo para su expansión y desarrollo. Frente a las agresivas autoridades regulatorias de varios países, Polymarket ha encontrado un camino de cumplimiento único para sí mismo. Este artículo proporcionará un análisis profundo del estado regulatorio, los riesgos de cumplimiento y el camino de cumplimiento de Polymarket desde la perspectiva profesional de la industria Web3 y el cumplimiento multinacional, para servir de referencia a futuros emprendedores y proyectos de Web3.
01 ¿Qué es Polymarket?
Polymarket, como una plataforma emergente de mercado de predicciones Web3, ha logrado establecerse rápidamente en el mercado de predicciones desde su fundación en 2020, gracias a su transparencia y características de descentralización basadas en tecnología blockchain. El mercado de predicciones de Polymarket abarca una amplia gama de temas, que van desde eventos políticos y mercados de capital hasta indicadores económicos, eventos deportivos y eventos socioculturales. La amplitud de los eventos predecibles es clave para atraer a una gran cantidad de usuarios, pero también aumenta la complejidad de su clasificación y regulación en diferentes jurisdicciones. Los usuarios en Polymarket principalmente realizan predicciones de eventos comprando tokens de eventos específicos que representan resultados particulares, con precios de tokens fluctuando entre 0 dólares y 1 dólar. Por lo tanto, el precio de los tokens de evento de Polymarket también reflejará en tiempo real la percepción colectiva del mercado de predicciones sobre la probabilidad de que ocurra un resultado específico.
La propuesta de valor central de Polymarket radica en que, a través de la innovación tecnológica de blockchain, transforma las opiniones de predicción que originalmente eran abstractas en activos digitales que se pueden valorar y comerciar, permitiendo así que los usuarios se beneficien de ello. Por ejemplo, durante las elecciones de 2024, el precio del token del evento "victoria de Trump" aumentó desde un inicio de 0.3 dólares hasta 0.92 dólares, y finalmente se canjeó por 1 dólar cuando se anunciaron los resultados de las elecciones. Este cambio de precio capturó con precisión el giro real de la opinión pública en las elecciones, y creó un efecto de riqueza significativo para los usuarios que predijeron con éxito.
Polymarket ha surgido rápidamente en el campo de los mercados de predicción Web3, lo que también le ha valido el favor del mercado de capitales. Hasta la fecha, Polymarket ha completado exitosamente dos rondas de financiamiento, recaudando más de 70 millones de dólares en total. Sus inversionistas incluyen al famoso cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, y el Founders Fund de Peter Thiel, entre otros.
02 Análisis de las dificultades de regulación global de Polymarket
2.1 Estados Unidos: considerado como opciones binarias, finalmente se llegó a un acuerdo con la CFTC
En el mercado estadounidense, las primeras dificultades de cumplimiento de Polymarket surgieron de la estricta aplicación de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC). En enero de 2022, la CFTC impuso a Polymarket una multa civil de 1.4 millones de dólares y emitió una orden de cese y desistimiento. Según el contenido relevante de la Ley de Comercio de Productos Básicos de EE. UU. (Commodity Exchange Act), la CFTC considera que los "contratos de eventos" (Event Contracts) ofrecidos en el mercado de predicciones de Polymarket están sujetos a la jurisdicción regulada por la Ley de Comercio de Productos Básicos. La Ley de Comercio de Productos Básicos establece claramente que la CFTC tiene el poder de regular los "mercados de futuros, opciones y swaps" (Future delivery, Security futures product, or Swap).
Por lo tanto, cuando el mercado de predicción permite a los usuarios apostar sobre los resultados electorales, indicadores económicos y otros eventos, la CFTC tiende a considerar este producto como una opción binaria o un contrato de intercambio, incorporándolo así a su jurisdicción exclusiva sobre el mercado de derivados. Es decir, la CFTC considera que la naturaleza de los "contratos de eventos" ofrecidos por Polymarket pertenece a los derivados financieros que están dentro de su jurisdicción, y no a actividades de juego o apuestas. Por lo tanto, el núcleo de las acusaciones de la CFTC es que Polymarket operó una plataforma de negociación de derivados no registrada, la cual no logró registrarse como una instalación de ejecución de swaps (Swap Execution Facility) o como un mercado de contrato designado (Designated Contract Market) según los requisitos de la Ley de Comercio de Materias Primas.
Además, el mercado de predicciones donde se encuentra Polymarket también enfrenta una "lucha" entre las agencias regulatorias federales y estatales. La CFTC intenta ejercer jurisdicción exclusiva sobre los mercados de predicción a través de la Ley de Comercio de Productos, considerándolos como "contratos de eventos". Sin embargo, algunas agencias regulatorias de juegos de los estados de EE. UU. consideran los mercados de predicción como "juegos ilegales" y han presentado demandas al respecto. Por ejemplo, el 27 de marzo de 2025, la división de control de juegos de Nueva Jersey emitió una orden de cese a Kalshi, un competidor directo de Polymarket, prohibiendo que ofrezca servicios de apuestas deportivas sin licencia.
En este sentido, Kalshi ha estado involucrada en una prolongada batalla legal con los organismos reguladores de juegos en lugares como Nueva Jersey. Aunque el juez del Tribunal de Distrito Federal de Nueva Jersey, Edward Kiel, determinó que los contratos de eventos deportivos ofrecidos por Kalshi están bajo la exclusiva jurisdicción de la CFTC, ordenando a los reguladores de Nueva Jersey que dejen de interferir en las operaciones normales de Kalshi, este tipo de disputas aún no se han resuelto de manera definitiva. Esta controversia sobre la jurisdicción entre el gobierno federal y los estados también intensificará la incertidumbre en el entorno regulatorio del mercado de predicciones en Estados Unidos.
Por lo tanto, para plataformas como Polymarket, incluso si obtienen la licencia a nivel federal, pueden enfrentar desafíos legales y riesgos de litigio a nivel estatal. Esta situación de "doble regulación" y "vacío regulatorio" no solo aumenta los costos de cumplimiento de la plataforma, sino que también obstaculiza su expansión total en el mercado estadounidense.
2.2 Europa: clasificado como juego de azar, incluido en la lista negra
Sin embargo, los desafíos de cumplimiento de Polymarket no se limitan solo a los Estados Unidos. En otras jurisdicciones globales, Polymarket también enfrenta una intensa presión regulatoria. En la Unión Europea, la implementación de la Ley de Regulación de Activos Cripto (MiCA) establece un marco regulatorio unificado para los proveedores de servicios de activos cripto (CASP), y abarca los tokens de referencia de activos (ART), tokens de moneda electrónica (EMT) y otros activos cripto que no están cubiertos por la legislación actual de servicios financieros. Sin embargo, la ley MiCA no incluye explícitamente a los mercados de predicción dentro de su ámbito regulatorio, lo que deja espacio para que los países regulen independientemente según sus leyes de juego. Por lo tanto, incluso si la ley MiCA proporciona un marco de autorización unificado para los servicios de activos cripto en la Unión Europea, las plataformas de mercados de predicción aún deben enfrentar la regulación fragmentada en los países europeos.
En Europa, desde noviembre de 2024 hasta enero de 2025, varios organismos reguladores de diferentes países han tomado medidas regulatorias contra Polymarket. La Oficina de Regulación del Juego de Suiza incluyó a Polymarket.com en su lista negra el 26 de noviembre de 2024, alegando que su mercado de predicciones se considera que infringe las regulaciones locales de juego y apuestas deportivas. La Autoridad Nacional de Juegos de Francia anunció el 29 de noviembre de 2024 que, tras una investigación, Polymarket ha aceptado implementar un bloqueo geográfico para los usuarios franceses, ya que los "productos de juego" que ofrece pueden violar la ley francesa.
Según informes, esta acción de las autoridades regulatorias francesas se debe en parte a la atención regulatoria generada por las grandes apuestas de un comerciante francés en la plataforma Polymarket sobre las elecciones estadounidenses mencionadas anteriormente. A continuación, el Ministerio de Finanzas de Polonia también bloqueó el acceso de los residentes de su país a Polymarket.com el 8 de enero de 2025, alegando "ofrecer servicios de juego que violan la ley polaca".
De esto se puede ver que los países europeos generalmente adoptan una actitud reguladora conservadora y cautelosa hacia los mercados de predicción liderados por Polymarket, y la mayoría de las autoridades regulatorias consideran los mercados de predicción como actividades de juego, aplicando estrictas regulaciones y restricciones de acuerdo con sus respectivas leyes de juego.
2.3 Singapur: Violación de dos leyes
El marco regulatorio de Singapur para los mercados de predicción combina la Ley de Servicios de Pago (Payment Services Act) y la Ley de Control de Juegos de 2022 (Gambling Control Act 2022), abordando a Polymarket desde diferentes ángulos. En primer lugar, la Autoridad Monetaria de Singapur otorga licencias y regula estrictamente a los proveedores de servicios de tokens de pago digital de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Servicios de Pago. La Autoridad Monetaria de Singapur considera que la plataforma Polymarket opera servicios de tokens de pago digital sin la licencia correspondiente y enfatiza que existe un grave riesgo de lavado de dinero/financiación del terrorismo (AML/CFT), además de la ausencia de mecanismos de protección al inversor y resolución de disputas para los usuarios.
Al mismo tiempo, la Autoridad de Regulación del Juego de Singapur también ha clasificado a la plataforma Polymarket como un sitio de apuestas ilegales y ha procedido a su bloqueo, según la Ley de Control del Juego de 2022 (Gambling Control Act 2022). Esta ley establece claramente que en Singapur solo se permiten las plataformas con licencia estatal (como Singapore Pools) para ofrecer servicios de apuestas en línea. Por lo tanto, Polymarket enfrenta un doble desafío de cumplimiento en Singapur, ya que debe cumplir con los requisitos de licencia y regulación para los servicios de tokens de pago digital bajo la Ley de Servicios de Pago, y al mismo tiempo evitar infringir las estrictas restricciones de acceso a la industria del juego establecidas por la Ley de Control del Juego de 2022.
A partir de la comparación de la regulación en las jurisdicciones judiciales mencionadas, se puede observar claramente que los organismos reguladores a nivel mundial presentan una notable "financiarización" y "juego" en la regulación de los mercados de predicción. Por ejemplo, la CFTC de Estados Unidos tiende a considerar los mercados de predicción como "contratos de eventos" bajo la Ley de Comercio de Productos (CEA), intentando incorporarlos al marco regulatorio de derivados financieros como opciones y swaps. Esta clasificación de naturaleza reconoce el potencial valor de los mercados de predicción en la descubrimiento de información y la cobertura de riesgos, pero también exige que asuman estrictas responsabilidades regulatorias del mercado financiero, incluyendo el registro en la CFTC, KYC/AML y la presentación de informes sobre transacciones sospechosas.
Sin embargo, en algunos países europeos (como Suiza, Francia, Polonia) y en Singapur, los reguladores han clasificado explícitamente plataformas como Polymarket como "juegos de azar ilegales" y han tomado medidas de bloqueo. Esto refleja que estos países se centran más en controlar la especulación de los mercados de predicción, los posibles daños sociales y los riesgos morales, y por lo tanto, los han ubicado bajo un marco de regulación de juegos de azar y protección al consumidor generalmente más estricto.
Los desafíos que enfrenta Polymarket son que debe adoptar estrategias de cumplimiento personalizadas en un entorno global que carece de estándares regulatorios unificados, en respuesta a los diferentes requisitos de las distintas jurisdicciones, lo que, sin duda, aumenta enormemente la complejidad de sus operaciones y los costos de cumplimiento. Esta discrepancia en la calificación de la naturaleza de los mercados de predicción no es fortuita, ya que refleja el delicado equilibrio entre la innovación financiera, la protección del consumidor y la moral pública que los organismos reguladores de cada país deben mantener.
03 Sobrevivir en la grieta, ¿cómo enfrenta Polymarket la regulación?
3.1 Estados Unidos: cumplimiento activo, regresando a través de adquisiciones
Frente a la imponente CFTC, Polymarket mostró una gran sinceridad durante el proceso de investigación y demostró una actitud de "colaboración sustantiva". Una buena actitud y una comunicación activa también le permitieron a Polymarket conseguir una multa relativamente baja. En enero de 2022, Polymarket firmó oficialmente un acuerdo de conciliación con la CFTC, en el cual Polymarket reconoció que algunas de sus actividades comerciales estaban dentro del ámbito regulatorio de la CFTC, las transacciones de opciones binarias, y acordó pagar aproximadamente 1.4 millones de dólares en multas.
Como uno de los términos clave del acuerdo de conciliación, Polymarket se compromete a dejar de ofrecer servicios de plataforma a los usuarios estadounidenses a partir de 2022 y a implementar un bloqueo geográfico para las direcciones IP de EE. UU. Después de esto, Polymarket trasladará su negocio principal de predicciones a operaciones offshore para eludir las restricciones regulatorias y los riesgos de cumplimiento en EE. UU. Es notable que, a pesar de que Polymarket afirma haber implementado restricciones geográficas para los usuarios de EE. UU., todavía hay informes que indican que algunos usuarios estadounidenses eluden estas restricciones mediante técnicas como VPN y continúan participando en transacciones en la plataforma. Este fenómeno, por un lado, refleja las limitaciones de la tecnología de bloqueo geográfico basada en direcciones IP, y por otro lado, también muestra la sólida base de usuarios del mercado de predicciones.
Para adaptarse mejor al entorno regulatorio de EE. UU. y prepararse para su regreso a EE. UU., Polymarket nombró en mayo de 2022 al excomisionado de la CFTC J. Christopher Giancarlo como presidente de su comité asesor. Los informes relacionados indican que este movimiento tiene como objetivo aprovechar la profunda comprensión de Giancarlo sobre el funcionamiento de la CFTC y la lógica regulatoria para ayudar a Polymarket a planificar mejor su camino de cumplimiento y establecer canales de comunicación efectivos con los reguladores. Esta "práctica de contratar a ex empleados de organismos reguladores para proporcionar servicios de asesoría en cumplimiento" es bastante común entre empresas en sectores como el farmacéutico y financiero en EE. UU.
Sin embargo, en noviembre de 2024, surgió nuevamente la controversia sobre la conformidad de Polymarket. La Oficina Federal de Investigaciones (FBI) realizó una redada en la residencia de Shayne Coplan, CEO de Polymarket, en Nueva York, confiscando su teléfono móvil y otros dispositivos electrónicos, pero no lo arrestaron. El objetivo principal de la acción del FBI era investigar si Polymarket había violado el acuerdo de conciliación previamente alcanzado con la CFTC, ya que Polymarket supuestamente no logró evitar que los usuarios estadounidenses continuaran comerciando en la plataforma a través de VPN y otros métodos.
Sin embargo, recientemente, con la llegada del gobierno de Trump y una dirección de regulación favorable hacia las criptomonedas, las perspectivas de cumplimiento de Polymarket en Estados Unidos han experimentado un cambio significativo. El 15 de julio de 2025, informes oficiales confirmaron que el Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) y la CFTC han cerrado oficialmente la investigación sobre Polymarket, y no se han presentado nuevos cargos. Este avance marca la resolución fundamental de las acusaciones judiciales y la incertidumbre regulatoria que Polymarket enfrentaba desde la sanción de la CFTC en 2022 y la acción de cumplimiento de la FBI contra Shayne Coplan en 2024.
Polymarket también siguió de cerca, anunciando oficialmente la adquisición de QCEX por 112 millones de dólares el 21 de julio de 2025, una bolsa de derivados y cámara de compensación que ha sido autorizada por la CFTC. Esta adquisición estratégica fue elogiada por Shayne Coplan, fundador y CEO de Polymarket, como un movimiento emblemático que "lleva a Polymarket de regreso a casa", con el objetivo de proporcionar un "marco completamente regulado y conforme" para las operaciones de Polymarket en el mercado estadounidense. Curiosamente, QCEX recibió oficialmente la autorización de mercado de contratos designados (DCM) de la CFTC el 9 de julio de 2025, y 12 días después, Polymarket completó la adquisición de QCEX. Con la licencia DCM lista de QCEX, Polymarket finalmente puede reabrir legalmente a los usuarios estadounidenses y, temporalmente, aliviar las preocupaciones sobre el riesgo de cumplimiento.
A simple vista, Polymarket ha resuelto el problema de cumplimiento al adquirir QCEX, que tiene licencia DCM, y ha regresado al mercado estadounidense. Sin embargo, en realidad, los cambios y compromisos que Polymarket ha hecho para cumplir con las normativas van mucho más allá. En este sentido, el cambio de actitud de Polymarket hacia KYC/AML es clave en su transformación hacia la conformidad. Las características iniciales de Polymarket eran la ‘anonymidad’ sin KYC y la ‘descentralización’ de las transacciones. Gracias a estas características, Polymarket rápidamente se consolidó y expandió en el competitivo mercado de predicciones. Sin embargo, esta estrategia de operación ha generado 'incertidumbre regulatoria' y riesgos de 'manipulación del mercado'. Con el regreso de Polymarket a Estados Unidos a través de la adquisición de QCEX, es muy probable que Polymarket adopte políticas estrictas de KYC/AML que deben seguir las entidades autorizadas por la CFTC.
En concreto, las entidades autorizadas bajo la regulación de la CFTC deben llevar a cabo procedimientos de identificación de clientes (CIP), debida diligencia de clientes (CDD) y debida diligencia mejorada (EDD), así como monitoreo continuo de transacciones e informes de actividades sospechosas. Esto también indica que Polymarket necesita equilibrar constantemente entre la descentralización y el cumplimiento regulatorio. Esta transformación de Polymarket no solo es para satisfacer los requisitos regulatorios, sino que también es el resultado inevitable de su transición de un modelo de "crecimiento salvaje" en Web3 a una institución financiera regulada.
3.2 Otras regiones y países: estrategia conservadora + retirada activa
En comparación con los Estados Unidos, la estrategia de cumplimiento de Polymarket en otros países y regiones es relativamente conservadora. Ante la calificación de "juegos de azar" en los mercados de predicción en lugares como Europa y Singapur, así como las exigencias prohibitorias, Polymarket no ha presentado objeciones, sino que ha acordado implementar bloqueos geográficos en países como Francia y Singapur, retirándose del mercado local.
04 ¿Qué enseñanzas importantes hay para los emprendedores de Web3?
Después de un análisis detallado del tortuoso camino de cumplimiento de Polymarket, el autor cree que otros emprendedores de Web3 al menos deberían aprender las siguientes lecciones:
1 La industria Web3 ha comenzado a salir gradualmente de la fase de "crecimiento salvaje", cada vez más proyectos están entrando en la vista del público y en el mercado mainstream. Para que los proyectos de Web3 realmente crezcan y se fortalezcan, y se dirijan a la corriente principal, la operación conforme a la normativa es una tendencia inevitable.
La capacidad de los proyectos de Web3 para lograr realmente la conformidad no solo depende de la estrategia de conformidad de la empresa, también está íntimamente relacionada con la orientación política del país, la intensidad de la regulación, etc. El hecho de que Polymarket pueda finalmente operar de manera conforme se debe en gran medida a la llegada del gobierno de Trump y al cambio en las políticas.
La historia de Polymarket revela una ruta de cumplimiento impulsada por capital. En las primeras etapas de operación de la plataforma, el proyecto prioriza el crecimiento y fortalecimiento del mismo, obteniendo efectos de escala y ventaja de ser el primero en el mercado. Luego, el proyecto utiliza las ventajas acumuladas en las etapas iniciales para financiarse, aprovechando el apalancamiento de capital a través de adquisiciones y otras formas para realizar una transformación proactiva hacia el cumplimiento, logrando así la legalización del negocio y una expansión adicional. Esto no solo es una estrategia de cumplimiento, sino también una estrategia comercial.
4 La ventana de arbitraje regulatorio en la industria Web3 a nivel mundial se está cerrando rápidamente, y los costos de cumplimiento en toda la industria Web3 están aumentando constantemente. Con la madurez creciente del mercado de criptomonedas, las autoridades reguladoras globales están reforzando la cooperación y cerrando las lagunas regulatorias, lo que hace que las estrategias para eludir el cumplimiento mediante "arbitraje regulatorio" o "operaciones en el extranjero" sean cada vez más difíciles de aplicar. La estrategia de Polymarket de "primero crecer y luego cumplir" puede que ya no sea adecuada para el nuevo entorno regulatorio. Los proyectos y emprendedores de Web3 necesitan tener una comprensión y reconocimiento más profundos sobre la importancia del cumplimiento. La competencia futura en la industria Web3 no se limitará solo a la tecnología y los productos, sino que también será una lucha por la capacidad de cumplimiento y la fortaleza del capital.